《市场风险管理》PPT课件.ppt

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1、LETS PLAY A GAME让让我我们们来来玩玩个个小游小游戏戏吧吧将你将你听到的听到的风险风险名名称写称写入相入相对应对应的公的公司框里面，所有名司框里面，所有名称称都出自都出自书书上上和上一次作和上一次作业业中，答案完整正确中，答案完整正确者者将将收到我收到我们们精心准精心准备备的小的小礼礼物。物。感感谢谢参与参与，加油！，加油！演讲会场办公室米其林七星餐厅市场风险和市场风险识别市场风险概述市场风险概述市场风险是指由于市场供求或价格因素（如利率、汇率、证券价格、商品价格与衍生品价格）发生不利变动而使公司的表内和表外业务或公司价值发生损失的风险。利率风险是指由于利率水平或者利率结构的变化

2、引起金融资产价格发生不利的变动而带来损失的风险。汇率风险是指由于汇率（外汇资产的本币价格）变动使某一经济主体以外币计值的资产、负债、盈利或预期未来现金流以本币度量的价值发生变动，从而使该经济主体蒙受经济损失的可能性。根据表现方式，公司经营活动中所面临的汇率风险可以划分为三类：第一，交易风险。第二，折算风险。第三，经济风险。市市场风险识别场风险识别 利率利率风险风险的成因的成因 汇汇率率风险风险的成因的成因 经济经济主体由于主体由于汇汇率率变动变动而遭受的而遭受的汇汇率率风险风险主要源于外主要源于外币币敞口、跨敞口、跨货币货币交易交易与时间与时间因因素。素。市场风险量度市场风险度量市场风险度量市

3、场风险评价可以使用度量指标，也可以市场风险评价可以使用度量指标，也可以使用分析方法。使用分析方法。市场风险度量指标主要包括绝对价值指标、市场风险度量指标主要包括绝对价值指标、收益率曲线、敏感性指标、波动率、风险收益率曲线、敏感性指标、波动率、风险价值价值VaR等。等。绝对价值指标绝对价值指标1名义价值名义价值2市场价值市场价值3公允价值公允价值收益率曲线收益率曲线收益率曲线是指在由横轴为各到期期限、纵轴收益率曲线是指在由横轴为各到期期限、纵轴为对应的收益率的坐标系中，把不同期限，但为对应的收益率的坐标系中，把不同期限，但具有相同风险、流动性和税收的收益率连接而具有相同风险、流动性和税收的收益率

4、连接而成的曲线，用以描述收益率与到期期限之间的成的曲线，用以描述收益率与到期期限之间的关系。关系。收益率曲线通常表现为四种形态：收益率曲线通常表现为四种形态：1.正向收益率曲线正向收益率曲线2.反向收益率曲线反向收益率曲线3.水平收益率曲线水平收益率曲线4.波动收益率曲线波动收益率曲线Beta系数与风险因素敏感系数系数与风险因素敏感系数系数和风险因子敏感系数主要反映证券收系数和风险因子敏感系数主要反映证券收益率对证券所在市场以及其他因素变化的益率对证券所在市场以及其他因素变化的敏感程度。敏感程度。2.风险因子敏感系数和套利定价风险因子敏感系数和套利定价模型模型金融衍生品的敏感性度量金融衍生品的

5、敏感性度量风险价值风险价值风险价值（风险价值（Value at Risk，VaR）是指在一）是指在一定的持有期内，在给定的置信水平下，利定的持有期内，在给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险因素发生变化给公司率、汇率等市场风险因素发生变化给公司造成的潜在最大损失。可以表示为：造成的潜在最大损失。可以表示为：局限性：局限性：主要优点：主要优点：1.方差方差-协方差法协方差法方差方差-协方差法的基本假设是：资产组合中协方差法的基本假设是：资产组合中所有资产的投资回报率满足正态分布，从所有资产的投资回报率满足正态分布，从而资产组合收益率作为正态变量的线性组而资产组合收益率作为正态变量的线性组合也满足

6、正态分布。合也满足正态分布。2.历史模拟法历史模拟法历史模拟法是运用当前资产组合中各证券历史模拟法是运用当前资产组合中各证券的权重和各证券的历史数据重新构造资产的权重和各证券的历史数据重新构造资产组合的历史序列，从而得到重新构造资产组合的历史序列，从而得到重新构造资产组合收益率的时间序列。组合收益率的时间序列。3.蒙特卡洛模拟蒙特卡洛模拟蒙特卡洛法分两步进行：蒙特卡洛法分两步进行：第一步，设定金融变量的随机过程及过程参第一步，设定金融变量的随机过程及过程参数；数；第二步，针对未来利率所有可能的路径情景，第二步，针对未来利率所有可能的路径情景，模拟资产组合中各证券的价格走势，从而模拟资产组合中各

