证券市场的运行和管理.ppt

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1、l第一节第一节 证券市场概述证券市场概述l第二节第二节 证券发行市场证券发行市场l第三节第三节 证券流通市场证券流通市场l第四节第四节 证券市场监管证券市场监管第三章第三章 证券市场的运行与管理证券市场的运行与管理3-1 证券市场概述证券市场概述 一、资本市场与证券市场一、资本市场与证券市场（一）金融市场和资本市场（一）金融市场和资本市场金融市场是一种融通货币资金的场金融市场是一种融通货币资金的场所，是货币借贷和资本交易的场所。包所，是货币借贷和资本交易的场所。包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金交易市场。金交易市场。（二）资本市场和货币市场（二）资本市场和

2、货币市场l资本市场是融通长期资金的交易市场，资本市场是融通长期资金的交易市场，主要指证券融资和经营主要指证券融资和经营1年期以上中长期资年期以上中长期资金借贷的金融市场。包括股票市场、债券市金借贷的金融市场。包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场，其融通的场、基金市场和中长期信贷市场，其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用。资金主要作为扩大再生产的资本使用。l货币市场是货币市场是短期金融市场，是指一年短期金融市场，是指一年以下的资金借贷和一些短期金融工具交易的以下的资金借贷和一些短期金融工具交易的市场，主要包括贴现市场，银行同业拆借市市场，主要包括贴现市场，银行同业拆借市场，短期政

3、府债券市场等场，短期政府债券市场等。二、证券市场在金融市场中的地位二、证券市场在金融市场中的地位 承兑贴现市场承兑贴现市场拆借市场拆借市场短期政府债券市场短期政府债券市场货币市场货币市场储蓄市场储蓄市场证券市场证券市场发行市场发行市场流通市场流通市场融资租赁市场融资租赁市场保险市场保险市场长期信贷市场长期信贷市场黄金市场黄金市场外汇市场外汇市场资本市场资本市场金融市场金融市场 三、证券市场的分类三、证券市场的分类l 股票市场股票市场l1、按证券性质、按证券性质债券市场债券市场l基金市场基金市场ll2、按组织形式、按组织形式场内市场场内市场l场外市场场外市场ll3、按具体职能、按具体职能发行市场

4、发行市场l交易市场交易市场l 证证券券市市场场证券市场示意图证券市场示意图四、我国证券市场的功能四、我国证券市场的功能四、我国证券市场的功能四、我国证券市场的功能 发行市场发行市场 证券证券 证券交易所证券交易所市场市场 流通流通 场外交易市场（场外交易市场（NASDAQNASDAQ）市场市场 第三市场第三市场 第四市场第四市场 市场监管市场监管四、我国证券市场的功能四、我国证券市场的功能 是筹集资金的重要渠道是筹集资金的重要渠道是一国中央银行宏观调控的场所是一国中央银行宏观调控的场所是资源合理配置的有效场所是资源合理配置的有效场所五、我国证券市场发展沿革（续）五、我国证券市场发展沿革（续）l

5、1990年以后的证券市场年以后的证券市场ll1990年年11月上海证券交易所成立月上海证券交易所成立l1991年年7月深圳证券交易所成立月深圳证券交易所成立l1991年中国证券业协会成立年中国证券业协会成立l1992年国务院证券年国务院证券委员会和中委员会和中l国证券监督委员会成立国证券监督委员会成立五、我国证券市场发展沿革（续）五、我国证券市场发展沿革（续）l1994年公司法颁布年公司法颁布l1997年证券投资基金管理暂行办法年证券投资基金管理暂行办法l出台出台l1999年年7月证券法正式实施月证券法正式实施l至至2004年年8月底，境内上市公司数月底，境内上市公司数(A、B股股)已达已达1

