《长期投资决策》课件.ppt

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1、 成本与管理会计课 件1第 12 章长期投资决策长期投资决策长期投资决策长期投资决策 2学习目标学习目标1.1.掌握货币时间价值的计算。掌握货币时间价值的计算。2.2.掌掌握握资资产产投投资资决决策策的的基基本本方方法法的的概概念念、计算公式、评价标准和优缺点。计算公式、评价标准和优缺点。3.3.掌握长期投资决策的风险分析。掌握长期投资决策的风险分析。312.1长期投资决策概述长期投资决策概述 12.1.112.1.1长期投资决策的性质和特点长期投资决策的性质和特点 n长期投资决策又称之为资本支出决策，长期投资决策又称之为资本支出决策，资本支出和营业支出是相对的。资本支出和营业支出是相对的。n

2、长期投资决策具有如下的特点：长期投资决策具有如下的特点：n支出的金额大支出的金额大 n影响的持续期长影响的持续期长 n面临较高的风险面临较高的风险 4n货币的时间价值的含义货币的时间价值的含义 所所谓谓货货币币时时间间价价值值（time time value value of of moneymoney）是是指指在在不不考考虑虑风风险险和和通通货货膨膨胀胀的的情情况况下下，货货币币经经过过一一定定时时间间的的投投资资与与再再投投资资所所产产生生的的增增值值，也也称称为为资金时间价值。资金时间价值。n货币时间价值计算中的几个概念货币时间价值计算中的几个概念 n终值（终值（future value

3、future value）n现值（现值（present valuepresent value）512.1.312.1.3货币时间价值的计算货币时间价值的计算 n单利终值与现值的计算单利终值与现值的计算 n复利终值与现值的计算复利终值与现值的计算 n年金终值与现值的计算年金终值与现值的计算 n普通年金终值与现值的计算普通年金终值与现值的计算 n预付年金终值与现值的计算预付年金终值与现值的计算 n递延年金终值与现值的计算递延年金终值与现值的计算 612.1.412.1.4货币时间价值计算中的特殊问题货币时间价值计算中的特殊问题 n利息率的推算利息率的推算 n期间的推算期间的推算 n名义利率与实际利

4、率的换算名义利率与实际利率的换算 7n项目计算期项目计算期 n现金流量现金流量 n建设期净现金流量建设期净现金流量 n经营期净现金流量经营期净现金流量 n营运净现金流量（公式见下页）营运净现金流量（公式见下页）n终结净现金流量终结净现金流量 8现金流量的估算（续）现金流量的估算（续）营运净现金流量的公式如下营运净现金流量的公式如下 ：每年的营运现金流量每年的营运现金流量=现金收入现金收入-付现成本付现成本-所得税所得税=销售收入销售收入-（销售成本（销售成本-年折旧）年折旧）-所得税所得税=销售收入销售收入-销售成本销售成本-所得税所得税+年折旧年折旧年营运净现金流量年营运净现金流量=年净利润

5、年净利润+年折旧年折旧 912.2长期投资决策的基本方法长期投资决策的基本方法 n长期投资决策的基本方法有两种类型长期投资决策的基本方法有两种类型n考考虑虑货货币币时时间间价价值值因因素素的的贴贴现现方方法法，包包括括净净现现值值法法、现现值值指指数数法法、获获利利指指数数法法、内内部部报报酬率法等酬率法等 。n不不考考虑虑货货币币时时间间价价值值因因素素的的非非贴贴现现方方法法，包包括回收期法、会计收益率法等。括回收期法、会计收益率法等。1012.2长期投资决策的基本方法长期投资决策的基本方法 12.2.212.2.2非贴现的方法非贴现的方法 n会会计计收收益益率率法法（Return Ret

6、urn on on investment/ROIinvestment/ROI）会会计计收收益益率率是是指指年年平平均均净净收收益益与与初初始始投投资资额额之之比比，其公式为：其公式为：会计收益率会计收益率=年平均净收益年平均净收益 初始投资额初始投资额n投资回收期法投资回收期法(Payback period/PP)Payback period/PP)投投资资回回收收期期是是指指以以投投资资项项目目经经营营净净现现金金流流量量抵抵偿偿初始总投资所需要的全部时间初始总投资所需要的全部时间 1112.2长期投资决策的基本方法长期投资决策的基本方法 12.2.312.2.3贴现的方法贴现的方法 n净现