7、证券的价格走势，从而编制出资产组合的收益率分布来度量编制出资产组合的收益率分布来度量VaR。市场风险分析市场风险分析缺口分析缺口分析缺口分析是衡量利率变动对公司当期收益的影响的缺口分析是衡量利率变动对公司当期收益的影响的一种方法。一种方法。它是将所有生息资产和付息负债按照重新定价的期它是将所有生息资产和付息负债按照重新定价的期限划分到不同的时间段内。在每个时间段内，将利限划分到不同的时间段内。在每个时间段内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上表外业率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上表外业务头寸，就得到该段时间段内的重新定价务头寸，就得到该段时间段内的重新定价“敏感性缺敏感性缺口口”

8、。缺口指标分为绝对指标和相对指标两种，绝对指标缺口指标分为绝对指标和相对指标两种，绝对指标是用敏感性缺口（即利率敏感性资产与利率敏感性是用敏感性缺口（即利率敏感性资产与利率敏感性负债之间的绝对差额）表示。相对指标则是用利率负债之间的绝对差额）表示。相对指标则是用利率敏感性系数（利率敏感性资产与利率敏感性负债之敏感性系数（利率敏感性资产与利率敏感性负债之间的的比率）表示。间的的比率）表示。利率变动与净利息收入变动（假利率变动与净利息收入变动（假定借贷利率变动一致）定借贷利率变动一致）久期分析久久期（即持续期）的大小反映了金融资产价格对期（即持续期）的大小反映了金融资产价格对利率变化的敏感程度。利

9、率变化的敏感程度。久期的具体计算是把每一期债券现金流的现值除以久期的具体计算是把每一期债券现金流的现值除以债券价格得到每一期现金支付的权重，并将每一次债券价格得到每一期现金支付的权重，并将每一次现金流的时间同其对应的这个权重相乘，最终合计现金流的时间同其对应的这个权重相乘，最终合计出整个债券的加权平均到期期限。出整个债券的加权平均到期期限。久期分析久期分析外汇敞口分析外汇敞口分析敞口就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性资敞口就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性资产余额。产余额。本部分所说的敞口是指狭义上的外汇敞口，也称外本部分所说的敞口是指狭义上的外汇敞口，也称外汇敞口头寸，分为单币种敞口

10、头寸和总敞口头寸。汇敞口头寸，分为单币种敞口头寸和总敞口头寸。单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸、单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸以及调整后的期权头寸之和，反映远期净敞口头寸以及调整后的期权头寸之和，反映单一货币的外汇风险。单一货币的外汇风险。单币种敞口头寸单币种敞口头寸敞口头寸=即期净敞口头寸+远期净敞口头寸+期权敞口头寸+其他敞口头寸 =即期资产即期负债+远期买入远期卖出+期权敞口头寸+其他敞口头寸总敞口头寸总敞口头寸总敞口头寸反映整个货币组合的外汇风险，总敞口头寸反映整个货币组合的外汇风险，一般有三种计算方法：一般有三种计算方法：（1）累计总敞口头寸法。

11、）累计总敞口头寸法。（2）净总敞口头寸法。）净总敞口头寸法。（3）短边法。）短边法。在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银行的当期收益或经济价值带来损失，会给银行的当期收益或经济价值带来损失，从而形成汇率风险。从而形成汇率风险。其分析原理类似于前面介绍的缺口、久期其分析原理类似于前面介绍的缺口、久期与凸度分析。与凸度分析。敏感性分析敏感性分析敏感性分析通常是指单因素分析，它是在保持敏感性分析通常是指单因素分析，它是在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素（如利率、汇率、证券价格和商品价格等）素（如利率、汇率

12、、证券价格和商品价格等）的变化可能会对投资项目收益、金融工具或资的变化可能会对投资项目收益、金融工具或资产组合的收益或公司经济价值所产生的影响。产组合的收益或公司经济价值所产生的影响。例如，缺口分析和久期分析采用的都是利率敏例如，缺口分析和久期分析采用的都是利率敏感性分析方法。感性分析方法。缺口分析可用于衡量银行的当期收益对利率变缺口分析可用于衡量银行的当期收益对利率变动的敏感性；动的敏感性；久期分析可用于衡量银行的经济价值对利率变久期分析可用于衡量银行的经济价值对利率变动的敏感性。动的敏感性。盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析的原理就是根据量本利之间盈亏平衡分析的原理就是根据量本利之间的关

