金融期货的套期保值.ppt

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1、金融期货的套期保值金融期货的套期保值第一节第一节 金融期货套期保值的定义与金融期货套期保值的定义与种类种类n n金融期货套期保值的定义金融期货套期保值的定义n n概念：是指人们在金融期货市场建立与其现货市场相反的部位，并在金融期货合约到期前通过反向交易以结清部位的交易形式。第一节第一节 金融期货套期保值的定义与金融期货套期保值的定义与种类种类n n金融期货套期保值的种类金融期货套期保值的种类金融期货套期保值的种类金融期货套期保值的种类n n完全套期保值与不完全套期保值完全套期保值与不完全套期保值n n完全套期保值是指人们在套期保值中，一个市场完全套期保值是指人们在套期保值中，一个市场的损失正好

2、被另一个市场的利润所抵消。的损失正好被另一个市场的利润所抵消。n n直接套期保值与交叉套期保值直接套期保值与交叉套期保值n n直接套期保值是指投资者用一种金融工具的期货直接套期保值是指投资者用一种金融工具的期货合约为该种金融工具本身的现货部位实施套期保合约为该种金融工具本身的现货部位实施套期保值。值。n n交叉套期保值是指投资者用一种金融工具的期货交叉套期保值是指投资者用一种金融工具的期货合约为另一种金融工具的现货部位实施套期保值。合约为另一种金融工具的现货部位实施套期保值。第一节第一节 金融期货套期保值的定义与金融期货套期保值的定义与种类种类n n多头套期保值与空头套期保值n n多头套期保值

3、是指套期保值者于套期保值开始时买入一定数量的金融期货合约，而于套期保值结束时再卖出其原先买进的金融期货合约以结清部位的策略。n n空头套期保值是指套期保值者于套期保值开始时卖出一定数量的某种金融期货合约，而于套期保值结束时再买回其原先卖出的金融期货合约以结清部位的策略。第二节第二节 金融期货套期保值的基本步金融期货套期保值的基本步骤骤n n一、金融风险的估计与套期保值目标的确定n n估计金融风险时应以自己所持有的净敞口部位为依据，剔除“自然套期保值”的因素。n n套期保值的目标是指保值者预期通过套期保值，而可以锁定的价格水平。第二节第二节 金融期货套期保值的基本步金融期货套期保值的基本步骤骤n

4、 n二、套期保值工具的比较与选择n n1、所选择的期货合约的标的物应与现货金融工具具有高度的相关性n n2、根据预计的套期保值时间，尽量选择最接近于到期日的期货合约n n3、选择期货合约时，套期保值者还必须注意期货市场的流动性。第二节第二节 金融期货套期保值的基本步金融期货套期保值的基本步骤骤n n套期保值比率的确定n n套期保值比率是指套期保值对象的价格变动性与套期保值工具的价格变动性的比率。n n主要影响因素n n1、现货部位的面值与期货合约之交易单位的比率n n2、到期日调整系数n n3、权数第二节第二节 金融期货套期保值的基本步金融期货套期保值的基本步骤骤n n四、套期保值策略的制定与

5、实施n n投资者在期货市场上建立与现货市场相反的部位第二节第二节 金融期货套期保值的基本步金融期货套期保值的基本步骤骤n n五、套期保值过程的监控与评价n n套期保值的过程中，情况不断变化，情况发生变化，要及时对套期保值策略做出调整。n n套期保值评价方法：n n比较套期保值的结果与套期保值目标，反应其效率n n以期货部位的损益除以现货部位的损益，得出避免风险的百分比。第三节第三节 货币期货的套期保值货币期货的套期保值n n货币期货的套期保值可以分为：多头套期保值、空头套期保值和交叉套期保值。n n货币期货的多头套期保值适用于人们将在未来某日期买进外汇，从而担心因外汇升值而造成损失的场合。n

6、n货币期货的空头套期保值适用于一下两种情况：一是人们目前持有一定数量的某种外汇，二是人们预期将在未来某日期收到一定数量的某种外汇。第四节第四节 短期利率期货的套期保值短期利率期货的套期保值n n欧洲美元期货以伦敦银行同业拆放利率作为报价基础，更适合于对那些以浮动利率计息的资产、负债或投资组合的套期保值。n n欧洲美元期货的多头套期保值主要适用于投资者规避市场利率下降，从而减少利息收入的风险。n n欧洲美元期货的空头套期保值主要适用于投资者规避市场利率上升，从而加重利息负担的风险。第四节第四节 短期利率期货的套期保值短期利率期货的套期保值n n欧洲美元期货的条式套期保值与滚动套期欧洲美元期货的条

