证券投资的宏观经济分析.pptx

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1、第四第四章章 证券投资的宏观经济分证券投资的宏观经济分析析蒋序标蒋序标第四章 证券投资的宏观经济分析 第一节 宏观经济分析概述1.判断宏观经济形势的基本变量判断宏观经济形势的基本变量（1）判断经济增长与经济周期的主要指标：国内生产总值与经济增长率；失业率；通货膨胀。2011/11/12（2）判断金融市场形势的主要指标：货币供应量；利率；汇率。2011/11/132.分析宏观经济形势的基本方法：分析宏观经济形势的基本方法：AD-AS分析分析 宏观经济运行的短期目标：充分就业与物价 稳定 总供给曲线移动的后果；总需求曲线移动的后果。2011/11/14第二节 宏观经济运行对证券市场的影响1.证券市

2、场价格的主要影响因素证券市场价格的主要影响因素 宏观因素 产业和行业因素（中观）；公司因素（微观）市场因素：被称为技术因素。基基本本2011/11/15（1）宏观因素：经济因素（经济运行和经济政策）政治因素 军事 文化（2）中观因素：产业发展前景 区域经济发展状况（3）微观因素 2011/11/162.宏观经济是影响证券市场价格变动的基础宏观经济是影响证券市场价格变动的基础因素因素（1）证券市场是宏观经济的“晴雨表”（2）经济与市场的关系：“主人与狗”（3）宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的，也是全局性和长期性的。2011/11/173.经济周期波动对证券市场的影响经济周期波动对证券市

3、场的影响 宏观经济运行对证券市场的影响主要通过宏观经济的周期性波动进行。（1）经济运行周期性的含义 这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上。宏观经济周期一般经历四个阶段，即萧条、复苏、繁荣、衰退。2011/11/18（2）如何判断经济周期的阶段 经济指标分析：a 先行指标 b 同步指标 c 滞后指标 计量经济模型：参数；变量；误差；概率预测。2011/11/19（3）宏观经济循环周期与证券市场波动 证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般的规律是，经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。2011/11/110第三节 宏观经济政策与证券市场 当代市场经济国家政府对经济的

4、干预主要是通过货币政策和财政政策来实现的。根据宏观经济运行情况的不同，政府可采取不同性质的政策手段，促进经济增长，保持物价稳定，实现充分就业。2011/11/1111.货币政策的调整会直接、迅速地影响货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场证券市场（1）货币政策工具：存款准备金率；贴现率；公开市场业务（2）货币政策效应 降低存款准备金率、再贴现率；央行买进债券等宽松货币政策，理论上将使得证券价格上涨。紧缩性政策效果相反 思考：实际情况是否如此？为什么？P142-1442011/11/1122.财政政策的调整对证券市场具有持久财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响的但较为缓慢的影响（

5、1）财政政策主要工具:政府购买；转移支付；调整税率（2）政策效应 扩张性政策 社会总需求增加 公司业绩提升 居民收入增加 证券价格上涨 紧缩性政策相反。2011/11/113（3）政策传导机制 a 政府购买 b 转移支付 c 公司税 历次印花税税率调整对市场的影响（P146）2011/11/1143.汇率政策的调整从结构上影响证券市汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格场价格（1）汇率上升，本币贬值，出口型企业证券价格上涨，进口型企业证券价格下跌；汇率下跌情形相反。（2）汇率下跌，本币升值，导致资本流入本国，国内证券需求增加，价格上涨；反之，相反。2011/11/115习 题二、简答题1为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动最重要的因素?2财政政策的变动对证券市场价格有何影响?3货币政策的变动对证券市场价格有何影响?4汇率政策的变动对证券市场价格有何影响?2011/11/116三、案例分析题1.分析当前的宏观经济形势及其对证券市场的影响。2011/11/117