《财务管理基础学习》PPT课件.ppt

《《财务管理基础学习》PPT课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《财务管理基础学习》PPT课件.ppt（67页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第二章 资金时间价值与风险分析1第一节第一节 资金时间价值资金时间价值1 1、含义：是指一定量的资金在不同时点上的、含义：是指一定量的资金在不同时点上的、含义：是指一定量的资金在不同时点上的、含义：是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额价值量的差额价值量的差额价值量的差额.两种表现形式两种表现形式两种表现形式两种表现形式:绝对数和相对数绝对数和相对数绝对数和相对数绝对数和相对数.一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算终值：本利和终值：本利和终值：本利和终

2、值：本利和现值：本金现值：本金现值：本金现值：本金2什么是现金流量图现金流量图是一种反映经济系统资金运动状态的图式，即把经济系统的现金流量绘入一时间坐标图中，表示出各现金流入、流出与相应时间的对应关系。运用现金流量图，就可全面、形象、直观地表达经济系统的资金运动状态。现金流量图是描述现金流量作为时间函数的图形，它能表示资金在不同时间点流入与流出的情况。它是经济分析的有效工具，其重要有如力学计算中的结构力学图。3现金流量图的要素 现金流量图包括三大要素：大小、流向、时间点。其中：大小表示资金的数额；流向指项目的现金流入或流出；时间点是指现金流入或现金流出所发生的时间。4现金流量图的画法1、横轴表

3、示时间轴，将横轴分为n等份，注意第n-1期终点和第n期的始点是重合的。每一等分代表一个时间单位，可以是年、半年、季、月或天。2、与横轴垂直向下的箭头代表现金流出，与横轴垂直向上的箭头代表现金流入，箭头的长短与金额的大小成比例。3、代表现金流量的箭头与时间轴的焦点即表示该现金流量发生的时间。由此可知，要正确绘制现金流量图，必须把握好现金流量的三要素，即现金流量的大小、方向、时间点。现金流量图与立脚点有关，从借款人角度出发和从贷款人角度出发所绘现金流量图不同。5(一一)单利的计算单利的计算资金时间价值的计算1.1.单利利息：单利利息：2 2F=PF=P(1+(1+i i）其中其中:FF终值终值 i

4、i利率利率 PP现值现值(本金本金)nn期数期数3 3现值现值 某人存款1000元,单利计息,利率5%,2年后可一次取出多少元?F=1000(1+5%2)=1100(元)6(二二)复利的计算复利的计算资金时间价值的计算1.1.终值终值(本利和本利和)(1)(1)定义：某一资金按复利计算的未来价值。定义：某一资金按复利计算的未来价值。(2)(2)公式：公式：F=P(1+F=P(1+i i)n n 其中其中:FF终值终值 ii利率利率 PP现值现值(本金本金)nn期数期数(3)(1+(3)(1+i i)n n称复利终值系数，称复利终值系数，记作记作：(F/P,F/P,i i,n),n)附表一附表一

5、7(二二)复利计算复利计算资金时间价值的计算2.2.现值现值(本金本金)(1)(1)定义：某一资金按复利计算的现在价值。定义：某一资金按复利计算的现在价值。(2)(2)公式：公式：P=F(1+P=F(1+i i)-n-n(3)(1+(3)(1+i i)-n-n称复利现值系数，称复利现值系数，记作记作：(P/F,P/F,i i,n),n)附表二附表二(4)(4)关系：关系：(1+(1+i i)n n(1+(1+i i)-n-n=1,=1,互为倒数乘积为互为倒数乘积为1 18资金时间价值的计算练习1 1.某人三年后所需资金某人三年后所需资金3450034500元，当利率为元，当利率为5 5%时，时

6、，(1)(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？在复利的情况下，目前应存多少钱？(2)(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？在单利的情况下，目前应存多少钱？1)1)P=FP=F（P/FP/F，i i，n n）=34500=34500（P/FP/F，5%5%，3 3）=345000.8638=29801(=345000.8638=29801(元元)2)P=F/(1+2)P=F/(1+i i n)n)P=34500/(1+5%X3)=30000(P=34500/(1+5%X3)=30000(元元)9(三三)年金的计算：年金的计算：资金时间价值的计算年金年金:是指一定时期内每次等额收付的系列款是指一定