7、式套期保值与滚动套期保值保值n n条式套期保值n n是指投资者在套期保值开始时买进或卖出一连串期限不同的期货合约，然后随着风险暴露部位的减少而陆续平仓，从而将未来的较长期限内的价格锁定在套期保值开始时的水平，或另一个可接受的水平。第四节第四节 短期利率期货的套期保值短期利率期货的套期保值n n滚动套期保值滚动套期保值n n是指投资者在期货市场建立某种部位后，在整个是指投资者在期货市场建立某种部位后，在整个套期保值期间内，随着时间的推移，以新合约替套期保值期间内，随着时间的推移，以新合约替换就合约，逐次向前滚动以实现套期保值的形式。换就合约，逐次向前滚动以实现套期保值的形式。n n适用于：一、在

8、借入贷款后分期偿还，通过滚动适用于：一、在借入贷款后分期偿还，通过滚动套期保值可随着未清偿余额的减少而减少用于套套期保值可随着未清偿余额的减少而减少用于套期保值的期货合约；二、在套期保值对象的期限期保值的期货合约；二、在套期保值对象的期限较长时，通过滚动套期保值，可将套期保值的时较长时，通过滚动套期保值，可将套期保值的时间延长，并解决远期合约流动性低得问题。间延长，并解决远期合约流动性低得问题。第四节第四节 短期利率期货的套期保值短期利率期货的套期保值n n欧洲美元期货的交叉套期保值n n指套期保值者用一种金融工具的期货合约对另一种金融工具的现货部位实施套期保值。n n一是要选择适当的期货合约

9、n n二是要决定所买进或卖出的期货合约第四节第四节 短期利率期货的套期保值短期利率期货的套期保值n n选择适当的期货合约是指在交叉套期保值中，套期保值者要尽量选择一种可使套期保值效率最高的期货合约。n n买入或卖出的期货合约的数量是根据一定的公式或模型计算的套期保值比率。第五节第五节 长期利率期货的套期保值长期利率期货的套期保值n n长期利率期货的套期保值中，人们使用最多的是套期保值工具是中、长期国债期货。n n难点是套期保值比率的确定。n n转换系数模型：以最便宜可交割债券的转换系数作为套期保值的比率，以此来计算套期保值所需的期货合约数。第五节第五节 长期利率期货的套期保值长期利率期货的套期

10、保值n n回归模型是由资本资产定价模型发展而来，该模型假设，在套期保值期间，此两部位的价值变动关系是不变的。n n持续期模型假设各种债务凭证在收益率的变动上，不仅有着相同的方向，而且有着相同的幅度。第六节第六节 股价指数期货的套期保值股价指数期货的套期保值n n适用于管理股票市场的系统性风险。n n多头套期保值主要适用于投资者计划在未来某日期买入股票，以及在目前卖空股票等场合，通过多头套期保值可回避股价上涨的风险。n n空头套期保值主要适用于投资者持有股票，以及准备未来发行股票等场合，可回避股价下跌的风险。第六节第六节 股价指数期货的套期保值股价指数期货的套期保值n n贝他加权套期保值是指以贝

11、他系数作为套期保值贝他加权套期保值是指以贝他系数作为套期保值比率，以计算所需买进或卖出的期货合约数的套比率，以计算所需买进或卖出的期货合约数的套期保值形式。期保值形式。n n步骤：步骤：计算每种股票在整个股票组合中的权数。计算每种股票在整个股票组合中的权数。计算整个股票组合的贝他系数计算整个股票组合的贝他系数根据整个股票组合的价值总额和贝他系数，算出根据整个股票组合的价值总额和贝他系数，算出该投资者应操作的股票价格指数期货合约数量该投资者应操作的股票价格指数期货合约数量计算现货市场盈亏计算现货市场盈亏计算期货市场盈亏计算期货市场盈亏总盈亏总盈亏n n2008年10月4日，一国债期货的最便宜可交割债券的息票利率为7.125%，转换因子为，现货报价为，上一付息日为2008年8月16日，假设我们已知空方将于2008年12月4日交割，市场上2个月期的美元无风险连续复利利率为3.8%，试求该期货的理论报价。（e）n n8一家企业预计3个月后将有20,000,000美元的现金流入，打算用这笔资金投资于一年期的美国国库券。目前，一年期国库券收益率是，期货市场报价为，但市场预测3个月后收益率将下降到11。如果市场利率进一步下跌，该企业如何规避风险？如果三个月后一年期国库券利率为10.5%，期货市场报价为，计算投资者盈亏。