创业板上市公司投资价值分析.pptx

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1、创业创业板上市公司投板上市公司投资资价价值值分分 析之析之福星福星晓晓程（程（300139300139）发行首日股市表现发行首日股市表现发行首日：发行首日：发行数量：1,370万股发行价格：发行价格：元/股，对应的市盈率为：（1）41.67 倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审核的扣除非经常性损益前后孰低的2009 年净利润除以本次发行前的总股数计算）；（2）55.56 倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审核的归属于发行人股东扣除非经常性损益前后孰低的2009 年净利润除以本次发行后的总股数计算）。募集资金总额：募集资金总额：万元发行后每股净资产：发行后每股净资产：元/

2、股（按2010年3月31日经审计的归属于母公司的所有者权益加上本次发行募集资金净额之和除以本次发行后总股本计算）。发行后每股收益：发行后每股收益：元/股（按照2009年经审计的归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润除以本次发行后总股本计算）。今日股市表现今日股市表现2011年年11月月24日日实时走势图实时走势图日k线图开盘：元 最高：元 最低：元 市盈率：成交：7423手 换手：3.57%主买：4176手 市净率：前收：元 振幅：5.13%主卖：3247手 流通市值：亿元 基本情况基本情况公司名称公司名称:北京福星晓程电子科技股份有限公司英文名称英文名称:Beijing Fuxing X

3、iaocheng Electronic Technology Stock Co.,ltd成立日期成立日期:2000-11-06工商登记号工商登记号:注册资本（人民币元）注册资本（人民币元）:54,800,000证监会行业分类：证监会行业分类：电子全球行业分类：全球行业分类：技术硬件与设备申万行业分类：申万行业分类：半导体雇员总数雇员总数(人人)：307注册地址：注册地址：北京市海淀区西三环北路87号国际财经中心D 座503业务情况业务情况收入收入 （万元）（万元）201020092008集成集成电路路芯片芯片7,992.7233.86%-53.29%10,787.35 54.02%集成集成电路

4、路模模块7,816.733.11%-电能表能表12,585.05 53.31%-12,660.35 63.4%载波抄表波抄表集中器集中器1,622.55 6.87%18,169.98 82.32%4,021.27 20.14%合并抵合并抵销-8,233.24 37.3%19,426.4297.29%26.63%26.04%41.93%1.2%集成电路芯片集成电路模块电能表载波抄表集中器东北地区1%华北地区41%西北地区17%华东地区8%华中地区11%华南地区6%西南地区3%出口13%地域收入占比地域收入占比小结小结1 1：此公司主要产品包括集成电路芯片、集成电路模块和电能表等，报告期内这些产品

5、中平均80%以上销往国内电力系统的相关客户，公司主营业务的增长对国内电力行业发展的依赖程度较高。如果未来国家宏观政策发生变化或电力体制变革导致电力行业出现波动，进而影响到该行业对本公司产品的需求，公司的业务经营将受到影响小结小结2 2：从地区收入图可以看出，此公司的主要收入来自华北，西北，东北，华中地区。出口所占比例并不高。加强国际市场的开扩，可以增加收入。市场竞争情况市场竞争情况主要竞争对手：主要竞争对手：青岛东软载波科技股份有限公司此公司在低压电力线载波通信领域形成了支撑电力线载波通信系统的三大重点核心技术-电力线通信网络与数据交换技术、电力线高精度同步和速率自适应扩频通信技术和以公司为主

6、导研发的SSC16xx系列电力线载波通信集成电路芯片并且中国电力线载波芯片市场起步较晚，目前规模较小，市场中的企业数量较少，除本公司外，还有青岛东软电脑技术有限公司等少数几家企业，存在一定程度的竞争，但市场竞争的激烈程度相对缓和。随着国家电网公司的智能电网建设计划的逐步实施，国内PLC 通信市场快速增长的趋势已日益明朗，越来越多的国内外集成电路企业开始进入该领域，其中不乏大型跨国知名企业公司竞争优势公司竞争优势技术和人才优势：技术和人才优势：作为中国电力线载波芯片市场的先行者，公司已形成较强的芯片设计与电能表模块化设计能力，具备了系统与行业整体解决方案的开发能力。成本优势：成本优势：公司拥有全

7、部IP 的自主知识产权，无需另行支付版权费用并且公司SoC 芯片集成几种芯片的功能，简化了电路设计，可以减少终端,产品使用芯片的数量，降低产品的生产成本。集成电路设计与应用一体化优势：集成电路设计与应用一体化优势：公司已形成了专注于电力线载波芯片的从集成电路设计到终端产品应用的研发、生产和销售一体化产业链以提供解决方案为导向的业务模式优势：以提供解决方案为导向的业务模式优势：公司可在整体销售阶段向客户提供解决方案的全部实施细节，具有技术全面性和开放性特点的整体方案可以解决客户实际应用中的各类具体问题，降低客户的经营风险、提高其经济效益。计划融资投向计划融资投向中国中国极光芯片极光芯片PL400

