《财务计划》PPT课件.ppt
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1、 第四讲第四讲 财务计划财务计划 学习目标学习目标n了解财务预测的一般方法和内容了解财务预测的一般方法和内容n掌握销货百分比法的财务预测方法掌握销货百分比法的财务预测方法n掌握内在增长率模型和可持续增长率模掌握内在增长率模型和可持续增长率模型型n了解本量利分析的前提假定,掌握本量了解本量利分析的前提假定,掌握本量利分析的基本原理利分析的基本原理n熟练掌握保本点的预测、安全边际的计熟练掌握保本点的预测、安全边际的计算、掌握利润预测中的敏感性分析算、掌握利润预测中的敏感性分析n熟悉并掌握全面预算的基本原理和编制熟悉并掌握全面预算的基本原理和编制方法方法第一节第一节 财务预测财务预测 预测能带来未来
2、的财务能见度。在一名财预测能带来未来的财务能见度。在一名财务总监眼里,财务危机对公司危害的严重性是务总监眼里,财务危机对公司危害的严重性是最高的;但是只要懂得用一定的方法防范它,最高的;但是只要懂得用一定的方法防范它,就能把财务危机带来的风险降到最低,对付财就能把财务危机带来的风险降到最低,对付财务危机的法宝就是严格的预测系统和崇尚稳健务危机的法宝就是严格的预测系统和崇尚稳健的财务原则。的财务原则。亚信科技亚信科技CFO 一、财务预测的含义与意义一、财务预测的含义与意义(一)什么是财务预测?(一)什么是财务预测?财务预测是企业财务管理人员以对未来财务预测是企业财务管理人员以对未来经济状况和经济
3、行为的假设为基础,对经济状况和经济行为的假设为基础,对企业预期的经营成果、财务状况和现金企业预期的经营成果、财务状况和现金流量等所做的预测。流量等所做的预测。(二)财务预测的意义:(二)财务预测的意义:财务预测带来了未来财务能见度,给人们展现财务预测带来了未来财务能见度,给人们展现了未来的各种可能的前景,促使人们制定出相了未来的各种可能的前景,促使人们制定出相应的应急计划。可提高企业对不确定事件的反应的应急计划。可提高企业对不确定事件的反应能力,从而减少不利事件出现带来的损失,应能力,从而减少不利事件出现带来的损失,增加利用有利机会带来的收益。增加利用有利机会带来的收益。1、财务预测是财务决策
4、的基础。、财务预测是财务决策的基础。2、财务预测是编制财务计划的前提、财务预测是编制财务计划的前提 3、财务预测是企业融资规划的必要条件、财务预测是企业融资规划的必要条件4、财务预测的真正目的是有助于应变。、财务预测的真正目的是有助于应变。二、财务预测的基本方法二、财务预测的基本方法n定性预测法定性预测法 定性预测法是由有关方面的专业人员或专家根定性预测法是由有关方面的专业人员或专家根据自己的经验和知识,结合预测对象的特点进据自己的经验和知识,结合预测对象的特点进行综合分析,对事物的未来状况和发展趋势作行综合分析,对事物的未来状况和发展趋势作出推测的预测方法。这种方法一般是在企业缺出推测的预测
5、方法。这种方法一般是在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。定乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。定性预测法由于带有较多的个人主观性,因而在性预测法由于带有较多的个人主观性,因而在实践中应与定量预测法相结合。实践中应与定量预测法相结合。n定量预测法定量预测法 定量预测法是指在掌握与预测对象有关定量预测法是指在掌握与预测对象有关的各种要素的定量资料的基础上,运用的各种要素的定量资料的基础上,运用现代数学方法进行数据处理,从而建立现代数学方法进行数据处理,从而建立起能够反映有关变量之间关系的各类预起能够反映有关变量之间关系的各类预测模型的方法。测模型的方法。销货百分比法销货百分比法n销售百
6、分比法是假设收入、费用、资产、负债与销售销售百分比法是假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系,根据预计销售额和相应收入存在稳定的百分比关系,根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益,然后确定融的百分比预计资产、负债和所有者权益,然后确定融资需求的一种预测方法。资需求的一种预测方法。n销售百分比法预测的程序销售百分比法预测的程序1.将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来,并计算与销售收入的比例。来,并计算与销售收入的比例。2.将计划年度的销售收入分别乘以各变动项目占销售收将计划年度的销售收入分别乘以各变动项目
