《公司资本预算》PPT课件.ppt

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1、第四第四讲公司公司资本本预算算 一、一、资本本预算概述算概述（一）（一）资本本预算的含算的含义资本本预算是算是规划企划企业用于固定用于固定资产的的资本支出。又称本支出。又称资本支出本支出预算算（二）（二）资本本预算的分算的分类二、二、现金流量金流量（一）（一）现金流量概念金流量概念项目目现金流量的金流量的测算算（为什么什么对资本本预算算项目的成本和目的成本和效益效益进行行计量量时使用的是使用的是现金而金而非收益）非收益）（二）（二）现金流量的内容金流量的内容（三）（三）现金流量的构成金流量的构成1 1初始初始现金流量金流量（1 1）固定）固定资产上的投上的投资（2 2）流）流动资产上的投上的投

2、资（3 3）其他投）其他投资费用用（4 4）原有固定）原有固定资产的的变价收入价收入2.2.营业现金流量金流量每年每年净现金流量每年金流量每年营业收入付收入付现成本所得税成本所得税由于：付由于：付现成本成本折旧成本成本折旧每年每年净现金流量每年金流量每年营业收入（成本折旧）收入（成本折旧）所得税所得税净利折旧利折旧3.3.终结现金流量金流量（1 1）固定）固定资产的的产值收入或收入或变现收入收入（2 2）原来）原来垫支在各种流支在各种流动资产上的上的资金的收回金的收回（3 3）停止使用的土地的）停止使用的土地的变价收入等价收入等（四）（四）现金流量的金流量的计算算例：实达公司准备购入一项设备以

3、扩充公司的生产能例：实达公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，年，采用直线法计提折旧，5年后年后设备无残值。设备无残值。5年中每年销售收入为年中每年销售收入为6000元，每年的付元，每年的付现成本为现成本为2000元。乙方案需投资元。乙方案需投资12000元，采用直线元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为法计提折旧，使用寿命也为5年，年，5年后有残值收入年后有残值收入2000元。元。5年中每年的销售收入为年中每年的销售收入为8000元，付现成本第

4、元，付现成本第一年为一年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费费400元，另需垫支营运资金元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为元，假设所得税率为40%，要求计算两个方案的现金流量，要求计算两个方案的现金流量第一步，第一步，计算两个方案的年折旧算两个方案的年折旧额甲方案年折旧甲方案年折旧额10000/510000/520002000（元）（元）乙方案年折旧乙方案年折旧额（120001200020002000）/5/520002000（元）（元）第二步，第二步，计算两个方案的算两个方案的营业现金流量金流量 表表11投投资项目目营业现金流量金流

5、量计算表算表单位：元位：元项目目12345 甲方案：甲方案：销售收入（售收入（1 1）付付现成本（成本（2 2）折折旧旧（3 3）税前利税前利润(4)(4)(1)(1)(2)(2)(3)(3)所得税（所得税（5 5）=（4 4）40%40%税后税后净利利(6)=(4)(6)=(4)(5)(5)现金流量金流量(7)(7)(1)(1)(2)(2)(5)(5)(3)(3)(6)(6)60006000600060006000200020002000200020002000200020002000200020002000200020002000800800800800800120012001200120

6、0120032003200320032003200表表 投投资项目目营业现金流量金流量计算表算表单位：元位：元项目目12345乙方案：乙方案：销售收入（售收入（1 1）付付现成本（成本（2 2）折折旧旧（3 3）税前利税前利润(4)(4)(1)(1)(2)(2)(3)(3)所得税（所得税（5 5）=（4 4）40%40%税后税后净利利(6)=(4)(6)=(4)(5)(5)现金流量金流量(7)(7)(1)(1)(2)(2)(5)(5)(3)(3)(6)(6)800080008000800080003000340038004200460020002000200020002000300026002

