《货币时间价值》PPT课件.ppt

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1、第二篇第二篇估价理论与方法估价理论与方法第四章第四章时间价值时间价值第五章第五章风险和收益风险和收益第六章第六章证券估价证券估价教学要点教学要点返返 回回一、时间价值概念一、时间价值概念时间价值概念的主要观点时间价值概念的主要观点l西方：货币时间价值西方：货币时间价值l中国：资金时间价值中国：资金时间价值第第四章四章 时间价值时间价值时间价值是在生产经营中产生的时间价值是在生产经营中产生的在确定时间价值时，应以社会平均资在确定时间价值时，应以社会平均资金利润率或平均投资报酬率为基础金利润率或平均投资报酬率为基础时间价值用复利方法计算，呈几何时间价值用复利方法计算，呈几何级数增长级数增长绝对数：

2、绝对数：时间价值额时间价值额是资金在生产经是资金在生产经营过程中带来的真实增值额营过程中带来的真实增值额。相对数：相对数：时间价值率时间价值率是扣除风险报酬和是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率通货膨胀贴水后的真实报酬率。二、复利终值和现值的计算二、复利终值和现值的计算 单利单利：只是本金计算利息，所生只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。计息方法。复利复利：不仅本金要计算利息，利息不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。也要计算利息的一种计息方法。终值终值 又称复利终值，是指若又称复利终值，是指若干干 期以后包括期以后包

3、括本金本金和和利息利息在内在内的未来价值。的未来价值。FVn：Future Value 复利终值复利终值 PV：Present Value 复利现值复利现值i：Interest rate 利息率利息率n：Number 计息期数计息期数复利终值系数复利终值系数 可通过查复利终可通过查复利终可通过查复利终可通过查复利终 值系数表求得值系数表求得值系数表求得值系数表求得注意注意注意注意复利现值系数复利现值系数 可通过查复利现可通过查复利现可通过查复利现可通过查复利现 值系数表求得值系数表求得值系数表求得值系数表求得注意注意1 1.资资金金时间时间价价值值是指没有是指没有风险风险和通和通货货膨膨胀胀条

4、件下的（条件下的（）A.A.企企业业的成本利的成本利润润率率 B.B.企企业业的的销销售利售利润润率率 C.C.利利润润率率 D.D.社会平均社会平均资资金利金利润润率率2 2.某公司年初某公司年初购买债购买债券券1212万元，利率万元，利率6%6%，单单利利计计息，息，则则第第四年底四年底债债券到期券到期时时的本利和是（的本利和是（）万元万元 万元万元 C.14.88 C.14.88 万元万元 万元万元 3 3.某人某人现现在存入在存入银银行行15001500元，利率元，利率10%10%，复利，复利计计息，息，5 5年末年末的本利和的本利和为为（）元元 元元 元元 D.2808 D.2808

5、 元元DCC某人某人拟购拟购房，开房，开发发商提出两种方案商提出两种方案一是一是现现在一次性支付在一次性支付80万元万元另一方案是另一方案是5年后支付年后支付100万元万元若目前若目前银银行利率是行利率是7%，应应如何付款如何付款？三、年金三、年金终值和现值的计算终值和现值的计算u后付年金u先付年金u延期年金 u永续年金年金年金:一定期限内一系列相等金额的收付款项。一定期限内一系列相等金额的收付款项。1.后付年金（普通年金）后付年金（普通年金）Ordinaryannuity一定时期内，每期一定时期内，每期期末期末有有等等额额收付款项的年金。收付款项的年金。l后付年金终值l后付年金现值 是一定时

6、期内是一定时期内每期期末等额每期期末等额收付款项的收付款项的复利终值复利终值之和。之和。后付年金终值后付年金终值推广到推广到n n项：项：是一定时期内是一定时期内是一定时期内是一定时期内每期期末等额每期期末等额收付款项的收付款项的收付款项的收付款项的复利终值复利终值之和。之和。之和。之和。年金终值年金终值年金终值年金终值 FVAn：Annuity future value 年金终值年金终值 A:Annuity 年金数额年金数额 i：Interest rate 利息率利息率 n：Number 计息期数计息期数可通过查年金终值系数表求得可通过查年金终值系数表求得补充例题1.某人将某人将20000元

