中级财务管理电子教学课件第9章优秀PPT.ppt

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1、2022/10/30第9章：短期资产管理1第十章 流淌资产管理l营运资本管理营运资本管理l短期资产管理短期资产管理l现金管理现金管理l短期金融资产管理短期金融资产管理l应收账款管理应收账款管理l存货规划及限制存货规划及限制2l营运资本的概念营运资本的概念l营运资本与现金周转营运资本与现金周转l营运资本管理的原则营运资本管理的原则 营运资本管理营运资本管理3营运资本的概念营运资本的概念广义：短期资产狭义：短期资产减去短期负债的差额l营运资本管理主要解决两个问题l如何确定短期资产的最佳持有量l如何筹措短期资金4l营运资本的概念营运资本的概念l营运资本与现金周转营运资本与现金周转l营运资本管理的原则

2、营运资本管理的原则 营运资本管理营运资本管理5营运资本与现金周转营运资本与现金周转6l营运资本的概念营运资本的概念l营运资本与现金周转营运资本与现金周转l营运资本管理的原则营运资本管理的原则 营运资本管理营运资本管理7营运资金管理的原则营运资金管理的原则 细致分析生产经营状况、合理确定营运资金的须要数量 在保证生产经营须要的前提下，节约运用资金 加速营运资金的周转，提高资金的利用效率 合理支配流淌资产与流淌负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债实力 8第十章 流淌资产管理l营运资本管理营运资本管理l短期资产管理短期资产管理l现金管理现金管理l短期金融资产管理短期金融资产管理l应收账款管理应收

3、账款管理l存货规划及限制存货规划及限制9l短期资产的特征与分类短期资产的特征与分类 l短期资产的持有政策短期资产的持有政策l短期资产政策对公司风险和收益的影响短期资产政策对公司风险和收益的影响 短短期期资资产产又又称称作作流流淌淌资资产产，是是指指可可以以在在1 1年年以以内内或或超超过过1 1年年的的一一个个营营业业周周期期内内变变现现或运用的资产或运用的资产短期资产管理短期资产管理10短期资产管理l短期资产具有以下几个突出特点短期资产具有以下几个突出特点l周转速度快周转速度快 l变现实力强变现实力强 l财务风险小财务风险小 l短期资产按不同标准可作不同分类短期资产按不同标准可作不同分类l按

4、实物形态按实物形态l依据在生产经营循环中所处的流程依据在生产经营循环中所处的流程11短期资产管理公司名称短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重现金及现金等价物短期投资应收账款净额存货其他短期资产Microsoft Corp（微软公司）23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%Ford Motors Co.（福特汽车公司）59.86%0.00%16.74%23.40%0.00%16.87%Wal-Mart Stores Inc（沃尔玛公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%Motorola Inc（摩托罗拉公司）17.6

5、5%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%Du Pont（杜邦公司）23.81%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注：表中数据根据http:/中各公司的年度报表相关数据计算得出。微软公司、沃尔玛公司的财务报告日分别为2008年6月30日、2009年1月31日。美国代表企业的短期资产结构美国代表企业的短期资产结构（截至（截至2008年年12月月31日）日）12短期资产管理公司名称短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产方正科技47.25%0.

6、00%8.24%0.02%0.00%19.40%1.89%6.29%16.91%0.00%51.54%一汽轿车30.61%0.00%43.36%0.00%0.00%3.15%1.12%1.18%20.58%0.00%62.11%华联股份91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.66%3.17%3.99%21.72%中国联通26.24%0.00%0.12%0.00%0.02%25.75%40.52%4.11%3.24%0.00%10.42%复星医药41.60%0.004%4.55%7.56%0.00%18.62%2.45%3.27%21.95%0.00%32.0

7、6%注：表中数据根据上海、深圳证券交易所披露的各公司年度报告相关数据计算得出。中国代表企业的短期资产结构中国代表企业的短期资产结构（截至（截至2008年年12月月31日）日）13l短期资产的特征与分类短期资产的特征与分类 l短期资产的持有政策短期资产的持有政策l短期资产政策对公司风险和收益的影响短期资产政策对公司风险和收益的影响 短短期期资资产产又又称称作作流流淌淌资资产产，是是指指可可以以在在1 1年年以以内内或或超超过过1 1年年的的一一个个营营业业周周期期内内变变现现或运用的资产或运用的资产短期资产管理短期资产管理14短期资产的持有政策短期资产的持有政策 在权衡确定短期资产的最优持有水平