7、时期内每次等额收付的系列款项项,通常记作通常记作 A A年金的特点年金的特点:（1 1）每期相隔时间相同（）每期相隔时间相同（2 2）每）每期收入或支出的金额相等期收入或支出的金额相等年金的分类年金的分类:普通年金、即付年金普通年金、即付年金 递延年金、永续年金递延年金、永续年金10（三）年金的计算。（三）年金的计算。普通普通(后付后付)年金年金,预付预付(先付先付)年金年金,递延年金递延年金,永续年金永续年金资金时间价值的计算1.1.普通年金普通年金(后付年金后付年金)收支发生在每期期末的年金收支发生在每期期末的年金(1)(1)终值：终值：称为年金终值系数。称为年金终值系数。记作记作：(F/

8、A,F/A,i i,n),n)11（三）年金的计算。（三）年金的计算。普通普通(后付后付)年金年金,预付预付(先付先付)年金年金,递延年金递延年金,永续年金永续年金资金时间价值的计算1.1.普通年金普通年金(后付年金后付年金)收支发生在每期期末的年金收支发生在每期期末的年金(1)(1)终值：终值：年金终值系数的倒数称偿债基金系数。年金终值系数的倒数称偿债基金系数。记作记作：(A/F,A/F,i i,n),n)偿债基金偿债基金12（三）年金的计算（三）年金的计算资金时间价值的计算1.1.普通年金普通年金(后付年金后付年金)(2)(2)年金现值：年金现值：年金现值系年金现值系数记作数记作(P/A,

9、P/A,i i,n),n)附表四附表四13（三）年金的计算（三）年金的计算资金时间价值的计算1.1.普通年金普通年金(后付年金后付年金)(2)(2)年金现值：年金现值：年金现值系数的倒数称年金现值系数的倒数称资本回收系数资本回收系数(投资回收系数投资回收系数)。记作记作：(A/P,A/P,i i,n),n)资本回收额资本回收额14资金时间价值的计算练习2 2.某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款2650026500元，当利率为元，当利率为5%5%时，相当于现在一次付款多时，相当于现在一次付款多少？少？(答案取整答案取整)解：解：P=A(P/A,i

10、,nP=A(P/A,i,n =134506(=134506(元元)轿车的价格轿车的价格=134506=134506元元15（三）年金的计算（三）年金的计算资金时间价值的计算2.2.预付年金预付年金(即付年金，先付年金即付年金，先付年金)收支发生在每期期初的年金收支发生在每期期初的年金(1)(1)终值：终值：0 01 12 23 34 41 12 23 34 4普通年金普通年金预付年金预付年金1.4641.4641.3311.3311.211.211.11.11 1当当i=10%i=10%系数系数-1-1期数期数+1+116资金时间价值的计算0 01 12 23 34 41 12 23 34 4

11、普通年金普通年金预付年金预付年金1.4641.4641.3311.3311.211.211.11.11 1当当i=10%i=10%系数系数-1-1期数期数+1+1公式公式1 1公式公式2 2F=A(F/A,i,n)(1+i)记作记作(F/A,F/A,i i,n+1)-,n+1)-1117（三）年金的计算（三）年金的计算资金时间价值的计算2.2.预付年金预付年金 (2)(2)现值：现值：0 01 12 23 34 41 12 23 34 4普通年金普通年金预付年金预付年金1 10.9090.9090.8260.8260.7510.751当当i=10%i=10%系数系数+1+1期数期数-1-118

12、资金时间价值的计算0 01 12 23 34 41 12 23 34 4普通年金普通年金预付年金预付年金1 10.9090.9090.8260.8260.7510.751当当i=10%i=10%系数系数+1+1期数期数-1-1公式公式1 1公式公式2 2P=A(P/A,i,n)(1+i)记作记作(P/A,P/A,i i,n-,n-1)+11)+119（三）年金的计算（三）年金的计算资金时间价值的计算3.3.递延年金递延年金收支不从第一期开始的年金收支不从第一期开始的年金,终值计算与递延期无关终值计算与递延期无关现值：现值：i=10%i=10%eg.eg.从第三年起每年收入从第三年起每年收入10

