《宏观经济分析》课件.ppt

《《宏观经济分析》课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《宏观经济分析》课件.ppt（44页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、www.econ-证券投资分析：证券投资分析：来自报表和市场行为的见解来自报表和市场行为的见解第七章第七章 宏观经济分析宏观经济分析 学习目标学习目标 了解宏观经济分析在基础分析过程其中的作用了解宏观经济分析在基础分析过程其中的作用和地位；和地位；了解宏观经济分析的基本内容和方法，以及一了解宏观经济分析的基本内容和方法，以及一些主要的宏观经济指标；些主要的宏观经济指标；了解宏观经济周期与股票市场的关系，并学会了解宏观经济周期与股票市场的关系，并学会预测股票市场走势的基本方法；预测股票市场走势的基本方法；学会分析一般的宏观经济政策对证券市场的影学会分析一般的宏观经济政策对证券市场的影响；响；了解

2、货币供应量与股票价格的关系。了解货币供应量与股票价格的关系。本章内容安排本章内容安排第一节：宏观经济分析概述第一节：宏观经济分析概述 第二节：宏观经济周期与股票市场第二节：宏观经济周期与股票市场 第三节：宏观经济政策分析第三节：宏观经济政策分析 案例分析：中国宏观经济情况案例分析：中国宏观经济情况2002-2004 宏观经济分析概述证券投资的宏观分析基础分析的起点基础分析的起点 由上至下由上至下(Top-Down)(Top-Down)三步分三步分析法析法 在这种方法法中，首先必须在这种方法法中，首先必须考察整体经济对所有公司和考察整体经济对所有公司和证券市场的一般影响，然后证券市场的一般影响，

3、然后分析在这样的经济环境中具分析在这样的经济环境中具有较好发展前景的行业，最有较好发展前景的行业，最后再分析理想行业中的单个后再分析理想行业中的单个公司以及这些公司的权益证公司以及这些公司的权益证券。券。宏观经济分析概述宏观经济分析总体框架反映宏观经济状况的相关变量及其对证券投资活动的影响 根据宏观经济波动来分析并预测股票市场的整体运行情况了解政府宏观经济政策相关的措施对证券投资的影响 指标指标分析分析 趋势趋势分析分析 政策政策分析分析 证券证券市场市场宏观经济分析概述宏观经济分析的主要方法指标分析法指标分析法 总量分析法总量分析法 结构分析法结构分析法 数理模型分析法数理模型分析法 计量经

4、济模型分析计量经济模型分析 概率预测法概率预测法 上述各种方法的主要目的都是预测宏观经济环境变动上述各种方法的主要目的都是预测宏观经济环境变动对证券市场，特别是股票市场整体运行的影响，并据对证券市场，特别是股票市场整体运行的影响，并据以选择投资策略。以选择投资策略。宏观经济分析概述宏观经济指标 国内生产总值（国内生产总值（GrossGross DomesticDomestic ProductsProducts,简称简称GDPGDP）按市场价格计算的一个国家（或地区）所有常住单位在一按市场价格计算的一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。国内生产总值有三种表现定时期内生产活

5、动的最终成果。国内生产总值有三种表现形态，即价值形态、收入形态和产品形态。形态，即价值形态、收入形态和产品形态。GDPGDP的增长速度一般用来衡量经济增长率，这是反映一的增长速度一般用来衡量经济增长率，这是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。国家经济是否具有活力的基本指标。宏观经济分析概述宏观经济指标 国内生产总值（国内生产总值（GDPGDP）1994-2003年我国国内生产总值及其结构（单位：亿元）宏观经济分析概述宏观经济指标 通货膨胀（通货膨胀（InflationInflation）分为需

