净现值投资决策的第一准则.ppt

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1、财务成本管理基础李留闯财务成本管理基础西北工业大学 管理学院2历史上最成功的不动产交易n曼哈顿，面积约60平方千米，150万人，人均GDP超过$10万，是美国的经济和文化中心，汇集了世界500强中绝大部分公司的总部，也是联合国总部的所在地。n1629年，荷兰西印度公司在北美殖民地的总督Peter Minuit以价值60荷兰盾（相当于当时的24美元）的饰品从美国印第安人手中换购了该小岛。n假如Peter家族至今仍拥有曼哈顿的所有权，他是否从这笔交易中获益了呢？财务成本管理基础西北工业大学 管理学院3你愿意购买养老保险吗？n假如我向你推销一个养老保险计划：n你现在向我缴纳￥7,000n30年后，我

2、每年向你支付￥10,000，连续支付14年n你会购买我的养老保险产品吗，为什么呢？财务成本管理基础西北工业大学 管理学院4未来收到的现金流在今天的价值（现值，Present value,PV）如何？今天的一笔资金在未来的价值（终值，Future value,FV）如何？投资决策中的最基本问题财务成本管理基础西北工业大学 管理学院5第三讲：净现值投资决策的第一准则n货币的时间价值n现值和终值n净现值和长期投资决策n长期投资决策的其他方法财务成本管理基础西北工业大学 管理学院6货币的时间价值财务成本管理基础西北工业大学 管理学院7如何制定消费计划？$50,000$100,000在今日进行消费你拥有

3、$100,000且投资利率为10%时所面临的消费机会集如下：$0$55,000$110,000在t+1期进行消费财务成本管理基础西北工业大学 管理学院8终值和复利财务成本管理基础西北工业大学 管理学院9复利的威力财务成本管理基础西北工业大学 管理学院10名义利率，实际利率和通货膨胀n刚上市的Iphone 6s手机售价￥5,000元，你没有钱但想拥有一部，正在街头彷徨无计时发现一家提供无抵押小额贷款的公司。你和贷款公司签了一份年利率12%，本金￥5,000的贷款合约。一年后，你如约带￥5,600来还款。你能安全的回家吗？n假如今年的消费者物价指数（CPI）上涨了12.75%，这笔贷款还划算吗？财

4、务成本管理基础西北工业大学 管理学院11现值和贴现财务成本管理基础西北工业大学 管理学院12Rule of 72n2013年12月13日凌晨，Michael Jordan在“流感之战”所穿球鞋以104,765美元的成交价格被拍卖，这一数据打破了体育界比赛用鞋的拍卖纪录。一位体育用品的收藏家断言，“不管今天这双鞋值多少钱，我相信它的价值将在今后10年翻一番。”n这位收藏家的预期收益率是多少？财务成本管理基础西北工业大学 管理学院13净现值:现金流估价(Discounted cash flow valuation,DCF)财务成本管理基础西北工业大学 管理学院14投资决策的其他方法n回收期n平均会

5、计报酬率n内含报酬率n盈利指数财务成本管理基础西北工业大学 管理学院15投资回收期回收期法则回收期法则如果一项投资所计算出来的回收期低于某个预先设定的期限，那么这项投资就是可以接受的项目预期的现金流量项目预期的现金流量年份年份ABCDE0-100-200-200-200-5013040401001002402020100-3003501010-150-460-130200-财务成本管理基础西北工业大学 管理学院16平均会计报酬率平均会计报酬率法则平均会计报酬率法则如果一项投资所计算出来的平均会计报酬率高于某个预先设定的值，那么这项投资就是可以接受的所谓平均会计报酬率，就是平均会计利润和平均投资

6、的账面资产之比，即ROA财务成本管理基础西北工业大学 管理学院17内含报酬率（internal rate of return）IRRIRR法则法则如果一项投资所计算出来IRR超过必要报酬率，那么这项投资就是可以接受的；否则，就应当拒绝所谓IRR，就是以它为贴现率时，会使NPV等于0的报酬率某三年期项目的启动成本是435.5元，第一年现金流量为100元，第二年为200元，第三年为300元。如果必要报酬率是18%，这个项目适合投资吗？贴现率贴现率0%5%10%15%18%20%NPV164.5100.446.10-27.4-39.6财务成本管理基础西北工业大学 管理学院18如何确定必要报酬率？n机

7、会成本是指为了得到某种东西而所要放弃另一些东西的最大价值；也可以理解为在面临多方案择一决策时，被舍弃的选项中的最高价值者是本次决策的机会成本；还指厂商把相同的生产要素投入到其他行业当中去可以获得的最高收益。n必要报酬率可以理解为机会成本财务成本管理基础西北工业大学 管理学院19IRR的陷阱n非常规现金流量某采矿项目，初期需要60元的投资，一年可以回收155元现金，并且采矿完毕，但必须花费100元修正矿区。贴现率贴现率0%10%20%30%40%NPV-5-1.74-0.280.06-0.31n互斥投资年份年份项目项目A A项目项目B B0-100-10015020240403405043060

8、贴现率贴现率NPV(A)NPV(A)NPV(B)NPV(B)0%60705%434810%293015%171520%7225%-2-8财务成本管理基础西北工业大学 管理学院20盈利能力指数（Profitability Index,PI）财务成本管理基础西北工业大学 管理学院21你的日常决策理性吗？n你买了一张价格为100元的某明星演唱会的门票，这个价位符合你对该明星演唱会 的心理预期nCase I:当你浓妆淡抹，收拾停当准备出门的时候，发现门票丢了。你是否会为听演唱会而再买一张门票？nCase II:当你浓妆淡抹，收拾停当准备出门的时候，发现和你晚礼服搭配的，价值400元的鞋子丢了。你是否会为听演唱会而再一双鞋子？