三季报业绩亮眼 军工迎“内生+外延”双驱动 国军工行业全景调研与发展预测.docx

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1、三季报业绩亮眼 军工迎“内生+外延”双驱动 国军工行业全景调研与发展预测据中航证券研报统计，截至10月21日，32家军工企业披露了2022年三季报或业绩预告，全部实现了净利润预增，增速中位数为50%左右，几乎全部企业2022年三季度单季度业绩上均实现同比增长，增速中位数为32.86%，较2021三季度同期的24.76%再次提速。浙商证券称，国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。同时“外延”增长方向明确，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮。广发证券指出，装备建设仍为产品周期当前主线

2、，新一代装备、国产化提升等的关注进一步上升，航空领域景气度有望进一步往沈飞、西飞、成飞等新一代装备的供应链领域、航空发动机耗品&产能阶段性紧张的环节、3D 打印等渗透率或较快提升的新工艺领域切换。2022年军工行业上市企业发展形势分析近年来军工总收入增长率明显强于同期经济增长率。除了资产和收入的稳步增长，军工企业的盈利水平也在逐年提高。随着中国军工装备及技术优势的扩大，军备实力不断提升，预计“十四五”时期中国军工行业整体利润水平较强，业绩增长明显扩大。军工工业是一个国家制造业的基础，同时也代表着制造业的发展水平。它不仅关系到国防安全，而且代表着科创实力、制造能力和综合国力。中国的军工工业包含六

3、大下属领域：武器、核、航空、航天、军事电子和船舶。国内从事军工行业生产的企业主要分为2类：(1)国家建设的10个重点军工企业，主要从事军工设计、零部件生产和装配，而主要军工集团有相当数量的民用产品业务;(2)社会企业主要从事军事基础零部件和原材料的制造、材料供应等。在发展过程中，中国军工产业形成了“小核心、大合作、军民融合”的产业格局。该产业体系突出主营业务，加强军事基础设施建设，提高资源利用率，形成整体优化。因此，大力发展军工产业，促进军工企业与经济社会共同发展具有重要的现实意义。“十四五”期间武器装备列装将由过去的“研制定型及小批量建设”转变为“备战能力即放量建设”。武器装备是从能力建设向

4、放量列装有序推进的。“十三五”之前一直是我国重点型号装备的研制、定型或者小批量列装阶段。根据新时代的中国国防白皮书， 2010-2017年我国在武器装备费上共投入2.42万亿元，已经成功研制、小批量量产了歼-16、歼-20、直-20、运-20等一系列重点型号武器装备;然后2018年以来我国加大实战化训练，训练强度和频率大幅增长，解决了从有到会使用到逐步形成战斗力的问题;进入“十四五”需要通过大批量的装备列装正式形成我国军工作战能力体系。根据中研普华研究院2022-2027年中国军工行业全景调研与发展预测报告显示：改革开放以来，中国国防开支经历了从维持性投入到适度增长的发展历程，总体保持与国家经

5、济和财政支出同步适度协调增长。资产重组提升军工企业盈利能力，军工行业景气度持续提升。在国家战略背景下，中国军工产业的国家模式不断扩大，特别是近年来。军工行业是少有的受宏观经济影响较小的行业，未来三年基本面向好，且确定性较高。军费在一定程度上代表了国家的军事力量，而美国这么多年以来一直都蝉联全球军费榜第一名，并且美国的军费支出与第二名拉出的差距犹如鸿沟，军费总量往往比第二名和后十几个国家军费的总和还要多。这一方面说明美国军费投入巨大外，在另一方面也说明了美国是一个多么好战的国家。自二战以来，美国就一直处于以战养战的状态，对于军费的支出丝毫不吝啬，就连新冠疫情横行，也没能影响到美国的军费增长。20

6、21年4月26日报道，瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所当日发布最新的2020年度世界军费开支数据报告，2020年全球军费总量近2万亿美元，较上一年度超出2.6%。数据还显示，2020年军费开支排名前五名的国家分别是美国、中国、印度、俄罗斯和英国。其中，美国军费支出最高达7780亿美元，独占全球军费支出的39%。在超万亿的庞大国防开支下，我国军工行业利润增长继续保持稳定态势。在国家战略背景下，中国军工产业的国家模式不断扩大，军工企业总资产和收入不断增加。预计“十四五”会有越来越多的优质军工企业上市。主要军事强国仍不会放松在国防领域的投入。此外从社会资本投入角度，越来越多的社会资金会投入到国防领域，统计部分地方政府、军工集团等纷纷成立的军民融合基金规模就在5000亿以上。想了解军工行业市场更多相关信息,可点击中研普华产业研究院：2022-2027年中国军工行业全景调研与发展预测报告。