13、系，计算项目的盈亏平衡点的销售量，的关系，计算项目的盈亏平衡点的销售量，从而分析项目对市场需求变化的适应能力。从而分析项目对市场需求变化的适应能力。一般来说，盈亏平衡点是指企业既不亏又一般来说，盈亏平衡点是指企业既不亏又不盈或营业利润为零时的销售量。不盈或营业利润为零时的销售量。根据是否考虑资金的时间价值，盈亏平衡根据是否考虑资金的时间价值，盈亏平衡分析可分为静态盈亏平衡分析和动态盈亏分析可分为静态盈亏平衡分析和动态盈亏平衡分析。平衡分析。1.静态盈亏平衡分析静态盈亏平衡分析静态盈亏平衡分析是在不考虑资金的时间价值静态盈亏平衡分析是在不考虑资金的时间价值情况下，对投资项目的盈亏平衡进行分析。情

14、况下，对投资项目的盈亏平衡进行分析。当产销量低于盈亏平衡点销售量时，投资项目当产销量低于盈亏平衡点销售量时，投资项目处于亏损状态；反之，当产销量超过盈亏平衡处于亏损状态；反之，当产销量超过盈亏平衡点销售量时，项目就有了盈利。点销售量时，项目就有了盈利。当企业在盈亏平衡点附近经营，即销售量接近当企业在盈亏平衡点附近经营，即销售量接近于于Qt时，投资项目的经营风险很大，或经营上时，投资项目的经营风险很大，或经营上的安全程度很低，销售量微小的下降都可能使的安全程度很低，销售量微小的下降都可能使企业发生亏损。企业发生亏损。2.动态盈亏平衡分析动态盈亏平衡分析在考虑资金的时间价值和所得税等因素的在考虑资

15、金的时间价值和所得税等因素的条件下，项目的动态平衡点就是项目净现条件下，项目的动态平衡点就是项目净现值为零的那一点，即动态保本销售量就是值为零的那一点，即动态保本销售量就是使项目净现值为零的销售量。使项目净现值为零的销售量。敏感性分析也是公司投资项目决策中的一种重敏感性分析也是公司投资项目决策中的一种重要的分析方法。它可以用来衡量当投资方案中要的分析方法。它可以用来衡量当投资方案中某个因素发生了变动时对该方案预期结果的影某个因素发生了变动时对该方案预期结果的影响程度。响程度。如果某因素在较小范围内发生了变动就会影响如果某因素在较小范围内发生了变动就会影响原定方案的经济效果，即表明该因素的敏感性

16、原定方案的经济效果，即表明该因素的敏感性强，风险损失后果较大；强，风险损失后果较大；如果某因素在较大范围内变动，才会影响原定如果某因素在较大范围内变动，才会影响原定方案的经济效果，即表明该因素的敏感性弱，方案的经济效果，即表明该因素的敏感性弱，风险损失后果较小。风险损失后果较小。通常作为敏感性因素的有：通常作为敏感性因素的有：(1)投资额，包括固定资产投资和追加的流动投资额，包括固定资产投资和追加的流动资产投资；资产投资；(2)项目寿命期；项目寿命期；(3)产品的产销量；产品的产销量；(4)产品价格；产品价格；(5)经营成本，特别是其中的变动成本；经营成本，特别是其中的变动成本；(6)项目寿命

17、期末的设备残值；项目寿命期末的设备残值；(7)折现率。折现率。对于投资项目评价，单因素敏感性分析是对于投资项目评价，单因素敏感性分析是指假定影响投资项目评价指标的众多因素指假定影响投资项目评价指标的众多因素中其他因素均保持预测值不变，只有一个中其他因素均保持预测值不变，只有一个因素的预测值发生变动时对有关评价指标因素的预测值发生变动时对有关评价指标所产生的影响程度的分析。所产生的影响程度的分析。情景分析情景分析情景分析（情景分析（Scenario Analysis）是一种多因）是一种多因素敏感性分析方法，结合设定的各种可能素敏感性分析方法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用

18、情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响。时可能产生的影响。一般的情景分析需要重新计算度量分析指一般的情景分析需要重新计算度量分析指标，要注意考虑各种头寸的相关关系和相标，要注意考虑各种头寸的相关关系和相互作用。互作用。情景分析中所用的情景通常包括基准情景、情景分析中所用的情景通常包括基准情景、最好的情景和最坏的情景。最好的情景和最坏的情景。压力测试压力测试压力测试是通过测算公司在遇到假定的小压力测试是通过测算公司在遇到假定的小概率事件等极端不利情况下可能发生的损概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，分析这些损失对公司盈利能力和资本失，分析这些损失对公司盈利能力和资本金带来的负面

19、影响，进而对单一企业、集金带来的负面影响，进而对单一企业、集团和行业体系的脆弱性做出评估和判断，团和行业体系的脆弱性做出评估和判断，并采取必要措施，特别是对于金融企业。并采取必要措施，特别是对于金融企业。压力测试的目的是评估在极端不利的情况压力测试的目的是评估在极端不利的情况下的损失承受能力，主要采用敏感性分析下的损失承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法进行模拟和估计。和情景分析方法进行模拟和估计。针对信用风险可以采取的压力情景包括但针对信用风险可以采取的压力情景包括但不局限于以下内容：不局限于以下内容：1.国内及国际主要经济体宏观经济出现衰退；国内及国际主要经济体宏观经济出现衰退；2.