6、380家家、证券公司、证券公司130多家、基多家、基金公司金公司50多家多家第二节第二节 证券发行市场证券发行市场一、证券发行市场的结构特点一、证券发行市场的结构特点（一）证券发行市场的定义与特征（一）证券发行市场的定义与特征、定义：、定义：证券发行市场，又称初级市场或一级市证券发行市场，又称初级市场或一级市场，是指证券发行人进行证券募集以筹集资金的市场，是指证券发行人进行证券募集以筹集资金的市场。场。、特征：、特征：无固定场所、无统一时间无固定场所、无统一时间发行价格低于市场价格。发行价格低于市场价格。3、市场构成要素、市场构成要素（）证券发行者（）证券发行者（）证券投资者（）证券投资者（）

7、中介人（）中介人投资银行投资银行证券发行市场结构图证券发行市场结构图 证券证券证券证券l l 发行人发行人 投资者投资者l 资金资金资金资金ll （投资银行、信托投资公司等）中介人中介人二、证券发行方式（二、证券发行方式（续）：续）：2、按照发行过程有无发行中介可分为：直接、按照发行过程有无发行中介可分为：直接发行和间接发行发行和间接发行直接发行：直接发行：指发行人不通过证券承销机构而自指发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的一种方式。己发行证券的一种方式。间接发行：间接发行：又称承销发行，是指发行人不直接又称承销发行，是指发行人不直接参与证券的发行过程而是委托一家或几家证券参与证券的发行过

8、程而是委托一家或几家证券承销机构承销的一种发行方式。承销机构承销的一种发行方式。股东分摊股东分摊直接私募直接私募直接发行直接发行第三者分摊第三者分摊直接公募直接公募-金融证券金融证券证券发证券发定向募集定向募集行方式行方式间接私募间接私募股东分摊股东分摊间接发行间接发行协议发售协议发售包销包销银团包销银团包销等额包销等额包销间接公募间接公募代销代销定额包销定额包销助销助销l余额包销余额包销二、证券发行方式（二、证券发行方式（续）：续）：三、股票发行市场三、股票发行市场（一）股票发行目的：（一）股票发行目的：、创建公司、创建公司 （）发起设立 （）募集设立、现有股份公司发行新股、现有股份公司发行

9、新股 （）增加投资，扩大经营 （）调整公司财务结构 （）满足证券交易所上市标准 （）巩固公司经营权 （）维护股东直接利益 （）其它证券转换、股票拆细、股票合并、公司合并、减资（一）股票发行目的：（一）股票发行目的：（二）股票发行类型二）股票发行类型、初次发行（1）组建新的股份有限公司（2）企业改制为股份有限公司（3）私人持股公司改制为公共持股公 司 、增资发行、增资发行 上市公司发行新股的基本条件上市公司发行新股的基本条件（）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以 上；（）公司在最近三年连续盈利，并可向股东支 付股利；（）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记 载；（）公司预期利润率可达同期银行存

10、款利率。（二）股票发行类型二）股票发行类型3 3、增资发行形式、增资发行形式（）有偿增资发行：股东配股 第三者配售 公募增资（）无偿增资发行：公积金转增 股票股息 股票分割等（）混合增资发行：有偿无偿并行发行 有偿无偿搭配发行（三）我国股票发行方式（三）我国股票发行方式1、认购证方式 限量发售认购证 无限量发售认购证2、全额预缴款方式3、与储蓄存单挂钩方式 全额存款方式 专项存款方式4、上网发行方式 上网竞价方式 上网定价方式5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%）7、公募增发方式（四）股票发行价格（四）股票发行价格 1 1、股票发行价格类型

11、、股票发行价格类型 （1）面额发行 （2）溢价发行 2 2、股票发行定价方式股票发行定价方式（1）协商定价（2）一般询价方式（3）累计投标询价方式（4）上网竞价方式3 3、股票发行定价方法、股票发行定价方法（1）市盈率法（2）可比公司竞价法（3）市价折扣法（4）贴现现金流量定价法4、我国新股发行定价方式我国新股发行定价方式（1）询价对象（2）每股收益的计算（3）询价阶段：初步询价阶段 累计投标询价阶段（4）向询价对象配售股票（5）向公众投资者发行股票华电国际案例我国股票发行的定价方法（曾用）我国股票发行的定价方法（曾用）发行当年预测利润数发行价格=市盈率 发行当年加权平均股本数 发行当年预测利