6、求拉动型、成本推进型和结构变化型三种分为需求拉动型、成本推进型和结构变化型三种 会产生财富和收入再分配效应会产生财富和收入再分配效应 、扭曲相对价格、扭曲相对价格 政府历来将其视为经济的头号大敌，不会长期容忍高的通政府历来将其视为经济的头号大敌，不会长期容忍高的通货膨胀率。货膨胀率。失业率失业率 （Unemployment RateUnemployment Rate）是劳动力人口中失业人数所占的比重，但并不包括有劳动是劳动力人口中失业人数所占的比重，但并不包括有劳动能力却不寻找工作的自愿失业情况。能力却不寻找工作的自愿失业情况。失业率过高会引发一系列社会问题失业率过高会引发一系列社会问题 我国

7、目前统计的失业率是城镇登记失业率我国目前统计的失业率是城镇登记失业率 宏观经济分析概述宏观经济指标 通货膨胀率与失业率通货膨胀率与失业率1979-2003年我国的失业率和消费物价水平宏观经济分析概述宏观经济指标 利率利率 又称利息率，是指在借贷期内资金贷入方向贷出方承担又称利息率，是指在借贷期内资金贷入方向贷出方承担利息额占所贷资金的比率。利息额占所贷资金的比率。利率水平是也债券价格的主要决定因素。利率水平是也债券价格的主要决定因素。汇率汇率 外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率，也外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率，也可以将其看作是以一国货币表示的另一国货币的价格。可以将其

8、看作是以一国货币表示的另一国货币的价格。汇率水平和变化状况综合地反映了国际经济环境状况。汇率水平和变化状况综合地反映了国际经济环境状况。汇率也是国际投资中一个重要的风险因素。汇率也是国际投资中一个重要的风险因素。宏观经济分析概述宏观经济指标国际收支（国际收支（BalanceBalance ofof PaymentPayment）国际收支指的是一国居民在一定时期（通常是一年）内国际收支指的是一国居民在一定时期（通常是一年）内与非居民各项交易的货币价值总和，综合地记录了一国与非居民各项交易的货币价值总和，综合地记录了一国对外经济活动的大概状况。对外经济活动的大概状况。除了上面介绍的几种反映宏观经济

9、整体状况指标以除了上面介绍的几种反映宏观经济整体状况指标以外，还有投资指标、金融指标、消费指标和财政指外，还有投资指标、金融指标、消费指标和财政指标等部门指标。在做宏观经济分析的时候，必须把标等部门指标。在做宏观经济分析的时候，必须把握宏观经济运行发展的重点和热点，并据以选取最握宏观经济运行发展的重点和热点，并据以选取最有解释能力和预测能力的指标。有解释能力和预测能力的指标。宏观经济分析概述通货膨胀、利率与证券价格两个指标能够直接对债权和股票的价格产生影响两个指标能够直接对债权和股票的价格产生影响 名义利率和通货膨胀率对必要收益率的决定起关键作用，名义利率和通货膨胀率对必要收益率的决定起关键作

10、用，而必要收益率则被用来计算各种证券的内在价值。而必要收益率则被用来计算各种证券的内在价值。宏观经济周期与股票市场宏观经济周期与股票市场 对股票市场进行整体分析的主要方法宏观经济方法，通过分析总体经济和股票市场的主宏观经济方法，通过分析总体经济和股票市场的主宏观经济方法，通过分析总体经济和股票市场的主宏观经济方法，通过分析总体经济和股票市场的主要关系来预测市场前景；要关系来预测市场前景；要关系来预测市场前景；要关系来预测市场前景；微观分析方法，使用现金流贴现估计法和相对价值微观分析方法，使用现金流贴现估计法和相对价值估价法来评估整个股票市场的价值；估价法来评估整个股票市场的价值；技术分析法，它

11、是假设确定股票市场未来变化的最技术分析法，它是假设确定股票市场未来变化的最好方法是分析利率、价格以及其它市场变量过去的好方法是分析利率、价格以及其它市场变量过去的运动趋势，这一方法将在本书的技术分析部分介绍。运动趋势，这一方法将在本书的技术分析部分介绍。宏观经济周期与股票市场宏观经济周期与股票市场 将宏观经济变动分解成三个部分受经济周期（受经济周期（BusinessBusiness CycleCycle）的影响而产生的周期）的影响而产生的周期性变化；性变化；经济学将经济周期定义为经济生产或再生产过程中周期经济学将经济周期定义为经济生产或再生产过程中周期性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现