13、001000元，其现值多少元，其现值多少？0 01 12 23 34 45 5复利现值复利现值年金现值年金现值20资金时间价值的计算i=10%i=10%eg.eg.从第三年起每年收入从第三年起每年收入10001000元，其现值是多元，其现值是多少？少？0 01 12 23 34 45 5复利现值复利现值年金现值年金现值两种计算方法两种计算方法先算年金现值，再算复利现值先算年金现值，再算复利现值年金现值系数相减年金现值系数相减21资金时间价值的计算i=10%i=10%eg.eg.从第三年起每年收入从第三年起每年收入10001000元，其现值多少元，其现值多少？0 01 12 23 34 45 5

14、复利现值复利现值s s年金现值年金现值(n-s)(n-s)方法方法1 1P=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)P=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)=1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000X2.4869X0.8264=2055.17(=1000X2.4869X0.8264=2055.17(元元)n n22资金时间价值的计算eg.eg.从第三年起每年收入从第三年起每年收入10001000元，其现值多少元，其现值多少？i=10%i=10%0 01 12 23 34 45 5方法方法2 2n n年年s

15、s年年P=A(P/A,i,n)-(P/A,i,s)P=A(P/A,i,n)-(P/A,i,s)P=1000X(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)P=1000X(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)=1000=1000X(3.7908-1.7355)=2055.30(X(3.7908-1.7355)=2055.30(元元)23（三）年金的计算（三）年金的计算资金时间价值的计算无限期等额支付的特种年金无限期等额支付的特种年金(只能计算现值只能计算现值)eg.eg.养老金、奖学金、股价养老金、奖学金、股价现值：现值：24某公司发行优先股，每股股利某公司发行优先股，每股股利2 2元，

16、当年利率元，当年利率10%10%时，时，股价为多少？股价为多少？资金时间价值的计算2/10%=20(2/10%=20(元元)当年利率当年利率5%5%时，股价为多少？时，股价为多少？2/5%=40(2/5%=40(元元)25三、折现率、期间、和利率的推算三、折现率、期间、和利率的推算资金时间价值的计算（一）折现率（利息率）的推算（一）折现率（利息率）的推算根据复利终值（或现值）的计算公式推出根据复利终值（或现值）的计算公式推出 直接计算即可直接计算即可.永续年金计算永续年金计算I,I,若已知若已知P P、A A，则根据，则根据公式公式P=A/iP=A/i，即得，即得i i的计算公式为：的计算公式

17、为：i=A/Pi=A/P根据普通年金公式求根据普通年金公式求i i或或n.n.首先计算出首先计算出P/A(F/A)P/A(F/A)的值的值,即即求出了求出了(P/A,i,n)(P/A,i,n)的系数的系数,然后查表然后查表,查出相邻的两个系数查出相邻的两个系数值值,再用插值公式即可求出再用插值公式即可求出i i、n n的值。的值。26资金时间价值的计算例例:现在有现在有1010万元万元,希望希望5 5年后达到年后达到1515万元万元,求年收益率是多少求年收益率是多少?解：解：P=F(1+i)P=F(1+i)-n-n100000=150000(1+100000=150000(1+i i)-5-5

18、(1+(1+i i)-5-5=0.667=0.667内插法求得：内插法求得：i i=8.45%=8.45%i=8.45%i ii i 8%8%1%1%27三、折现率、期间、和利率的推算三、折现率、期间、和利率的推算资金时间价值的计算（一）折现率（利息率）的推算（一）折现率（利息率）的推算（二）期间的推算（方法同利率的推算）（二）期间的推算（方法同利率的推算）（三）名义利率与实际利率（三）名义利率与实际利率 名义利率名义利率每年复利的次数每年复利的次数名义利率：每年复利次数超过一次的年利率称名义利率名义利率：每年复利次数超过一次的年利率称名义利率 每年复利一次的年利率称实际利率每年复利一次的年利

19、率称实际利率28资金时间价值的计算也可变i为r/m,变n为若年利率若年利率8%,8%,每季复利一次每季复利一次,10,10年后的年后的5000050000元元,其现其现值为多少值为多少?P=50000(P/F,8%/4,104)=50000(P/F,2%,40)=50P=50000(P/F,8%/4,104)=50000(P/F,2%,40)=50000X0.4529=22645(000X0.4529=22645(元元)年利率为年利率为8%8%，每季复利一次，则实际利率为多少？，每季复利一次，则实际利率为多少？29四、资金时间价值公式的运用四、资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算复利公式还

