财务综合分析与评价.ppt

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1、财务综合分析与评价财务综合分析与评价 主讲：张占军主讲：张占军n一、财务综合分析概述一、财务综合分析概述 n二、杜邦分析法二、杜邦分析法 一、财务综合分析概述一、财务综合分析概述n n一）财务综合分析的含义与特点一）财务综合分析的含义与特点n n二）财务综合分析的意义二）财务综合分析的意义 n n三）财务综合分析的方法体系三）财务综合分析的方法体系 一）财务综合分析的含义与特点一）财务综合分析的含义与特点n n1.1.财务综合分析的含义财务综合分析的含义n n所谓综合财务分析，就是将营运能力、偿债能力和盈利能力等诸多方面的分析纳入一个有机的整体之中，全面地对企业的经营状况、财务状况进行解剖和分

2、析，从而对企业经济效益的优劣作出准确的评价与判断。n n2.2.财务综合分析的特点财务综合分析的特点 (1)指标要素齐全适当 (2)主辅指标功能匹配 (3)满足多方信息需求二）财务综合分析的意义二）财务综合分析的意义n n1.1.财务综合分析与单项分析的区别财务综合分析与单项分析的区别 n n(1)分析方法不同 n n(2)分析重点和基准不同 n2.2.财务综合分析的意义财务综合分析的意义n n(1)(1)评价综合绩效评价综合绩效n n通过综合分析全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、行业位置及发展方向，评价代理契约的经管受托责任，为企业投资人、债权人、经营者、政府及其他利益相关

3、者经济决策提供相关信息，明确企业财务活动和经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在，为完善企业财务管理和经营管理提供依据。n n(2)(2)预测未来趋势预测未来趋势n n财务报表分析属于定期进行的事后总结分析，是根据企业过去一段时期财务活动所形成的历史资料，所进行的定量分析和主观判断。综合分析能够监测、识别、判断企业存在的财务隐患，有助于企业及时防范和化解财务风险。n n(3)(3)价值评估基础价值评估基础n n现代企业财务管理目标存在股东价值最大化或企业价值最大化。企业所有者作为企业资本投入者，资本增值是企业所有者的根本目的。财务报表综合分析所提供的正是系统分析得出的信息，为企业价

4、值评估提供了评价基础。二、杜邦分析法二、杜邦分析法n n1.1.杜邦分析体系含义杜邦分析体系含义n n杜邦分析法，又称为杜邦分析体系，它是利用相关财务比率的内在联系构建一个综合的指标体系，来考察企业整体财务状况和经营成果的一种分析方法。这种方法由美国杜邦公司在20世纪20年代率先采用，故称杜邦分析法。n n2.2.杜邦分析体系杜邦分析体系n n杜邦分析体系以净资产收益率指标为核心，将若干反映企业盈利能力、偿债能力和营运能力的财务指标按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，综合地分析企业的财务状况。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率，重点揭示企业获利能力及其前因后果

5、。n n在杜邦分析体系中，包含以下几种主要的比率在杜邦分析体系中，包含以下几种主要的比率关系。关系。图图图图12.112.112.112.1是杜邦分析法的图解，从中可以更为清楚地看到是杜邦分析法的图解，从中可以更为清楚地看到是杜邦分析法的图解，从中可以更为清楚地看到是杜邦分析法的图解，从中可以更为清楚地看到杜邦分析体系的指标的分解过程及各指标间的联系。杜邦分析体系的指标的分解过程及各指标间的联系。杜邦分析体系的指标的分解过程及各指标间的联系。杜邦分析体系的指标的分解过程及各指标间的联系。净资产收益率净资产收益率总资产报酬率总资产报酬率权益乘数权益乘数=1=1（1-1-资产负债率）资产负债率）主

6、营业务净利率主营业务净利率总资产周转率总资产周转率净利润净利润主营业务收入主营业务收入主营业务收入主营业务收入资产总额资产总额可可供供出出售售金金融融资产资产持持有有至至到到期期资资产产长期股权投资长期股权投资固定资产固定资产在建工程在建工程无形资产无形资产开发支出开发支出其其他他非非流流动动资资产产营业成本营业成本营业税费营业税费期间费用期间费用资产减值损失资产减值损失营业外支出营业外支出所得税费用所得税费用营业收入营业收入公允价值变公允价值变动净收益动净收益投资净收益投资净收益营业外收入营业外收入货币资金货币资金交交易易性性金金融资产融资产应收账款应收账款预付账款预付账款存货存货其他流动资

