第二章有价证券的投资价值分析模拟题及复习资料汇总.docx

《第二章有价证券的投资价值分析模拟题及复习资料汇总.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第二章有价证券的投资价值分析模拟题及复习资料汇总.docx（9页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第二章有价证券的投资价值分析模拟题及答案一、单项选择题1一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率（）。A高B低C一样D都不是2（）是影响债券定价的内部因素。A银行利率B外汇汇率风险C税收待遇D市场利率3（）是影响债券定价的外部因素。A通货膨胀水平B市场性C提前赎回规定D拖欠的可能性4根据债券定价原理，如果一种附息债券的市场价格等于其面值，则其到期收益率（）其票面利率。A大于B小于C等于D不确定5如果一种债券的市场价格下降，其到期收益率必然会（）。A不确定B不变C下降D提高6如果债券的收益率在整个期限内没有变化，则债券的价格折扣或升水会随着到期日的接近而（）。A减少B扩大C不

2、变D不确定7如果一种债券的收益率在整个期限内没有变化，其价格折扣或升水会随着债券期限的缩短而以一个（）的比率减少。A不断减少B不断增加C不变D不确定8债券期限越长，其收益率越高。这种曲线形状是（）收益率曲线类型。A正常的B相反的C水平的D拱形的9在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分，或者说市场是低效的。这是（）理论观点。A市场预期理论B合理分析理论C流动性偏好理论D市场分割理论10根据市场预期理论，如果随期限增加而即期利率提高，即利率期限结构呈上升趋势，表明投资者对未来即期利率的预期（）。A下降B上升C不变D不确定11

3、根据流动性偏好理论，投资者将认识到:如果投资于长期债券，基于债券未来收益的（），他们要承担较高的价格风险。A下降B提高C不变D不确定12使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的。这句话是说明下面的哪一个词？A货币的时间价值B货币未来值C货币现值D都不是13市盈率的计算公式为（）。A每股价格乘以每股收益B每股收益加上每股价格C每股价格除以每股收益D每股收益除以每股价格14按照收入的资本化定价方法，一种资产的内在价值（）预期现金流的贴现值。A不等于B等于C肯定大于D肯定小于15投资基金的单位资产净值是（）。A经常发生变化的B不断上升的C不断减少的D一直不变的16可转换证券的（）是指当它作为不具

4、有转换选择权的一种证券时的价值。A市场价格B转换平价C转换价值D理论价值17可转换证券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值（）。A之下B之上C相等的水平D都不是18转换平价的计算公式是（）。A可转换证券的市场价格除以转换比率B转换比率除以可转换证券的市场价格C可转换证券的市场价格乘以转换比率D转换比率除以基准股价19转换贴水的计算公式是（）。A基准股价加转换平价B基准股价减转换平价C基准股价乘以转换平价D基准股价除以转换平价答案：1B2C3A4C5D6A7B8A9D10B11D12A13C14B15A16D17B18A19B二、多项选择题1下面（）属于影响债券定价的内部因素。A债券期限长

5、短B票面利率C提前赎回规定D税收待遇E市场性2下面（）属于影响债券定价的外部因素。A拖欠的可能性B银行利率C市场利率D通货膨胀水平E外汇汇率风险3下面（）属于债券定价原理的内容。A如果债券的市场价格低于其面值，则债券的到期收益率高于票面利率B如果债券的市场价格上涨，其到期收益率必然下降C如果债券的收益率在整个期限内没有发生变化，则债券的价格折扣或升水会随着到期日的接近而减少D如果债券的收益率在整个期限内没有发生变化，则价格折扣或升水会随着债券期限的缩短而以一个不断增加的比率减少E债券收益率的下降会引起债券价格提高，且提高的金额在数量上会超过债券收益率以相同幅度提高时所引起的价格下跌的金额4收益

6、率曲线的类型主要有（）。A正常的B相反的C垂直的D水平的E拱形的5下面哪些项目是计算投资基金单位资产净值所需知道的条件？（）。A基金申购价格B基金赎回价格C基金资产总值D基金的各种费用E基金单位数量答案:12345三、填空题1影响债券定价的内部因素有:期限的长短、（）、（）、（）、（）、（）。2一般来说，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就（）；债券的票面利率越低，其价格的易变性也就（）。3提前赎回条款是债券（）人所拥有的一种选择权。4具有较高提前赎回可能性的债券应具有（）的票面利率，其内在价值相对（）。5一般来说，（）税债券的到期收益率比类似的（）税债券的到期收益率低。6市场性好的债券及

