《期权交易策略》PPT课件.ppt

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1、期权的交易策略期权的交易策略期权盈亏分析1、购买看涨期权例：假设购买铜看涨期权，敲定价格为2500美元/吨，权利金为100美元/吨。期权价格期权价格交交易易盈盈亏亏250026002500期权盈亏分析2、出售看涨期权X期权盈亏分析3、购买看跌期权期货价格期货价格盈盈亏亏25002400期权盈亏分析4、出售看跌期权X标的物价格标的物价格盈盈亏亏c+D+Xe-r(T-t)=p+S(a与b)组合a：称为有担保的看涨期权（Covered Call）空头或者S-c=D+Xe-r(T-t)-p(c与d)组合c:有保护的看跌期权（保护手中持有的股票，以防止股票价格的大幅下跌）1.包括一个简单期权和一个股票的

2、策略包括一个简单期权和一个股票的策略a 股票多头和看涨期权空头股票多头和看涨期权空头b 股票空头和看涨期权多头股票空头和看涨期权多头股价股价盈盈亏亏盈盈亏亏股价股价c 股票多头和看跌期权多头股票多头和看跌期权多头d 股票空头和看跌期权空头股票空头和看跌期权空头股价股价股价股价盈亏盈亏盈亏盈亏2.差价期权交易策略：持有相同类型的多个期权头寸牛市差价期权购买一个确定执行价格的股票看涨期权和出售一个相同股票的较高执行价格的看涨期权(需要投资)股票价股票价格范格范围围买买入看入看涨涨期期权权盈利盈利卖卖出看出看跌跌期期权权盈盈利利总总盈盈利利STX2ST-X1X2-STX2-X1X1 ST X2ST-

3、X10ST-X1STX1000 x1x2STx1盈利购买一个确定执行价格的股票看跌期权和出售一个相同股票的较高执行价格的看跌期权盈盈利利利用看跌期权构造牛市差价期权利用看跌期权构造牛市差价期权STX2X1盈利STX1X2利用看涨期权构造熊市差价期权熊市差价期权购买某一执行价格较高的看涨期权并出售执行价格较低的看涨期权股票价股票价格范格范围围买买入看入看涨涨期期权权盈盈利利卖卖出看出看跌跌期期权权盈盈利利总总盈利盈利STX2ST X2X1-ST-(X2-X1)X1 ST X20 X1-ST-(ST-X1)STX1000购买某一执行价格较高的看跌期权并出售执行价格较低的看跌期权STX2X1盈利利用

4、看跌期权构造熊市差价期权蝶式差价期权购买一个较低执行价格X1的看涨期权,购买购买一个较高执行价格X3的看涨期权,出售两个执行价格为X2的看涨期权,X1X2X3盈利STX1X2X3利用看涨期权构造蝶式差价期权蝶式差价期权的损益X2=0.5(X1+X3)股票价股票价格范格范围围第一个看第一个看涨涨期期权权多多头损头损益益第二个看第二个看涨涨期期权权多多头损头损益益看看涨涨期期权权空空头损头损益益组组合合损损益益STX10000X1 ST X2ST-X100ST-X1X2 ST X3ST-X10-2(ST-X2)X3-STSTX3ST-X1ST-X3-2(ST-X2)0购买一个较低执行价格X1的看跌

5、期权,购买购买一个较高执行价格X3的看跌期权,出售两个执行价格为X2的看跌期权,X1X2XST-X0ST-X顶部跨式期权出售具有相同执行价格、相同到期日的、同种股票的看涨期权和看跌期权高风险策略!xStrips与StrapsStrips:具有相同执行价格和相同到期日的一个看涨期权和两个看跌期权的多头.STX盈利StripStraps:具有相同执行价格和相同到期日的两个看涨期权和一个看跌期权的多头.STX盈利Strap宽跨式期权(Strangle)底部垂直价差组合:购买相同到期日但执行价格不同的一个看跌期权和一个看涨期权顶部垂直价差组合:出售相同到期日但执行价格不同的一个看跌期权和一个看涨期权S

6、TX1盈利(底部垂直)宽跨式期权X2顶部宽跨式组合X1X2例子执行价格为50元的看涨期权价格=2元；执行价格为45元的看跌期权价格=3元。请问如何用这两种期权构造宽跨式期权？并用简图表示他们的盈亏情况。4.其它复合期权的损益状态如果在T时刻到期的欧式期权的执行价格可以取任何价位,理论上就可以获得(近似)任意形式的损益状态宽宽跨式期跨式期权损权损益益股票价股票价格范格范围围看看涨涨期期权损权损益益看跌期看跌期权损权损益益组组合合盈利盈利STX10X1-STX1-STX1 ST X2000STX2ST X20ST X2小结组合期权和差价期权比较差价期权组合期权期权类型同类异类头寸方向相反相同执行价格相同或不同相同或不同到期日相同或不同相同