《外汇衍生品市场》PPT课件.ppt
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1、1第二节第二节 外汇衍生产品的交易机制外汇衍生产品的交易机制外汇远期外汇远期(FX Forwards)(FX Forwards)外汇期货外汇期货(FX Futures)(FX Futures)外汇期权外汇期权(FX Options)(FX Options)外汇互换外汇互换(FX Swaps)(FX Swaps)2外汇远期外汇远期本质上是一种预约买卖外汇的交易本质上是一种预约买卖外汇的交易买卖双方签订合同,约定买卖外汇的币种、数买卖双方签订合同,约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间额、汇率和交割时间到规定的交割日期或在约定的交割期内,按照到规定的交割日期或在约定的交割期内,按照合同规定条件完
2、成交割合同规定条件完成交割3外汇远期分类外汇远期分类定期外汇远期交易定期外汇远期交易固定交割日期固定交割日期在成交日顺延相应远期期限后进行交割在成交日顺延相应远期期限后进行交割择期外汇远期交易择期外汇远期交易不固定交割日期不固定交割日期零售外汇市场上,银行在约定期限内给予客户零售外汇市场上,银行在约定期限内给予客户交割日选择权交割日选择权4外汇远期交易主体和期限外汇远期交易主体和期限外汇远期合约的需要者有进口商、短期外币债务人外汇远期合约的需要者有进口商、短期外币债务人和对外汇远期看涨的投机者和对外汇远期看涨的投机者外汇远期合约的供给者有出口商、持有即将到期的外汇远期合约的供给者有出口商、持有
3、即将到期的外币债权人和对外汇远期看跌的投机者外币债权人和对外汇远期看跌的投机者商业银行等金融机构通常扮演中介角色,在外汇交商业银行等金融机构通常扮演中介角色,在外汇交易中发挥重要作用易中发挥重要作用外汇远期业务的期限按月计算,一般为外汇远期业务的期限按月计算,一般为1 1个月到个月到6 6个个月,比较常见的为月,比较常见的为3 3个月,期限最长可达个月,期限最长可达1010年年5外汇远期的基本特征外汇远期的基本特征交易地点不固定,交易时间也不受限制,属无形市场交易地点不固定,交易时间也不受限制,属无形市场外汇远期合约双方当事人都要承担外汇远期合约双方当事人都要承担信用风险信用风险到期前不能转让
4、,合约签订时无价值到期前不能转让,合约签订时无价值 外汇远期只是一种约定,既非资产也非负债外汇远期只是一种约定,既非资产也非负债外汇远期合约是交易双方经外汇远期合约是交易双方经协商协商后达成的协议,在交易后达成的协议,在交易币种、汇率、交割方式、金额等方面能够灵活地满足交币种、汇率、交割方式、金额等方面能够灵活地满足交易双方的偏好,因而是易双方的偏好,因而是非标准化非标准化的合约的合约款款外汇远期交易主要在银行之间进行外汇远期交易主要在银行之间进行6报价方法报价方法远期汇率直接报价法远期汇率直接报价法外汇银行直接报远期汇率外汇银行直接报远期汇率瑞士、日本等国采用此法瑞士、日本等国采用此法 指在
5、计算远期升贴水率的基础上,分别进行年度指在计算远期升贴水率的基础上,分别进行年度化和百分化处理而得到的数字化和百分化处理而得到的数字 标准远期升贴水标准远期升贴水=F FN N-S-SS SN N1212100%100%远期差价报价法(掉期率报价法)远期差价报价法(掉期率报价法)外汇银行在即期汇率之外,标出远期升贴水外汇银行在即期汇率之外,标出远期升贴水也可采用报也可采用报标准远期升贴水标准远期升贴水的做法的做法7择期远期汇率的确定择期远期汇率的确定择期交易为客户提供外汇交割灵活性,择期交易为客户提供外汇交割灵活性,在价格确定上则倾向于对银行有利在价格确定上则倾向于对银行有利远期外汇远期外汇升