8、0 PL4000 项目：项目：市场目标既包含面向智能电能表高级应用的产品，也包含面向其它高级载波网络通信应用的产品。募投项目实施后，公司现有技术和最终用户将得到深层次开发和延伸，有助于提高公司集成电路设计水平，加强公司研发、测试和生产环境建设，提升公司的技术创新实力。同时营运资金的增加将有利于提升公司的业务规模、经营效益和核心竞争力。序号序号项目名称项目名称投资额投资额（万元）（万元）建设期建设期（月）（月）1数字互感器产业化项目14,860122中国极光芯片PL4000 项目9,34218数字互感器产业化项目：数字互感器产业化项目：市场目标是在电能测量设备领域，凭借数字互感器产品性能及更低的

9、价格迅速替代传统互感器而占领市场。公司在前期对PL4000 芯片方案的可行性已进行过充分的功能验证，技术方案完全可行。计划资金运用情况计划资金运用情况项目名称目名称建建设投投资铺底底流流动资金金合合计固定资产Ip授权厂房租赁研发费用试流片费用建筑工程研发场所购买硬件设备软件工具小计数字互感器产业化项目275-1,9885,0497,312-7591,2042，400318514，860中国极光芯片PL4000 项目2803,500786164474498-10501，20021209，342单位：万元随着我国“智能电网”全面建设的开展，电力载波芯片下游产品智能电表市场将迅速成长，电力载波芯片市

10、场需求有望大幅增长，预计10-14年我国电力载波芯片市场规模复合增长率将达到52.3%。资金投向预期效益分析资金投向预期效益分析数字互感器系统：数字互感器系统：此芯片可大幅提高电能测量的精度，能有效降低产品的生产成本并可明显提高电能测量设备的稳定性，在电能测量设备领域以数字互感器替代目前主流的电能测量芯片与互感器分立的解决方案，数字互感器以其更高的产品性能及更低的价格，顺应了我国电能测量行业发展的必然趋势，有望迅速替代原有产品而占领市场。数字互感器的市场结构方面随着我国智能电网建设进程的深入，对电能表的数字化要求不断加大，在未来几年中国互感器市场发展中，累计测量将一直是占据市场比重最大的领域。

11、特别是由于数字互感器将最先在测量领域普及应用，预计到2014 年累计测量将占数字互感器市场76%的市场份额，销量为亿块。风险提示风险提示集成电路设计行业增速波动的风险：集成电路设计行业增速波动的风险：我国集成电路设计行业发展正处于持续增长阶段，但行业增速存在一定波动。并同样受全球金融危机冲击和全球半导体市场不景气等负面因素影响。委托代工生产的风险：委托代工生产的风险：如果公司与代工厂商建立的长期合作关系出现意外变化，可能造成芯片产品生产成本上升、无法保障交货期，从而对公司的经营发展产生不利影响。核心技术失密风险：核心技术失密风险：作为高新技术企业，技术优势以及持续的研发能力是公司主要的核心竞争

12、力，也是公司在电力线载波芯片领域保持技术领先和市场竞争优势的关键一旦核心技术失密，将会对本公司的业务发展造成不利影响。技术人员流失风险：技术人员流失风险：在激烈的人才竞争下，仍然存在着技术人员流失的风险。风险克服风险克服进一步优化电能表产品设计方案，提高产品技术含量。加强电能表生产管理，提高生产管理水平和员工生产效率，降低电能表产品的单位生产成本。加强市场营销力度，提高电能表、尤其是利润水平较高的载波电能表的市场份额。加强国际市场开拓，提高电能表产品的出口比例。为防止技术失密：为防止技术失密：公司主要采取快速更新技术的策略维护技术前端性，并在产品上加入保密锁以防止技术被侵犯。公司的关键技术一般

13、仅由核心人员掌握，同时，公司还对关键技术进行分解，分别由不同的技术人员掌握其关键点风险克服风险克服防止人才流失：防止人才流失：公司目前主要采取以下方法维持和吸引人才：制订完善的绩效考核制度，根据绩效提升技术人员薪酬，以薪酬留人；公司积极创造良好的企业文化，形成以人为本的企业经营理念，以快乐工作和良好的工作氛围留人；积极给予技术人员培训和学习教育，以发展留人；公司吸收核心技术人员成为公司股东，以激励留人。防止委托代工生产的风险：防止委托代工生产的风险：经过多年合作，本公司已与代工厂商建立良好合作关系，并且公司的外包生产业务规模占上述代工厂商总业务量的比例不大，对代工厂商业绩影响较小。二级市场定价分析二级市场定价分析今日开盘：元 最高：元 最低：元本股定价在正常偏低的范围。对此股价值低估。70元每股以上则是对此股的正常估值。投资价值总结投资价值总结l公司主营业务突出，收入主要来源载波集成电路芯片、模块和电能表销售。根据上述分析，这些方面在未来一段时间内需求量将稳步上升，有利于公司发展。并且公司自主创新能力将强，有一定的竞争优势，而且目前国内竞争对手较少。公司将持续稳定的向前发展。建议可以投资，并建议稳健的投资者在每股80元以上考虑结利。