7、占销售收入的百分比,得出计划年度该项目的计划数入的百分比,得出计划年度该项目的计划数3.将计划年度的资产总额减去资本总额即为需要外部筹将计划年度的资产总额减去资本总额即为需要外部筹集的资金数额。集的资金数额。举例:举例:宏达公司宏达公司2005年简要资产负债表:年简要资产负债表:单位:元单位:元 资资 产产 金额金额 负债及所有者权益负债及所有者权益 金额金额 现现 金金 2000 应付费用应付费用 5000 应收账款应收账款 28000 应付账款应付账款 13000 存存 货货 30000 短期借款短期借款 12000 固定资产固定资产 40000 应付债券应付债券 20000 实收资本实收
8、资本 40000 留存收益留存收益 10000 合合 计计 100000 合计合计 100000 宏达公司宏达公司2005年的销售收入为年的销售收入为100000元,销售净利率为元,销售净利率为10%,现在还有剩余的生产能力,即增加收入不需要进行固定资产的,现在还有剩余的生产能力,即增加收入不需要进行固定资产的投资。如果宏达公司投资。如果宏达公司2006年的销售收入提高到年的销售收入提高到120000元,销售元,销售净利率不变,公司的股利支付率为净利率不变,公司的股利支付率为50%,那么需要筹集多少资金,那么需要筹集多少资金呢?呢?项目项目上年末实际数上年末实际数占销售额占销售额%本年计划数本
9、年计划数现金现金20002%2400应收账款应收账款2800028%33600存货存货3000030%36000固定资产固定资产40000N40000资产合计资产合计100000112000应付费用应付费用50005%6000应付账款应付账款1300013%15600短期借款短期借款12000N12000应付债券应付债券20000N20000实收资本实收资本40000N40000留存收益留存收益1000016000资本合计资本合计100000109600融资需求融资需求2400销货百分比法的公式测算:销货百分比法的公式测算:n外部融资需求外部融资需求=SA/S0 SB/S0 S1PE 式中:式
10、中:S 销售的变动额销售的变动额(S1S0););A/S0 变动资产占基期销售额的百分比;变动资产占基期销售额的百分比;B/S0 变动负债占销售额的百分比;变动负债占销售额的百分比;S1 预测期的销售额;预测期的销售额;P 销售净利率;销售净利率;E 收益留存比率。收益留存比率。接上例:接上例:外部融资需求外部融资需求=20000 60%2000018%12000010%50%=2400注意:注意:与营业收入之间存在固定比例关系的项目与营业收入之间存在固定比例关系的项目各公司之间可能不同,同一家公司的不各公司之间可能不同,同一家公司的不同年度之间可能也有变化,因此,进行同年度之间可能也有变化,
11、因此,进行财务预测时,要对所选公司进行判断,财务预测时,要对所选公司进行判断,分析哪些项目与营业收入之间存在相对分析哪些项目与营业收入之间存在相对稳定的百分比关系。上例假设以上项目稳定的百分比关系。上例假设以上项目与营业收入之间存在相对固定的比例关与营业收入之间存在相对固定的比例关系。系。三、增长模型三、增长模型 为保证企业健康成长,必须做好销售目为保证企业健康成长,必须做好销售目标与经营效率及财务资源等方面的平衡标与经营效率及财务资源等方面的平衡工作。否则如果一味的追求快速增长,工作。否则如果一味的追求快速增长,可能会因财务资源的限制而失败。可能会因财务资源的限制而失败。增长增长模型就是确定
12、与公司实际和金融市场状模型就是确定与公司实际和金融市场状况相适应的销售增长率。况相适应的销售增长率。增长模型作为增长模型作为有效的计划工具,在美国惠普的许多著有效的计划工具,在美国惠普的许多著名公司得到了广泛的应用。名公司得到了广泛的应用。(一)内在增长率模型(一)内在增长率模型 随着公司未来销售额的增长,其资产投随着公司未来销售额的增长,其资产投资必须同步增长,以支持销售额的增长。资必须同步增长,以支持销售额的增长。销售额增加引起的资金需求增长,有两销售额增加引起的资金需求增长,有两种途径来满足:一是内部保留盈余的增种途径来满足:一是内部保留盈余的增加;二是外部融资(包括借款和股权融加;二是