8、常，应当综合考虑如下因素:风险与收益企业所处的行业 企业规模外部融资环境短期资产政策类型15行业短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产农、林、牧、渔业18.75%0.00%0.33%0.01%0.03%6.39%4.42%4.96%24.31%0.13%60.70%采矿业8.51%0.00%7.55%0.00%0.00%7.07%0.97%4.01%5.70%0.00%33.82%制造业15.07%0.00%3.01%0.03%0.02%9.48%2.87%3.65%16.73%

9、0.21%50.94%电力、煤气及水的生产和供应业6.73%0.00%0.36%0.04%0.00%5.03%1.34%3.12%7.20%0.01%24.33%建筑业14.32%0.00%0.38%0.00%0.00%16.07%4.37%6.74%28.34%0.21%71.33%交通运输、仓储业17.86%0.00%0.17%0.14%0.04%4.02%3.73%2.58%5.64%0.18%34.50%信息技术业23.22%0.00%0.51%0.00%0.02%10.71%10.62%3.80%15.88%0.75%66.09%批发和零售贸易22.45%0.00%0.57%0.02

10、%0.01%6.41%1.67%4.21%19.81%0.26%55.70%房地产业12.20%0.00%0.06%0.01%0.00%0.79%3.40%3.03%56.68%0.30%76.52%社会服务业11.00%0.00%0.22%0.01%0.03%3.26%2.50%3.44%12.94%1.09%34.56%传播与文化产业11.33%0.00%0.00%0.61%0.00%9.11%2.02%0.97%7.24%0.07%31.44%综合类14.03%0.00%1.30%0.04%0.01%4.61%7.23%7.05%23.46%0.05%55.63%短期资产结构的行业差异：

11、短期资产结构的行业差异：2008年各年各项短期资产占总资产的比重项短期资产占总资产的比重16短期资产的持有政策短期资产的持有政策 在权衡确定短期资产的最优持有水平常，应当综合考虑如下因素:风险与收益企业所处的行业 企业规模外部融资环境短期资产政策类型17企业规模对资产组合的影响：企业规模对资产组合的影响：2008年制造业上年制造业上市公司各项短期资产占总资产的比重市公司各项短期资产占总资产的比重 资产规模（亿元）短期资产内部各项目占短期资产的比重短期资产占总资产的比重货币资金短期投资净额应收票据应收股利应收利息应收账款净额其他应收款净额预付账款存货净额其他流动资产5以下14.47%0.00%2

12、.32%0.02%0.00%10.84%3.77%2.94%15.61%0.21%50.18%51015.01%0.00%2.10%0.04%0.01%11.30%2.77%3.80%17.67%0.17%52.87%102513.99%0.00%2.33%0.04%0.02%9.42%2.62%3.68%19.37%0.14%51.61%257514.94%0.00%3.16%0.02%0.01%10.80%2.07%3.58%17.93%0.14%52.65%7515014.37%0.00%3.21%0.02%0.01%9.00%1.54%4.03%18.60%0.09%50.87%150

13、以上14.73%0.00%4.70%0.05%0.04%5.01%0.99%4.00%18.99%0.57%49.08%注：根据2008年末我国制造业上市公司的年度报告相关数据计算得出。数据来源：国泰安数据库。18短期资产的持有政策短期资产的持有政策 在权衡确定短期资产的最优持有水平常，应当综合考虑如下因素:风险与收益企业所处的行业 企业规模外部融资环境短期资产政策类型192022/10/30 Copyright RUC我国制造业上市公司我国制造业上市公司19922008年的短期资产结构年的短期资产结构20短期资产的持有政策短期资产的持有政策 在权衡确定短期资产的最优持有水平常，应当综合考虑如

14、下因素:风险与收益企业所处的行业 企业规模外部融资环境短期资产政策类型21短期资产政策类型收益低收益低风险小风险小 收益高收益高 风险大风险大 收益收益和风险和风险的平衡的平衡 销售额流动资产宽松政策适中政策紧缩政策短期资产持有政策短期资产持有政策 22l短期资产的特征与分类短期资产的特征与分类 l短期资产的持有政策短期资产的持有政策l短期资产政策对公司风险和收益的影响短期资产政策对公司风险和收益的影响 短短期期资资产产又又称称作作流流淌淌资资产产，是是指指可可以以在在1 1年年以以内内或或超超过过1 1年年的的一一个个营营业业周周期期内内变变现现或运用的资产或运用的资产短期资产管理短期资产管