12、象，一性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象，一个周期的长短可以不同，从数年到数十年都有可能。个周期的长短可以不同，从数年到数十年都有可能。经济体正在经历组织和功能重大变化时所发生的结经济体正在经历组织和功能重大变化时所发生的结构性变化（构性变化（StructuralStructural ChangesChanges）；）；其他因素引起的经济冲击（其他因素引起的经济冲击（ShocksShocks ）。）。宏观经济周期与股票市场宏观经济周期与股票市场 经济周期NBERNBER的定义：的定义：尽管在经济周期中出现尽管在经济周期中出现许多变化，但商业扩张许多变化，但商业扩张期表现为逐渐发展积累

13、期表现为逐渐发展积累至顶峰。至顶峰。在发展的过程中，反向在发展的过程中，反向的力量逐渐增强，最终的力量逐渐增强，最终形势出现逆转，经济进形势出现逆转，经济进入萧条时期。入萧条时期。在经济萧条的时候，扩张的力量又逐渐开始凝聚在经济萧条的时候，扩张的力量又逐渐开始凝聚直到他们占支配地位，一切又重新开始。直到他们占支配地位，一切又重新开始。CYCLECYCLE宏观经济周期与股票市场宏观经济周期与股票市场 经济周期宏观经济周期与股票市场宏观经济周期与股票市场 经济指标与经济周期经济指标与经济周期领先指标指（领先指标指（领先指标指（领先指标指（LeadingLeading IndicatorsIndic

14、ators）那些通常在总体经济活动那些通常在总体经济活动达到高峰或低估前，先达到高峰或低估的经济时间序列，如达到高峰或低估前，先达到高峰或低估的经济时间序列，如股票指数、货币供应量、消费者信心指数、制造业工人平均股票指数、货币供应量、消费者信心指数、制造业工人平均每天开工时间数等。每天开工时间数等。同步指标（同步指标（同步指标（同步指标（CoincidentCoincident IndicatorsIndicators）指那些高峰和低谷与经济指那些高峰和低谷与经济周期的高峰和低谷几乎同步的经济时间序列，也就是说，这周期的高峰和低谷几乎同步的经济时间序列，也就是说，这些指标反映的是国民经济正在发

15、生的状况，并不预示将来的些指标反映的是国民经济正在发生的状况，并不预示将来的变动。变动。滞后指标（滞后指标（滞后指标（滞后指标（LaggingLagging SeriesSeries）指那些高峰和低谷都滞后于总体指那些高峰和低谷都滞后于总体经济的高峰和低谷的经济时间序列。经济的高峰和低谷的经济时间序列。其它序列（其它序列（其它序列（其它序列（SelectedSelected SeriesSeries），），），），这些指标没有明显的周期性，这些指标没有明显的周期性，但却对宏观经济运行有重要影响，例如国际收支、财政收支但却对宏观经济运行有重要影响，例如国际收支、财政收支等。等。宏观经济周期与股票

16、市场宏观经济周期与股票市场 复合指标综合领先指标序列：把这些经济指标序列组合在一综合领先指标序列：把这些经济指标序列组合在一起的综合指标序列，起的综合指标序列，例美国经济咨商局（例美国经济咨商局（The Conference BoardThe Conference Board）会定期在其）会定期在其网站上公布其统计的各国宏观经济监测指标序列。网站上公布其统计的各国宏观经济监测指标序列。综合序列比率：例如同步序列除以滞后序列。综合序列比率：例如同步序列除以滞后序列。这种比率有着与领先指标相同的作用，甚至在某些情况这种比率有着与领先指标相同的作用，甚至在某些情况下，其对经济周期的敏感性要大于领先指