12、润数发行价格=市盈率 发行前总股本数+本次公开发 行股本数（12-发行月份）/12例：南方建材股票发行价：P=9000万+3500万（12-3）/12发行总市值=4.60 3500万（五）股票发行程序（五）股票发行程序1、首次公募发行程序 准备申请推介发售2、增发股票的程序（1）向社会公募（2）向原股东配售制定计划、董事会决议、股东大会通过公告提出申请文件公布增发公告，确定登记日增发过程的操作办理股份变更登记 四、债券发行市场四、债券发行市场（一）债券发行目的 1、筹集稳定资金 2、灵活运用资金 3、转移通涨风险 4、维持对企业控制 5、满足多渠道筹资需求（二）债券发行条件（二）债券发行条件1

13、、发行额资金需求，还本付息能 力，企业资信度，市场 吸收能力，法定最高限 额。2、券面金额购买能力，发行成本。3、利率：（1）利率水平基准利率，利率结构，期限长短，信用级别，利息支付方式，投资者 接受程度，发行者承受 能力，有关法规。（2）利息支付次数物价预期，市场习惯，支付网点。（3）计息方式期限，物价预期，市场习惯。（二）债券发行条件（二）债券发行条件4、期限（1）所需资金的性质和用途（2）对市场利率水平的预期（3）流通市场的发达程度（4）发行者的信用度（二）债券发行条件（二）债券发行条件5、发行价格（1）平价发行（2）溢价发行（3）折价发行6、偿还方式7、发行担保8、税收效应（三）债券发

14、行方式1、定向发售2、承购包销3、直接发售4、招标发行（1）缴款期招标（2）价格招标（3）收益率招标（四）债券偿还方式1、到期偿还，期中偿还和展期偿还2、全额偿还和部分偿还3、定时偿还和随时偿还4、抽签偿还和买入注销 到期偿还 全额偿还 期中偿还 定时偿还-抽签偿还债券偿 部分偿还 选择性购回还方式 随时偿还-买入注销 提前回售 展期偿还 （五）我国国债发行方式1、行政摊派2、承购包销（1）国债一级自营商制度（2）通过证券交易所交易结算系统发行 记帐式国债3、招标发行（1）标的-缴款期招标、价格招标、收益率招标（2）方式：荷兰式-统一价格招标 美国式-多种价格招标第三节 证券流通市场一、证券交

15、易所一、证券交易所（一）证券交易所的定义和特征 1、定义：证券交易所是买卖双方公开交易的场所，是一个有组织、有固定地点、集中进行证券交易的次级市场，是整个证券市场的核心。2 2、证券交易所特征、证券交易所特征（1）有固定的交易场所和严格的交易时间（2）参加交易者为具备一定资格的会员证券 公司（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券（4）交易量集中，具有较高的成交速度和成 交率（5）对证券交易实行严格管理，市场秩序化（二）证券交易所的组织形式二）证券交易所的组织形式（1）公司制（2）会员制（三）证券上市制度（三）证券上市制度1、证券上市2、证券上市的好处（1）上市公司-提高公司声誉、实现资本 大

16、众化和股权分散化、提高证券流动 性、有利于增资扩股、约束经营者、有利于实现存量资产重组和资本经营。（2）投资者-买卖便利、成交价格公平合理、信息披露公开规范、订立统一佣金标准。3、上市条件（1）一般条件-公司情况、经营状况、财 务状况、股票状况（2）我国股票上市条件 公司法第152条l股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行l公司股本总额不少于人民币五千万元（三）证券上市制度（三）证券上市制度l开业时间在三年以上，最近三年连续盈利。原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算；l持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会

17、公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上；l公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；l国务院规定的其他条件。（四）证券交易所的运行系统四）证券交易所的运行系统1、交易系统：撮合主机、通信网络、柜台终端2、结算系统3、信息系统：交易通信网、信息服务网、证券报刊、因特网4、监察系统：行情监控、交易监控 证券监控、资金监控（五）证券交易原则和交易规则（五）证券交易原则和交易规则1、交易原则价格优先、时间优先2、交易规则（1）交易时间（2）交易单位（3）价位（4）报价方式-口头、手势、牌板、电脑（5）价格