15、理23短期资产政策对公司风险和收益的影响长期资产削减，短期资产增加：削减风险和盈利长期资产增加，短期资产削减：增加风险和盈利 例：资产组合筹资组合短期资产40 000短期资金20 000长期资产60 000长期资金80 000合计100 000合计100 000恒远公司资产组合与资组合单位：元 24短期资产政策对公司风险和收益的影响例：目前年销售量 1 000件 销售收入 150 000元 利润15 000元依据市场预料 将来年销售量 1 200件 销售收入 180 000元 实现净利润 18 000元但要必需追加5 000元长期资产投资公司确定在资产总额不变的状况下，削减短期资产投资5 00

16、0元 增加长期资产投资5 000元假设筹资组合不变，那么，不同的资产组合对企业风险和收益的影响 25短期资产政策对公司风险和收益的影响例：项 目现在情况(保守的组合)计划变动情况(冒险的组合)资产组合短期资产40 00035 000长期资产60 00065 000资产总计100 000100 000净利润*15 00018 000主要财务比率投资收益率15 000/100 000=15%18 000/100 000=18%短期资产/总资产40 000/100 000=40%35 000/100 000=35%流动比率40 000/20 000=235 000/20 000=1.75注：*这里没

17、有考虑所得税。26第十章 流淌资产管理l营运资本管理营运资本管理l短期资产管理短期资产管理l现金管理现金管理l短期金融资产管理短期金融资产管理l应收账款管理应收账款管理l存货规划及限制存货规划及限制27l现金管理的动机与内容现金管理的动机与内容 l现金预算管理现金预算管理 l现金持有量决策现金持有量决策 l现金的日常限制现金的日常限制 现现金金管管理理是是在在现现金金的的流流淌淌性性与与收收益益性性之之间间进进行行权权衡衡选择的过程，选择的过程，。现金管理现金管理28现金管理的动机与内容现金的概念现金的概念l现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，包括库

18、存现金、银行存款及其他货币资金包括库存现金、银行存款及其他货币资金l企业资产中流淌性最强的资产企业资产中流淌性最强的资产l同时也是盈利实力最差的资产同时也是盈利实力最差的资产持有现金的动机持有现金的动机l交易动机交易动机 l补偿动机补偿动机 l谨慎动机谨慎动机 l投资动机投资动机 29现金管理的动机与内容现金管理的内容现金管理的内容30l现金管理的动机与内容现金管理的动机与内容 l现金预算管理现金预算管理 l现金持有量决策现金持有量决策 l现金的日常限制现金的日常限制 现金管理现金管理现现金金预预算算就就是是在在公公司司的的长长期期发发展展战战略略基基础础上上，以以现现金金管管理理的的目目标标

19、为为指指导导，充充分分调调查查和和分分析析各各种种现现金金收收支支影影响响因因素素，运运用用确确定定的的方方法法合合理理估估测测公公司司将将来来确确定定时时期期的的现现金金收收支支状状况况，并并对对预预期期差差异异实实行行相相应应对对策策的的活动活动 。31现金预算管理l现金预算的作用：现金预算的作用：l揭揭示示现现金金过过剩剩或或现现金金短短缺缺的的时时期期，避避开开不不必必要要的的资资金金闲置或短缺，削减机会成本。闲置或短缺，削减机会成本。l了了解解经经营营支支配配的的财财务务结结果果，预预料料将将来来到到期期债债务务的的干干脆脆偿付实力。偿付实力。l对其他财务支配提出改进建议。对其他财务

20、支配提出改进建议。l编制方法：编制方法：l收收支支预预算算法法：现现金金收收入入、现现金金支支出出、净净现现金金流流量量、现现金余缺金余缺l调调整整净净收收益益法法：预预料料利利润润表表、调调整整会会计计事事项项、现现金金余余缺缺32l现金管理的动机与内容现金管理的动机与内容 l现金预算管理现金预算管理 l现金持有量决策现金持有量决策 l现金的日常限制现金的日常限制 现金管理现金管理33现金持有决策持有成本持有成本管理成本管理成本机会成本：企业因保留确机会成本：企业因保留确定现金余额而增加的管理定现金余额而增加的管理费用及丢失的投资收益。费用及丢失的投资收益。机会成本机会成本=现金持有量现金持

