8-风险和报酬优秀PPT.ppt
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1、财务管理基本价值观念 风险与酬劳2.3 2.3 投资的风险价值投资的风险价值 n 风险是一个特殊重要的是一个特殊重要的财务概念。任何概念。任何决策都有决策都有风险,这使得使得风险观念在理念在理财中具中具有普遍意有普遍意义。n 因此,有人因此,有人说“时间价价值是理是理财的第一的第一原原则,风险价价值是理是理财的其次原的其次原则”。3一、一、风险的概念风险的概念n 风险一般是指在确定条件下和确定一般是指在确定条件下和确定时期内可能期内可能发生生的各种的各种结果的果的变动程度。程度。n即,即,风险使企使企业实际收益与收益与预期收益期收益产生偏差,从生偏差,从而遭遇而遭遇损失的可能性。失的可能性。n
2、风险的大小可用收益的偏差来衡量的大小可用收益的偏差来衡量n无无论何种何种证券投券投资,最,最终都体都体现在投在投资者收益的者收益的稳定程度上。故定程度上。故证券投券投资风险的衡量主要通的衡量主要通过对收益的收益的波波动性分析来得到。性分析来得到。4(二)(二)风险的衡量的衡量 v收益率的方差、收益率的方差、标准差、准差、标准离差率准离差率 标准差准差 标准离差率准离差率 二、单一投资的风险与酬劳二、单一投资的风险与酬劳5(三)(三)风险收益率收益率1.1.风险收益率的收益率的计算算 风险收益率(收益率(RRRR)=风险价价值系数(系数(b b)标准离差准离差率(率(V V)在不考在不考虑通通货
3、膨膨胀的状况下,投的状况下,投资的收益率的收益率为:R=RF+RR=RF+bV R=RF+RR=RF+bV2.2.风险价价值系数的确定系数的确定 依据以往同依据以往同类项目的有关数据确定目的有关数据确定 由企由企业主管投主管投资的人的人员会同有关会同有关专家确定家确定 6 3.3.风险投投资决策决策单一方案:一方案:标准离差率准离差率 预期的最高期的最高值,可行,可行多个方案:低多个方案:低风险,高收益;依据,高收益;依据风险偏好。偏好。假如两个投假如两个投资方案的方案的预期收益率基本相同,期收益率基本相同,应当当选择标准离差率准离差率较低的那一个投低的那一个投资方案;方案;假如两个投假如两个
4、投资方案的方案的标准离差率基本相同,准离差率基本相同,应当当选择预期收益率期收益率较高的那一个投高的那一个投资方案;方案;7 3.3.风险投投资决策决策 假如甲方案假如甲方案预期收益率高于乙方案,而其期收益率高于乙方案,而其标准高差率低于乙方案,准高差率低于乙方案,则应当当选择甲方案;甲方案;假如甲方案假如甲方案预期收益率高于乙方案,而其期收益率高于乙方案,而其标准离差率也高于乙方案,在此状况下准离差率也高于乙方案,在此状况下则不能一不能一概而概而论,而要取决于投,而要取决于投资者者对风险的看法。的看法。81.1.投投资组合的概念合的概念 2.2.投投资组合的期望收益率合的期望收益率 3.3.
5、两两项资产构成的投构成的投资组合的合的风险(p)(1 1)协方差方差 (2 2)相关系数)相关系数三、投资组合的风险与酬劳三、投资组合的风险与酬劳 9(3 3)两)两项资产构成的投构成的投资组合的合的总风险 标准离差准离差p p的的计算公式算公式为:10【例【例26】某企业拟分别投资于】某企业拟分别投资于A资产和资产和B资产,资产,其中,投资于其中,投资于A资产的期望收益率为资产的期望收益率为 8%,支配投资,支配投资额为额为500万元;投资于万元;投资于B资产的期望收益率为资产的期望收益率为 12,支配投资额为支配投资额为 500万元。万元。求该投资组合的期望收益率。求该投资组合的期望收益率
6、。假定投资假定投资A、B资产期望收益率的标准离差均为资产期望收益率的标准离差均为9%。要求分别计算当要求分别计算当A、B两项资产的相关系数分别为两项资产的相关系数分别为+1,+0.4,+0.1,0,-0.1,-0.4和和-1时的投资组合收益时的投资组合收益率的协方差、方差和标准离差。率的协方差、方差和标准离差。11nW1 50,W2=50,1 9,29%,则,则n该投资组合收益率的协方差该投资组合收益率的协方差 Cov(R1,R2)=0.090.0912=0.008112n方差方差 Vp=0.520.092+0.520.092 +20.50.5Cov(R1,R2)=0.00405+0.5 Co
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