17、标，并比领先下，其对经济周期的敏感性要大于领先指标，并比领先指标还有领先。指标还有领先。指标分析中需要注意的问题指标分析中需要注意的问题 宏观经济周期与股票市场宏观经济周期与股票市场 股票市场走势预测“经济晴雨表经济晴雨表”股市的变动往往要领先于总体经济的变动股市的变动往往要领先于总体经济的变动 股票的价格反映了市场参与者对收益、股利和利率等决定股价股票的价格反映了市场参与者对收益、股利和利率等决定股价关键变量的预期关键变量的预期 领先指标的变化会反映在股票市场的变化当中领先指标的变化会反映在股票市场的变化当中 宏观经济分析将注意力集中在领先性比股票价格还宏观经济分析将注意力集中在领先性比股票

18、价格还要明显的经济序列上。要明显的经济序列上。货币供应量货币供应量 消费者信心指数消费者信心指数 制造业订单增长率制造业订单增长率宏观经济周期与股票市场宏观经济周期与股票市场 股票市场股票市场波动股票市场波动要领先于经济要领先于经济波动。波动。这一特征在我这一特征在我国并不明显。国并不明显。WhyWhy？宏观经济周期与股票市场宏观经济周期与股票市场 扩散指数（Diffusion Indexes）NBERNBER提出的一种检验经济序列有关性态的方法提出的一种检验经济序列有关性态的方法 ；反应某一序列的趋势在该序列所统计的报告单位中反应某一序列的趋势在该序列所统计的报告单位中的扩散程度。的扩散程度

19、。这一指数显示了序列增长或下降的时间和强度，扩这一指数显示了序列增长或下降的时间和强度，扩散指数越大说明趋势在统计总体中的分布越广泛，散指数越大说明趋势在统计总体中的分布越广泛，趋势的稳定性也更可靠。趋势的稳定性也更可靠。宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策 政府有意识有计划地运用一定的政策工具，调节控政府有意识有计划地运用一定的政策工具，调节控制宏观经济运行，以达到政策目标。制宏观经济运行，以达到政策目标。对产品或劳务的需求产生影响；对产品或劳务的需求产生影响；对产品或劳务的需求产生影响；对产品或劳务的需求产生影响；可以通过经济指标反映出来；可以通过经济指标反映出来；货币政策和财政政

20、策都是通过需求来影响宏观经济的；货币政策和财政政策都是通过需求来影响宏观经济的；宏观经济政策分析宏观经济政策分析财政政策分析 财政政策是指政府的支出和税收行为，是需求管理财政政策是指政府的支出和税收行为，是需求管理的一部分；的一部分；是刺激或减缓经济增长的最直接方式；是刺激或减缓经济增长的最直接方式；短期目标是促进经济稳定增长；短期目标是促进经济稳定增长；中长期目标是实现资源的合理分配，并实现收入的中长期目标是实现资源的合理分配，并实现收入的公平分配和社会和谐发展；公平分配和社会和谐发展；主要工具是财政预算、税收和国债主要工具是财政预算、税收和国债 。宏观经济政策分析宏观经济政策分析财政政策分

21、析宽松的财政政策主要会通过增加社会需求来刺激证宽松的财政政策主要会通过增加社会需求来刺激证券价格上涨；券价格上涨；紧缩的财政会使证券价格下跌；紧缩的财政会使证券价格下跌；政府可以搭配运用政府可以搭配运用“松松”、“紧紧”政策；政策；宏观经济政策分析宏观经济政策分析货币政策分析 货币政策是指通过控制货币的供应量而影响宏观经货币政策是指通过控制货币的供应量而影响宏观经济的政策；济的政策；货币政策对经济的影响是全方位的；货币政策对经济的影响是全方位的；影响经济要经过一定的传导途径和时滞；影响经济要经过一定的传导途径和时滞；操作工具操作工具操作工具操作工具操作目标操作目标操作目标操作目标中间指标中间指