21、有量有价证券利率有价证券利率 短缺成本短缺成本在现金持有量不足而又无在现金持有量不足而又无法刚好将其他资产变现而法刚好将其他资产变现而给公司造成的损失。给公司造成的损失。现金的成本现金的成本成本分析模型成本分析模型总成本 机 会 成本 短缺成本最佳持有量最低成本*lO成本 现金持有量34现金持有决策成本分析模型成本分析模型例例 题题l项目lAlBlClDl现金持有量l100l200l300l400l机会成本率l12%l12%l12%l12%l管理成本l20l20l20l20l短缺成本l50l30l10l0l方案l现金持有量l机会成本l管理成本l短缺成本l相关总成本lAl100l10012%=8

22、l20l50l12+50+20=82lBl200l20012%=16l20l30l24+30+20=74lCl300l30012%=24l20l10l36+10+20=6636+10+20=66lDl400l40012%=32l20l0l48+0+20=6835现金持有决策存货模型（鲍莫模型）存货模型（鲍莫模型）l假设条件：假设条件：l（1 1）公司所须要的现金可以通过证券变现取得，且变现的）公司所须要的现金可以通过证券变现取得，且变现的不确定性很小。不确定性很小。l（2 2）公司预期的现金流入量稳定且可以较精确的预料其数）公司预期的现金流入量稳定且可以较精确的预料其数量。量。l（3 3）现金

23、支出过程稳定，波动性小，无短缺成本。）现金支出过程稳定，波动性小，无短缺成本。l（4 4）证券利率或酬劳率以及固定性交易费用后可获悉。）证券利率或酬劳率以及固定性交易费用后可获悉。l（5 5）不考虑管理费用。）不考虑管理费用。36现金持有决策存货模型存货模型 t2 时间 平均余额 现金余额lN N/2l0 t1确定现金余额的存货模型确定现金余额的存货模型 37现金持有决策存货模型存货模型考虑持有成本和转换成本考虑持有成本和转换成本现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本最佳现金余额 lTC总成本；lb现金与有价证券的转换成本；lT特定时间内的现金需求总额；lN志向的现金转换数量(最佳现

24、金余额)；li短期有价证券利息率。令=0，38现金持有决策例例 题题存货模型存货模型新宇公司预料全年须要现金150 000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。则新宇公司的最佳现金余额为：元元这就意味着公司从有价证券转换为现金的次数为7.5次(150000/20000)局限性：模型假设现金收入只在期初或期末发生 模型假设现金支出匀整发生 没有考虑现金平安库存 39现金持有决策米勒米勒-欧尔欧尔模式模式假定每日现金流量为正态分布，现金与有价证券之间能够自由兑换假定每日现金流量为正态分布，现金与有价证券之间能够自由兑换 现金余额的均衡点 现金余额上限现金余额下限均衡

25、点现金余额lUZ*LlO时间 确定现金余额的米勒欧尔模型确定现金余额的米勒欧尔模型40现金持有决策米勒米勒-欧尔欧尔模式模式最佳现金余额的均衡点 而上限为：下限的受到企业每日的最低现金须要、管理人员的风险承受倾向等因素影响 41现金持有决策恒远公司的日现金余额标准差为恒远公司的日现金余额标准差为50005000元，元，每次证券交易的成本为每次证券交易的成本为500500元，有价证券的元，有价证券的日收益率为日收益率为0.06%0.06%，公司每日最低现金须要，公司每日最低现金须要为为0 0，那么恒远公司的现金最佳持有量和持，那么恒远公司的现金最佳持有量和持有量上限分别为多少？有量上限分别为多少

26、？例例 题题米勒米勒-欧尔欧尔模式模式42l现金管理的动机与内容现金管理的动机与内容 l现金预算管理现金预算管理 l现金持有量决策现金持有量决策 l现金的日常限制现金的日常限制 现金管理现金管理43现金的日常限制现金流淌同步化 合理估计“浮存”加速应收账款收现推迟应付款的支付以汇票代替支票 所所谓谓“浮浮存存”是是指指公公司司账账簿簿中中的的现现金金余余额额与与银银行行记记录录中的现金余额的差。中的现金余额的差。44第十章 流淌资产管理l营运资本管理营运资本管理l短期资产管理短期资产管理l现金管理现金管理l短期金融资产管理短期金融资产管理l应收账款管理应收账款管理l存货规划及限制存货规划及限制

