《金融市场工具》PPT课件.ppt

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1、金融市场工具金融市场工具第第6 6章章26.1 6.1 金融工具的特性金融工具的特性 金融工具金融工具就是完成资金融通所使用的工具。广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等金融资产。狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时，依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具3 金融市场工具可分为两类：一类是金融市场参与者为筹资、投资而创造的工具，如各种股票、债券、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。另一类是是金融市场参与者为保值、投机等目的而创造的工具，如期货合同、期权合同、

2、互换交易等。金融工具有三个重要特性：流动性、风险性和收益性。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具46.1.1 6.1.1 流动性流动性 流动性流动性指一种资产转换成现金时的难易程度。金融工具具有极高的流动性必须满足三个前提：1.必须能很容易地变现；2.变现交易成本必须极小；3.资产的价格必须保持相对稳定。在高度发达的金融市场上，金融工具可以被自由买卖主要归因于这些工具的流动性。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具5 现金是流动性最高的资产，因为现金本身就是一般等价物，谁都接受。相比之下，房地产要变成现金就不那么容易了，卖房一般都要花一段时间，如果找房产中介帮助卖房，还要交佣金，房产交易

3、税等。股票和债券属于比较好卖的资产，流动性要比房地产高。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具66.1.2 6.1.2 风险性风险性 金融工具的风险源于到期不能收回最初投入的全部资金。金融工具的风险可以分为违约风险和市场风险。违约风险违约风险指由于金融工具发行人破产而不能收回本金或利息的可能性。市场风险市场风险指金融工具的价格或市场价格波动的风险。在这种情况下，一旦债券被迫出售就不能完全收回本金。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具76.1.3 6.1.3 收益性收益性 收益性收益性是指金融工具可以获得收益的特性。收益性一般用收益率来衡量，收益率是金融工具的回报率，通常，收益率由金融工具

4、每年的收益除以其价格来计算。这个概念有时也被称为当期收益率。另一种收益的衡量方式到期收益率常用于表示债券的收益。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具8第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.1.4 6.1.4 流动性、风险性和收益性的关系流动性、风险性和收益性的关系风险性风险性流动性流动性收益性收益性负相关负相关负相关负相关正相关正相关9金融工具金融工具第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.3 6.3 金融工具的种类金融工具的种类货币市场工具货币市场工具资本市场工具资本市场工具衍生工具衍生工具基本工具基本工具 金融工具金融工具（financial instruments）是指在金

5、融市场中可交易的金融资产，是用来证明贷者与借者之间融通货币余缺的书面证明，其最基本的要素为支付的金额与支付条件。不同形式的金融工具具有不同的金融风险。10第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.6.货币市场工具货币市场工具 货币市场工具货币市场工具是短期债务工具，期限为1年以下。货币市场工具主要包括商业票据、银行承兑汇票、同业拆借资金、短期国债、大额存单（CD）等。货币市场工具大多是政府（如美国国债）或安全的私营部门借款人（如大公司）发行的付息证券。现在的货币市场是全球统一的、具有流动性。11第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具 在货币市场中进行交易的工具的一些共同特征：1.它们都是债

6、务契约。2.它们具有从一天到一年的到期期限，并且大多数工具拥有3个月甚至更短的到期期限。3.这些工具一般表现出本金的高度安全性。4.货币市场工具具有高度的流动性。12第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具1970年1980年1990年2001年美国政府国库券810216052706200可转让银行存单5503170543012240商业票据3301220543012580银行承兑票据70420520100回购协议3057014403690联邦基金1601806101460欧洲美元205509202150美国主要货币市场工具美国主要货币市场工具 (单位：亿美元)13第第6 6章章 金融市场工具

7、金融市场工具6.3.2 6.3.2 资本市场工具资本市场工具 资本市场工具资本市场工具是期限在1年和1年以上的中长期债务工具和股权工具。资本市场工具是世界上最为广泛持有的金融资产之一，股票和政府债券等被大量的个人和机构持有。因此，资本市场工具对全球经济具有重要而深远的影响。14第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具1970年 1980年1990年2001年公司股票9060160104146136250住房抵押贷款35501106288660480公司债券167036601008024850联邦政府债券160040701653020570联邦政府机构证券5101930435019190州和地方