7、市场性差的债券相比，具有（）的内在价值。7拖欠可能性越大的债券，投资者要求的收益率就（），债券的内在价值也就（）。8影响债券定价的外部因素有:（）、（）和通货膨胀水平及外汇汇率风险等其他因素。9一般来说，政府债券由于没有风险，收益率要（）银行利率，一般公司债券的收益率则要（）银行利率。10在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应（）；在市场总体利率水平下降时，债券的收益率水平也应（）。11如果债券的市场价格低于其面值（当债券贴水出售时），则债券的到期收益率（）票面利率。12如果一种债券的市场价格上涨，其到期收益率必然（）；如果债券的市场价格下降，其到期收益率必然（）。13如果债券的收益率

8、在整个期限内没有发生变化，则债券的价格折扣或升水会随着到期日的接近而（），或说其（）日益接近面值。14如果两种债券的息票利率、面值和收益率等都相同，则期限（）的债券的价格折扣或升水会较小。15如果一种债券的收益率在整个期限内没有变化，其价格（）或（）会随着债券期限的缩短而以一个不断（）的比率减少。16债券收益率的下降会引起债券价格的（），债券价格提高的金额在数量上会（）债券收益率以相同幅度提高时所引起的价格（）的金额。17除了一年期债券或终生债券外，如果某种债券的息票利率较高，则因收益率变动而引起的债券（）变动百分比会（）。18收益率曲线反映的是在一定时点不同期限的债券的（）及（）之间的关系。

9、19收益率曲线主要包括（）、（）、（）以及（）等四种类型。20收益率曲线表示的就是债券的（）结构。21市场预期理论认为:如果预期利率（），则利率期限结构会呈上升趋势；如果预期利率（），则利率期限结构会呈下降趋势。22在市场预期理论中，远期利率在量上（）未来相应时期的即期利率。23流动性溢价是（）利率和未来的预期（）利率之间的差额。24债券的期限越长，流动性溢价（），体现了期限长的债券拥有较大的（）（）风险。25在市场分割理论下，利率期限结构取决于（）市场供求状况及（）市场供求状况的比较。26债券投资的实质在于投资者在（）的某个时点可以取得一笔已发生（）的货币收入，因此，债券的（）实际上可以表达

10、为投资者为（）这笔收入目前希望投入的（）。27货币的时间价值是指使用货币按照某种利率进行投资的机会是有（）的，因此一笔货币投资的未来价值（）其现值。28根据现值是未来值的（）运算，运用未来值计算公式，就可以推算出现值。29根据未来值求现值的过程，被称为（）。30在其他条件相同的情况下，用单利计算的未来值要（）用复利计算的未来值；用单利计算的现值要（）用复利计算的现值。31收入的（）方法认为，任何资产的内在价值都是在投资者预期的资产可获得的现金收入的基础上进行贴现决定的。32债券的预期货币收入不外乎两个来源:（）和（）。33内部到期收益率在投资学中被定义为把（）的投资收益折算成（）使之成为价格或

11、初始投资额的贴现收益率。34市盈率又称价格收益，是每股（）及每股（）之间的比率。35按照收入的资本化定价方法，任何资产的（）是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的（）流决定的。36一种资产的内在价值等于预期现金流的（）值。37如果0意味着所有预期的现金流入的净现值之和（）投资成本，即这种股票被（）价格，因此购买这种股票（）。38内部收益率就是使投资（）等于零的贴现率。39零增长模型假定（）增长率等于零，也就是说未来的（）按一个固定数量支付。40零增长模型实际上是（）增长模型的一个特例，因为假定增长率等于零，（）增长模型就是零增长模型。41（）增长模型假设股利的变动在一段时间内并没有特定的

12、模式可以预测，在这段时间以后，股利按（）增长模型变动。42基金的单位资产净值及基金单位的价格从总体上看趋向是（）的，成（）关系。43开放式基金由于经常不断地按客户要求购回或者卖出基金单位，因此，开放式基金的价格分为两种，即（）和（）。44封闭式基金的价格和股票价格一样，可以分为（）价格和（）价格。45可转换证券有两种价值:（）价值和（）价值。46可转换证券的（）价值是指当它作为不具有转换选择权的一种证券时的价值。47可转换证券的（）价值是指它可转换的普通股票的市场价值及转换比率的乘积。48可转换证券的（）价格必须保持在它的理论价值和转换价值之上。49转换平价等于可转换证券的（）除以（）。50如

