证券投资收益和风险.ppt
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1、证券投资收益和风险证券投资收益和风险广东工业大学商学院广东工业大学商学院 曾勤文曾勤文一、证券投资收益概述n证券投资收益:证券投资收益:n经常性收益经常性收益n资本利得资本利得一、证券投资收益概述n股票投资收益:股票投资收益:n股息股息n交易收益交易收益n资本增值收益资本增值收益一、证券投资收益概述n债券投资收益:债券投资收益:n利息利息1.一次性付息一次性付息2.分期付息分期付息n交易收益交易收益二、证券收益和风险的衡量n1.1.单个股票投资的收益和风险单个股票投资的收益和风险 n2.2.证券投资组合的收益和风险证券投资组合的收益和风险1.单个证券的收益和风险(1 1)日收益的计算)日收益的
2、计算 日收益的计算应分两种情况:日收益的计算应分两种情况:当无分红送配时,日收益计算公式为:当无分红送配时,日收益计算公式为:r rt t=(P=(Pt t-P-Pt-1t-1)/P)/Pt-1t-1,P Pt t 第第t t天的收盘价;天的收盘价;P Pt-1 t-1 第第t-1t-1天的收盘价。天的收盘价。1.单个证券的收益和风险(续)考虑分红送配股后,日收益计算公式为:考虑分红送配股后,日收益计算公式为:r rt t=(P=(Pt t-P-Px x)/P)/Pt t+e+eP Px x 除权日的除权价;除权日的除权价;1.单个证券的收益和风险(续)n除权价除权价 上市公司在将股票的红利分
3、配给股东或者上市公司在将股票的红利分配给股东或者进行送股、配股时,在技术上有一个对股票价进行送股、配股时,在技术上有一个对股票价格进行除权的过程。即当一家公司宣布上年度格进行除权的过程。即当一家公司宣布上年度股利分配方案时,在股利尚未分派之前,该种股利分配方案时,在股利尚未分派之前,该种股票被称为含权股票。要办理除权手续的公司股票被称为含权股票。要办理除权手续的公司要报主管机关核准。除权基准日确定后,从理要报主管机关核准。除权基准日确定后,从理论上说,除权当天会出现一个除权价。论上说,除权当天会出现一个除权价。除权价的计算:除权价的计算:I.无偿送股:无偿送股:P Px x=P=Pt-1t-1
4、/(1+R1+RS S),II.有偿配股:有偿配股:P Px x=(P=(Pt-1t-1+P+PP P*R*RP P )/)/(1+R1+RP P)III.送股和配股同时进行:送股和配股同时进行:P Px x=(P=(Pt-1t-1+P PP P*R*RP P)/(1+R)/(1+RS S+R+RP P)IV.送配股与股息分配同时进行:送配股与股息分配同时进行:P Px x=(P(Pt-1t-1+P+PP P*R*RP P-e)/(1+R-e)/(1+RS S+R+RP P)1.单个证券的收益和风险(续)1.单个证券的收益和风险(续)P Px x 除权日的收盘价;除权日的收盘价;P Pt-1t
5、-1 除权日前一天的收盘价;除权日前一天的收盘价;R RS S 送股率;送股率;R RP P 配股率;配股率;P PP P 配股价;配股价;e e 每股派发的利息。每股派发的利息。(2 2)风险的计算)风险的计算 风险:实际收益偏离预期收益的潜风险:实际收益偏离预期收益的潜在可能性。在可能性。ri 表示证券表示证券i的预期收益,的预期收益,N为收益为收益观察值的数量,通常是一个时间变量。观察值的数量,通常是一个时间变量。N-1riri-=22)(s1.单个证券的收益和风险(续)在实际生活中在实际生活中,随机变量发生的概率往随机变量发生的概率往往是不可知的,股票的收益尤其如此往是不可知的,股票的
6、收益尤其如此,这就这就需要用样本来估计未来收益和风险需要用样本来估计未来收益和风险,计算样计算样本平均值和样本方差。本平均值和样本方差。在计算资产未来收益的样本平均值和在计算资产未来收益的样本平均值和样本方差时,我们以先前的收益为样本,样本方差时,我们以先前的收益为样本,并假设资产收益分布的概率是不变。并假设资产收益分布的概率是不变。1.单个证券的收益和风险(续)2.证券组合的收益和风险 (1)收益的计算)收益的计算 投资组合的整体回报取决于其中每一投资组合的整体回报取决于其中每一个证券的期望回报及其所占的比重。个证券的期望回报及其所占的比重。ri 表示证券表示证券i的预期收益,的预期收益,x
7、i为证券为证券在组合中所占的比例,在组合中所占的比例,rp为证券组合的为证券组合的预期收益。预期收益。=iNiiprxr12.证券组合的收益和风险(续)证券证券 期望收期望收 益率益率 比重比重 对投资组合期望收益率的贡献对投资组合期望收益率的贡献 A A 0.150.15 25%25%0.00.0375375 B B 0.0.1212 30%30%0.00.036360 0 C C 0.0.2222 45%45%0.00.0990990 投资组合期望收益率投资组合期望收益率 0.0.17251725 2.证券组合的收益和风险(续)(2)风险的计算)风险的计算n如果一个投资组合中只有两个证券如
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