18、决定（6）涨跌停板（7）大宗交易（六）我国的中小企业板块1、两个不变：所遵循的法规不变 上市条件和信息披露要求不变2、四个独立：运行独立 监察独立 代码独立 指数独立（七）行情显示及基本常识（七）行情显示及基本常识l1、基本用语：、基本用语：l牛市牛市l股票行情持续上涨，市场前景看好股票行情持续上涨，市场前景看好,行情行情见涨见涨,交易活跃，像牛一样勇往直前。交易活跃，像牛一样勇往直前。l熊市熊市l股票行情持续下跌，市场前景低沉股票行情持续下跌，市场前景低沉,行情行情见跌见跌,交易沉闷，像熊一样懒懒散散。交易沉闷，像熊一样懒懒散散。1、基本用语、基本用语（续）（续）l牛皮市牛皮市l指在所考察交

19、易日里，证券价格上升或下降的指在所考察交易日里，证券价格上升或下降的幅度很小，价格变化不大，市价像被钉住了似幅度很小，价格变化不大，市价像被钉住了似的，如牛皮之坚韧。在牛皮市上往往成交量也的，如牛皮之坚韧。在牛皮市上往往成交量也很小。很小。l筹码筹码l投资人手持一定数量的股票待价而沽，暂不卖投资人手持一定数量的股票待价而沽，暂不卖出的股票，称筹码。手中有多少股票，就可以出的股票，称筹码。手中有多少股票，就可以叫做手中有多少筹码。叫做手中有多少筹码。1、基本用语、基本用语（续）（续）l反弹反弹l指指在在下下跌跌的的行行情情中中，股股价价有有时时由由于于下下跌跌速速度度太太快快，受受到到买买方方支

20、支撑撑面面暂暂时时回回升升的的现现象象。反反弹弹幅幅度较下跌幅度小，反弹后恢复下跌趋势。度较下跌幅度小，反弹后恢复下跌趋势。l反转反转l指股价改变运动方向，转而向相反的方向指股价改变运动方向，转而向相反的方向l发生变化，即由熊市转为牛市，或由牛市转为发生变化，即由熊市转为牛市，或由牛市转为熊市。熊市。1、基本用语、基本用语（续）（续）l坐轿子坐轿子l目目光光锐锐利利或或事事先先得得到到信信息息的的投投资资人人，在在大大户户暗暗中中买买进进或或卖卖出出时时，或或在在利利多多或或利利空空消消息息公公布布前前，先先期期买买进进或或卖卖出出股股票票，待待散散户户大大量量跟跟进进或或跟跟出出，造造成成股

21、股价价大大幅幅度度上上涨涨或或下下跌跌时时，再再卖卖出出或或买买回回，坐享厚利，这就叫坐享厚利，这就叫“坐轿子坐轿子”。ll抬轿子抬轿子l利利多多或或利利空空消消息息公公布布后后，认认为为股股价价将将大大幅幅度度变变动动，跟跟着着抢抢进进抢抢出出，获获利利有有限限，甚甚至至常常被被套套牢牢的人，就是给别人抬轿子的人，就是给别人抬轿子。1、基本用语、基本用语（续）（续）l骗线骗线 l主力或大户利用市场心理，在趋势线上做手脚，主力或大户利用市场心理，在趋势线上做手脚，使散户作出错误的决定。使散户作出错误的决定。洗盘洗盘 l指庄家大户为降低拉升成本和阻力，先把股价指庄家大户为降低拉升成本和阻力，先把

22、股价大幅度杀低，回收散户恐慌抛售的股票，然后大幅度杀低，回收散户恐慌抛售的股票，然后抬高股价乘机获取价差利益的行为。抬高股价乘机获取价差利益的行为。1、基本用语、基本用语（续）（续）l被轧被轧l指做空头买卖的投资人在卖出股票之后指做空头买卖的投资人在卖出股票之后,股票股票的价格却一路上涨的价格却一路上涨,在不得已的情况下以比卖在不得已的情况下以比卖出价更高的价格重新买进已卖出的股票出价更高的价格重新买进已卖出的股票,因此因此而导致赔钱。而导致赔钱。l死多死多l指指看看好好股股市市前前景景，买买进进股股票票后后，如如果果股股价价下下跌跌，宁愿放上几年，不赚钱绝不脱手。宁愿放上几年，不赚钱绝不脱手