20、复利公式还是年金公式是年金公式一次性收付一次性收付(复利公式复利公式)等额定期等额定期(年金公式年金公式)30四、资金时间价值公式的运用四、资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算求什么求什么(终值终值/现值现值)未来价值未来价值(终值终值)现在价值现在价值(现值现值)31四、资金时间价值公式的运用四、资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算求求i,n,Ai,n,A时时看给什么看给什么未来价值未来价值(终值终值)都给都给:都可用都可用,尽量用现值公式尽量用现值公式现在价值现在价值(现值现值)32资金时间价值的计算练习1 1.某人三年后所需资金某人三年后所需资金3450034500元，当利率为元

21、，当利率为5 5%时，时，(1)(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？在复利的情况下，目前应存多少钱？(2)(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？在单利的情况下，目前应存多少钱？1)1)P=FP=F（P/FP/F，i i，n n）=34500=34500（P/FP/F，5%5%，3 3）=29801.1(=29801.1(元元)2)P=F/(1+2)P=F/(1+i i n)n)P=34500/(1+5%X3)=30000(P=34500/(1+5%X3)=30000(元元)33资金时间价值的计算练习2 2.某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款2

22、650026500元，当利率为元，当利率为5%5%时，相当于现在一次付款多时，相当于现在一次付款多少？少？(答案取整答案取整)解：解：P=A(P/A,i,nP=A(P/A,i,n =134506(=134506(元元)轿车的价格轿车的价格=134506=134506元元34资金时间价值的计算练习3 3.某人出国某人出国5 5年，请你代付房租，每年年末付租金年，请你代付房租，每年年末付租金25002500元，若元，若i i=5%,=5%,(1)(1)现在一次给你多少钱？现在一次给你多少钱？(2)(2)回来一次给你多少钱回来一次给你多少钱?解：解：1 1）P=A(P/A,i,n)=2500(P/A

23、,5%,5)P=A(P/A,i,n)=2500(P/A,5%,5)=2500X4.330=10825(=2500X4.330=10825(元元)2 2）F=A(F/A,i,n)=2500(F/A,5%,5)F=A(F/A,i,n)=2500(F/A,5%,5)=2500X5.526=13815(=2500X5.526=13815(元元)35资金时间价值的计算练习4.4.若年利率若年利率6%,6%,半年复利一次半年复利一次,现在存入现在存入1010万元万元,5,5年年后一次取出多少后一次取出多少?解：解：F=P(F/P,i,n)=100000(F/P,6%/2,52)F=P(F/P,i,n)=1

24、00000(F/P,6%/2,52)=100000(F/P,3%,10)=100000(F/P,3%,10)=134390(=134390(元元)36资金时间价值的计算练习5.5.现在存入现在存入2020万元万元,当利率为当利率为5%,5%,要多少年才能到达要多少年才能到达3030万元万元?解：解：P=F(1+i)P=F(1+i)-n-n20=30(1+5%)20=30(1+5%)-n-n(1+5%)(1+5%)-n-n=0.667=0.667 内插法求得：年内插法求得：年分析：求分析：求n n 给给P=20P=20万，万，F=30F=30万，复利现值终值均可用万，复利现值终值均可用n=8.3

25、0(年)n-8n-81 137资金时间价值的计算练习6.6.已知年利率已知年利率12%12%，每季度复利一次，本金，每季度复利一次，本金1000010000元，则第十年末为多少？元，则第十年末为多少？解：解：I=(1+12%/4)I=(1+12%/4)4 4-1=12.55%-1=12.55%F=10000(1+12.55%)F=10000(1+12.55%)1010解：解：F=10000(1+12%/4)F=10000(1+12%/4)4040=32620=3262038资金时间价值的计算练习7 7.购购5 5年期国库券年期国库券1010万元万元,票面利率票面利率5%,5%,单利计算单利计算

26、,实实际收益率是多少际收益率是多少?解：到期值解：到期值F=10(1+5%X5)=12.5(F=10(1+5%X5)=12.5(万元万元)P=F(1+P=F(1+i i)-5 (P/F,I,5)-5 (P/F,I,5)内插法求得：内插法求得：i i=4.58%=4.58%i=4.58%2 28484i ii i 4%4%1%1%39资金时间价值的计算练习8 8.年初存入年初存入1000010000元，若元，若i=10%,i=10%,每年末取出每年末取出20002000元，元，则最后一次能足额提款的时间为第几年？则最后一次能足额提款的时间为第几年？解：解：P=A(P/A,10%,n)P=A(P/

