《大专投资风险收益》PPT课件.ppt

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1、第二节 投资风险价值n一、风险的概念一、风险的概念n二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬n三、证券组合的风险报酬三、证券组合的风险报酬n四、风险与报酬的关系四、风险与报酬的关系一、风险的概念n（一）一）风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。的各种结果的变动程度。n（二）特点：（二）特点：n 1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特 定定投资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。投资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。n 2、风险的大小随时间的延续而变化，是、风险的大小

2、随时间的延续而变化，是“一定时期一定时期内内”的风险的风险n 3、风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为、风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为“风险风险”对待。对待。n 4、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们研究风险一般都从不利的方面来考察，从财务的角度来研究风险一般都从不利的方面来考察，从财务的角度来说，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性说，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性（三）分类：风险从不同的角度可分为不同的种类：主要从公司本身和个体投资主体的角度。个体投资主体市场风险市场风险对所有公司影响因素引起的风险。对所有公司

3、影响因素引起的风险。(不可分散风险或系统风险不可分散风险或系统风险)如：战争，经济衰退如：战争，经济衰退，通货膨胀，高利率等。通货膨胀，高利率等。公司特有风险公司特有风险个别公司特有事件造成个别公司特有事件造成 的风险。的风险。(可分散风险或非系统风险可分散风险或非系统风险）如：罢工，新厂品开发失败，如：罢工，新厂品开发失败，没争取到重要合同，没争取到重要合同，诉讼失败等。诉讼失败等。公司本身 经营风险经营风险(商业风险）生产经营的不确定性带来的风险。商业风险）生产经营的不确定性带来的风险。来源：市场销售生产成本、生产技术，其他。来源：市场销售生产成本、生产技术，其他。财务风险财务风险 是由借

4、款而增加的风险，是由借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资的风险也叫筹资的风险。二 单项资产风险的衡量n（一）确定概率分布（一）确定概率分布 1、概念：、概念：用来表示随机事件发生可用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用能性大小的数值，用Pi 来表示。来表示。2、特点：概率越大就表示该事件发生、特点：概率越大就表示该事件发生的可能性的可能性 越大。越大。n3、所有的概率即所有的概率即Pi 都在都在0和和1之间，之间，所有结果的概率之和等于所有结果的概率之和等于1，即，即n为可能为可能出现的结果的个数出现的结果的个数。（二）计算期望报酬率(平均报酬率)n1、概念

5、：随机变量的各个取值以相应的概、概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。值。它反映随机变量取值的平均化。n2、公式：、公式：npi 第第i种种 结果出现的概率结果出现的概率 nKi 第第i种结果出现的预期报酬率种结果出现的预期报酬率 nn所有可能结果的数目所有可能结果的数目n东方制造公司和西京自来水公司股票的报东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率两家公司的期望报酬率。东方制造公司和西京自来水公司东方制造公司

6、和西京自来水公司股票报酬率的概率分布股票报酬率的概率分布n西京自来水公司西京自来水公司n=20%东方制造公司东方制造公司=20%（三）计算标准离差q1、概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，、概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。是反映离散度的一种量度。n2、公式：、公式：n公式中，公式中，-期望报酬率的标准离差；期望报酬率的标准离差；n -期望报酬率；期望报酬率；n -第第i种可能结果的报酬率；种可能结果的报酬率；n n -第第i 种可能结果的概率种可能结果的概率；n n n -可能结果的个数。可能结果的个数。n3、接例、接例n

7、西京自来水公司的标离差：西京自来水公司的标离差：n =n =12.65%n东方制造公司的标准离差：东方制造公司的标准离差：=31.62%（四）计算标准离差率n期望值不同时，利用标准离差率来比较，期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映风险程度。它反映风险程度。n 1、公式：、公式：n 2、n 西京自来水公司的标离差率：西京自来水公司的标离差率：n V=12.65%20%=63.25%n 东方制造公司的标准离差率东方制造公司的标准离差率：n V=31.62%20%=158.1%（五）计算风险报酬率n 1、公式：、公式：RR=bVn RR 风险报酬率风险报酬率n b 风险报酬率系数风险报酬率系数

