《公司盈利分配决策》PPT课件.ppt

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1、湖北大学商学院彭浩涛第六章 公司盈利分配决策6第一节第一节 公司盈利分配程序公司盈利分配程序第二节第二节 股份公司的股利政策股份公司的股利政策第三节第三节 股利形式股利形式第四节第四节 股票回购与股票分割股票回购与股票分割 1湖北大学商学院彭浩涛第一节 公司盈利分配程序一、公司利润分配程序一、公司利润分配程序二、股利支付程序二、股利支付程序2湖北大学商学院彭浩涛一、公司利润分配程序 股股份份公公司司年年度度决决算算后后实实现现的的利利润润总总额额，要要在在国国家家、企企业业和和股股东东之之间间进进行行分分配配。利利润润分分配配关关系系着着国国家家、企企业业、职职工工及及所所有有者者各各方方面面

2、的的利利益益，必必须须严严格格按按照照国国家家的的法法令令和和制制度度执执行行。利利润润分分配配的的结结果果形形成成国国家家的的所所得得税税收收入入、股股东东的的投投资资报报酬酬和和公公司司的的留留用用利利润润等等不不同同的的项项目目，其其中中留留用用利利润润是是指指盈盈余余公公积积金金、公公益益金金和和未未分分配配利利润润。主主要要包包括括利利润润调调整整、缴缴纳纳所所得得税税和和分分配配利利润润等等内容。有关内容。有关利润的形成(教材教材P432)3湖北大学商学院彭浩涛(一)税前利润调整 1 准予扣除的项目：在计算所得税时，准予从准予扣除的项目：在计算所得税时，准予从收入中扣除的项目，是指

3、与纳税人取得收入有收入中扣除的项目，是指与纳税人取得收入有关的成本、费用、税金和损失。纳税人的扣除关的成本、费用、税金和损失。纳税人的扣除项目，应严格按照税法规定的范围、标准扣除，项目，应严格按照税法规定的范围、标准扣除，不得任意扩大扣除范围，对不得从收入中扣除不得任意扩大扣除范围，对不得从收入中扣除的项目，的项目，企业所得税暂行条例中有规定。企业所得税暂行条例中有规定。（教材（教材P430)4湖北大学商学院彭浩涛(一)税前利润调整 2 亏损补贴：根据税法规定，纳税人发生年度亏损补贴：根据税法规定，纳税人发生年度亏损的，可以用下一年度的所得弥补，下一纳亏损的，可以用下一年度的所得弥补，下一纳税

4、年度的所得不足以弥补的，可以逐年延续弥税年度的所得不足以弥补的，可以逐年延续弥补，但延续弥补期最长不得超过补，但延续弥补期最长不得超过5年。年。5年弥补年弥补期限是从亏损年度后的第一年算起，连续期限是从亏损年度后的第一年算起，连续5年年内不论是盈利或亏损，都作为实际弥补年限计内不论是盈利或亏损，都作为实际弥补年限计算。对于在算。对于在5年亏损弥补期间的某一年度或某年亏损弥补期间的某一年度或某几个年度当年实际经营又发生亏损的，应分别几个年度当年实际经营又发生亏损的，应分别从各亏损年度后的第一年算起，连续从各亏损年度后的第一年算起，连续5年弥补年弥补各自的亏损。在各自的亏损。在5年内未弥补完亏损的

5、企业，年内未弥补完亏损的企业，从第从第6年起，就其生产经营的应纳税所得缴纳年起，就其生产经营的应纳税所得缴纳企业所得税，未弥补完的亏损应以企业的税后企业所得税，未弥补完的亏损应以企业的税后利润或盈余公积来弥补。（教材利润或盈余公积来弥补。（教材P431)5湖北大学商学院彭浩涛(二)正确计算、及时缴纳所得税 公公司司应应按按照照国国家家的的有有关关规规定定及及公公司司适适用用的的所所得得税税率率正正确确计计算算所所得得税税，并并在在规规定定时时间间内内向向税税务务部部门门缴缴纳纳。应应纳所得税额应纳税所得额纳所得税额应纳税所得额所得税率所得税率年年应应纳纳税税所所得得额额3万万元元及及3万万元元

6、以以下下，所所得得税税率率18；年年应应纳纳税税所所得得额额10万万元元及及10万万元元以以下下3万万元元以以上上，所所得得税税率率27；年年应应纳纳税税所所得得额额10万万元元以以上上，所所得得税税率率33。（教材。（教材P429）所所得得税税的的缴缴纳纳：按按照照税税法法规规定定，企企业业缴缴纳纳所所得得税税采采取取按期预缴，年终汇算清缴的办法。（教材按期预缴，年终汇算清缴的办法。（教材P431）6湖北大学商学院彭浩涛(三)税后利润的分配顺序（教材P452)1 抵补被没收的财产损失。抵补被没收的财产损失。2 支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款。支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款。3 弥弥补