27、45持有短期金融资产的动机持有短期金融资产的动机以短期投资作为现金的替代品以短期投资作为现金的替代品以短期投资取得确定的收益以短期投资取得确定的收益 短期金融资产管理的原则与内容短期金融资产管理的原则与内容理智投资原则理智投资原则分散投资原则分散投资原则平安性、流淌性与盈利性相均衡原则平安性、流淌性与盈利性相均衡原则短期金融资产管理短期金融资产管理短短期期金金融融资资产产，是是指指能能够够随随时时变变现现并并且且持持有有时时间间不不准准备备超超过过1 1年年（含含1 1年年）的的，包包括括股股票票、债券、基金等。债券、基金等。46短期金融资产管理短期金融资产管理短期金融资产的种类短期金融资产的

28、种类l短期国库券l大额可转让定期存单l货币市场基金l商业票据l证券化资产47短期金融资产的种类短期国库券 短期国库券一般期限在一年以下，多为三个月或六个月，也有一年期的。1994年我国财政部首次发行了半年和一年的短期国库券 48短期金融资产的种类大额可转让定期存单 1961年，为了使存单更具流淌性并使之对投资者更具吸引力，花旗银行（Citibank）发行了第一张大额（10万美元以上）可在二级市场上转卖的可转让的存单。我国在1980年以来，主要的国有商业银行吸取和仿效外国的阅历，起先发行大额可转让定期存单以扩大存款业务。我国的对城乡居民个人发行的大额可转让定期存单，面额有l万元、2万元、5万元

29、对企业、事业单位发行的大额可转让定期存单，面额有50万元、100万元、500万元 期限为3个月、6个月、12个月 历史历史面额面额期限期限49短期金融资产的种类货币市场基金货币市场基金最早创于1972年的美国我国2004年8月颁布了第一个货币市场基金管理暂行规定货币市场基金可以投资于以下金融性资产：现金；一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单剩余期限在397天以内(含397天)的债券期限在一年以内(含一年)的债券回购期限在一年以内(含一年)的中心银行票据等 货币市场基金不能用于下述金融金融工具的投资股票可转换债券剩余期限超过三百九十七天的债券信用等级在AAA级以下的企业债券货货币币市市场场

30、基基金金是是指指投投资资于于货货币币市市场场上上的的短短期期有有价价证证券的一种基金。券的一种基金。50短期金融资产的种类商业票据是大型工商企业或金融企业为筹措短期资金而发行的无担保短期本票。商业票据是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据.商业票据的牢靠程度依靠于发行企业的信用程度，可以背书转让，但一般不能向银行贴现。商业票据的期限在9个月以下，由于其风险较大，利率高于同期银行存款利率，商业票据可以由企业干脆发售，也可以由经销商代为发售。但对出票企业信誉审查特殊严格.如由经销商发售，则它实际在幕后担保了售给投资者的商业票据，商业票据有时也以折扣的方式发售。51短期金融资产的种类

31、证券化资产 证证券券化化资资产产就就是是实实施施了了资资产证券化的资产。产证券化的资产。流程流程首先发起人把证券化资产出售给一家特设信托机构（Special Purpose Vehicle，简称SPV），或者由SPV主动购买可以证券化的资产，由SPV将这些资产汇合成资产池（Asset Pool），并以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券，为了提高资产支持证券的等级，SPV常常还会在发行之前聘请证券评级机构对资产支持证券（Asset-Backed Securitization）进行信用评级，最终再由证券承销商把有资产支持的证券销售给投资者我国资产证券化的发起人一般为银行或资产管理

32、公司（如信达、长城、华融与东方等资产管理公司）。2007年全面爆发的次贷危机表明，这种创新金融工具所隐藏的风险也是不容忽视的。52补充：短期融资券 短期融资券是指具有法人资格的非金融企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在确定期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在中国，短期融资券是指企业依照短期融资券管理方法的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在确定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的干脆融资方式。短期融资券-种类 按发行方式分类：经纪人代销的融资券和干脆销售的融资券。按发行人的不同分类：金融企业的融资券和非金融企业的融