27、A,10%,n)10000=2000(P/A,10%,n)10000=2000(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)=5(P/A,10%,n)=5n n5 5在在7-87-8年之间，取整在第年之间，取整在第7 7年末年末40资金时间价值的计算练习9.9.假设以假设以10%10%的年利率借得的年利率借得3000030000元，投资于某个元，投资于某个寿命为寿命为1010年的项目，每年至少等额收回多少款项方年的项目，每年至少等额收回多少款项方案才可行？案才可行？解：解：P=A(P/A,10%,10)P=A(P/A,10%,10)30000=A(P/A,10%,10)30000=A(P/A,1

28、0%,10)A=4882(A=4882(元元)41资金时间价值的计算练习10.10.公司打算连续公司打算连续3 3年每年初投资年每年初投资100100万元，建设一万元，建设一项目，现改为第一年初投入全部资金，若项目，现改为第一年初投入全部资金，若i=10%,i=10%,则现在应一次投入多少？则现在应一次投入多少？解：解：P=A(P/A,10%,3)(1+10%)P=A(P/A,10%,3)(1+10%)=273.57(=273.57(万元万元)OR P=A(P/A,10%,3-1,+1)OR P=A(P/A,10%,3-1,+1)=1002.7355=273.55(=1002.7355=273

29、.55(万元万元)42资金时间价值的计算练习1111.一项固定资产使用一项固定资产使用5 5年年,更新时的价格为更新时的价格为200000200000元元,若企业资金成本为若企业资金成本为12%,12%,每年应计提多少折旧才每年应计提多少折旧才能更新设备能更新设备?解：解：200000=200000=A(F/A,12%,5)A(F/A,12%,5)A=31481(A=31481(元元)43资金时间价值的计算练习1212.有甲、乙两台设备，甲的年使用费比乙低有甲、乙两台设备，甲的年使用费比乙低20002000元，但价格高元，但价格高1000010000元，若资金成本为元，若资金成本为5%5%，甲

30、的使，甲的使用期应长于多少年，选用甲才是合理的？用期应长于多少年，选用甲才是合理的？解：解：10000=2000(10000=2000(P/A,5%,n)P/A,5%,n)n=6 n=6年年44资金时间价值的计算练习1313.公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年取出取出10001000元至第元至第9 9年取完，年利率年取完，年利率10%10%，期初应存，期初应存入多少款项？入多少款项？解法一：解法一：P=1000(P/A,10%,9)-(P/A,10%,3)=3272.1(P=1000(P/A,10%,9)-(P/A,10%,3)=3272.1(元元

31、)解法二：解法二：P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,3)P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,3)=1000X4.355X0.751=3271(=1000X4.355X0.751=3271(元元)45资金时间价值的计算练习1313.公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年取出取出10001000元至第元至第9 9年取完，年利率年取完，年利率10%10%，期初应存，期初应存入多少款项？入多少款项？若改为从第若改为从第4 4年初起取款，其他条件不变年初起取款，其他条件不变,期初将有期初将有多少款项？多少款项？解法一：解法一：P

32、=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,2)P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,2)=1000X4.3553X0.8264=3599(=1000X4.3553X0.8264=3599(元元)解法二：解法二：P=1000(P/A,10%,8-P/A,10%,2)P=1000(P/A,10%,8-P/A,10%,2)=1000X(5.3349-1.7355)=3599(=1000X(5.3349-1.7355)=3599(元元)46资金时间价值的计算练习1414.拟购一房产，两种付款方法：拟购一房产，两种付款方法：(1)(1)从现在起从现在起,每年初付每年初付2020万万

33、,连续付连续付1010次次,共共2 20000万元。万元。(2)(2)从第五年起从第五年起,每年初付每年初付2525万万,连续连续1010次次,共共250250万元。万元。若资金成本若资金成本5%5%，应选何方案？，应选何方案？解：解：(1)(1)（万元）（万元）（万元）（万元）P=25X(P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(P=25X(P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(万元万元)47资金时间价值的计算练习1515.一项一项100100万元的借款，借款期为万元的借款，借款期为5 5年，年利率为年，年利率为8%8%，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义