13、果转换平价小于基准股价，基准股价及转换平价的差额就被称为（）。51（）是指在发行新股票时，应给予现有股东优先购买新股票的权利。52债券和优先股发行时有时附有长期（），它赋予投资者以规定的认购价格从该公司购买一定数量的普通股的权利。53认股权证的理论价值是股票的（）价格及认股权证的（）价格之间的差额。54认股权证的价格杠杆作用，是说认股权证的价格要比其可选购的股票价格的上涨或下跌的速度（）得多。答案：1票面利率提前赎回规定税收待遇市场性拖欠的可能性2越大越大3发行4较高较低5免应纳6较高7越高越低8银行利率市场利率9低于高于10上升下降11高于12下降提高13减少价格14较短15折扣升水增加16

14、提高超过下降17价格较小18到期收益率到期期限19正常的相反的水平的拱形的12下降提高13减少价格14较短15折扣升水增加16提高超过下降17价格较小18到期收益率到期期限19正常的相反的水平的拱形的31资本化定价32息票利息票面额33未来现值34价格收益35内在价值现金36贴现37大于低估可行38净现值39股利股利40不变不变41多元不变42一致正比例43申购价格赎回价格44发行交易45理论转换46理论47转换48市场49市场价格转换比率50转换贴水51优先认股权52认股权证53市场预购股票54快四、名词解释1债券市场性2债券拖欠可能性3收益率曲线4债券的利率期限结构5货币的时间价值6内部到

15、期收益率7市盈率8市盈率估价方法9贴现现金流模型10内在价值11净现值12内部收益率13基金的单位资产净值14基金资产总值15可转换证券的理论价值16可转换证券的转换价值17转换平价18优先认股权答案：1债券市场性是指债券可以迅速出售而不会导致实际价格损失的能力。如果某种债券按市价卖出很困难，持有者会因该债券的市场性差而遭受损失，这种损失包括较高的交易成本以及资本损失。因此，市场性好的债券及市场性差的债券相比，具有较高的内在价值。2债券拖欠可能性又称违约风险，是指债券发行人不能按期履行合约规定的义务，无力支付利息和本金的潜在可能性。一般来说，除政府债券以外，一般债券都有违约风险，只不过风险大小

16、不同而已。拖欠可能性越大的债券，投资者要求的收益率就越高，债券的内在价值也就越低。3收益率曲线是在以期限为横轴、以到期收益率为纵轴的坐标平面上反映在一定时点不同期限的债券的到期收益率及到期期限之间的关系。它主要包括正常的、相反的、水平的、拱形的等四种类型。4它是指债券的到期收益率及到期期限之间的关系。该结构可以通过利率期限结构图表示，图中的曲线即为收益率曲线。或者说，收益率曲线表示的就是债券的利率期限结构。5它是指使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的，因此一笔货币投资的未来价值高于其现值，多出的部分相当于投资的利息收入，而一笔未来的货币收入（包含利息）的当前价值必须低于其未来值，低于的

17、部分也相当于投资的利息收入。6它是把未来的投资收益折算成现值使之成为价格或初始投资额的贴现收益率。它是假设每期的利息收益都可以按照内部收益率进行再投资。7市盈率又称价格收益比率，是每股价格及每股收益之间的比率。其计算公式为:市盈率=每股价格每股收益。8它是评价股票价格的一种方法，它是在分别估计出股票的市盈率和每股收益的基础上，估计出股票价格。9它是股票价格决定的一种模型，是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的。10一种资产的内在价值等于该种资产预期现金流的贴现值。11一种资产的净现

18、值等于该种资产内在价值及购买成本之差。12它是指使投资净现值等于零的贴现率。13它是基金经营业绩的指示器，也是基金在发行期满后基金单位买卖价格的计算依据。其公式为基金资产总值减去各种费用后，再除以基金单位数量。14它是指一个基金所拥有的资产（包括现金、股票、债券和其他有价证券及其他资产）于每个营业日收市后，根据市场收盘价格计算出来的总资产价值。15它是指当该证券作为不具有转换选择权的一种证券时的价值。16如果一种可转换证券可以立即转换，它可转换的普通股票的市场价值及转换比率的乘积便是转换价值。17它是可转换证券持有人在转换期限内可以依据面值把证券转换成公司普通股票的每股价格，它等于可转换证券的