33、资券。按融资券的发行和流通范围分类：国内融资券和国际融资券。53短期金融资产的投资组合决策 l三分组合模式三分组合模式l1/31/3投资于风险较大的有发展前景的成长性股票；投资于风险较大的有发展前景的成长性股票；l1/31/3投资于平安性较高的债券或优先股等有价证券；投资于平安性较高的债券或优先股等有价证券；l1/31/3投资于中等风险的有价证券。投资于中等风险的有价证券。l风险与收益组合模式风险与收益组合模式l同等风险的证券，选择酬劳高的；同等风险的证券，选择酬劳高的；l同等酬劳的证券，选择风险低的；同等酬劳的证券，选择风险低的；l选择风险呈负相关的证券进行投资组合，以便分散掉证券的非选择风

34、险呈负相关的证券进行投资组合，以便分散掉证券的非系统性风险。系统性风险。l期限搭配组合模式期限搭配组合模式l长期不用的资金进行长期投资，以获得较大的投资收益；长期不用的资金进行长期投资，以获得较大的投资收益；l近期要运用的资金，投资于风险较小、易于变现的有价证券；近期要运用的资金，投资于风险较小、易于变现的有价证券；l通过期限搭配，使现金流入与流出的时间尽可能接近，降低由通过期限搭配，使现金流入与流出的时间尽可能接近，降低由于到期日不同而造成的机会成本。于到期日不同而造成的机会成本。54第十章 流淌资产管理l营运资本管理营运资本管理l短期资产管理短期资产管理l现金管理现金管理l短期金融资产管理

35、短期金融资产管理l应收账款管理应收账款管理l存货规划及限制存货规划及限制555.应收账款的管理增加销售增加销售削减存货削减存货功能功能目标目标强化竞争、扩大销售的功能强化竞争、扩大销售的功能降低成本，提高应收账款投资的效益降低成本，提高应收账款投资的效益 机会成本：一般按有价证券的利息率计算机会成本：一般按有价证券的利息率计算 管理成本管理成本-调查费用、收集信息费用、记录费用、调查费用、收集信息费用、记录费用、收账费用、其他收账费用、其他 坏账成本坏账成本应收账款成本应收账款成本信用标准信用标准信用条件信用条件收账政策收账政策信用政策信用政策56信用标准信用标准企业同意向客户供应商业信用而提

36、出的基本要求。企业同意向客户供应商业信用而提出的基本要求。推断标准：预期的坏账损失率推断标准：预期的坏账损失率信用标准放宽信用标准放宽-销售增加销售增加 -应收账款投资增加应收账款投资增加 -机会成本上升机会成本上升 -管理成本上升管理成本上升 -坏账损失上升坏账损失上升信用政策57信用政策信用条件信用条件l企业要求客户支付赊销款项的条件。企业要求客户支付赊销款项的条件。l信用期限信用期限l企业为客户规定的最长付款期限。企业为客户规定的最长付款期限。l折扣期限折扣期限l企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。限。l现金折扣现金折扣 例，例，2/102

37、/10，n/30n/3058信用标准例例 题题项 目数 据：销售收入（元）100 000：销售利润率20%：平均收现期45天：平均坏账损失率6%：应收账款占用资金的机会成本15%项目A方案（较紧的信用标准）B方案（较松的信用标准）销售收入减少10000元增加15000元收现期销售收入减少部分的平均收现期为90天，剩余90000元的平均收现期降为40天销售收入增加部分的平均收现期为75天，原100000元的平均收现期仍为45天坏账损失率销售收入减少部分的坏账损失率为8.7%，剩余90000元的平均坏账损失率降为5.7%销售收入增加部分的坏账损失率为12%，原100000元的平均坏账损失率仍为6%

38、恒远公司备选的两种信用标准恒远公司备选的两种信用标准恒远公司在当前信用政策下的经营状况恒远公司在当前信用政策下的经营状况59信用标准恒远公司备选的两种信用标准测算结果恒远公司备选的两种信用标准测算结果项目A方案（较紧的信用标准）B方案（较松的信用标准）销售利润应收账款机会成本坏账损失净收益60信用条件假设上述恒远公司准备变更信用条件，可供选择的假设上述恒远公司准备变更信用条件，可供选择的A A、B B两种方案详见表，试评价两个方案的优劣两种方案详见表，试评价两个方案的优劣例例 题题项 目A方案B方案信用条件n/452/10，n/30销售收入增加20000元增加30000元平均收现期60天30天