7、产其他流动资产总收入总收入总成本费用总成本费用-流动资产流动资产非流动资产非流动资产+2 2、杜邦分析法分析思路、杜邦分析法分析思路 n n杜邦分析体系可以按照如下思路进行分析。杜邦分析体系可以按照如下思路进行分析。n n（1 1）净资产收益率）净资产收益率是综合性最强的一个财务比率，是杜邦分析体系的核心指标。其他各项指标都是围绕这一核心，通过研究彼此间的依存制约关系，揭示企业的获利能力及其前因后果。财务管理的目标是使所有者财富最大化，净资产收益率反映所有者投入资金的获利能力，反映筹资、投资、资产运营等活动的效率，提高净资产收益率是实现财务管理目标的基本保证。n n净资产收益率的高低取决于企业

8、的总资产报酬率和平均权益乘数，而总资产报酬率又取决于主营业务净利率和总资产周转率。因此，净资产收益率的水平取决于反映盈利能力的总资产报酬率和主营业务净利率、反映营运能力的总资产周转率以及反映资本结构和偿债能力的平均权益乘数。透过这样的关系，我们可以找到净资产收益率水平高低的形成原因以及发生升降的具体环节，从而提供比单一指标丰富得多的信息。n n（2 2）总资产报酬率）总资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率。企业运用全部资产获取报酬的能力对企业的发展至关重要，对企业的股东、债权人等利益相关者也意义重大。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及

9、资金占用量等各种因素，都直接影响到总资产报酬率的高低。总资产报酬率是销售利润率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。n n（3 3）主营业务净利率）主营业务净利率n n主营业务净利率是反映企业盈利能力的重要指标。由于主营业务收入是企业净利润的主要源泉，因此提高主营业务水平对提升整个企业的盈利能力至关重要。主营业务净利率受到净利润和主营业务收入两个因素的影响，而净利润又取决于企业各项收入和费用的水平。因此，对主营业务净利率的分析，可以进一步深入到各项收入和费用中去，深入挖掘影响企业盈利能力的具体原因，对症下药。n n（4 4）总资产周转率）总资产周转率是反

10、映企业营运能力的最重要的指标n n总资产周转率是综合考察企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。同样的资产周转得越快、利用效率越高，在一定期间内就能为企业带来更多的收益，并提升企业整体的流动性。因此，总资产周转率是企业资产管理水平的重要体现，提升它对提升企业的盈利水平和企业整体的流动性非常重要。总资产周转率受到主营业务收入和平均资产总额两个因素的影响。n n因此，要提高总资产周转率，一方面需要开拓市场，增加营业收入，另一方面需要控制资产占用资金的数额并合理安排资产的结构。另外，对总资产周转率的分析还应结合对流动资产周转率、固定资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等的分析进行。只有这样才能进

11、一步查找企业资产周转快慢的关键所在。n n（5 5）企业收入与费用是影响盈利能力和营）企业收入与费用是影响盈利能力和营运能力的关键。运能力的关键。n n如前所述，企业的各项收入和费用决定企业最终的净利润，进而影响企业的主营业务净利润、总资产报酬率和股东权益报酬率。另外，主营业务收入还与总资产周转率密切相关。因此，对企业各项收入和费用的分析对洞悉企业深层次的盈利能力和营运能力非常关键。n n（6 6）权益乘数与资本结构相关，反映企业）权益乘数与资本结构相关，反映企业偿债能力偿债能力n n企业负债经营对提高净资产收益率起到杠杆作用。企业的负债程度越高，将给企业带来杠杆利益的同时，也带来了较高的风险

12、。负债比率越大，权益乘数就越高。对权益乘数的分析要联系资本结构分析企业的偿债能力。在资产总额不变的条件下，适度负债经营，合理安排资本结构，可以减少所有者权益所占的份额，从而达到提高净资产收益率的目的。n n综上所述，杜邦分析体系将企业盈利能力、营运能综上所述，杜邦分析体系将企业盈利能力、营运能力、风险与偿债能力等都联系在一起，涉及企业营力、风险与偿债能力等都联系在一起，涉及企业营业规模与成本费用水平以及资产、负债和股东权益业规模与成本费用水平以及资产、负债和股东权益规模与结构等，全面、系统地反映出企业整体的财规模与结构等，全面、系统地反映出企业整体的财务状况和经营成果，并揭示出系统中各个因素之