8、政府债券14603100870013410商业银行贷款15204590818014500消费贷款13403550813016230商业和农业抵押贷款11603520829013430美国主要资本市场工具美国主要资本市场工具 (单位：亿美元)15第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.3.3 6.3.3 金融衍生工具金融衍生工具 金融衍生工具金融衍生工具(Financial Derivatives)，又称金融衍生产品，是一类合约，它的价值取决于合约标的物的某一金融工具、指数或其他投资工具的变动状况。金融衍生工具的特点：1.价值受制于基础工具；2.具有规避风险的职能；3.构造具有复杂性；4.设

9、计具有灵活性；5.运作具有杠杆性。16第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.4 6.4 货币市场工具货币市场工具 6.4.1 6.4.1 国库券国库券 国库券国库券是政府发行的期限不超过一年的短期证券，是货币市场上重要的融资工具。国库券的主要发行目的在于筹措短期资金，解决财政困难。当政府的年度预算在执行过程中发生赤字时，国库券筹资是一种经常性的弥补手段。国库券因期限较短，其发行价格一般采用贴现价格，即以低于票面金额的价格发行，到期时按票面金额偿还。票面金额与发行价格的差，即是投资者的利息。17第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.4.2 6.4.2 商业票据商业票据 商业票据商业票

10、据（commercial paper）是由一些大银行、财务公司或企业发行的一种以短期融资为目的、直接向货币市场投资者发行的无担保票据。目前在国际资本市场上已经成为很多公司短期资金的重要来源。商业票据是不记名的，发行方式分为两种：直接发行和间接发行。商业票据的主要发行人是工业公司、金融公司、公共设施和银行持股公司。商业票据的投资者包括：投资公司，主要是货币市场共同基金；商业银行的信托部；保险公司；工商企业及州和地方政府机构等。18第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.4.3 6.4.3 银行承兑汇票银行承兑汇票 银行承兑汇票银行承兑汇票是由债权人（收款人或承兑申请人）签发，并由承兑申请人向

11、开户银行申请，经银行审查同意承兑的票据。银行承兑汇票一般由信誉卓著的银行承兑，所以它几乎没有市场风险并有极高的流动性。银行承兑汇票可以通过二级市场上的交易商进行交易，一些投资者把它们作为商业票据和国库券的替代品进行投资。19第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.4.4 6.4.4 大额存单大额存单 大额存单大额存单，又称大额可转让定期存单，是由商业银行发行的接受存款的凭证。大额可转让定期存单可流通转让，自由买卖。大额存单持有者每年收取既定数额的利息，在到期日还可收回原始本金。在到期前通常银行不兑现。大额存单的原始购买者大多是公司、货币市场共同基金、以及国外投资者等 20第第6 6章章 金

12、融市场工具金融市场工具6.4.5 6.4.5 回购协议回购协议 回购协议回购协议是商业银行进行短期融资的一种方式，是指出售证券等金融资产时签订协议，约定在一定的期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获得即时可用资金。回购协议所涉及的证券主要是国债。回购协议市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所。参与者主要有中央银行、金融机构、非金融机构等资金供给方或需求方以及中介服务机构。回购协议的标的物是有价证券。回购协议市场的交易流动性强，安全性高，收益稳定且超过银行存款收益。21第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.4.5 6.4.5 其他货币市场工具其他货币市场工具 欧洲美元欧洲美

13、元(Euro-dollar)是存放在美国以外银行的不受美国政府法令限制的美元存款或是从这些银行借到的美元贷款。由于这种境外存款、借贷业务开始于欧洲，因此称为欧洲美元。它与美国境内流通的美元是同样的货币，并具有同样的价值。它们之间的区别只是帐务上的处理不同。联邦基金联邦基金(Federal Funds)是在联邦储备银行存款的存款机构的隔夜贷款。22第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.5 6.5 资本市场工具资本市场工具6.5.1 6.5.1 股票股票股票股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。股票代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。股东是公司的所有者，以其出资额为限

14、对公司负有限责任、承担风险、分享收益。具体地说，股票具有以下基本特征：1.不可偿还性 2.参与性 3.收益性 4.流通性 5.价格波动性和风险性23第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具 股票可以按照不同的标准进行不同的分类。按股东权利分类，股票可分为普通股、优先股。普通股普通股是随着企业利润变动而变动的一种股份，是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。优先股优先股是和“普通股”相对的，是股份公司发行的、在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。24第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.5.2 6.5.2 公司债券公司债券债券债券，亦称“收益债券”。它