7、2001800140012001040880720560180015601320108084038003560332030802840第三步，第三步，结合初始合初始现金流量和金流量和终结现金流量金流量编制两个方案的全部制两个方案的全部现金流量金流量 表表22投投资项目目现金流量金流量计算表算表单位；元位；元项目目012345甲方案：甲方案：固定固定资产投投资营业现金流量金流量100001000032003200320032003200现金流量合金流量合计 100001000032003200320032003200乙方案：乙方案：固定固定资产投投资营运运资金金垫支支营业现金流量金流量固定固定资

8、产残残值营运运资金回收金回收 1200012000300030003800356033203080284020003000现金流量合金流量合计 150001500038003560332030807840三、三、资本本预算的基本方法算的基本方法（一）非折（一）非折现现金流量法（静金流量法（静态指指标）2 2投投资回收期回收期 如果每年的如果每年的营业净现金流量（金流量（NCFNCF）相等）相等 如果每年的如果每年的营业净现金流量（金流量（NCFNCF）不相等，）不相等，应采用先减后除法采用先减后除法 1 1投投资利利润率率 例：例：实达公司的有关达公司的有关资料料说见表表2 2，分，分别计算甲

9、、乙算甲、乙两个方案的回收期两个方案的回收期 甲方案每年甲方案每年NCFNCF相等相等 甲方案：投甲方案：投资回收期回收期10000/320010000/3200（年）（年）乙方案每年乙方案每年现金流量不等，所以金流量不等，所以应先先计算其各年尚算其各年尚未回收的投未回收的投资额 年度年度每年净现金流量每年净现金流量年末尚未回收的投资额年末尚未回收的投资额138001120023560764033320432043080124057840（二）折（二）折现现金流量法金流量法 1 1净现值 投投资项目投入使用后的目投入使用后的净现金流量，按金流量，按资本成本或企本成本或企业要求达到的要求达到的报

10、酬率折算酬率折算为现值，减去初始投，减去初始投资以后的余以后的余额，叫，叫净现值（NetPresentValueNetPresentValue，缩写写为NPVNPV）式中：式中：nn开始投开始投资至至项目寿命目寿命终结时的年数的年数CFATtCFATt第第t t年的年的现金流量金流量kk贴现率率(资金成本金成本)（1 1）净现值的的计算算过程程 第一步，第一步，计算每年的算每年的营业净现金流量金流量 第二步，第二步，计算未来算未来报酬的酬的总现值（1 1）将每年的）将每年的营业净现金流量折算成金流量折算成现值（2 2）将）将终结现金流量折算成金流量折算成现值（3 3）计算未来算未来报酬的酬的总

11、现值 第三步，第三步，计算算净现值 净现值=未来未来报酬的酬的总现值初始投初始投资 例例：根根据据前前面面所所举实达达公公司司的的资料料（详见表表1 1和和2 2），假假设资本成本本成本为10%10%，计算算净现值如下：如下：甲方案的甲方案的NCFNCF相等，可用公式相等，可用公式计算：算：甲方案：甲方案：NPVNPV未来未来报酬酬总现值初始投初始投资额 NCFNCF（P/AP/A，10%10%，5 5）1000010000100001000021312131（元）（元）乙方案的乙方案的NCFNCF不相等，列表不相等，列表进行行计算，算，详见表表55138000.9093454235600.8

12、262041333200.7512493430800.6832104578400.621486915861年年度度 各年的各年的NCF(1)NCF(1)现值系数（系数（2 2）现值(3)=(1)(2)(3)=(1)(2)未来未来报酬的酬的总现值 减：初始投减：初始投资 净现值（NPV)NPV)150008612 2内含内含报酬率酬率内含内含报酬率（酬率（InternalRageofReturn，缩写为IRR）是使投是使投资项目的目的净现值等于零的折等于零的折现率率 即：即：式中：式中：NCFtNCFt第第t t年的年的现金金净流量流量rr内部内部报酬率酬率nn项目使用年限目使用年限CC初始投初