7、补超超过过用用所所得得税税前前利利润润抵抵补补期期限限，按按规规定定须须用用税税后后利润弥补的亏损。利润弥补的亏损。4 按规定提取法定盈余公积金（按规定提取法定盈余公积金（10）。）。5 按按规规定定提提取取公公益益金金，其其基基数数与与提提取取法法定定盈盈余余公公积积的的基基数相同。数相同。6 向向公公司司优优先先股股股股东东分分配配股股利利，其其分分配配总总额额应应包包括括以以前前年度转入的未分配利润。年度转入的未分配利润。7 提提取取任任意意盈盈余余公公积积金金。股股份份公公司司提提取取任任意意盈盈余余公公积积金金的比例由公司董事会决定。的比例由公司董事会决定。8 最后支付普通股股利。最

8、后支付普通股股利。7湖北大学商学院彭浩涛例 题1 某企业计划年度利润总额为某企业计划年度利润总额为45000万元，所得税率万元，所得税率33%，15计提公益金，上年未分配利润为计提公益金，上年未分配利润为3000万元，万元，任意公积金按可供股东分配利润的任意公积金按可供股东分配利润的50提取，股东会提取，股东会决定本年度计划发放股利决定本年度计划发放股利12000万元。利润分配程序万元。利润分配程序如何？如何？2 某企业计划年度利润总额为某企业计划年度利润总额为45000元，元，5年内不足弥补年内不足弥补的亏损为的亏损为2000元，被没收的财产损失为元，被没收的财产损失为1000元，支付元，支

9、付滞纳金为滞纳金为2000元，所得税率元，所得税率33%，15计提公益金，计提公益金，任意公积金按可供股东分配利润的任意公积金按可供股东分配利润的50提取，股东会提取，股东会决定本年度计划发放股利决定本年度计划发放股利5000元。利润分配程序如何元。利润分配程序如何？8湖北大学商学院彭浩涛项目项目本年计划本年计划一、利润总额一、利润总额45000 弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损二、可分配利润二、可分配利润45000所得税所得税14850三、税后利润三、税后利润30150法定盈余公积金法定盈余公积金 3015公益金公益金 4523以前未分配利润以前未分配利润 3000四、可供股东分配的利润四、

10、可供股东分配的利润25612任意盈余公积金任意盈余公积金12806普通股股利普通股股利12000五、本年度未分配利润五、本年度未分配利润 8069湖北大学商学院彭浩涛一、利润总额一、利润总额45000二、可分配利润二、可分配利润45000所得税所得税14850三、税后利润三、税后利润30150没收财产损失没收财产损失 1000交付滞纳金交付滞纳金 2000弥补亏损弥补亏损 200025150法定盈余公积金法定盈余公积金 2515公益金公益金 3772四、可供股东分配的利润四、可供股东分配的利润18863任意盈余公积金任意盈余公积金 9431普通股股利普通股股利 5000五、本年度未分配利润五、

11、本年度未分配利润 443210湖北大学商学院彭浩涛 二、股利支付程序（教材P462)股股份份有有限限公公司司向向股股东东支支付付股股利利一一般般经经历历：股股利利宣宣告告日日、股权登记日、除息日和股利支付日。股权登记日、除息日和股利支付日。1 股股利利宣宣告告日日。即即公公司司董董事事会会将将股股利利支支付付情情况况予予以以公公告告的的日日期期。公公告告中中将将宣宣布布每每股股支支付付的的股股利利、股股权权登登记记期期限限、除除息息日日的的日日期期和和股股利利支支付付日日期期。我我国国股股份份公公司司一一般般是是1年年发发放放一一次次或或两两次次（年年末末或或年年中中）股股利利，西西方方国国家

12、家，股利按季支付。股利按季支付。2 股股权权登登记记日日。即即有有权权领领取取股股利利的的股股东东资资格格登登记记截截止止的的日日期期，也也称称为为除除权权日日。凡凡是是在在股股权权登登记记日日这这一一天天登登记记在在册册的的股股东东，都都有有资资格格分分得得股股利利。而而在在这这一一天天之之后后取取得得公公司司股股票票的的股股东东则则无无权权取取得得这这次次分分派派的的股股利利。先先进进的的计计算算机机系系统统一一般般在在股股权权登登记记日日营营业业结结束束的的当当天天即即可可打打印出股东名册。印出股东名册。11湖北大学商学院彭浩涛二、股利支付程序（教材P462)3 除除息息日日。即即除除去

