财务管理第一章第二节.ppt

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1、第二节第二节 财务管理目标财务管理目标l利润最大化利润最大化l资本利润率最大化或每股利润最大化资本利润率最大化或每股利润最大化l股东财富最大化股东财富最大化l企业价值最大化企业价值最大化利润最大化利润最大化 观点：利润代表了企业新创造的财富，利观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多说明企业财富增加得越多，越接近企业润越多说明企业财富增加得越多，越接近企业的目标。的目标。w w（1）、没没有有考考虑虑利利润润的的取取得得时时间间。如如：今今年年获获利利100万万元元和和明明年年获获利利100万万元元，哪哪个个更更符符合合企企业业的的目目标标？若若不不考考虑虑货货币币的的时时间间价价值值，就就

2、难难以以作出正确判断。作出正确判断。（2）、没有考虑所获利润和投入资本额的关系。）、没有考虑所获利润和投入资本额的关系。如：同样获得如：同样获得100万元利润，一个企业投入资万元利润，一个企业投入资本本500万元，另一个企业投入万元，另一个企业投入600万元，哪个更万元，哪个更符合企业的目标？符合企业的目标？（3）、没没有有考考虑虑所所获获利利润润和和所所承承担担风风险险的的大大小小。如如：同同样样投投入入500万万元元，本本年年获获利利100万万元元，一一个个企企业业获获利利已已全全部部转转化化为为现现金金，另另一一个个企企业业获获得得的的全全部部是是应应收收账账款款，可可能能发发生生坏坏账

3、账，哪哪个个更更符合企业目标？符合企业目标？（4）可能受到可能受到“报表粉饰报表粉饰”的影响。的影响。资本利润率最大或每股利润最大化资本利润率最大或每股利润最大化l资本利润率是利润额与资本额的比率。资本利润率是利润额与资本额的比率。l每股利润是利润额与普通股股数的比值。每股利润是利润额与普通股股数的比值。l这里的利润是净利润。这里的利润是净利润。l优点：优点：l（1 1）把企业实现的利润额和股东投入的资本额或把企业实现的利润额和股东投入的资本额或股份数进行对比，能够说明企业的盈利水平；股份数进行对比，能够说明企业的盈利水平；l（2 2）可以在不同资本规模的企业或同一企业不同）可以在不同资本规模

4、的企业或同一企业不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差异。期间进行比较，揭示其盈利水平的差异。l缺点：没有考虑资金的时间价值因素和风险因素，缺点：没有考虑资金的时间价值因素和风险因素，也不能避免企业的短期行为。也不能避免企业的短期行为。l股东财富最大化股东财富最大化 所谓股东财富，就是股东所持有股票的价值，通所谓股东财富，就是股东所持有股票的价值，通常按股东持有的股份乘以股票的市场价格确定。常按股东持有的股份乘以股票的市场价格确定。l合理性合理性l（1 1）考虑了风险价值和时间价值；考虑了风险价值和时间价值；（2 2）在一定程度上克服了企业追求利润的短期行）在一定程度上克服了企业追求利润的短期行

5、为。为。l 不足不足l（1 1）只表现股东的利益，没有反映公司其他利益只表现股东的利益，没有反映公司其他利益相关者的利益；相关者的利益；l（2 2）股票的市场价格受到公司内外各种因素的影）股票的市场价格受到公司内外各种因素的影响，不利于评价公司的管理业绩。响，不利于评价公司的管理业绩。企业价值最大化企业价值最大化 企业价值最大化是通过企业合法经营，采取有企业价值最大化是通过企业合法经营，采取有效的经营和财务策略，使企业价值达到最大。效的经营和财务策略，使企业价值达到最大。企业价值的计量口径和方法，主要有如下三种：企业价值的计量口径和方法，主要有如下三种：（1 1）企业价值等于其未来净收益（或现

6、金流量）企业价值等于其未来净收益（或现金流量）按一定的折现率折算为现在价值，即企业未来按一定的折现率折算为现在价值，即企业未来净收益的折现值。净收益的折现值。（2 2）企业价值是其股票的现行市场价值。）企业价值是其股票的现行市场价值。（3 3）企业价值等于其长期债务和股票的折现价）企业价值等于其长期债务和股票的折现价值之和。值之和。式中式中V V为企业的价值，为企业在为企业的价值，为企业在t t期预期得到的期预期得到的现金净流入量，现金净流入量，是第是第t t年的企业报酬，年的企业报酬，i i为对企业各期所得到的净现金流入量的贴现率为对企业各期所得到的净现金流入量的贴现率,t,t为各期现金流入

7、的时间，为各期现金流入的时间，n n为产生现金流量的为产生现金流量的总的期数。总的期数。若各年现金流量相等，则上式简化为：若各年现金流量相等，则上式简化为：股东财富最大化与企业价值最大化股东财富最大化与企业价值最大化.doc：l优点：优点：l（1）考虑了资金时间价值和投资的风险价值，利）考虑了资金时间价值和投资的风险价值，利于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等；效筹措资金、合理制定股利政策等；l（2）反映了企业对资产保值增值的要求）反映了企业对资产保值增值的要求l（3）利于克服管理上的片面性和短期行为；）利于克服管理

8、上的片面性和短期行为；l（4）利于社会资源合理配置。）利于社会资源合理配置。l缺点：缺点：l（1）对上市企业，股价受多种因素影响）对上市企业，股价受多种因素影响l（2）对非上市企业，只有专门的评估才能测算企）对非上市企业，只有专门的评估才能测算企业价值，而评估受各种因素影响。业价值，而评估受各种因素影响。l上述几种财务管理目标，并不是互不相关、上述几种财务管理目标，并不是互不相关、彼此排斥的，而是相互包容、相互作用的。彼此排斥的，而是相互包容、相互作用的。l一般而言，利润的增长尤其是每股利润的一般而言，利润的增长尤其是每股利润的增长，通常会促进股票市场价格的上升，增长，通常会促进股票市场价格的

9、上升，从而导致股东财富和企业价值的增加。从而导致股东财富和企业价值的增加。l企业价值最大化的观点最能体现企业财务企业价值最大化的观点最能体现企业财务管理的目标，更能揭示企业市场认可的价管理的目标，更能揭示企业市场认可的价值。值。l本课程以企业价值最大化作为财务管理目本课程以企业价值最大化作为财务管理目标。标。筹资管理的目标筹资管理的目标：以较低的筹资成本和较小的筹以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取同样多或更多的资金。资风险，获取同样多或更多的资金。投投资资管管理理的的目目标标：以以较较低低的的投投资资风风险险和和较较少少投投资资金金额，获取同样多或更多的投资收益。额，获取同样多或更多的投资收益。收收益益分分配配管管理理目目标标：合合理理确确定定利利润润分分配配形形式式及及留留成成比比例例，以以提提高高企企业业潜潜在在的的收收益益能能力力，提提高高企企业业的的总总价值。价值。营营运运资资金金管管理理的的目目标标：合合理理使使用用资资金金，加加速速资资金金周周转，提高资金的使用效率。转，提高资金的使用效率。财务管理的具体目标财务管理的具体目标