8、n V 标准离差率标准离差率n 投资报酬率投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率n K=RF+RR=RF+bVn式中：式中：K-投资报酬率投资报酬率 RF-无风险报酬率无风险报酬率n例题例题中，假设无风险报酬率为中，假设无风险报酬率为10%，西京，西京自来水公司风险报酬系数为自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造，东方制造公司的为公司的为8%，则，则n西京自来水公司投资报酬率：西京自来水公司投资报酬率：n K=RF+bV =10%+5%63.25%=13.16%n东方制造公司投资报酬率东方制造公司投资报酬率n K=RF+bV=10%+8%158.1%=22.65%三、证券投

9、资组合的风险报酬n1、风险分散理论：、风险分散理论：n 若干种股票组成的投资组合，其收益是这若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的平均数，但其风险不是这些些股票收益的平均数，但其风险不是这些股票风险的平均风险，故投资组合能降低股票风险的平均风险，故投资组合能降低风险风险。n2、贝他系数、贝他系数 分析：分析：n反映个别股票相对于平均风险股票的变动反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是的特有风险。场风险，而不是的特有风险。当当 =0.5 说明该股票的风险只有整个市说明该股票的风险只有整个市 场股票场股票

10、 的风险一半。的风险一半。n当当=1 说明该股票的风险等于整个市场股说明该股票的风险等于整个市场股票的票的 风险。风险。n当当=2 说明该股票的风险是整个市场股票说明该股票的风险是整个市场股票的风险的的风险的2倍。倍。n证券组合系数的计算公式证券组合系数的计算公式(三)证券组合的风险报酬n概念：证券组合的风险报酬是投资者因承概念：证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值担不可分散风险而要求的、超过时间价值的那部分额外报酬。的那部分额外报酬。n公式中公式中：-证券组合的风险报酬率证券组合的风险报酬率n -证券组合的系数证券组合的系数 nKm-所有股票的平均报酬率或市场报

11、酬所有股票的平均报酬率或市场报酬率率四、风险与报酬的关系n（一）基本关系：风险越大，要求的报酬率越高。一）基本关系：风险越大，要求的报酬率越高。n风险和期望投资报酬率的关系：风险和期望投资报酬率的关系：n 期望投资报酬率期望投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率n（二）公式：资本资产定价模式：（二）公式：资本资产定价模式：n -第第i种股票的系数种股票的系数n Ki-第第i种股票或证券组合的必要报酬率种股票或证券组合的必要报酬率n Km-所有股票的平均报酬率或市场报酬率所有股票的平均报酬率或市场报酬率n RF-无风险报酬率无风险报酬率n国库券的利息率为国库券的利息率为8%，

12、证券市场股票的平均率为，证券市场股票的平均率为15%。要求：要求：n(1)如果某一投资计划的如果某一投资计划的 系数为系数为1.2，其短期投资的报酬，其短期投资的报酬率为率为16%，问是否应该投资？，问是否应该投资？n(2)如果某证券的必要报酬率是如果某证券的必要报酬率是16%，则其，则其 系数是多少系数是多少？n答案：答案：n(1)必要报酬率必要报酬率=8%+1.2(15%-8%)=16.4%16%n 由于预期报酬率小于报酬率，不应该投资。由于预期报酬率小于报酬率，不应该投资。n(2)16%=8%+(15%-8%)整理归纳n重点：重点：风险的概念风险的概念 难点、关键：难点、关键：单项资产的风险报酬单项资产的风险报酬、证券证券组合的风险报酬组合的风险报酬、风险与报酬的关系风险与报酬的关系本节寄语n自己的命运应由自己创造。自己的命运应由自己创造。n 俄国俄国 契诃夫契诃夫