上市公司股票投资分析报告143911.pdf
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1、勿以恶小而为之，勿以善小而不为。刘备海纳百川，有容乃大；壁立千仞，无欲则刚。林则徐2011 年2012 年第二学期证券投资实务课程小论文 某上市公司股票投资分析报告 摘要:公司前身是成立于1971年6月的云南白药厂，1993年5月进行股份制改组，同年12月15日在深交所上市。1996年10月经临时股东大会会议讨论决定更名为云南白药集团股份有限公司。本公司是云南最大的中成药生产企业，是中国中成药五十强之一，1997年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一。1997年经外经贸部批准，获得企业经营进出口权。本公司产品以云丰牌云南白药系列和云丰牌田七系列为主，共八种剂型六十余个产品。云南白
2、药是中药消费品：消费升级背景下，大品牌中药企业从药品向消费品领域全面延伸，有很好的整合力和发展潜力。关键词：云南白药，产业，股票投资，分析 一云南白药所属行业、市场分析：1.企业产业结构：产业选择问题，即从长期盈利能力和决定长期盈利能力的因素来认识各产业所具有的吸引力。要选择有吸引力的、高潜在利润的产业，各个产业并非都提供同等的持续盈利机会。二是竞争地位问题，在已选择的产业中确定自己优势的竞争地位。一般地说，正确地选择有吸引力的产业以及给自己的竞争优势定位，必须对将要进入一个或几个产业结构状况和竞争环境进行分析。因此，产业结构强烈地影响着竞争规划的确立以及可供企业选择的竞争战略。该公司把在外伤
3、治疗上的优势和领先的生产加工技术、先进的透皮材料结合起来，生产的创可贴浓缩了不少高科技精华。2001 年，云南白药创可贴的销售额达 3000 万元，2008 年则上升到 2 亿元。2.行业增长趋势 医药行业结构调整和资产重组加剧，大型跨国企业的联合兼并成为国际性潮流。医药产业被誉为“朝阳产业”，而新药就是这一产业的“常青树”。药品市场结构将古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。苏轼人不知而不愠，不亦君子乎？论语发生重大变化。突出表现在三个方面：一是生物技术药物产品异军突起。二是天然药物热销。新药研制已成为现代大型医药企业发展的基本战略。为了加快新药研制的步伐，从天然生物资源中发现新
4、药和生理活性先导化合物是新药研制的重要方向。所以认为医药行业:正迎来未来 5-10 年的黄金发展时期。3医药行业竞争分析以及相关行业分析:.销售增长助推业绩 东阿阿胶一季度营业收入较同期上升59.21%。原因是公司上年同期受经济环境影响及公司实施控制营销等原因，基数较小。红日药业一季度实现净利润为1399万元，同比增长35%，营业收入为4388万元，同比增长28.3%。公司一季度营业成本增长96.52%，原因是公司主要产品血必净、博璞青因原料采购成本上升，以及公司全面提高了血必净注射液从原料到中间体到成品的企业内控标准，使产品成本明显上升；其次是产品销售规模扩大所致。.中药行业增速较高 28日
5、披露一季报的康美药业、益佰制药、东阿阿胶的净利润均呈现了较高的增幅，这在一定程度上反映了中药行业的业绩增速高出医药行业平均水平。其中，康美药业一季度实现净利润1.69亿元，同比增长55%，原因是报告期内中药材贸易毛利率上升所致，公司实现投资收益为1633万元，同比增长48.8%，基本每股收益为0.1元，同比增长40.8%。益佰制药一季度实现净利润2556万元，同比增长75%，基本每股收益为0.11元。4.劳动力需求分析及政府影响力分析 按照公司领导对集团下半年工作部署的要求，结合集团人力资源管理工作下阶段的方向和重点，同时也为了加强集团内人力资源系统的沟通和交流，人力资源部于2009年7月24