7、现金存入银行，银行年利率是元现金存入银行，银行年利率是6%，按复，按复利计算，利计算，6年后提出本利和，试问，他共要提出多少现年后提出本利和，试问，他共要提出多少现金？金？2、李先生、李先生5年后需要用现金年后需要用现金40000元，若银行存款年利率元，若银行存款年利率为为8%，按复利计算，李先生现在应该存入银行多少钱，按复利计算，李先生现在应该存入银行多少钱？3、某人现在准备在银行存一笔现金、某人现在准备在银行存一笔现金80000元，存款年利率元，存款年利率是是3%，拟在今后，拟在今后8年内，每年年末提取等额现金以备使年内，每年年末提取等额现金以备使用，则此人每年可提取现金多少元？用，则此人

8、每年可提取现金多少元？4、企业在连续、企业在连续10年内，每年年末存入银行年内，每年年末存入银行1000元，年利元，年利率为率为10%，到第十年末可一次取出本利和多少元？，到第十年末可一次取出本利和多少元？后付年金现值后付年金现值 一定时期内，一定时期内，每期期末等额每期期末等额系系列收付款项的列收付款项的复利现值复利现值之和。之和。PVAn：Annuity present value 年金现值年金现值 可通过查年金值系数表求得可通过查年金值系数表求得补充习题l1、某企业六年后购买设备需要用现金、某企业六年后购买设备需要用现金10万元，银行存万元，银行存款年利率款年利率3%，如，如6年内每年年

9、末存入银行等额款项，则年内每年年末存入银行等额款项，则该厂为积累设备购买价款，每年应存入银行多少元？该厂为积累设备购买价款，每年应存入银行多少元？l2、某公司年初向银行借款、某公司年初向银行借款106700元，借款年利率为元，借款年利率为10%，银行要求每年年末归还，银行要求每年年末归还20000元，则该公司要几元，则该公司要几年可还清借款本息？年可还清借款本息？l3、某公司于、某公司于2000年年初对甲设备投资年年初对甲设备投资100000元，该项元，该项目目2002年初完工投产，年初完工投产，2002,2003,2004,2005年末现金年末现金流量各为流量各为20000、30000、40

10、000、50000元，银行借款元，银行借款单利利率为单利利率为10%。要求：按单利计算要求：按单利计算2002年初投资额的终值是多少？年初投资额的终值是多少？按单利计算各年现金流入量按单利计算各年现金流入量2002年初的现值是多少？年初的现值是多少？l思考思考：如果改成复利计算，该项目是否具有投资价值：如果改成复利计算，该项目是否具有投资价值2.2.先付年金先付年金(Annuity due)一定时期内，每期一定时期内，每期期初期初有有等额等额收付款项的年金。收付款项的年金。先付年金终值先付年金终值先付年金现值先付年金现值n期先付年金终值期先付年金终值 根据根据根据根据n n期先付年金和期先付年

11、金和期先付年金和期先付年金和n+1n+1期先付期先付期先付期先付年金的关系，可推导出：年金的关系，可推导出：年金的关系，可推导出：年金的关系，可推导出：n期后付年金和先付年金终值比较期后付年金和先付年金终值比较相同点相同点:n n期后付年金和期后付年金和n n期先付期先付 年金付款次数相同年金付款次数相同不同点不同点:1 1、付款时间不同付款时间不同2 2、n n期先付年金终值比期先付年金终值比n n期后付年金期后付年金 终值多计算一期利息终值多计算一期利息n期先付年金现值期先付年金现值 根据根据根据根据n n期先付年金与与期先付年金与与期先付年金与与期先付年金与与n-1n-1期先付期先付期先

12、付期先付年金的关系，可推导出：年金的关系，可推导出：年金的关系，可推导出：年金的关系，可推导出：n期后付年金和先付年金现值比较期后付年金和先付年金现值比较相同点相同点:n n期后付年金和期后付年金和n n期先付期先付 年金付款次数相同年金付款次数相同不同点不同点:付款时间不同付款时间不同n n期后付年金现值比期后付年金现值比n n期先付年金期先付年金现值多计算一期利息现值多计算一期利息(或多贴现一或多贴现一期）期）3.3.延期年金延期年金 在最初若干期在最初若干期(m)没有没有收付款项的收付款项的情况下，后面若干期情况下，后面若干期(n)有等额有等额的系列收的系列收付款项。付款项。现值现值(d

13、eferred annuity)或者：或者：递延年金练习题l甲公司年初存入银行一笔现金，从第三年甲公司年初存入银行一笔现金，从第三年年末开始，每年取出现金年末开始，每年取出现金10000元，第六元，第六年末取完，若存款利率为年末取完，若存款利率为10%，则甲公司，则甲公司现在需要一次存入银行多少钱现在需要一次存入银行多少钱？l某企业有一项投资，在第一年初投资某企业有一项投资，在第一年初投资8万万元，前元，前3年没有收益从第四年到第八年每年没有收益从第四年到第八年每年年末可得投资收益年年末可得投资收益3万元，该企业的资万元，该企业的资金成本是金成本是6%，计算该投资项目是否可行，计算该投资项目是