20、房地产价格出现较大幅度向下波动；房地产价格出现较大幅度向下波动；3.贷款质量恶化；贷款质量恶化；4.授信较为集中的企业和同业交易对手出现授信较为集中的企业和同业交易对手出现支付困难；支付困难；5.其他对银行信用风险带来重大影响的情况其他对银行信用风险带来重大影响的情况。针对市场风险的压力测试情景包括但不局针对市场风险的压力测试情景包括但不局限于以下内容：限于以下内容：市场上资产价格出现不利变动；市场上资产价格出现不利变动；主要货币汇率出现大的变化；主要货币汇率出现大的变化；利率重新定价缺口突然加大；利率重新定价缺口突然加大；基准利率出现不利于银行的情况；基准利率出现不利于银行的情况；收益率曲线

21、出现不利于银行的移动以及附收益率曲线出现不利于银行的移动以及附带期权工具的资产负债其期权集中行使可带期权工具的资产负债其期权集中行使可能为银行带来损失等。能为银行带来损失等。压力测试情景还包括以下情况：银行资金压力测试情景还包括以下情况：银行资金出现流动性困难；因内部或外部的重大欺出现流动性困难；因内部或外部的重大欺诈行为以及信息科技系统故障带来的损失诈行为以及信息科技系统故障带来的损失等。等。压力测试情景根据假设程度的不同，一般压力测试情景根据假设程度的不同，一般包括轻度压力、中度压力以及严重压力。包括轻度压力、中度压力以及严重压力。三种压力情景按照顺序不断增强，其中轻三种压力情景按照顺序不

22、断增强，其中轻度压力也比目前实际情况更为严峻。度压力也比目前实际情况更为严峻。压压力力测试测试方案方案应应包括本行包括本行压压力力测试测试的目的目标标、程、程序、方法、序、方法、频频度、度、报报告告线线路以及相路以及相关应关应急急处处理理措施等措施等内内容。公司容。公司应应在本行在本行压压力力测试测试方案的框方案的框架下架下开开展各展各项项具体的具体的压压力力测试测试工作。工作。公司公司压压力力测试应测试应包括以下步包括以下步骤骤和程序：确定和程序：确定风风险险因素，因素，设计压设计压力情景，力情景，选择选择假假设条设条件，确定件，确定测试测试程序，定期程序，定期进进行行测试测试，对测试结对测

23、试结果果进进行分行分析，通析，通过压过压力力测试测试确定潜在确定潜在风险风险点和脆弱点和脆弱环节环节，将结将结果按照果按照内内部流程部流程进进行行报报告，采取告，采取应应急急处处理理措施和其他相措施和其他相关关改改进进措施，向措施，向监监管管当当局局报报告等。告等。公司公司应当应当根据根据压压力力测试测试的的结结果，果，对对市市场风险场风险有有重大影重大影响响的情形制定的情形制定应应急急处处理方案理方案事后检验事后检验事后检验（事后检验（Back Testing）是指将市场风险）是指将市场风险度量方法或模型的估算结果与实际发生的度量方法或模型的估算结果与实际发生的损益进行比较，以检验度量方法或

24、模型的损益进行比较，以检验度量方法或模型的准确性、可靠性，并据此对度量方法或模准确性、可靠性，并据此对度量方法或模型进行调整和改进的一种方法。型进行调整和改进的一种方法。市场风险监测1.市场风险管理的组织框架市场风险管理的组织框架(1)董事会董事会(2)高级管理层高级管理层(3)相关部门相关部门 2.市场风险监测市场风险监测 （1）市场风险报告的内容和种类市场风险报告的内容和种类 （2）市场风险报告的路径和频度）市场风险报告的路径和频度市场风险控制市场风险控制市场风险经济资本配置市场风险经济资本配置市场风险监管资本市场风险监管资本=（附加因子（附加因子+最低乘数因子）最低乘数因子）VaR市场风险经济资本市场风险经济资本=乘数因子乘数因子VaR巴塞尔资本协议市场风险补充巴塞尔资本协议市场风险补充规定规定风险调整收益率和经济增加值风险调整收益率和经济增加值经济增加值经济增加值EVA=税后净利润资本成本税后净利润资本成本 =税后净利润经济资本税后净利润经济资本资本预期收益率资本预期收益率 =（经风险调整的收益率资本预期收益率）（经风险调整的收益率资本预期收益率）经济资本经济资本