15、是公司、企业、国家和地方政府为筹集资金向社会公众发行的、保证按规定时间向债券持有人支付利息和偿还本金的凭证。一般说来，债券有以下特征：流动性。收益性。风险性。返还性。25第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具按照期限划分按照期限划分短期企业债券、中期企业债券和长期短期企业债券、中期企业债券和长期企业债券企业债券按是否记名划分按是否记名划分记名企业债券和不记名企业债券记名企业债券和不记名企业债券按债券有无担保划分按债券有无担保划分信用债券和担保债券信用债券和担保债券按债券可否提前赎回划分按债券可否提前赎回划分可提前赎回债券和不可提前赎回债券可提前赎回债券和不可提前赎回债券按债券票面利率是否变动

16、划按债券票面利率是否变动划分分固定利率债券、浮动利率债券和累进固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券利率债券 按发行人是否给予投资者选按发行人是否给予投资者选择权划分择权划分附有选择权的企业债券和不附有选择附有选择权的企业债券和不附有选择权的企业债券权的企业债券 发行方式发行方式划分划分公募债券和私募债券公募债券和私募债券企业债券的种类企业债券的种类26第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.5.3 6.5.3 政府债券政府债券 政府债券政府债券又称为国债，是政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。除中央政府发行债

17、券之外，不少国家中有财政收入的地方政府及地方公共机构也可发行债券，它们发行的债券称为地方政府债券。地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。也有些地方政府债券的发行是为了某个特定项目或给企业融资。目前我国地方政府尚不能发行债券。27 金融工具可分为基本工具和衍生工具 基本金融工具基本金融工具包括前面介绍的股票、债券、货币等资本市场工具和货币市场工具。金融衍生工具金融衍生工具是一类合约，它的价值取决于合约标的物的某一金融工具、指数或其他投资工具的变动状况。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.6 6.6 衍生金融工具衍生金融工具28现货交易、远期

18、交易与期货交易现货交易现货交易现货交易的特征是“一手交钱，一手交货”，即以现款买现货方式进行交易。远期交易远期交易远期交易是双方约定在未来某时刻（或时间段内）按照现在确定的价格进行交易。期货交易期货交易期货交易是在交易所进行的标准化的远期交易。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.6.1 6.6.1 远期远期29 远期金融工具远期金融工具是一种远期合约，是指交易双方同意在将来的某一确定的日期，按事先规定的价格买入或出售既定数量的某种资产的一种协议。常用的两类远期金融工具是：远期利率协议远期外汇综合协议第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具30 远期利率协议远期利率协议（Forward

19、Rate Agreement,简称FRA），是交易双方或者为了规避未来利率波动的风险，或者在未来利率波动上进行投机的目的而约定的一份协议。FRA是在固定利率下的远期对远期的贷款，但没有实际贷款的交付，因此，它是资产负债表以外的金融工具。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具31 远期外汇综合协议远期外汇综合协议（Synthetic Agreement for Forward Exchange,简称SAFE），是指双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币，然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额的原货币出售给卖方的协议。

20、远期外汇综合协议是交易双方或者为了规避利差或外汇互换价差、或者在二者的波动上进行投机的目的而约定的协议，是资产负债表外的远期对远期的外汇互换交易，其实质是远期的远期。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具32 金融期货金融期货（Financial Futures）是一种交易双方再未来特定日期或期限内按事先约定的价格交割一定数量金融商品的合约。金融期货是一种标准化的、可转让的、具有杠杆性的延期交割合约。一张期货合约经营的是有关一种商品的权力和义务。金融期货合约的基础工具是各种金融工具(或金融变量)，如外汇、债券、股票、股价指数等。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.6.2 6.6.2

21、期货期货33 外汇期货外汇期货(Foreign Exchange Futures)又称货币期货,是交易双方在未来某个特定日期或期限内按事先约定的汇率交割一定数量的某种货币的合约。外汇期货是金融期货中最先产生的品种，主要用于规避外汇风险。利率期货利率期货(Interest Rate Futures)是交易双方在未来某一特定日期或期限内，按事先确定的利率交割一定数量的某种金融工具的合约。利率期货是继外汇期货之后产生的又一个金融期货类别，其基础资产是一定数量的与利率相关的某种金融工具，主要是各类固定收益金融工具。股票指数期货股票指数期货(Stock Index Futures),简称股指期货，是交易