22、标中间指标中间指标最终目标最终目标最终目标最终目标 宏观经济政策分析宏观经济政策分析货币政策分析操作工具操作工具 法定存款准备金率法定存款准备金率 再贴现政策再贴现政策 公开市场业务公开市场业务 中介指标中介指标 利率利率 货币供应量货币供应量 我国货币政策的中介指标：货币供应量、信贷总量、同我国货币政策的中介指标：货币供应量、信贷总量、同业拆借利率、银行备付金率。业拆借利率、银行备付金率。宏观经济政策分析宏观经济政策分析货币政策分析宽松的货币政策宽松的货币政策 使证券市场价格上扬使证券市场价格上扬 一方面，这使得企业部门可用资金增加，并令投资增加，一方面，这使得企业部门可用资金增加，并令投资

23、增加，对其未来利润和股利的期望的提高将使证券价格；对其未来利润和股利的期望的提高将使证券价格；另一方面，货币供应量会提高居民的名义收入水平，通另一方面，货币供应量会提高居民的名义收入水平，通过资产组合调整效应，人们会降低其手中的现金，并购过资产组合调整效应，人们会降低其手中的现金，并购买更多的金融资产，这也能提高证券价格。买更多的金融资产，这也能提高证券价格。另外，宽松的货币政策令利率下降和通货膨胀率提高，另外，宽松的货币政策令利率下降和通货膨胀率提高，这将令证券市场吸引更多从资金，并提高证券价格。这将令证券市场吸引更多从资金，并提高证券价格。宏观经济政策分析宏观经济政策分析货币政策分析货币政

24、策分析货币供应量与股票市场波动货币供应量与股票市场波动19962004年我国股票市场价格走势与货币供应量状况案例分析：中国宏观经济情况案例分析：中国宏观经济情况2002-20042002-2004宏观经济形势分析宏观经济形势分析经济总量经济总量我国宏观经济在经历了两年高速增长以后，由我国宏观经济在经历了两年高速增长以后，由20042004年间开始回落，以支出法计量的年间开始回落，以支出法计量的GDPGDP年增长率将由年增长率将由20032003年的年的11.5%11.5%逐步降低到逐步降低到20052005年年8.2%8.2%的水平；的水平；案例分析：中国宏观经济情况案例分析：中国宏观经济情况

25、2002-20042002-2004宏观经济形势分析宏观经济形势分析经济结构经济结构最近几年我国的经济加速主要是靠投资推动的，投最近几年我国的经济加速主要是靠投资推动的，投资的下降也将成为今后几年我国经济增速减缓的主资的下降也将成为今后几年我国经济增速减缓的主要原因；要原因；案例分析：中国宏观经济情况案例分析：中国宏观经济情况2002-20042002-2004宏观经济形势分析宏观经济形势分析其它其它即使在经济高涨的时期，我国的总体消费水平也即使在经济高涨的时期，我国的总体消费水平也增长乏力，但在未来经济增长的减速时期，消费增长乏力，但在未来经济增长的减速时期，消费将为将为GDPGDP稳定提高

26、提供保证；稳定提高提供保证；在未来的一年里，我国进出口的增长速度都将下在未来的一年里，我国进出口的增长速度都将下降，而其中进口尤为明显，但进口总额仍能提高。降，而其中进口尤为明显，但进口总额仍能提高。20042004年里人民币面临了巨大的升值压力，我们预年里人民币面临了巨大的升值压力，我们预计未来的一年里汇率水平将会经历一次小幅度的计未来的一年里汇率水平将会经历一次小幅度的调整，但人民币不会退出（实际）钉住美元的汇调整，但人民币不会退出（实际）钉住美元的汇率制度。率制度。案例分析：中国宏观经济情况案例分析：中国宏观经济情况2002-20042002-2004银行信贷是我国经济银行信贷是我国经济

27、提速的主要资金来源，提速的主要资金来源，其下降必然导致经济其下降必然导致经济增长速度下降，而我增长速度下降，而我国持续紧缩的货币政国持续紧缩的货币政策正是通过降低银行策正是通过降低银行流动性来实施的，受流动性来实施的，受外资流入的影响不大；外资流入的影响不大；宏观经济形势分析宏观经济形势分析信贷信贷案例分析：中国宏观经济情况案例分析：中国宏观经济情况2002-20042002-2004宏观经济形势分析宏观经济形势分析利率利率货币市场利率和放松后的银行贷款利率都开始逐步货币市场利率和放松后的银行贷款利率都开始逐步上升，而其他利率水平基本不变；上升，而其他利率水平基本不变；案例分析：中国宏观经济情