13、去股股利利的的日日期期。一一般般在在股股权权登登记记日日的的前前4天天为为除除息息日日。在在除除息息日日当当天天或或之之后后购购买买股股票票的的股股东东将将不不能能领领取取这这次次分分派派的的股股利利。因因此此除除息息日日对对股股票票价价格格有有明明显显的的影影响响，股股票票的的价价格格在在除除息息日日将将会会下下跌跌，一一般般下下跌跌幅幅度度与与每每股股可可得得股股利利相相等等。从从除除息息日日开开始始，股股利利权权与与股股票票分分离离，新新购购入入股股票票的的股股东东不不能能分分享享股股利利。这这是是考考虑虑到到在在股股票票交交易易中中办办理理过过户户手手续续需需要要一一定定的的时时间间（

14、T0：股权登记日的次日为除息日）。股权登记日的次日为除息日）。4 股股利利支支付付日日。即即是是公公司司将将股股利利正正式式发发放放给给股股东东的的日日期期，又又叫叫付付息息日日。在在这这一一天天，公公司司将将通通过过邮邮寄寄支支票票等等各各种种方方式式将将股股利利支支付付给给股股东东，也也可可以以通通过过中中央央清清算算登登记记系系统直接记到股东账户，由股东向其证券代理商领取。统直接记到股东账户，由股东向其证券代理商领取。12湖北大学商学院彭浩涛 例例如如：某某上上市市公公司司1997年年3月月10日日举举行行董董事事会会会会议议，讨讨论论上上年年度度股股利利分分配配方方案案并并于于3月月2

15、0日日提提交交股股东东大大会会表表决决通通过过，同同日日发发表表公公告告如如下下：“公公司司于于1997年年3月月20日日召召开开股股东东大大会会，讨讨论论通通过过1996年年度度分分配配方方案案，决决定定每每10股股分分派派现现金金1.5元元，所所有有1997年年4月月3日日前前持持有有本本公公司司股股票票的的股股东东都都将将获获得得这这一一部部分分股股利利。股股利利将将在在4月月16日日发发放放”。则：。则：1997年年3月月20日为股利宣告日，日为股利宣告日，1997年年4月月3日为股权登记日，日为股权登记日，3月月30日日4月月2日为除息日，（日为除息日，（T0：4月月4日）日）4月月

16、16日为股利支付日。日为股利支付日。13湖北大学商学院彭浩涛第二节 股份公司的股利政策一、影响公司股利政策的因素一、影响公司股利政策的因素 二、股利理论二、股利理论 三、股利分配政策三、股利分配政策 14湖北大学商学院彭浩涛一、影响企业股利政策的因素 股股利利政政策策是是关关于于公公司司是是否否发发放放股股利利、发发放放多多少少股股利利、何何时时发发放放股股利利等等方方面面的的方方针针和和策策略略。企企业业的的股股东东期期望望公公司司发发给给较较高高的的股股利利，并并能能保保持持企企业业股股票票有有较较高高的的市市场场交交易易价价格格；而而公公司司则则要要求求留留下下一一部部分分利利润润参参与

17、与企企业业的的经经营营周周转转，留留用用利利润润是是企企业业内内部部筹筹资资的的重重要要方方式式。所所以以企企业业在在制制定定股股利利政政策策时时，要要兼兼顾顾企企业业股股东东和和企企业业未未来来发展两个方面的需要。发展两个方面的需要。企企业业的的股股利利政政策策受受到到许许多多因因素素的的影影响响，主主要要表表现在如下几个方面：现在如下几个方面：15湖北大学商学院彭浩涛(一)法律因素（教材P455)有关的法律主要有公司法、证券法等，在这有关的法律主要有公司法、证券法等，在这些法律中，为了保护企业债权人和股东的利益，做了些法律中，为了保护企业债权人和股东的利益，做了如下的限制：如下的限制：1

18、资本保全的约束：股份公司只能用当期利润或留用利润资本保全的约束：股份公司只能用当期利润或留用利润来分配股利。来分配股利。2 企业积累的约束：股份公司在分配股利之前，应当按法企业积累的约束：股份公司在分配股利之前，应当按法定的程序先提取各种公积金。定的程序先提取各种公积金。3 企业利润的约束：企业以前年度的亏损全部弥补完之后，企业利润的约束：企业以前年度的亏损全部弥补完之后，若还有剩余利润，才能分配股利。若还有剩余利润，才能分配股利。4 偿债能力的约束偿债能力的约束：企业在股利分配时，必须保持充分：企业在股利分配时，必须保持充分的偿债能力的偿债能力。16湖北大学商学院彭浩涛(二)债务契约因素 企