13、外部融资(包括借款和股权融资,不包括负债的自然增长)。资,不包括负债的自然增长)。如果不如果不能或不打算从外部融资,则只能依靠内能或不打算从外部融资,则只能依靠内部积累,从而限制销售的增长。此时的部积累,从而限制销售的增长。此时的销售增长率,称为内在增长率。销售增长率,称为内在增长率。内在增长率模型的假设内在增长率模型的假设 内在增长率模型假设销售增长的资金仅来内在增长率模型假设销售增长的资金仅来源于新增加的保留盈余,企业的销售净利源于新增加的保留盈余,企业的销售净利率、资产与销售之比、股利支付率均为常率、资产与销售之比、股利支付率均为常数(目标值)。数(目标值)。内在增长率公式推导:内在增长
14、率公式推导:设:设:A/S资产与销售之比的目标值;资产与销售之比的目标值;P销售净利率目标值;销售净利率目标值;d股利支付率目标值;股利支付率目标值;S0基期销售收入;基期销售收入;g销售增长率。销售增长率。根据内在增长率的定义,即:销售增长的资金根据内在增长率的定义,即:销售增长的资金=新增加的保留盈余,可以得到:新增加的保留盈余,可以得到:0g=S0(1+g)P(1d)得出:得出:p(1d)g=A/SP(1d)nA/S资产与销售之比的目标值;资产与销售之比的目标值;nP销售净利率目标值;销售净利率目标值;nd股利支付率目标值;股利支付率目标值;ng销售增长率。销售增长率。举例:举例:例例4
15、5 某公司有关比率目标值为:资产与某公司有关比率目标值为:资产与销售之比为销售之比为2.0,销售净利率为销售净利率为15%,股利支,股利支付率为付率为40%,则该公司在不从外部融资的情,则该公司在不从外部融资的情况下的最大销售增长率为:况下的最大销售增长率为:g=0.15(1)0.15(1)=4.7%该公司内部融资能使其销售增长率维持在该公司内部融资能使其销售增长率维持在4.7%的水平上,超过了这一增长水平就必须追加外的水平上,超过了这一增长水平就必须追加外部资金。部资金。请推导下列等式是否成立?请推导下列等式是否成立?P(1-d)ROA(1-d)g=A/S-P(1-d)1-ROA(1-d)(
16、二)可持续增长率模型(二)可持续增长率模型n一个企业必须在销售额目标与经营效率和财务一个企业必须在销售额目标与经营效率和财务资源等方面搞好平衡,才能保持健康的增长。资源等方面搞好平衡,才能保持健康的增长。许多企业健康增长的窍门在于确定出与企业现许多企业健康增长的窍门在于确定出与企业现实和金融市场状况相适应的销售增长率,而不实和金融市场状况相适应的销售增长率,而不是一味地追求增长。是一味地追求增长。n可持续增长率(詹姆斯可持续增长率(詹姆斯.范霍恩)范霍恩)可持续增长率是指根据经营比率、负债比率和可持续增长率是指根据经营比率、负债比率和股利支付比率的目标值确定的企业销售额的最股利支付比率的目标值
17、确定的企业销售额的最大年增长率。大年增长率。可持续增长率模型的来源:可持续增长率模型的来源:基于会计口径的可持续增长模型是理论界传统的模型,基于会计口径的可持续增长模型是理论界传统的模型,其中最为典型的有两个:一个是由美国财务学家罗伯其中最为典型的有两个:一个是由美国财务学家罗伯特特希金斯希金斯(Robert C.Higgins)提出的,另一个是由提出的,另一个是由美国会计学者詹姆斯美国会计学者詹姆斯范霍恩(范霍恩(James C.Van Horne)提出。)提出。“可持续增长率可持续增长率”(Sustainable Growth Rate,简称,简称SGR)这一概念最早是由罗伯特)这一概念最
18、早是由罗伯特希金斯提出,并被波士顿咨询集团公司普及使用。希希金斯提出,并被波士顿咨询集团公司普及使用。希金斯将企业可持续增长率定义为:可持续增长率是指金斯将企业可持续增长率定义为:可持续增长率是指在不需要耗尽财务资源的情况下,公司销售所能增长在不需要耗尽财务资源的情况下,公司销售所能增长的最大比率。而詹姆斯的最大比率。而詹姆斯.范霍恩的观点强调了可持续增范霍恩的观点强调了可持续增长率是一个目标值,其计算是事先根据企业目标财务长率是一个目标值,其计算是事先根据企业目标财务比率计算的,是一个计划问题比率计算的,是一个计划问题。可持续增长模型的假设条件可持续增长模型的假设条件n公司目前的资本结构是一
19、个目标结构,并打算公司目前的资本结构是一个目标结构,并打算继续维持下去,设继续维持下去,设B/E表示负债与股东权益之表示负债与股东权益之比的目标值;比的目标值;n公司目前的股利政策是一个目标股利政策(股公司目前的股利政策是一个目标股利政策(股利支付率利支付率d不变),并打算继续维持下去;不变),并打算继续维持下去;n不打算或不愿意发售新股,增加债务是其唯一不打算或不愿意发售新股,增加债务是其唯一的外部融资来源;的外部融资来源;n公司的销售净利率公司的销售净利率P将维持当前水平,并且可将维持当前水平,并且可以涵盖负债的利息;以涵盖负债的利息;n公司的资产周转率公司的资产周转率(S/A)将维持当前