34、，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义利率多少？利率多少？解：解：(1+8%/2)(1+8%/2)2 2-1=8.16%-1=8.16%所以，比名义利率高所以，比名义利率高0.16%0.16%48资金时间价值的计算练习1616，企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对，企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的计息期为其比较有利的计息期为()A A，1 1年年B B，半年，半年C C，1 1季季D D，1 1月月A A49资金时间价值的计算练习1 17.7.某人拟于明年初借款某人拟于明年初借款4200042000元，从明年末起每年元，从明年末起每年还本付息还本付息60006000元

35、，连续元，连续1010年还清，若预期利率年还清，若预期利率8%8%，此人能否借到此笔款项？，此人能否借到此笔款项？解：解：元元所以，此人无法借到。所以，此人无法借到。50【案例】梅雁公司的资金时间差 资金是具有时间价值的。资金时间价值是指资金随着时间的推移而增资金是具有时间价值的。资金时间价值是指资金随着时间的推移而增值。把钱存入银行，有利息可以增值；用于投资，由于盈利而增值。因值。把钱存入银行，有利息可以增值；用于投资，由于盈利而增值。因而现在的钱相对于未来的钱来讲更值钱，或现在较少的钱相当于将来较而现在的钱相对于未来的钱来讲更值钱，或现在较少的钱相当于将来较多的钱。多的钱。在投资方案比较中

36、，如果有两个投资方案投资总额相同，但投资额必在投资方案比较中，如果有两个投资方案投资总额相同，但投资额必须支付的时间分布不同，二者的经济效益也会不一样。梅雁公司正是认须支付的时间分布不同，二者的经济效益也会不一样。梅雁公司正是认识到了资金时间价值，在螺旋藻项目上利用了资金时间差。同样是需要识到了资金时间价值，在螺旋藻项目上利用了资金时间差。同样是需要投资一笔资金生产螺旋藻项目，但由于针对螺旋藻养殖的特殊生长特点，投资一笔资金生产螺旋藻项目，但由于针对螺旋藻养殖的特殊生长特点，在其生长期筹集资金投入马上就可以见效益，而不必等到计划投入的资在其生长期筹集资金投入马上就可以见效益，而不必等到计划投入

37、的资金到位时才投入，从而创造了更好的效益。金到位时才投入，从而创造了更好的效益。19961996年初，股东大会通过了投资建设年初，股东大会通过了投资建设1010万平方米螺旋藻工厂化生产及万平方米螺旋藻工厂化生产及其系列产品开发的项目，同时，通过了公司其系列产品开发的项目，同时，通过了公司19961996年配股方案，以配股资年配股方案，以配股资金投资该项目。由于螺旋藻养殖受自然条件限制，每年金投资该项目。由于螺旋藻养殖受自然条件限制，每年5 5月至月至1010月是最好月是最好的养殖时间。为了不失天时，确保项目建设顺利进行，梅雁公司采用贷的养殖时间。为了不失天时，确保项目建设顺利进行，梅雁公司采用

38、贷款等多种筹资手段，及时先行投资该项目。当款等多种筹资手段，及时先行投资该项目。当19961996年底配股资金到位之年底配股资金到位之时，该项目已建成了时，该项目已建成了5 5万平方米养殖面积，并生产了万平方米养殖面积，并生产了5050吨螺旋藻粉。同时，吨螺旋藻粉。同时，还开发生产了藻片、螺旋藻胶囊等产品投放市场，产值总计达到还开发生产了藻片、螺旋藻胶囊等产品投放市场，产值总计达到1 2001 200万万元，创造了利润元，创造了利润250250万元。该项目的前期投资资金，再由到位的配股资金万元。该项目的前期投资资金，再由到位的配股资金归还。这样，实现了资本投资提前实现效益的计划。归还。这样，实

39、现了资本投资提前实现效益的计划。（资料来源：（资料来源：httphttp：/）51第二节 风险分析风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度的各种结果的变动程度.1 1、风险就是结果的不确定性、风险就是结果的不确定性2 2、风险不仅能带来起初预期的损失、风险不仅能带来起初预期的损失 也可带来起初预期的收益也可带来起初预期的收益 特定投资的风险大小是客观的特定投资的风险大小是客观的,你是否冒风险你是否冒风险及冒多大风险是主观的及冒多大风险是主观的.一、风险的概念一、风险的概念52二、风险的类别个别理财主体个别理财主体(投资者投资者)市场风