19、企业业在在进进行行大大笔笔地地举举债债融融资资时时，特特别别是是长长期期债债务务，债债权权方方往往往往对对企企业业资资金金的的运运用用(主主要要是是对对现现金金股股利利的的分分配配)制制定定有有一一定定的的限限制制条条件件，其其目目的的是是为为了了保保障障债债权权人人债债权的安全性。这种限制条件主要有：权的安全性。这种限制条件主要有：1 限制动用以前的留存收益进行未来股息的支付。限制动用以前的留存收益进行未来股息的支付。2 规定每股股利的最高限额。规定每股股利的最高限额。3 当当企企业业的的利利息息保保障障倍倍数数低低于于一一定定的的标标准准时时，不不得得向向股股东东支付股利。支付股利。企企业

20、业一一旦旦同同债债权权方方签签订订有有关关的的限限制制条条件件，企企业业的的股股利利政政策就会受到较大的影响。策就会受到较大的影响。17湖北大学商学院彭浩涛(三)公司自身因素 公公司司自自身身因因素素的的影影响响是是指指股股份份公公司司内内部部的的各各种种因因素素及及其其面面临临的的各各种种环环境境、机机会会而而对对其其股股利政策产生的影响利政策产生的影响。1 现金流量。现金流量。2 举债能力。举债能力。3 投资机会。投资机会。4 资本成本。资本成本。18湖北大学商学院彭浩涛(四)股东因素 这方面的因素主要有稳定的收人、控制权稀释、避税这方面的因素主要有稳定的收人、控制权稀释、避税等方面。等方

21、面。1 追求稳定的收入，规避风险。依赖公司发放的现金股追求稳定的收入，规避风险。依赖公司发放的现金股利维持生活的人，反对公司留利过多。利维持生活的人，反对公司留利过多。2 担心控制权的稀释。大股东担心对公司的控制权被稀担心控制权的稀释。大股东担心对公司的控制权被稀释，倾向于多留存利润。释，倾向于多留存利润。3 规避所得税。高收入阶层的股东为了避税往往反对公规避所得税。高收入阶层的股东为了避税往往反对公司发放过多的现金股利司发放过多的现金股利。股东从公司分得的股利应按。股东从公司分得的股利应按 20的比例税率交纳个人所得税，而对股票交易所得的比例税率交纳个人所得税，而对股票交易所得目前还没有开征

22、个人所得税。目前还没有开征个人所得税。19湖北大学商学院彭浩涛二、股利理论（教材P454)股股利利政政策策是是关关于于公公司司是是否否发发放放股股利利、发发放放多多少少股股利利、何何时时发发放放股股利利等等方方面面的的方方针针和和策策略略。长长期期以以来来，人人们们一一直直在在探探讨讨股股利利政政策策对对公公司司股股价价或或企企业业价价值值有有无无影影响响的的问问题题，这这就就形形成成了了股股利利政政策策的的基基本本理理论论。西西方方，主主要要由由两种股利理论：股利无关论和股利相关论。两种股利理论：股利无关论和股利相关论。(一一)股利无关论股利无关论 股股利利无无关关论论认认为为股股利利决决策

23、策对对公公司司的的市市场场价价值值(或或股股票票价价格格)不不会会产产生生影影响响。这这种种理理论论是是美美国国财财务务专专家家米米勒勒(Miller)和和穆穆迪迪格格利利尼尼(Modigliani)于于1961年年在在论论文文股股利利政政策策，增增长长和和股股票票价价值值中中提提出出的的，这这一一理理论论也也被称为被称为MM理论，它的基本假设是完全市场理论。理论，它的基本假设是完全市场理论。结论是股票价格与公司的股利政策无关。结论是股票价格与公司的股利政策无关。20湖北大学商学院彭浩涛(二)股利相关论 股股利利相相关关论论认认为为公公司司的的股股利利政政策策对对公公司司的的价价格格并并非非无

24、无关关而而是是相相关关的的。股股利利无无关关论论的的假假设设条条件件在在现现实实生生活活中中是是不不存存在在的的，公公司司的的股股利利分分配配有有许许多多的的制制约约条条件件，这这些些制制约约条条件件主主要要包包括括前前面面所所述述的的影影响响股股利利分分配配的的一一些些因因素素，这这些些因因素素相相互互作作用用、相相互互影影响响，在在不不同同程程度度上上影影响响着着公公司司的股利政策。主要为的股利政策。主要为“一鸟在手论一鸟在手论”。“两两鸟鸟在在林林，不不如如一一鸟鸟在在手手”，人人们们宁宁意意得得到到眼眼前前可可以确定的更少，不愿得到将来不可确定的更多。以确定的更少，不愿得到将来不可确定