13、间务状况和经营成果，并揭示出系统中各个因素之间的相互关联。通过杜邦分析体系自上而下或自下而的相互关联。通过杜邦分析体系自上而下或自下而上地分析，不仅可以了解企业财务状况的全貌以及上地分析，不仅可以了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系，而且还可以查明各项财务分析指标间的结构关系，而且还可以查明各项主要财务指标增减变动的相互影响及存在问题，各项主要财务指标增减变动的相互影响及存在问题，为决策者提高净资产收益率提供了基本思路为决策者提高净资产收益率提供了基本思路扩扩大销售规模、节约成本费用开支、优化资产质量、大销售规模、节约成本费用开支、优化资产质量、合理资源配置、加速资金周转、优

14、化资本结构等。合理资源配置、加速资金周转、优化资本结构等。3 3、杜邦分析法的应用、杜邦分析法的应用总资产利润率总资产利润率4.28%4.28%权益乘数权益乘数3.5845853.584585销销 售售 净净 利利 率率1.50%1.50%总资产周转率总资产周转率2.852.851（1-资资 产产 负负 债债 率率）=1（1-72.10%）净利润净利润361,945,768.95主营业务收入主营业务收入24,198,504,982.4024,198,504,982.40总资产平均余额总资产平均余额9,956,509,284.609,956,509,284.60营业收入营业收入26,804,65

15、5,1626,804,655,166.846.84成本总额成本总额21,656,920,721,656,920,786.6686.66其他利润其他利润35,292,447.35,292,447.0909+所得税所得税63,906,552.63,906,552.0707销售成本21,656,920,786.66销售税金销售税金65,192,980.3565,192,980.35销售费用销售费用4,012,106,24,012,106,241.3841.38财务费用财务费用12,798,648.12,798,648.45214521管理费用管理费用700,998,098.700,998,098.3

16、131流动资产流动资产5,698,808,695.5,698,808,695.9494非流动资产非流动资产4,748,176,424.4,748,176,424.8383所有者权益报酬率所有者权益报酬率12.42%12.42%20092009年伊利股份有限公司杜邦分析（图年伊利股份有限公司杜邦分析（图1 1）20102010年伊利股份有限公司杜邦分析（图年伊利股份有限公司杜邦分析（图2 2）总资产利润率总资产利润率5.41%权益乘数权益乘数3.550368销销 售售 净净 利利 率率2.16%总资产周转率总资产周转率2.502.501（1-资产负债率）资产负债率）=1（1-71.83%）净利润

17、净利润645,021,211.645,021,211.02930293主营业务收入主营业务收入29,820,285,149.08总总资资产产平平均均余余额额 11548770728营业收入营业收入32,787,252,119.241.87成本总额成本总额27,716,046,527,716,046,52222其他利润其他利润427,551,037.7427,551,037.75 5+所得税所得税-20,325,661.5220,325,661.52销售成本销售成本27,716,046,27,716,046,522.01522.0154销售税金销售税金38,550,412.5638,550,41

18、2.56销售费用销售费用4,118,866,326.4,118,866,326.2929财务费用财务费用-24,512,545.2224,512,545.22管理费用管理费用834,884,611.5834,884,611.58 89.727流动资产流动资产6,784,529,200.006,784,529,200.00非流动资产非流动资产5,866,027,135.655,866,027,135.65所有者权益报酬率所有者权益报酬率 18.10%18.10%20112011年伊利股份有限公司杜邦分析（图年伊利股份有限公司杜邦分析（图3 3）总资产利润率总资产利润率11.10%11.10%权益

19、乘数权益乘数3.0588673.058867销售净利率销售净利率4.19%总资产周转率总资产周转率2.652.651 1（1-1-资产负债率）资产负债率）=1=1（1-67.31%1-67.31%）净利润净利润1,423,479,629.91,423,479,629.97 7主营业务收入主营业务收入34,001,693,040.7934,001,693,040.79总资产平均余额总资产平均余额1394987397913949873979营业收入营业收入39,793,668,700.39,793,668,700.541541成本总额33,679,391,811.56其他利润其他利润593,039

20、,699.4593,039,699.47 7+所得税所得税124,682,308.1124,682,308.1010010销售成本销售成本33,679,391,33,679,391,811.56811.56销售税金销售税金141,083,0141,083,082.4482.44销售费用销售费用4,182,252,243.4,182,252,243.5454财务费用财务费用-40,528,945.0140,528,945.01管理费用管理费用1,104,331,179.1,104,331,179.90902流动资产流动资产8,634,290,545.098,634,290,545.09非流动资产非流动资产6,614,901,078.246,614,901,078.24所有者权益报酬率所有者权益报酬率28.55%28.55%