7、值法（净现值法（Net present value/NPVNet present value/NPV）所所谓谓净净现现值值是是指指将将投投资资项项目目计计算算期期内内各各年年的的净净现现金金流流量量，按按照照一一定定的的折折现现率率折折算算到到项项目目第第一一年年年年初的现值之和初的现值之和。NPV=NPV=项项目目投投产产后后各各年年净净现现金金流流量量的的现现值值合合计计-初初始始投资额现值合计投资额现值合计n净净现现值值率率法法（Rate Rate of of net net present present value value/NPVR/NPVR）净净现现值值率率法法是是以以净净现现

8、值值率率作作为为评评价价方方案案优优劣的指标。劣的指标。1212.2.3贴现的方法（续）贴现的方法（续）n获利指数法（获利指数法（profitability index/PIprofitability index/PI）是以获利指数作为评价方案优劣的指标。是以获利指数作为评价方案优劣的指标。n所所谓谓获获利利指指数数是是指指项项目目投投产产后后各各年年净净现现金金流流量量的的现值合计与初始投资额现值合计的百分比现值合计与初始投资额现值合计的百分比nPI=PI=（项项目投目投产产后每年后每年净现净现金流量的金流量的现值现值）（初始投（初始投资额现值资额现值）n净现值率与获利指数有如下关系：净现值

9、率与获利指数有如下关系：获利指数获利指数=净现值率净现值率+1+11312.2.3贴现的方法（续）贴现的方法（续）n内内部部报报酬酬率率法法（Internal Internal rate rate of of return/IRRreturn/IRR）n所所谓谓内内部部报报酬酬率率即即指指长长期期投投资资项项目目实实际际可可望望达达到到的的报报酬酬率率，或或指指能能使使投投资资方案的方案的净现值净现值等于零等于零时时的折的折现现率率。1412.3长期投资决策的风险分析长期投资决策的风险分析 （Sensitivity AnalysisSensitivity Analysis）n敏敏感感性性分分析

10、析法法是是一一种种用用来来探探讨讨如如果果与与决决策策或或预预测测有有关关的的某某个个因因素素发发生生了了变变动动，那那么么该该项项决决策策或或预预测测的的预预期期结结果果将将会会受受到到什什么么样影响的分析技术。样影响的分析技术。n在在长长期期投投资资决决策策中中进进行行敏敏感感性性分分析析在在于于预预计计各各项项参参数数值值变变动动时时，评评价价指指标标会会受受到到多多大影响。大影响。1512.3长期投资决策的风险分析长期投资决策的风险分析n所所谓谓风风险险调调整整贴贴现现率率法法，是是指指根根据据投投资资项项目目风风险险性性的的大大小小，将将计计算算NPVNPV等等指指标标所所用用的的贴

11、贴现现率率进进行行适当调整，以此来反映投资项目风险的高低适当调整，以此来反映投资项目风险的高低。n其核心是确定贴现率中所含的风险报酬率的部分其核心是确定贴现率中所含的风险报酬率的部分 n投资者所要求的报酬率投资者所要求的报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率 1612.3长期投资决策的风险分析长期投资决策的风险分析n所所谓谓肯肯定定当当量量法法，是是将将投投资资方方案案各各年年带带有有风风险险的的净净现现金金流流量量折折算算成成无无风风险险的的净净现现金金流流量量，进进而而将将风风险险情情况况的的投投资资决决策策问问题题转转换为无风险的投资决策问题。换为无风险的投资决策问题。17 本章小结本章小结 n长长期期投投资资决决策策需需要要考考虑虑的的重重要要因因素素包包括括货货币币的的时时间价值和现金流量的估算。间价值和现金流量的估算。n在在此此基基础础上上进进行行长长期期投投资资决决策策的的方方法法分分为为非非贴贴现现法法包包括括会会计计收收益益率率法法、投投资资回回收收期期法法以以及及贴贴现现法法包包括括净净现现值值法法、净净现现值值率率法法、获获利利指指数数法法、内内部部报酬率法。报酬率法。n在在风风险险条条件件下下，长长期期投投资资分分析析的的方方法法主主要要有有敏敏感感性分析法、风险调整贴现率法、肯定当量法。性分析法、风险调整贴现率法、肯定当量法。18