39、坏账损失率全部销售收入的平均坏账损失率为8%全部销售收入的平均坏账损失率为4%折扣收入百分比须付现金折扣的销售收入占总销售收入的百分比为0%须付现金折扣的销售收入占总销售收入的百分比为50%61信用条件恒远公司可供选择的恒远公司可供选择的A、B两种信用条件方案测算结果两种信用条件方案测算结果 项 目A方案B方案信用条件变化对销售利润的影响信用条件变化对应收账款机会成本的影响现金折扣成本的变化情况信用条件变化对坏账损失的影响信用政策变化产生的净收益62信用政策收账政策收账政策 收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时公司所实行的收账策略与措施。付账

40、款时公司所实行的收账策略与措施。主动的收账政策，可能会削减应收账款，削减主动的收账政策，可能会削减应收账款，削减坏账损失，但要增加收账成本。坏账损失，但要增加收账成本。消极的收账政策，则可能会增加应收账款，增消极的收账政策，则可能会增加应收账款，增加坏账损失，但会削减收账费用加坏账损失，但会削减收账费用 63信用政策收账政策收账政策P P为饱为饱和点和点P64信用政策 新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见表，新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见表，该企业当年销售额为该企业当年销售额为120120万元（全部为赊销），收账万元（全部为赊销），收账政策对销售收入的影响忽视不计。该企业应收账款

41、政策对销售收入的影响忽视不计。该企业应收账款的机会成本为的机会成本为10%10%。项目现行收账政策建议收账政策年收账费用（元）10 00015 000应收账款平均收现期（天）6030坏账损失率（%）42例例 题题65信用政策序号项目当前收账政策建议收账政策1年销售收入120000012000002应收账款周转次数8123应收账款平均占用额200 000100 0004建议收账政策节约的机会成本-10 0005坏账损失48 00024 0006建议政策减少坏账成本-24 0007两项节约合计（7=4+6）-34 0008按建议政策增加收账费用-5 0009建议政策可获收益（9=7-8）-29 0

42、00新宇公司不同收账政策的效果对比新宇公司不同收账政策的效果对比 66综合信用政策综合信用政策信用标准：预计坏账损失率(%)信用条件收账政策00.50.51从宽信用条件(60天付款)消极收账政策(拖欠20天不催收)1225一般信用条件(45天付款)一般收账政策(拖欠10天不催收)5101020从严信用条件(30天付款)积极收账政策(拖欠立即催收)20以上不予赊销综合信用政策的基本模式综合信用政策的基本模式67补充：应收账款机会成本补充：应收账款机会成本l应收账款机会成本应收账款机会成本=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成变动成本率本率机会成本率机会成本率 l应收账款平均余额应收账款平均余额

43、=每日赊销额每日赊销额平均收账期平均收账期l每日赊销额每日赊销额=销售收入销售收入/360 平均收账期平均收账期 68应收账款的日常限制企业的信用调查企业的信用调查企业的信用评估企业的信用评估监控应收账款监控应收账款催收拖欠款项催收拖欠款项69应收账款的日常限制企业的信用调查企业的信用调查l干脆调查干脆调查l间接调查间接调查l财务报表财务报表l信用评估机构信用评估机构lAAAAAA、AAAA、A A、BBBBBB、BBBB、B B、CCCCCC、CCCC、C Cl银行银行l其他其他70应收账款的日常限制企业的信用评估企业的信用评估l5C5C评估法评估法l品德（品德（CharacterChara

44、cter）l实力实力(Capacity)(Capacity)l资本资本(Capital)(Capital)l抵押品抵押品(Collateral)(Collateral)l状况状况(Conditions)(Conditions)l信用评分法信用评分法71应收账款的日常限制项目财务比率和信用品质（1）分数(x）0-100（2）权数(）（3）加权平均数（4）=（2）（3）流动比率1.9900.2018.00资产负债率50850.108.50净资产报酬率15850.108.50信用评估等级AA850.2521.25信用记录一般750.2518.75未来发展预计一般750.053.75其他因素好850.