23、。1、基本用语、基本用语（续）（续）l空翻多空翻多l指指原原本本打打算算卖卖出出股股票票的的一一方方，看看法法改改变变，变变为为买方。买方。l多翻空多翻空l原本看好行情的买方，看法改变，变为卖方。原本看好行情的买方，看法改变，变为卖方。l多杀多多杀多l买入股票后又立即卖出股票的作法称为多杀多。买入股票后又立即卖出股票的作法称为多杀多。2、交易时间：交易时间：ll集合竟价集合竟价：9:15-9：25l集中交易：集中交易：l上午：上午：9：3011：30l下午：下午：13：0015：00l3、行情显示、行情显示分时走势图分时走势图l分分时时走走势势图图也也叫叫即即时时走走势势图图，是是股股市市现现

24、场场交交易易的的即即时时资资料料。它它是是把把股股票票市市场场的的交交易易信信息息实时地用曲线在坐标图上加以显示的技术图形。实时地用曲线在坐标图上加以显示的技术图形。l横轴：开市和交易的时间横轴：开市和交易的时间l纵轴：上半部分是股价或指数纵轴：上半部分是股价或指数l下半部分显示的是成交量下半部分显示的是成交量l分分时时走走势势图图分分为为指指数数分分时时走走势势图图和和个个股股分分时时走走势图势图（1）指数分时走势图（2）个股分时走势图 个股分时走势图ll白色曲线表示该种股票的分时成交价格。白色曲线表示该种股票的分时成交价格。l黄色曲线表示该种股票的平均价格。黄色曲线表示该种股票的平均价格。

25、l黄黄色色柱柱线线表表示示每每分分钟钟的的成成交交量量,单单位位为为手手(100股股/手手)。（3）分时走势图中常见名词：lA、外盘：外盘：l成交价是卖出价时成交的手数总成交价是卖出价时成交的手数总和称为外盘。和称为外盘。lB、内盘：内盘：l成交价是买入价时成交的手数总和成交价是买入价时成交的手数总和l称为内盘。称为内盘。ll外盘大于内盘外盘大于内盘行情看涨行情看涨l内盘大于外盘内盘大于外盘行情看跌行情看跌lC、买一，买二，买三买一，买二，买三:l三三种种委委托托卖卖出出价价格格，其其中中卖卖一一为为最最低低申申卖卖价价格格，买一为最高申买价格。买一为最高申买价格。lD、委委买买手手数数：是是

26、指指买买一一，买买二二，买买三三所所有有委委托买入手数相加的总和。托买入手数相加的总和。llE、委委卖卖手手数数：是是指指卖卖一一，卖卖二二，卖卖三三所所有有委委托卖出手数相加的总和。托卖出手数相加的总和。lF、委比：委买委卖手数之差与之和的比值。委比：委买委卖手数之差与之和的比值。l当委比为正值时，表示买方的力量比卖当委比为正值时，表示买方的力量比卖l方强，股价上涨的机率大方强，股价上涨的机率大l当委比为负值的时候，表示卖方的力量当委比为负值的时候，表示卖方的力量l比买方强，股价下跌的机率大比买方强，股价下跌的机率大lG、量量比比：当当日日总总成成交交手手数数与与近近期期平平均均成成交交手手

27、数的比值。数的比值。l如果量比数值大于如果量比数值大于1，表示这个时刻的，表示这个时刻的l成交总手量已经放大；成交总手量已经放大；l若量比数值小于若量比数值小于1，表示这个时刻的成，表示这个时刻的成l交总手数已萎缩交总手数已萎缩。lH、现手：已经成交的最新一笔买卖的手数。现手：已经成交的最新一笔买卖的手数。l（4）上市证券数和上市证券总额上市证券数和上市证券总额上市总额=其中：Fi-第i种证券的面值 Si-第i种证券的发行量 n-上市证券种数（八）证券交易所的功能（八）证券交易所的功能1、集中证券供求关系，创造高效连续 的市场2、形成比较公平合理的价格3、引导社会资金合理流动和资源合理 配置4