25、的更多。21湖北大学商学院彭浩涛 三、股利分配的政策（教材P458)合合理理的的股股利利政政策策，将将对对公公司司生生产产经经营营活活动动的的顺顺利利进进行行，创创造造良良好好的的外外部部环环境境发发挥挥重重要要的的作作用用。因因此此公公司司根根据据自自身身的的实实际际情情况况，权权衡衡各各种种影影响响股股利利政政策策的的因因素素制制定定适适合合公公司司的的最最佳佳股股利利政政策策。可可供供股股份份公公司司选选择的股利政策主要有以下几种类型。择的股利政策主要有以下几种类型。(一一)剩余股利政策剩余股利政策 剩剩余余股股利利政政策策就就是是在在公公司司有有良良好好的的投投资资机机会会时时，要要根

26、根据据一一定定的的目目标标资资本本结结构构，计计算算出出投投资资所所需需的的权权益益资资本本，先先从从盈盈余余中中留留用用，然然后后再再将将剩剩余余的的盈盈余余作作为为股股利利予予以以分配。这是一种投资优先的股利政策分配。这是一种投资优先的股利政策。例例（教材（教材P459）22湖北大学商学院彭浩涛(二)固定股利或稳定增长股利政策 这这股股利利政政策策，是是保保持持公公司司股股利利长长期期地地固固定定在在某某一一水水平平上上不不变变，只只有有当当公公司司认认为为未未来来盈盈余余将将会会显显著著地地增增长长时时，才才提提高高年年度度的的股股利利发发放放额额。采采用用这这一一政政策策的的主主要要目

27、目的的是是避避免免出出现现由由于于经经营营不不善善而而削削减减股股利利的的情情况况。同同时时，可可以以向向市市场场传传播播有有利利于于股股市市稳稳定定的的信信号号；有有利利于于投投资资者者安安排排股股利利收收入入和和支支出出，特特别别是是对对那那些些对对股股利利有有着着很很强强依依赖赖性性的的股股东东非非常常有有利利。但但是是这这种种政政策策股股利利的的支支付付与与盈盈余余相相脱脱节节，要要求求企企业业的的收收益益比比较较稳稳定定，否否则则会会加加大大企企业业的的财财务务压压力力，在在企企业业收收益益不不能能维维持持稳稳定定的的股股利利时时，企企业业只只有有延延缓缓某某些些项项目目的的投投资资

28、或或改改变变目目标标资本结构；非常时期，可能不得不降低股利额。资本结构；非常时期，可能不得不降低股利额。23湖北大学商学院彭浩涛(三)固定股利支付率政策 固固定定股股利利支支付付率率政政策策比比较较适适用用于于那那些些收收益益经经常常波波动动的的企企业业，公公司司根根据据实实际际情情况况确确定定一一个个股股利利占占盈盈余余的的比比例例，长长期期地地按按此此比比例例支支付付股股利利，这这样样就就可可以以使使股股利利与与公公司司的的盈盈余余紧紧密密地地结结合合起起来来。但但是是在在这这种种政政策策下下，公公司司各各年年的的股股利利变变化化较较大大，极极易易造造成成公公司司经经营营不不稳稳定的错觉，

29、对于稳定股票价格不利。定的错觉，对于稳定股票价格不利。24湖北大学商学院彭浩涛(四)低正常股利加额外股利政策 这这是是一一种种介介于于稳稳定定股股利利政政策策与与变变动动股股利利政政策策之之间间的的折折衷衷的的股股利利政政策策。该该政政策策下下，公公司司一一般般情情况况下下每每期期都都支支付付固固定定的的较较低低的的正正常常股股利利额额；在在盈盈余余较较多多的的年年份份可可根根据据实实际际情情况况向向股股东东发发放放额额外外股股利利。这这种种额额外外股股利利是是非非常常不不固固定定的的，具具有有较较大大的的灵灵活活性性，在在收收入入较较多多时时支支付付额额外外股股利利也不会给企业财务造成压力。

30、也不会给企业财务造成压力。低低正正常常股股利利加加额额外外股股利利政政策策，既既可可以以维维持持股股利利的的一一定定稳稳定定性性，又又有有利利于于使使企企业业的的资资本本结结构构达达到到目目标标资资本本结结构构，使使灵灵活活性性与与稳稳定定性性较较好好的的相相结合，因而为许多企业所采用。结合，因而为许多企业所采用。25湖北大学商学院彭浩涛 第三节 股利形式 一、现金股利一、现金股利 二、股票股利二、股票股利 股股份份公公司司分分派派股股利利的的形形式式有有现现金金股股利利、股股票票股股利利、财财产产股股利和负债股利。利和负债股利。主主要要介介绍绍现现金金股股利利和和股股票票股股利两种形式。利两