40、险市场风险(系统风险系统风险,不可分散风险不可分散风险)影响所有企业影响所有企业企业特别风险企业特别风险(非系统风险非系统风险,可分散风险可分散风险)个别企业特有事项个别企业特有事项53二、风险的类别企业本身企业本身经营风险经营风险(供产销供产销)财务风险财务风险(负债带来的风险负债带来的风险)54三、风险报酬1 1、表现形式：风险报酬率2、短期投资报酬率 =无风险报酬率+风险报酬率3、风险报酬率：冒风险投资而要求的超过资金时间价值的额外收益55四、风险的衡量1.1.概率：在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下概率：在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，既可能出现这种

41、结果又可能出可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，我们称这类事件为随机事件。概率就是用现那种结果，我们称这类事件为随机事件。概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性大小的数值。百分数或小数来表示随机事件发生可能性大小的数值。(1)(1)概率必须符合两个条件：概率必须符合两个条件：56四、风险的衡量1.1.概率：随机事件可能性大小概率：随机事件可能性大小(2)(2)概率分布概率分布PiXiB项目A项目57四、风险的衡量2.2.期望值的计算 期望值是一个概率分布中的所有可能期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是结果，以各自相应的

42、概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值。加权平均的中心值。以概率为权数的以概率为权数的加权平均数加权平均数表示各种可能的表示各种可能的结果结果表示相应的表示相应的概率概率58某项目资料如下：某项目资料如下：四、风险的衡量情况收益(万元)概率好3000.3中2000.4差1000.3X X(1)(1)=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(万元万元)59四、风险的衡量3.3.标准离差标准离差(标准差标准差)标准离差是各种可能的报酬率标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，用以反映离散程度。偏离期望报酬

43、率的综合差异，用以反映离散程度。标准差标准差60四、风险的衡量4.4.方差方差 方差是用来表示随机变量与期望值之间的方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。离散程度的一个数值。反映平均数的离散程度反映平均数的离散程度方差方差61某项目资料如下：某项目资料如下：四、风险的衡量市场情况利润(万元)概率好6000.3中3000.5差00.2X X(2)(2)=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(万元万元)62四、风险的衡量5.5.标准离差率标准离差率(标准差系数标准差系数)是反映随机变量离散程度是反映随机变量离散程

44、度的重要指标，是标准离差同期望值的比值的重要指标，是标准离差同期望值的比值 .标准差系数标准差系数风险小风险小风险大风险大63四、风险的衡量5.5.标准离差率标准离差率(标准差系数标准差系数)标准差系数标准差系数如期望值相同，只看标准离差如期望值相同，只看标准离差标准离差大标准离差大风险大风险大标准离差小标准离差小风险小风险小64四、风险的衡量3.3.标准离差率标准离差率(标准差系数标准差系数)标准差系数标准差系数如果两个项目，期望值不同，不能直接用标准差如果两个项目，期望值不同，不能直接用标准差比较，而要用标准离差率。即：比较，而要用标准离差率。即：标准离差率大标准离差率大-风险大；风险大；

45、标准离差率小标准离差率小-风险小。风险小。65四、风险的衡量3.3.标准离差率标准离差率(标准差系数标准差系数)标准差系数标准差系数如果两个项目，预期收益的标准离差相同，而期如果两个项目，预期收益的标准离差相同，而期望值不同，则这两个项目望值不同，则这两个项目()()A.A.预期收益相同预期收益相同B.B.标准离差率相同标准离差率相同C.C.预期收益不同预期收益不同D.D.未来风险报酬相同未来风险报酬相同C C66【习题9】投资风险价值的计算资料 达能公司计划投资500万元兴建一个新厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率的情况如下表所示。市场情况预计每年收益（Xi）概率（Pi）繁荣120万元一般100万元较差60万元 假设该企业所处行业的风险价值系数为6%要求：（1）计算该项投资的收益期望值；（2）计算该项投资的标准离差；（3）计算该项投资的标准离差率；（4）导入风险价值系数，计算该方案要求的风险收益。67