28、、预测、反映经济动态二、场外交易市场二、场外交易市场（一）场外交易市场的定义和特征 1、定义：场外交易市场是在证券交易以外的各证券公司柜台上进行证券买卖的市场 2、场外交易市场特征：（1）分散的无形市场（2）采用自营方式直接进行交易（3）交易对象以债券和非上市股票为主（4）以议价方式决定成交价（5）管理相对宽松（二）参加者和交易对象（二）参加者和交易对象1、参加者自营商、非会员证券商、会员证券商、证券承销商、债券交易商、投资者2、交易对象债券、新发行证券、符 合上市标准而未上市的 证券、不符合上市标准 的证券、开放型基金（三）场外交易市场功能（三）场外交易市场功能1、证券发行场所2、已发行未上

29、市证券流通转让的 场所3、证券交易所的重要补充三、二板市场三、二板市场 与主板相对应上市条件略低的新兴市场 NASDAQNASDAQ市场的特征市场的特征1、报价驱动市场做市商支持2、电子化市场3、上市标准低4、新兴高科技公司的市场美国风险资本套现和高科技公司发展壮大场所NASDAQNASDAQ、纽约股票交易所上市标准纽约股票交易所上市标准指标指标NASDAQNASDAQNYSE小型市场小型市场全国市场全国市场有形资产净值有形资产净值 4百万美圆 6百万美圆 40百万美圆税前收入税前收入 1百万美圆 25百万公众流通股公众流通股 1百万股 11百万股 11百万流通股市值流通股市值 5百万美圆 8

30、百万美圆 40百万美圆最低股价最低股价 4美圆 5美圆 公众持股人数公众持股人数 300 400 2000经营历史经营历史 一年或5千万 至少3年四、第三市场和第四市场四、第三市场和第四市场（一）第三市场（一）第三市场指在交易所以外市场交易上市证券的市场指在交易所以外市场交易上市证券的市场主要客户主要客户机构；机构；交易特点交易特点简便、迅速、成本低简便、迅速、成本低（二）第四市场（二）第四市场指通过电子计算机网络直接进行大宗证券交指通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外证券市场易的场外证券市场成本低、交易迅速、保守交易秘密成本低、交易迅速、保守交易秘密第四节第四节 证券市场监管证券市场

31、监管一、概述一、概述（一）意义：保障投资者权益、控制风险和 维护市 场良好秩序、发展完善证券市场体系、提高效率（二）监管原则：公开原则、公平原则、公正原则（三）证券市场监管体系 法定机构监管、政府监管模式、自律 模式（四）中国发展证券市场的监管（四）中国发展证券市场的监管1、指导方针：法制、监管、自律、规范2、监管体系：政府为主、自律为辅 从强化政府监管向政府与自律并 重发展二、证券市场监管的主要内容二、证券市场监管的主要内容（一）证券发行市场的监管 1、注册制 2、核准制（二）对流通市场的监管 1、对交易所的管理：特许制、登记制、承认制 2、对证券上市制度的管理（三）对上市公司的监管 信息披

32、露、公司治理（四）对证券中介机构的监管（四）对证券中介机构的监管 1、证券经营机构设立的监管：（1）特许制和许可制（日本）（2）注册制（美国）2、对证券经营机构的监管 3、对证券服务机构的监管（五）对证券从业人员的监管（五）对证券从业人员的监管 资格考试和注册认证（六）对投资者的监管（六）对投资者的监管二、证券市场监管的主要内容二、证券市场监管的主要内容 三、证券市场自律三、证券市场自律（一）证券监管与自律（一）证券监管与自律 1、自律市场参与者自我管理、自我约束 2、监管政府：集中监管；市场组织 ：自我监管；经营机构：内 部监管（二）证券自律机构（二）证券自律机构 1、证券交易所 2、证券业协会