31、种形式。26湖北大学商学院彭浩涛一、现金股利 现现金金股股利利是是最最常常见见的的、最最主主要要的的股股利利发发放放形形式式，适适用用于于大大多多数数现现金金充充足足的的公公司司。公公司司支支付付现现金金股股利利除除了了要要有有累累计计盈盈余余外外，还还要要有有足足够够的的现现金金，特特殊殊情情况况下下，公公司司可可用用弥弥补补亏亏损损后后的的盈盈余余公公积积金金支支付付股股利利。例例如如：某某公公司司年年度度利润分配为每利润分配为每10股分配现金股利股分配现金股利2元。元。财财产产股股利利：是是以以现现金金以以外外的的资资产产支支付付的的股股利利，主主要要是是以以公公司司所所拥拥有有的的其其

32、他他企企业业的的有有价价证证券券，如如债债券券、股股票票等等作作为股利支付给股东。为股利支付给股东。负负债债股股利利：这这种种股股利利形形式式比比较较少少见见，是是指指公公司司以以负负债债形形式式支支付付的的股股利利。通通常常以以公公司司的的应应付付票票据据支支付付给给股股东东，在在不不得得已已的的情情况况下下也也有有发发行行公公司司债债券券来来抵抵付付股股利利。财财产产股股利利和和负负债债股股利利实实际际上上是是现现金金股股利利的的替替代代，这这两两种种形形式式目目前在我国公司实务中很少使用，前在我国公司实务中很少使用，但并非国家法律所禁止。但并非国家法律所禁止。27湖北大学商学院彭浩涛二、

33、股票股利 企企业业以以额额外外增增发发股股票票的的形形式式来来替替代代现现金金股股利利的的形式，即为股票股利。形式，即为股票股利。公公司司发发放放股股票票股股利利无无论论是是对对股股东东或或者者是是对对公公司司来说都有其现实的意义。来说都有其现实的意义。28湖北大学商学院彭浩涛对对股股东东来来说说：1 如如果果公公司司在在发发放放股股票票股股利利后后同同时时发发放放现现金金股股利利，股股东东会会因因所所持持股股数数增增加加而而得得到到更更多多的的现现金金；2 在在实实际际中中，公公司司发发放放股股票票股股利利后后其其股股票票价价格格并并不不成成比比例例地地下下降降，而而是是走走出出了了填填权权

34、的的行行情情，这这样样股股东东得得到到股股票票价价值值相相对对上上升升的的好好处处；3 发发放放股股票票股股利利通通常常是是成成长长中中的的公公司司所所为为，因因此此投投资资者者往往往往认认为为发发放放股股票票股股利利预预示示着着公公司司将将会会有有较较大大的的发发展展，这这样样起起到到稳稳定定股股价价的的作作用用；4 在在税税法法规规定定出出售售股股票票所所需需缴缴纳纳的的资资本本利利得得税税率率比比收收到到现现金金股股利利所所需需缴缴纳纳的的所所得得税税率率低低的的情情况况下下，发发放放股股票票股股利利可可使使股股东东从从中中获得纳税上的好处。获得纳税上的好处。29湖北大学商学院彭浩涛对对

35、公公司司来来说说：1 可可使使公公司司在在满满足足股股东东要要求求的的条条件件下下，留留存存大大量量的的现现金金来来满满足足公公司司投投资资的的需需要要，有有利利于于公公司司的的发发展展；2 在在盈盈余余和和现现金金股股利利不不变变的的情情况况下下，发发放放股股票票股股利利可可以以降降低低每每股股价价格格，从从而而有有利利于于吸吸引引更更多多的的投投资资者者；3 发发放放股股票票股股利利可可以以向向市市场场传传递递公公司司在在发发展展的的信信息息，从从而而提提高高了了投投资资的的信信心心，在在一一定定程程度度上上稳稳定定了了股股票票的的价价格格，但但在在公公司司盈盈利利能能力力不不高高的的情情

36、况况下下，有有时时会导致相反的结果。会导致相反的结果。30湖北大学商学院彭浩涛 第四节 股票回购与股票分割一、现金股利与股票回购一、现金股利与股票回购二、股票股利与股票分割二、股票股利与股票分割 股股票票回回购购与与股股票票分分割割都都是是公公司司的的重重大大决决策策，在在国国家家有有关关的的法法律律规规范范下下，必必须须经经公公司司股股东东大大会会表表决决通通过过才才能能实实施施，其其最最终终效效果果等等同同于于股股利利，都能使股东得到好处。都能使股东得到好处。31湖北大学商学院彭浩涛一、现金股利与股票回购(一一)股票回购及其意义股票回购及其意义 股股票票回回购购是是指指公公司司出出资资购购