19、市场价格除以转换比例。18它是指在发行新股票时，应给予现有股东优先购买新股票的权利。五、判断题1债券的票面利率越低，债券价格的易变性就越小。2具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率。3一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率高。4拖欠可能性越大的债券，投资者要求的收益率就越高，债券的内在价值也就越高。5在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低。6如果债券的市场价格高于其面值，则债券的到期收益率高于票面利息率。7如果一种债券的市场价格下降，其到期收益率必然提高。8如果债券的收益率在整个期限内没有发生变化，则债券的价格折扣会随着到期

20、日的接近而增加。9如果一种债券的收益率在整个期限内没有变化，其价格折扣会随着债券期限的缩短而以一个不断减少的比率减少。10债券收益率的下降会引起债券价格提高，但债券价格提高的金额在数量上会小于债券收益率以相同幅度提高时所引起的价格下跌的金额。11债券的利率期限结构是指债券的到期收益率及债券的已持有时期之间的关系。12在反向的收益率曲线类型中，期限越长的债券收益率越低。13市场效率低下是影响债券利率期限结构形状的因素之一。14市场预期理论认为:如果预期未来利率下降，则利率期限结构会呈下降趋势。15在市场预期理论中，某一时点的各种期限债券的即期利率是相同的。16流动性偏好理论的基本观点是相信投资者

21、认为长期债券是短期债券的理想替代物。17在市场分割理论下，债券利率期限结构取决于短期资金市场供求状况及长期资金市场供求状况的比较。18根据市场分割理论，如果短期资金市场供需曲线交叉点利率高于长期资金市场供需曲线交叉点利率，则利率期限结构呈现向上倾斜的趋势。19债券投资的实质在于投资者在未来的某个时点可以取得一笔已发生增值的货币收入。20货币的未来值是指使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的。六、辨析题（辨别是非并作简要分析）1债券价格的易变性及债券的票面利率无关。2债券的到期收益率及债券票面利率和债券市场价格有一定的联系。3根据流动性偏好理论，投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物

22、，债券的期限越长，流动性溢价便越大，因此，债券利率期限结构总是向上倾斜的。4可转换证券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值之下。七、简答题1说明影响债券利率期限结构形状的因素。2简要说明市场预期理论的观点。3简要说明流动性偏好理论的观点。4简要说明市场分割理论的观点。5债券的价格在理论上是如何决定的？6什么是市盈率估价方法？7说明贴现现金流模型的原理。8零增长模型及不变增长模型之间、不变增长模型及多元增长模型之间，存在什么关系？9如何理解投资基金的单位资产净值？10说明可转换证券的价值及其对可转换证券市场价格的影响。八、论述题1试述影响债券定价的因素。2说明债券的定价原理。九、计算题1某

23、投资者有资金10万元，准备投资于为期3年的金融工具，若投资年利率为8%，请分别用单利和复利的方法计算其投资的未来值。2某投资者5年后有一笔投资收入10万元，投资的年利率为10%，请分别用单利和复利的方法计算其投资现值。3有一张债券的票面价值为100元，票面利率10%，期限5年，到期一次还本付息，如果目前市场上的必要收益率是8%，试分别按单利和复利计算这张债券的价格。4有一张债券的票面价值为100元，票面利率8%，期限3年，利息每年支付一次，如果目前市场上的必要收益率是9%，试计算其价格（分别用单利和复利方法）。5有一张债券的票面价值为100元，每半年支付利息5元，期限2年如果目前市场上的必要收

24、益率是10%，请分别用单利和复利方法计算其价格。6某投资者用952元购买了一张面值为1000元的债券，息票利率10%，每年付息一次，距到期日还有3年，试计算其到期收益率。7某债券面值100元，每半年付息一次，利息4元，债券期限为5年，若一投资者在该债券发行时以10853元购得，问其实际的年收益率是多少。8甲股票的每股收益1元，市盈率水平为15估算该股票的价格。9某股份公司拟在未来无限时期每年支付每股股利2元，相应的贴现率（必要收益率）为10%，当时该公司股票价格为18元，试计算该公司股票的净现值和内部收益率，并对该股票价格的高低作出判断。10某股份公司去年支付每股股利250元，预计在未来该公司

25、股票的股利按每年2%的速率增长，假定必要收益率为8%，现实该股票价格为45元，试计算该公司股票的内在价值和内部收益率，并对现实股票价格的高低进行判断。11某股份公司下一年预期支付的每股股利为1元，再下一年预期支付每股股利为2元，以后，股利将按每年8%的速度增长。另假设该公司的必要收益率为10%，公司股票现实价格为8741元，试计算该公司股票的内在价值和内部收益率。12某股份公司预计今后每年支付的股利为10元，其必要收益率为9%，现实股票的价格为120元，试用价格收益比率的方法判定该股票价格的高低。13某股份公司上年支付的每股股利为150元，每股收益为3元，公司股票的必要收益率为10%，预计股利