6、、25日组织集团各事业部/分子公司分管人事领导及人事负责人成功举办了为期两天主题为“构建基于战略目标的后备人才体系”的“云南白药集团2009年人力资源年中论坛”。以确保对劳动力的需求。由于国家推进实施药品分类管理，药品零售市场年均增长在20%以上，年销售规模约为1300亿元。伴随新医改政策的发布实施，国家加大对医药卫生事业的投入，医疗资源的配置更加合理，基层用药需求也逐步增加，农村和社区药品市场正呈现快速发展的势头，年均增长有望达到百分之三十以上。二公司治理结构分析 以铜为镜，可以正衣冠；以古为镜，可以知兴替；以人为镜，可以明得失。旧唐书魏征列传古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志
7、。苏轼1股权结构分析 按照目前的股权结构，云药集团持有云药公司 51.95%的股权，而云药公司控有云南白药51%的股权，云药集团只能将云南白药约 26%的利润等指标额计入云药集团的业绩，对云药集团的贡献较小。云南云药有限公司分别由云南医药集团、中国华润总公司、云南红塔投资和云南省国际信托占 51.95、28.57、10.95和 8.53的股份。根据云药公司的出资情况，只要云南国托和红塔投资同意，云药集团就可以解散云药公司。针对云南白药控股股东的情况，我们认为云药集团和云药公司作为控股型公司，它们对云南白药的经营管理插手较少，云南白药一直由老云药人在经营，更换管理层具有相当大的风险，云南省国资委
8、在此事上应非常谨慎，目前公司经营维持着很好的上升势头。2.“三会”运行情况及经理层状况 云南白药（000538）最终控制人是云南医药集团公司，集团的董事长为郭家学先生。云南医药集团公司由中国医药工业有限公司出资 7.5 亿元现金、云南医药集团以 7.5 亿元净资产出资组建，双方各持有云南医药集团 50股权。云南医药集团目前职能以行政管理为主，人员配置主要有董事长、代总经理以及总会计师，经营权基本上下放到集团下属企业。3.组织结构分析 云南白药为最大限度集合两大事业部资源，有效应对市场变化，合力开拓市场，透皮事业部将与药品事业部合并，统称为药品事业部，据此公司组织构架做相应调整。公司副总经理赵勇
9、辞去包括公司副总经理在内的全部职务，将调公司控股股东另有任用。2010年，云南白药已开始着手公司第一阶段的组织构架和推进集团内部资源整合工作。此次两大事业部合并是对前一阶段工作的深化和继续。公司将形成以医药产品为主的药品事业部和以日用品为主的健康产品事业部两大平台。4.主要股东，董事，管理人员背景 好学近乎知，力行近乎仁，知耻近乎勇。中庸志不强者智不达，言不信者行不果。墨翟福建首富、新华都(002264)集团董事长陈发树，以 22.07 亿元的价格受让 6581.39 万股云南白药股份，成为其第二大股东。云南白药对受让方提出了详尽的条件，其中包括受让方需整体接手 6581.39 万股股权，同时
10、受让方需承诺自取得股份之日起 18 个月内不得通过证券交易系统或其他方式转让所持股权。在这个有着商业公司、小企业、股份制上市企业和合资公司管理经验、既深谙企业贴近市场特点又熟悉西方管理风格的少帅的带领下，云南白药及其管理团队已然没有一丝老国企的“味道”，取而代之的是优胜劣汰、适者生存的市场竞争意识。三主营业务分析 公司 2008 年一季度实现营业收入 11.3 亿元，同比增长 31.9%，实现主营业务利润2.94 亿元，实现营业利润 1.01 亿元，同比增长 11.2%，实现净利润 8619 万元，同比增长 13.5%，实现归属于母公司所有者的净利润为 8520 万元，同比增长 14.9%，每
11、股收益为 0.176 元。实现经营性现金流为负 1.06 亿元，每股经营现金流为负 0.22 元，净资产收益率为 5.8%，扣除非经常性损失后的净资产收益率为 5.81%。公司业绩的增长主要是由于销售收入的增长以及子公司的分红所致。四公司竞争力分析 云南白药集团核心竞争力就是围绕云南白药品牌，一现代企业制度，合理运用资本运作手段构筑的物质平台之上，通过重点对 R&D，技术创新，综合管理和运营能力建设和充实，形成了新的时代背景下的核心竞争力，面对市场经济的激烈竞争，这种核心竞争力体现在公司具有讲竞争优势转化为竞争胜势的能力。同时，云南白药在人才的吸引和培养方面不断革新并建立了一套有效的激励机制：
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