13、始投资额（1 1）内含）内含报酬率的酬率的计算算过程程 如果每年的如果每年的NCFNCF相等，相等，则按下列步按下列步骤计算：算：第一步，第一步，计算年金算年金现值系数。系数。第二，第二，查年金年金现值系数表系数表 第三步，根据上述两个第三步，根据上述两个邻近的折近的折现率和已求得率和已求得的年金的年金现值系数，采用插系数，采用插值法法计算出算出该投投资方方案的内含案的内含报酬率酬率 例：根据前面所例：根据前面所举实达公司的达公司的资料（料（详见表表1 1、表、表2 2），），计算内含算内含报酬率酬率 查年年金金现值系系数数表表，第第五五期期与与相相邻近近的的年年金金现值系系数数在在18%18

14、%20%20%之之间，现用插用插值法法计算如下：算如下：乙方案的内部乙方案的内部报酬率酬率=18%+2%=18%+2%=18%+0.03%=18.03%=18%+0.03%=18.03%四.资本预算实务（一）设备更新决策（二）设备比较更新（三）资本限量决策（四）设备租赁或购买决策例例麦麦当当劳劳公公司司准准备备投投资资某某项项目目，首首期期投投资资需需150万万元元，采采用用直直线线法法折折旧旧，10年年后后预预计计残残值值为为30万万元元，在在其其10年年的的使使用用期期中中，年年收收入入为为40万万元元，成成本本为为15万万元元，周周转转资资金金需需10万万元元，如如果果所所得得税税率率为

15、为40，资资本本成成本本为为12，计计算算NPV值值，并并决决定定是否投资该项目。是否投资该项目。资本本预算决策算决策第一步，第一步，计算每年的算每年的营业净现金流金流量（期初、量（期初、营业期期间、期末）；、期末）；第二步，第二步，计算未来算未来报酬的酬的总现值。解：期初解：期初现金流出金流出1501501010160160（万元）（万元）营运期运期间现金流入金流入（40-1540-15）（1 14040）15+1215+122727（万元）（万元）期末期末现金流入金流入30+1030+104040（万元）（万元）流入流入现金的金的现值2727（万元）（万元）NPVNPV160160（万元）

16、（万元）00该项目可以投目可以投资。（一）设备更新决策例例49用用净现值比比较法法1、继续使用旧使用旧设备每年每年经营现金流量金流量为20万元万元净现值为：净现值=20（P/A,10%,10)2、使用新、使用新设备初始投初始投资额=120-26=94经营现金流量金流量现值终结现金流量金流量现值净现值=-94+245.8+7.72=159.52如果考如果考虑所得税所得税,假定所得税假定所得税为33%1、继续使用旧使用旧设备经营现金流量金流量现值(税后税后)折旧折旧净现值2、使用新、使用新设备经营现金流量金流量现值(税后税后)折旧折旧终结现金流量金流量现值初始投初始投资额=120-26=94净现值

17、（二二）设设 备备 比比 较较 更更 新新（三三）资资 本本 限限 量量 决决 策策（四）设备租赁或购买决策（四）设备租赁或购买决策例例.设某企某企业需一种需一种设备，若自行，若自行购买其其购价价为100100，000000元，可用元，可用1010年，年，预计残残值率率3%3%，企，企业若采用租若采用租赁的方式的方式进行生行生产，每年将支付每年将支付2020，000000元的租元的租赁费用，租期用，租期1010年，假年，假设贴现率率为10%10%，所得税率，所得税率40%40%。要。要求：求：对设备进行决策。行决策。1.购买设备:2.设备残残值价价值=100,0003%=3,0003.年折旧年折旧额=9,7004.因折旧税因折旧税负减少减少现值:5.970040%(P/A,10%,10)6.=970040%6.145=23,8437.设备残残值变现收入收入8.9.=115810.设备支出支出现值合合计11.=100,000-23843-1158=74999100,000-3,000102.租租赁设备:租租赁费支出支出:=122,900因租因租赁税减少税减少现值:20,00040%(P/A,10%,10)租租赁现值合合计:122,900-49,160=73,740