20、水平。将维持当前水平。可持续增长率公式可持续增长率公式可持续增长率可持续增长率 销售净利率销售净利率(1股利支付率)股利支付率)权益乘数权益乘数资产周转率资产周转率 =1销售净利率(销售净利率(1股利支付率)股利支付率)权益乘数权益乘数资产周转率资产周转率举例:举例:例例4-6 续前例,若该公司权益乘数为,续前例,若该公司权益乘数为,资产周转率为,则公司的可持续增长率为:资产周转率为,则公司的可持续增长率为:g=7.76%这意味着该公司在负债比率不变的情况下,除这意味着该公司在负债比率不变的情况下,除负债相应增加外,仅依靠内部融资至多只能支负债相应增加外,仅依靠内部融资至多只能支持持7.76%
21、的年增长率,在财务比率不变的情的年增长率,在财务比率不变的情况下,任何大于况下,任何大于7.76%的年增长率必须通过的年增长率必须通过外部股东权益融资方能实现。如果不打算或无外部股东权益融资方能实现。如果不打算或无条件通过外部股东权益融资,企业则需调整相条件通过外部股东权益融资,企业则需调整相关财务比率的目标值,以适应增长率的要求。关财务比率的目标值,以适应增长率的要求。企业通过降低现金股利发放率,或提高负债权企业通过降低现金股利发放率,或提高负债权益比率,或增加销售利润率,或降低资产销售益比率,或增加销售利润率,或降低资产销售比率,可不增加外部权益融资,促使增长率提比率,可不增加外部权益融资
22、,促使增长率提高。高。对财务经理而言,降低现金股利支付率对财务经理而言,降低现金股利支付率和提高负债权益比率相对比较容易操作,和提高负债权益比率相对比较容易操作,其代价是公司的股价可能下降和公司风其代价是公司的股价可能下降和公司风险可能上升。而销售利润率增加和资产险可能上升。而销售利润率增加和资产销售比率降低,则意味着公司管理水平销售比率降低,则意味着公司管理水平和技术水平的提高,当然,财务经理无和技术水平的提高,当然,财务经理无法控制着两个变量,但它们却能促使股法控制着两个变量,但它们却能促使股价上升和风险下降。价上升和风险下降。可持续增长率解释的问题:可持续增长率解释的问题:它解释了由销售
23、净利率衡量的获利能力。它解释了由销售净利率衡量的获利能力。由总资产周转率衡量的资产利用效率。由总资产周转率衡量的资产利用效率。由负债由负债-权益比率衡量的财务政策。权益比率衡量的财务政策。由股利支付率衡量的股利政策。由股利支付率衡量的股利政策。倘若销售收入的增长高于可持续增长率倘若销售收入的增长高于可持续增长率则应提高则应提高降低降低请推导下列等式是否成立?请推导下列等式是否成立?P(1-d)(1+B/E)S/A ROE(1-d)g=1-P(1-d)(1+B/E)S/A 1-ROE(1-d)第二节第二节 利润规划利润规划n利润规划是企业为实现目标利润而综合调整其利润规划是企业为实现目标利润而综
24、合调整其经营活动的规模和水平的一种预测活动,它是经营活动的规模和水平的一种预测活动,它是编制期间预算的基础。利润规划的最重要的分编制期间预算的基础。利润规划的最重要的分析方法是本量利分析。析方法是本量利分析。n本量利分析(本量利分析(Cost-Volume-Profit Analysis)主要是对成本、销售量(额)和利)主要是对成本、销售量(额)和利润这三者之间的相互依存关系所进行的综合分润这三者之间的相互依存关系所进行的综合分析。通过本量利分析,企业可以进行销售预测,析。通过本量利分析,企业可以进行销售预测,规划目标利润,并据以合理组织销售、控制成规划目标利润,并据以合理组织销售、控制成本和
25、资金占用,为综合财务计划的编制打下基本和资金占用,为综合财务计划的编制打下基础。础。一、本量利分析的基本原理一、本量利分析的基本原理n本量利分析首先以成本和数量的关系为研究基础,把本量利分析首先以成本和数量的关系为研究基础,把成本按其习性划分为固定成本、变动成本和混合成本成本按其习性划分为固定成本、变动成本和混合成本三种三种 n本量利分析假定:本量利分析假定:(1)企业生产的各种产品都是有销路的,因而在一定时)企业生产的各种产品都是有销路的,因而在一定时期内各种产品的产销量保持基本平衡;期内各种产品的产销量保持基本平衡;(2)假定在一定时期内,业务量总是在相关范围内变动,)假定在一定时期内,业
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