28、况案例分析：中国宏观经济情况2002-20042002-2004食品、能源和日用食品、能源和日用品价格的提高加快品价格的提高加快了居民消费指数的了居民消费指数的上升幅度，但紧缩上升幅度，但紧缩性的货币政策在性的货币政策在20052005年有望将通货年有望将通货膨胀水平控制在膨胀水平控制在3%3%到到4%4%；宏观经济形势分析宏观经济形势分析价格水平价格水平案例分析：中国宏观经济情况案例分析：中国宏观经济情况2002-20042002-2004宏观经济形势分析宏观经济形势分析关键部门关键部门建筑业在这一波紧建筑业在这一波紧缩性宏观调控中受缩性宏观调控中受影响最大，一些与影响最大，一些与固定资产投

29、资紧密固定资产投资紧密相关的部门也受到相关的部门也受到较大打击；较大打击；案例分析：中国宏观经济情况案例分析：中国宏观经济情况2002-20042002-2004宏观经济形势分析宏观经济形势分析关键部门关键部门今后的一年中，工今后的一年中，工业产品需求将会出业产品需求将会出现明显下降；而过现明显下降；而过度投资的情况在度投资的情况在“过热过热”部门将继续部门将继续存在，但程度会有存在，但程度会有所减缓。从我国发所减缓。从我国发电情况判断。电情况判断。案例分析：中国宏观经济情况案例分析：中国宏观经济情况2002-20042002-2004宏观经济政策分析宏观经济政策分析我国近几年总体的宏观经济政

30、策是紧缩性的，而这我国近几年总体的宏观经济政策是紧缩性的，而这些政策主要通过流动性管理、信贷指导和直接投资些政策主要通过流动性管理、信贷指导和直接投资控制这三个手段来实施的；控制这三个手段来实施的；与过去偏重于指令性调控相比，最近的经济政策实与过去偏重于指令性调控相比，最近的经济政策实施过程中，政府越来越重视以市场为基础的调节机施过程中，政府越来越重视以市场为基础的调节机制。制。案例分析：中国宏观经济情况案例分析：中国宏观经济情况2002-20042002-2004宏观经济政策分析宏观经济政策分析政策已经取得了明政策已经取得了明显的效果；而且根显的效果；而且根据资料预计，在未据资料预计，在未来

31、的一年内宏观经来的一年内宏观经济政策的整体方向济政策的整体方向不会改变；不会改变；建筑业和钢铁业等建筑业和钢铁业等与固定资产投资关与固定资产投资关系密切的部门受到系密切的部门受到了较大影响了较大影响 案例分析：中国宏观经济情况案例分析：中国宏观经济情况2002-20042002-2004经济改革动态经济改革动态 银行体系是我国目前经济结构调整的重点目标；银行体系是我国目前经济结构调整的重点目标；受受WTOWTO规则的影响，我国的经济开放度会进一步规则的影响，我国的经济开放度会进一步提高，并将在未来的一年带来大量的外资流入；提高，并将在未来的一年带来大量的外资流入；我国将在一定范围内逐步推进资本

32、账户开放的进程。我国将在一定范围内逐步推进资本账户开放的进程。案例分析：中国宏观经济情况案例分析：中国宏观经济情况2002-20042002-2004对证券市场投资策略的影响 最乐观的预期最乐观的预期投资增长在投资增长在20052005年实现软着陆，年实现软着陆，未来利润率保持稳定；未来利润率保持稳定；最悲观的情景最悲观的情景资金紧缩导致经济硬着陆资金紧缩导致经济硬着陆 投资建议投资建议投资重点投资重点 具有国际市场竞争优势的行业龙头企业；具有国际市场竞争优势的行业龙头企业；具有品牌优势和土地储备的房地产开发商；具有品牌优势和土地储备的房地产开发商；位于交通要塞的港口、机场、收费公路。位于交通