26、每年增长率5%，目前股票价格为36元。试用价格收益比率判断股票价格的高低。14有一投资基金，其基金资产总值根据市场收盘价格计算为6亿元，基金的各种费用为50万元，基金单位数量为1亿份，试计算该基金的单位资产净值。15某公司可转换债券的转换比率为20其普通股票当期市场价格（即基准股价）为40元，该债券的市场价格为1000元。请计算转换平价、转换升水和转换升水比率。16某股份公司分配给现有股东的新发行股票及原有股票的比例为18原有股票的市场价格为30元，新股票的认购价格为1920元，计算附权优先认股权的价值。17某股票的市场价格原来为25元，而通过其认股权证购买的股票价格为20元，现该股票的市场价

27、格升100%至50元，问认股权证的理论价值将上涨多少？11某股份公司下一年预期支付的每股股利为1元，再下一年预期支付每股股利为2元，以后，股利将按每年8%的速度增长。另假设该公司的必要收益率为10%，公司股票现实价格为8741元，试计算该公司股票的内在价值和内部收益率。12某股份公司预计今后每年支付的股利为10元，其必要收益率为9%，现实股票的价格为120元，试用价格收益比率的方法判定该股票价格的高低。13某股份公司上年支付的每股股利为150元，每股收益为3元，公司股票的必要收益率为10%，预计股利每年增长率5%，目前股票价格为36元。试用价格收益比率判断股票价格的高低。14有一投资基金，其基

28、金资产总值根据市场收盘价格计算为6亿元，基金的各种费用为50万元，基金单位数量为1亿份，试计算该基金的单位资产净值。15某公司可转换债券的转换比率为20其普通股票当期市场价格（即基准股价）为40元，该债券的市场价格为1000元。请计算转换平价、转换升水和转换升水比率。16某股份公司分配给现有股东的新发行股票及原有股票的比例为18原有股票的市场价格为30元，新股票的认购价格为1920元，计算附权优先认股权的价值。17某股票的市场价格原来为25元，而通过其认股权证购买的股票价格为20元，现该股票的市场价格升100%至50元，问认股权证的理论价值将上涨多少？答案：六、辨析题（辨别是非并作简要分析）1

29、非。债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。因为在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快；而当市场利率下降时，它们的增值潜力也很大。2是。如果债券的市场价格等于其面值，则债券的到期收益率等于其票面利率；如果债券的市场价格低于其面值，则债券的到期收益率高于其票面利率；如果债券的市场价格高于其面值，则债券的到期收益率低于其票面利率。3非。按照流动性偏好理论，期限长的债券拥有较大的价格风险，因此存在流动性溢价。这样，在预期利率水平上升和下降的时期大体相当的条件下，利率期限结构上升的情况要多于下降的情况，但并不一定总是向上倾斜的。具体来说，如果预期利率上升较大或下降的幅度较小，其利

30、率期限结构一般是向上倾斜的；如果预期利率下降的幅度较大，其利率期限结构就可能是持平的，甚至是向下倾斜的。4非。可转换证券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值之上。如果价格在理论价值之下，该证券价格低估，这是显而易见的；如果可转换证券价格在转换价值之下，购买该证券并立即转化为股票就有利可图，从而使该证券价格上涨直到转换价值之上。七、简答题1在任一时点上，有三种因素可以影响债券利率期限结构的形状。第一，对未来利率变动方向的预期。如果预期利率上升，则利率期限结构呈上升趋势。第二，债券预期收益中可能存在的流动性溢价。这样，投资者在接受长期债券时，要求对及期限相联系的风险给予一定补偿。第三，市场效

31、率低下或者资金从长期（或短期）市场向短期（或长期）市场流动可能存在的障碍，这一因素使长、短期资金市场形成分割。2该理论认为：利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期。如果预期未来利率上升，则利率期限结构会呈上升趋势；如果预期未来利率下降，则利率期限结构会呈下降趋势。3该理论认为：投资者往往并不认为长期债券是短期债券的理想替代品。这一方面是由于投资者意识到他们对资金的需求可能会比预期的要早；另一方面也意识到如果投资于长期债券，基于债券未来收益的不确定性，可能要承担较高的价格风险。因此，投资者在接受长期债券时就会要求对其接受的及债券较长偿还期限相联系的风险给予补偿，这便导致了流动性溢价的存在。4