6、水升水时时远期外汇远期外汇贴水贴水时时银行以交割有效期期初汇率为外汇银行以交割有效期期初汇率为外汇买入价去,期末汇率为外汇卖出价买入价去,期末汇率为外汇卖出价银行以交割有效期期初汇率为外汇银行以交割有效期期初汇率为外汇卖出价,期末汇率为外汇买入价卖出价,期末汇率为外汇买入价8远期汇率的确定远期汇率的确定如果两种相似金融工具的预期收益不同,资金就会从一种如果两种相似金融工具的预期收益不同,资金就会从一种工具转移到另一种工具工具转移到另一种工具如果经过汇率调整,一国某种金融工具的预期收益率仍高于如果经过汇率调整,一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具,资金就会跨国移动另一国相似金融工
7、具,资金就会跨国移动资金在国际间的转移,必然影响相关国家可贷资金市场的供资金在国际间的转移,必然影响相关国家可贷资金市场的供求,影响利率水平,进而影响到汇率求,影响利率水平,进而影响到汇率相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡 利息率对远期汇率的决定作用,主要表现为国际金融市场利息率对远期汇率的决定作用,主要表现为国际金融市场的套利活动使资金跨国移动,并推动不同国家相似金融工具的套利活动使资金跨国移动,并推动不同国家相似金融工具的收益率趋向一致,通常被称作的收益率趋向一致,通常被称作利率平价定理利率平价定理。9远期汇率的确定远期汇率的确定假设条件假设条件某
8、美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产两国利率分别是两国利率分别是R Rh h和和R Rf f英镑兑美元即期汇率为英镑兑美元即期汇率为S S,1 1年期远期汇率为年期远期汇率为F F10远期汇率的确定远期汇率的确定Rh()()11远期汇率的确定远期汇率的确定Rh12外汇远期合约的应用外汇远期合约的应用为了在货币折算或兑换过程中保障收益或锁定成本,为了在货币折算或兑换过程中保障收益或锁定成本,通过外汇衍生交易规避汇率变动风险的做法称为通过外汇衍生交易规避汇率变动风险的做法称为套期套期保值保值。外汇远期合约时进行套期保值的最基本的金融衍生工外汇远期合约时进行
9、套期保值的最基本的金融衍生工具之一具之一。优点:当金融市场体系不完备、运行效率低下时,它是成优点:当金融市场体系不完备、运行效率低下时,它是成本最低的套期保值方式。本最低的套期保值方式。13利用外汇远期套期保值利用外汇远期套期保值5432进口土进口土豆英国豆英国商人商人银行银行出口土出口土豆美国豆美国商人商人进口进口土豆土豆300万美万美元元远期美元远期美元多头合约多头合约300万万美元美元英镑英镑按按照照合合约约约约定定的的价价格格1=$1.7880卖给银行英镑卖给银行英镑16300万万美元美元14利用外汇远期投机利用外汇远期投机就要在预期外汇远期汇率将要上升时先买进后卖就要在预期外汇远期汇
10、率将要上升时先买进后卖出同一交割日期的外汇远期合约;在预期外汇远出同一交割日期的外汇远期合约;在预期外汇远期汇率将要下降时,先卖出后买进同一交割日期期汇率将要下降时,先卖出后买进同一交割日期的外汇远期合约。的外汇远期合约。15利用外汇远期投机利用外汇远期投机 【例例】9 9月月1818日在伦敦外汇市场上,日在伦敦外汇市场上,3 3个月美元的远期个月美元的远期汇率为,一投机者判断美元在今后汇率为,一投机者判断美元在今后3 3个月要升值,美元远个月要升值,美元远期汇率将下降。于是买入期汇率将下降。于是买入100100万万3 3个月远期美元,交割日为个月远期美元,交割日为1212月月2020日。日。
11、如果美元升值,到如果美元升值,到1010月月1818日时,日时,2 2个月美元的远期个月美元的远期汇率为,则卖出汇率为,则卖出100100万万2 2个月远期美元,交割日仍为个月远期美元,交割日仍为1212月月2020日。日。该投机者共获利该投机者共获利451451英镑英镑=1 000 000=1 000 000()()16利用外汇远期套利利用外汇远期套利套利性交易套利性交易,指交易者在同一时点进入两个或多个市场,指交易者在同一时点进入两个或多个市场做反方向的交易组合,以锁定一个无风险的收益(瞬时做反方向的交易组合,以锁定一个无风险的收益(瞬时套利);也可以利用两种货币即、远期汇率差小于同一套利
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