45、054.25合计-1.0083.00例例 题题新宇公司的信用状况评分表新宇公司的信用状况评分表 72应收账款的日常限制监控应收账款监控应收账款 账龄分析表 应收账款平均账龄 (两种方法)账龄金额（元）百分比0天-30天12 10044.82%30天-60天8 60031.85%60天-90天6 30023.33%90天以上00合计27 000100.00%法1：计算全部个别的没有清偿的发票的加权平均账龄。运用的权数是个别的发票占应收账款总额的比例。法2：账龄在0天-30天的应收账款被假设其账龄为15天，账龄为30天-60天的应收账款，其账龄假定为45天，依此类推。73应收账款的日常限制催收拖欠

46、款项催收拖欠款项信函通知电话催收个人探望收款机构诉讼程序74应收账款的日常限制l企业信用政策的制订与实施从很大程度上受社会文化的影响。假如一个社会普遍缺乏信任机制，恶意欺诈严峻，则企业的信用策略就会受到很大的影响。l据科法斯中国2005年底做的中国企业信用调查报告，企业拖欠货款的缘由恶意欺瞒占21%，同时调查对象中，外资企业运用赊销的比例大于内资企业。l另一份资料显示，中国企业在海外应收账款大约有1000亿美元，其中至少一半的拖欠款项竟然来自海外的华资企业。资料还显示，美国企业的应收账款回收期平均为37天，而中国企业的应收账款回收期平均为90120天，是欧美企业的34倍；美国追账公司追账的成功

47、率至少在60以上，而在中国仅为18.9；目前中国出口企业的坏账率超过5，而发达国家企业却只有0.25至0.5的水平，国际平均水平也只在1左右。一组数字一组数字75第十章 流淌资产管理l营运资本管理营运资本管理l短期资产管理短期资产管理l现金管理现金管理l短期金融资产管理短期金融资产管理l应收账款管理应收账款管理l存货规划及限制存货规划及限制76l存货的功能与成本存货的功能与成本 l存货规划存货规划l存货限制存货限制 6.存货的管理 存存货货包包括括各各类类材材料料、商商品品、在在产产品品、半半成成品品、产产成成品品等等，可可以以分分为为三三大大类类：原原材材料料存存货货、在在产产品品存存货货和

48、和产成品存货。产成品存货。存货规划及限制存货规划及限制77存货的规划与限制存货的功能存货的功能储存必要的原材料和在产品，可以保储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行；证生产正常进行；储备必要的产成品，有利于销售；储备必要的产成品，有利于销售；适当储存原材料和产成品，便于组织适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本；均衡生产，降低产品成本；留有各种存货的保险储备，可以防止留有各种存货的保险储备，可以防止意外事务造成的损失。意外事务造成的损失。78存货的规划与限制存货的成本：存货的成本：选购选购成本：由买价、运杂费等构成成本：由买价、运杂费等构成订货成本：为订购材料、商品而发

49、生的成本订货成本：为订购材料、商品而发生的成本,与订货的次数有关。与订货的次数有关。储存成本：在物资储存过程中发生的仓储费、储存成本：在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等，搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等，与订货的数量有关。等于平均存货数量与单位与订货的数量有关。等于平均存货数量与单位储存成本相乘。储存成本相乘。79l存货的功能与成本存货的功能与成本 l存货规划存货规划l存货限制存货限制 存存货货规规划划包包括括两两个个方方面面的的内内容容，一一是是应应当当订订购购多多少少，二二是是应应当当何何时时起起先订货先订货 。存货规划及限制存货规划及限制80存货规

50、划经济批量经济批量A代表全年须要量Q代表每批订货量F代表每批订货成本，H代表每件存货的年储存成本 Q*订货成本储存成本存货成本订货量o经济批量=经济批数总成本l确定时期储存成本和订货成本总和最低的选购批量（推导）81存货规划新宇公司全年须要甲零件新宇公司全年须要甲零件12001200件，每次订货的成本为件，每次订货的成本为400400元，每件存货的年储存成本为元，每件存货的年储存成本为6 6元。计算新宇公司的经济元。计算新宇公司的经济批量如下：批量如下：例例 题题公式法公式法逐批测试法逐批测试法 项目各种批量订购批数（批）123456订购批量（件）1200600400300240200年储存成