14、否可行？4.4.永续年金永续年金无限期支付的年金无限期支付的年金(perpetual annuity)综合练习题l某企业欲购置一台设备，先有三种付款方式可某企业欲购置一台设备，先有三种付款方式可供选择：供选择：l一是第一年初一次性付款一是第一年初一次性付款240000元；元；l二是每年年初付款二是每年年初付款50000元，连续支付元，连续支付5年；年；l三是第一年第二年初各付三是第一年第二年初各付40000元，第三年到第元，第三年到第五年年末各付五年年末各付60000元；元；l第一年第二年初各付第一年第二年初各付40000元，第三年到第五年元，第三年到第五年年初各付年初各付58000元；元；l

15、假设利率为假设利率为8%，问企业采取那种付款方式更为，问企业采取那种付款方式更为合理？合理？时间价值练习题l假设某位家长为两个孩子的大学教育攒钱。假设某位家长为两个孩子的大学教育攒钱。l两个孩子相差两岁，老大将在两个孩子相差两岁，老大将在15年后上大学，年后上大学，老二则在老二则在17年后上大学。大学学制为年后上大学。大学学制为4年，预年，预计每个孩子的学费为每年计每个孩子的学费为每年21000元，年利率为元，年利率为15%。l假设从现在起一年后开始存款，直到老大上大假设从现在起一年后开始存款，直到老大上大学为止，那么该家长每年应存多少钱才够两个学为止，那么该家长每年应存多少钱才够两个孩子的学

16、费？孩子的学费？答案l老大将在第老大将在第16年年初上大学，其四年学费的现值年年初上大学，其四年学费的现值lPV1l老二将在第老二将在第18年年初上大学，其四年学费的现值年年初上大学，其四年学费的现值lPV2l则从第一年年末起的连续则从第一年年末起的连续15年内，每年需存入银行年内，每年需存入银行四、时间价值计算中的几个特殊问题四、时间价值计算中的几个特殊问题1.不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算不等额现金流量的现值不等额现金流量的现值 =每年现金流量复利现值每年现金流量复利现值 2.年金和不等额现金流量混合情况年金和不等额现金流量混合情况下的现值下的现值3.计息期短于计息期短于

17、1年时时间价值的计算年时时间价值的计算r:期利率期利率t:年利率年利率m:每年的计息次数每年的计息次数n:年数年数t:换算后的计息期数换算后的计息期数返回一笔投资每年按照复利计算一笔投资每年按照复利计算m 次，投资期次，投资期限为限为n 年，其收益的终值为：年，其收益的终值为：例如：如果年利率为例如：如果年利率为12%，每半年计息一，每半年计息一次，将次，将50元投资三年，则三年后投资将会元投资三年，则三年后投资将会增长到：增长到：4.贴现率的计算贴现率的计算 复利利率的计算复利利率的计算 公式：公式：假如假如1212年后，你的孩子接受大学教育的全部花费要年后，你的孩子接受大学教育的全部花费要

18、50,00050,000元。元。你现在有你现在有5,0005,000元可以用于投资。要想支付孩子教育的花费，元可以用于投资。要想支付孩子教育的花费，投资的利率应该是多高？投资的利率应该是多高？解：解：i=i=（FV/PVFV/PV）1/n1/n-1 -1 =10 =101/121/12 1=21.15%1=21.15%期限的计算期限的计算 公式：公式：如果今天在账户中按照如果今天在账户中按照10%的利率存入的利率存入5,000元，元，要多少时间它才能增长到要多少时间它才能增长到10,000元？元？7272法则（法则（72law72law）使资金倍增所要求的利率（使资金倍增所要求的利率（i i）

19、或投资期数（）或投资期数（n n）之间）之间的关系，可用下式近似地表示为：的关系，可用下式近似地表示为：i i 72/72/n n 或或 n n 72/72/i i 其中，其中，i i为不带百分号的年利率。为不带百分号的年利率。仍以上例为例，根据仍以上例为例，根据7272法则，使资金倍增所要求的期法则，使资金倍增所要求的期限为：限为：n n 72/72/i i（年）（年）即按年投资回报即按年投资回报10%10%计算，将计算，将50005000元投资于固定收益元投资于固定收益的基金，大约经过年就可能使投资额变为的基金，大约经过年就可能使投资额变为1000010000元。元。【例例1111】见教材见教材7979页。页。