37、回回本本公公司司发发行行在在外外的的股股票票的的行行为为。股股票票购购回回使使流流通通在在外外的的股股份份减减少少，每每股股股股利利增增加加，必必然然会会导导致致股股价价上上升升，故故股股东东能能够够因因此此而而获获得得资资本本利利得得。所所以以，股股票票回回购购和和现现金金股股利利对对股股东东来来说说有有着着同同等等的的效效果果，可可以以把把股股票回购看作现金股利的替代方式。票回购看作现金股利的替代方式。32湖北大学商学院彭浩涛 例：某公司普通股的每股收益、每股市价等资料如下：例：某公司普通股的每股收益、每股市价等资料如下：税后利润税后利润 2000 000元元 流通股数流通股数 500 0

38、00股股 每股盈余每股盈余 4元（元（2000 000500 000）每股市价每股市价 60元元 市盈率市盈率 15倍（倍（604）假假定定公公司司准准备备从从盈盈余余中中拨拨出出1500 000元元发发放放现现金金股股利利，通通过过计计算算可可知知，每每股股可可得得股股利利3元元(1500 000元元500 000股股)，那那么么每每股股市市价价将将为为63元元(原原市市价价60元元十十预预期期股股利利3元元)。若若公公司司改改将将1500 000元元以以每每股股63元元的的价价格格购购回回股股票票，可可购购得得23810股股，那那么么每每股股盈盈余余将将为为：EPS2000000元元(50

39、0 000股股一一23810股股)4.2元元股股。如如果果市市盈盈率率仍仍为为15倍倍，股股票票购购回回后后的的每每股股市市价价将将为为63元元(4.2元元15)。这这同同支支付付现现金金股股利利后后的的每每股股市市价价相相同同。或或者者说说，公公司司不不论论采采取取支支付付现现金金股股利利的的方方式式还还是是股股票票购购回回的的方方式式，分分配配给给股股东东的的每每股股现现金金都都是是3元。元。33湖北大学商学院彭浩涛 股股票票回回购购的的意意义义主主要要是是从从公公司司的的角角度度来来讲讲的的，对对于于股股东东来来说说股股票票回回购购与与发发放放现现金金股股利利没没太太大大的的影影响响。对

40、对于于公司来说，股票购回有以下几方面的意义：公司来说，股票购回有以下几方面的意义：1 股股票票购购回回可可改改变变公公司司的的资资本本结结构构，加加大大负负债债的的比比例例，在经营状况良好的情况下，可发挥财务杠杆的作用。在经营状况良好的情况下，可发挥财务杠杆的作用。2 可提高公司股票的可提高公司股票的EPS和价格，增强投资者的信心。和价格，增强投资者的信心。3 当当公公司司拥拥有有多多余余资资金金而而又又没没有有把把握握长长期期维维持持高高股股利利政政策策时时，以以股股票票购购回回的的方方式式将将多多余余资资金金分分给给股股东东，可可避避免过大的股利波动。免过大的股利波动。4 公公司司拥拥有有

41、购购回回的的股股票票，还还可可以以在在需需要要现现金金时时将将其其库库藏藏股重新售出。股重新售出。34湖北大学商学院彭浩涛 在在西西方方国国家家公公司司回回购购的的股股票票一一般般作作为为库库藏藏股股票票处处理理。我我国国有有关关法法律律规规定定，公公司司除除非非是是为为减减少少资资本本而而注注销销股股份份或或者者与与持持有有本本公公司司股股票票的的其其他他公公司司合合并并的的情情况况外外，公公司司不不得得收收购购本本公公司司的的股股票票；按按前前项项规规定定收收购购的的本本公公司司的的股股票票，必必须在须在l 0日内注销。日内注销。35湖北大学商学院彭浩涛(二)股票购回的方式 股股票票购购回

42、回的的方方式式主主要要有有两两种种：公公开开市市场场购购买买和和招招标标出出价购买。价购买。1 公公开开市市场场购购买买，是是指指公公司司通通过过经经纪纪人人，在在公公开开的的证证券券市市场场购购回回本本公公司司发发行行的的股股票票。当当公公司司在在公公开开市市场场购购回回股股票票时时，需需披披露露购购回回股股票票的的意意图图、数数量量、价价格格等等信信息，并遵从证券交易管理机构的有关规定。息，并遵从证券交易管理机构的有关规定。2 招招标标出出价价购购买买。是是指指公公司司按按某某一一收收购购价价格格向向股股东东提提出出购购回回若若干干股股份份。这这种种收收购购价价格格一一般般高高于于当当时时