32、该理论认为：在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分，这样就使市场划分为短期资金市场和长期资金市场。于是，利率期限结构将取决于短期资金市场供求状况及长期资金市场供求状况的比较。5收入的资本化定价方法认为：任何资产的内在价值都是在投资者预期的资产可获得的现金收入的基础上进行贴现决定的。应用到债券上，债券的价格即等于来自债券的预期货币收入的现值。在确定债券价格时，需要知道：第一，估计的预期货币收入；第二，投资者要求的适当收益率。6市盈率，也称价格收益比率，是每股价格及每股收益之间的比率。反过来说，每股价格是市盈率及每股收益的乘

33、积。这样，如果分别估计出股票的市盈率和每股收益，就能间接地由此估计出股票价格。这种评价股票价格的方法，就是市盈率估价方法。7贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的。由于现金流是未来时期的预期值，因此必须按照一定的贴现率返还成现值。对于股票来说，这种预期的现金流即是未来时期预期支付的股利。再进一步，根据未来股利增长的不同情况，可以建立相应的具体模型。8零增长模型是不变增长模型的一个特例，即假定股利增长率等于零，不变增长模型就是零增长模型。不变增长模型又是多元增长模型的一

34、个特例，即假定多元增长模型的每一段时期为零，多元增长模型就是不变增长模型。9投资基金的单位资产净值是基金业绩的指示器，也是基金在发行期限到期后基金单位买卖价格的计算依据。它是用市场价值来衡量每一份基金单位的资产净值大小的，即用基金单位数量除基金资产总值及各种费用之差。投资基金的单位资产净值是经常发生变化的，但它及基金单位的价格从总体上看趋向是一致的，或成正比例关系。10可转换证券有两种价值:理论价值和转换价值。前者是指当它作为不具有转换选择权的一种证券时的价值；后者是指它可转换到普通股票的市场价值，其值等于每一股普通股票市场价值及转换比率的乘积。可转换证券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换

35、价值之上。如果价格在理论价值之下，该证券价格显而易见被低估；如果价格在转换价值之下，购买该证券并立即转化为股票就有利可图。八、论述题1影响债券定价有内部因素，也有外部内素。内部因素主要包括:第一，期限长短。一般期限越长，价格易变性越大。第二，息票利率。息票利率越低，其价格易变性一般也越大。第三，提前赎回规定。提前赎回规定在财务上对发行人是有利的，因此具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的息票利率，其内在价值就较低。第四，税收待遇。一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。第五，市场性。市场性好的债券及市场性差的债券相比，一般具有较低的到期收益率和较高的内在价值。第六，拖

36、欠的可能性。拖欠可能性越大的债券，其到期收益率就越高，其债券的内在价值也就越低。外部因素主要包括:第一，银行利率。一般来说，政府债券由于没有风险，收益率可低于银行利率，而一般公司债券的收益率要高于银行利率。第二，市场利率。市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使其内在价值减少；反之，则使其内在价值增加。第三，其他因素。这主要有通货膨胀水平及外汇汇率风险等，它们都可能使债券投资者未来的货币收入（购买力）的真实价值发生变化。2债券定价原理应从债券价格、债券收益率等变化及其相互关系的几个方面来说明。第一，如果债券的市场价格低于其面值，则债券的到期收益率高于票面利率；反之，如果债券的市

37、场价格高于其面值，则债券的到期收益率低于票面利率。第二，如果一种债券的市场价格上涨，则其到期收益率必然下降；反之，如果一种债券的市场价格下降，则其到期收益率必然上升。第三，如果债券的收益率在整个期限内没有发生变化，则债券的价格折扣或升水会随着到期日的接近而减少，或者说其价格将日益接近面值。第四，如果一种债券的收益率在整个期限内没有变化，则其价格折扣或升水会随债券期限的缩短而以一个不断增加的比例减少。第五，债券收益率的下降会引起债券价格提高，债券格提高的金额在数量上会超过债券收益率以相同幅度提高时所引起的价格下跌的金额。第六，如果债券的息票利率较高，则因收益率变动而引起的债券价格变动百分比会较小（这一原理不适用于一年期债券或终生债券）。九、计算题1如果知道投资的利率为r，要进行一项为期n年的投资，投资本金为P0则到第r年时的货币总额为:0（1）=10（1+8%3）=124（万元）或0（1）10（1+8%）312.6（万元）其中，前面一公式是单利计算方法，后面一公式是复利计算方法。第 9 页