22、双方在未来某个时刻以事先协定价格买卖标准化单位的某种特定指数。股权类期货是以单只股票、股票组合或者股票价格指数为基础资产的期货合约。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具34期货期货远期远期1 1指定指定交易所交易所必须在指定的交易所内交易，规范必须在指定的交易所内交易，规范客户的定单在公平合理的交易价格客户的定单在公平合理的交易价格下完成。下完成。市场组织较为松散，没有交易所，市场组织较为松散，没有交易所，也没有集中交易地点，交易方式也也没有集中交易地点，交易方式也不是集中式的。不是集中式的。2 2合约合约标准化标准化合约是标准化合约。合约是标准化合约。合约对于交易商品的品质、数量、合约对

23、于交易商品的品质、数量、交割日期等，均由交易双方自行决交割日期等，均由交易双方自行决定，没有固定的规格和标准。定，没有固定的规格和标准。3 3保证保证金与逐金与逐日结算日结算必须在交易前交纳合约金额的必须在交易前交纳合约金额的5 5-1010为保征金，并由清算公司进行为保征金，并由清算公司进行逐日结算，如有盈余，可以支取，逐日结算，如有盈余，可以支取，如有损失且账面保证金低于维持水如有损失且账面保证金低于维持水平时，必须及时补足。平时，必须及时补足。通常不交纳保证金，合约到期后才通常不交纳保证金，合约到期后才结算盈亏。结算盈亏。金融期货合约和金融远期合约的区别金融期货合约和金融远期合约的区别

24、4 4头寸头寸的结束的结束对冲或反向操作、现金或现货交割、对冲或反向操作、现金或现货交割、期货转现货交易。期货转现货交易。违约一方只有提供额外的优惠条件违约一方只有提供额外的优惠条件要求解约或找到第三者接替承受原要求解约或找到第三者接替承受原有的权利义务。有的权利义务。5 5交易交易的参与的参与者者参与者众多，市场的流动性和效率参与者众多，市场的流动性和效率都很高。都很高。专业化生产商、贸易商和金融机构。专业化生产商、贸易商和金融机构。35 期权期权(Option)又称选择权，是指一种提供选择权的交易合约，购买期权合约的人可以获得一种在指定时间内按协定价格买进或卖出一定数量证券的权力。期权交易

25、就是对这种选择权的买卖。与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。当期权的买方选择行使权利时，卖方必须无条件履行合约规定的义务，而没有选择的权利。买方向卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.6.3 6.6.3 期权期权36 期权交易事实上是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。看涨期权看涨期权（Call 0ption），也称买方期权，就是合约购买者具有从卖出者那里购进证券的权力的期权合

26、约。看跌期权看跌期权（Put Option），也称卖方期权，是指在指定期限内，购买者有按协定价格出售一定数额证券给期权售卖者的权力，后者有义务按协定价格买进既定数量证券。组合期权组合期权（Synthetic Options）是指一个期权合约中至少包含一个看涨期权和一个看跌期权，这种组合期权作为一个单位出售，但是，可以分开履行或再出售，组合的形式可以多种多样。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具37 互换互换（Swap）是一种双方约定在未来的某日彼此交换所要支付的利息或本金的金融交易。互换是由两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易，可分为货币互换、利率

27、互换、股权互换、信用互换等类别。从交易结构上看，可以将互换交易视为一系列远期交易的组合。互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险结构（比如利率或汇率结构），从而规避相应的风险。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具6.6.4 6.6.4 互换互换38 利率互换利率互换(Interest Swap)是指交易双方为交换以同种货币表示、以不同利率基础计算的现金流而签订的协议。利率互换是指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定汇率，故称互换。互换的目的在于降低资金成本

28、和利率风险。利率互换与货币互换都是于1982年开拓的，是适用于银行信贷和债券筹资的一种资金融通新技术，也是一项常用的债务保值工具，用于管理中长期利率风险。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具39 货币互换货币互换（Currency Swap）是指互换双方为交换以不同的货币表示、以相同或不同的利率基础计算的现金流而签订的合约。货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。货币互换的典型特征在于互换的两种现金流分别以不同的货币来表示。货币互换作为一项资产负债表外业务，不对资产负债表造成影响。第第6 6章章 金融市场工具金融市场工具