43、的的股股票票市市价价，同同时时也也要要披披露露相相关关的的信信息息。这这种种购购回回方方式式的的成成本本尽尽管管较较高高，但但对对欲欲收收购购巨巨额额股股票票的的公公司司来来说说还还是是比比较适宜的。较适宜的。36湖北大学商学院彭浩涛二、股票股利与股票分割 指指将将一一股股面面额额较较高高的的股股票票交交换换成成面面额额较较低低的的投投标标股股票票的的行行为为。股股票票分分割割的的比比例例并并没没有有固固定定的的标标准准，故故与与股股票票股股利利非非常常相相似似，区区分分二二者者的的不不同同一一般般是是根根据据证证券券部部门门的的具具体体规规定定的的比比例例界界限限，如如有有的的国国家家证证券

44、券交交易易机机构规定：发放构规定：发放25以上的股票股利即属于股票分割。以上的股票股利即属于股票分割。（一）股票分割目的和条件（一）股票分割目的和条件 股股票票分分割割时时，明明显显的的变变化化是是发发行行在在外外的的股股票票股股数数增增加加，使使得得每每股股面面额额降降低低，每每股股盈盈余余下下降降；但但是是公公司司价价值值、股股东东权权益益总总额额、股股东东权权益益各各项项目目的的金金额额及及相相互互间间的的比比例例不不会会改改变变。从从股股票票分分割割的的过过程程可可以以分分析析出出公公司司实实行行股股票票分分割割的的主主要要目目的的在在于于通通过过增增加加股股票票股股数数降降低低每每股

45、股市价，从而吸引更多的投资者。市价，从而吸引更多的投资者。37湖北大学商学院彭浩涛 股股票票分分割割与与股股票票股股利利都都具具有有降降低低公公司司股股票票市市价价的的作作用用，但但二二者者的的使使用用是是有有一一定定的的条条件件的的。一一般般来来说说，股股票票分分割割只只有有在在公公司司股股价价上上涨涨且且预预期期难难以以下下降降时时才才使使用用；而而在在股股票票价价格格上上涨涨幅幅度度不不大大时时，一一般般采采用用发发放放股股票票股股利利的的办办法法将将股股价价维维持持在在理理想想的的范范围围之之内内。相相反反地地，若若公公司司认认为为本本公公司司的的股股价价太太低低时时，为为了了提提高高

46、股股价价也也可可以以采采取取股股票票合并合并(也称股票反分割也称股票反分割)的措施。的措施。38湖北大学商学院彭浩涛（二）股票分割对股东的影响 股股票票分分割割对对于于股股东东来来说说，分分割割后后各各股股东东持持有有的的股股数数增增加加，但但持持有有股股票票的的总总额额和和持持股股比比例例保保持持不不变变。这这样样，每每个个股股东东持持有有股股票票所所代代表表的的账账面面价价值值并并没没有有发发生生变变化化，不不过过，由由于于股股市市和和炒炒股股者者的的心心理理的的共共同同作作用用，往往往往会会使使股股票票分分割割后后每每股股现现金金股股利利的的下下降降幅幅度度小小于于股股票票分分割割幅幅度

47、度，同同时时由由于于股股票票分分割割向向社社会会传传播播的的有有利利信信息息和和降降低低了了的的股股价价，可可能能吸吸引引更更多多购购买买该该种种股股票票的的人人，所所以以股股票票价价格格必必然然有有上上升升的的趋趋势势，也也可可使使现现有有股股东东从从中中得得到到好好处处。例例如如：假假定定某某公公司司股股票票分分割割前前每每股股现现金金股股利利2元元，某某股股东东持持有有100股股，可可分分得得现现金金股股利利200元元；公公司司按按1换换2的的比比例例进进行行股股票票分分割割后后该该股股东东股股数数增增为为200股股，若若现现金金股股利利降降为为每每股股1.1元元，该该股股东东可可得得现现金金股股利利220元元(1.1元元200股股)，仍大于其股票分割前所得的现金股利。，仍大于其股票分割前所得的现金股利。39湖北大学商学院彭浩涛思 考 题1 股份公司利润分配的程序如何？股份公司利润分配的程序如何？2 影响股利分配的因素有哪些？影响股利分配的因素有哪些？3 简述股份公司股利分配政策的基本内容。简述股份公司股利分配政策的基本内容。40