33、要塞的港口、机场、收费公路。本章小结本章小结在证券价值分析过程由上而下的三步分析法中，首先考察的是整体经济对所有公司和证券市场的一般影响，然后分析在这样的经济环境中里具有较好的发展前景的行业，最后在分析理想行业中的单个公司以及这些公司的证券宏观经济分析这一过程的起点。按照对证券市场影响的形式不同，宏观经济分析的主要内容可以分为三块：宏观经济指标分析、宏观经济运行趋势分析和宏观经济政策分析。本章小结本章小结经济指标经济指标经济指标经济指标是整个经济运行的集中反映，宏观经济分析是整个经济运行的集中反映，宏观经济分析是整个经济运行的集中反映，宏观经济分析是整个经济运行的集中反映，宏观经济分析是从经济

34、指标分析开始的。主要的宏观经济指标包括：是从经济指标分析开始的。主要的宏观经济指标包括：是从经济指标分析开始的。主要的宏观经济指标包括：是从经济指标分析开始的。主要的宏观经济指标包括：国民生产总值、通货膨胀率、失业率、利率、汇率和国民生产总值、通货膨胀率、失业率、利率、汇率和国民生产总值、通货膨胀率、失业率、利率、汇率和国民生产总值、通货膨胀率、失业率、利率、汇率和国际收支。国际收支。国际收支。国际收支。经济学将经济学将经济学将经济学将经济周期经济周期经济周期经济周期定义为经济生产或再生产过程中周定义为经济生产或再生产过程中周定义为经济生产或再生产过程中周定义为经济生产或再生产过程中周期性出现

35、的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象；期性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象；期性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象；期性出现的经济扩张和经济萧条交替更迭的一种现象；按照指标波动与经济周期波动发生的先后关系，可以按照指标波动与经济周期波动发生的先后关系，可以按照指标波动与经济周期波动发生的先后关系，可以按照指标波动与经济周期波动发生的先后关系，可以将经济指标分为领先指标、同步指标、滞后指标和其将经济指标分为领先指标、同步指标、滞后指标和其将经济指标分为领先指标、同步指标、滞后指标和其将经济指标分为领先指标、同步指标、滞后指标和其它指标，除了单个指标序列，还有一种把这些经济指它

36、指标，除了单个指标序列，还有一种把这些经济指它指标，除了单个指标序列，还有一种把这些经济指它指标，除了单个指标序列，还有一种把这些经济指标序列组合在一起的综合指标序列，例如综合领先指标序列组合在一起的综合指标序列，例如综合领先指标序列组合在一起的综合指标序列，例如综合领先指标序列组合在一起的综合指标序列，例如综合领先指标序列。标序列。标序列。标序列。本章小结本章小结财政政策财政政策是指政府的支出和税收行为，它是需求管是指政府的支出和税收行为，它是需求管理的一部分，财政政策可能是刺激或减缓经济增长理的一部分，财政政策可能是刺激或减缓经济增长的最直接方式。从总体来看，宽松的财政政策主要的最直接方式

37、。从总体来看，宽松的财政政策主要会通过增加社会需求来刺激证券价格上涨，紧缩的会通过增加社会需求来刺激证券价格上涨，紧缩的财政政策则使证券价格下跌。财政政策则使证券价格下跌。货币政策货币政策是指通过控制货币的供应量而影响宏观经是指通过控制货币的供应量而影响宏观经济的政策。货币政策的目标主要是通过影响利率而济的政策。货币政策的目标主要是通过影响利率而实现的，货币供应量的加大会使短期利率下降，并实现的，货币供应量的加大会使短期利率下降，并最终刺激投资需求和消费需求。从总体上来说，宽最终刺激投资需求和消费需求。从总体上来说，宽松的货币政策将使得证券市场价格上扬，紧缩的货松的货币政策将使得证券市场价格上扬，紧缩的货币政策将使得证券市场价格下跌。币政策将使得证券市场价格下跌。