2021锂电池行业专题研究报告123322.pdf

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1、百学须先立志。朱熹穷则独善其身，达则兼善天下。孟子2021 锂电池行业专题研究报告 01 海外电动车市场持续发力 欧洲：未来消费崛起将接力政策逻辑 欧洲市场在 2020-2021 年实现了高速增长，欧系车企也加大了纯电动平台新车型的投放力度，但政策仍是欧洲市场的核心驱动逻辑；2022 年欧洲政策逻辑将有所弱化，一是补贴政策开始进入退坡期，退坡节奏相对平缓；二是碳排放政策在 2020-2021 年约束力最强，2022 年边际的政策变化相对较小。不过 2021 年欧洲整体车市相对较弱（较 2019 年下滑 15-20%），2022 年整体车市的恢复有望支持欧洲销量；2022 年的欧洲市场类似于 2

2、020 年的中国，政策逻辑逐步弱化的同时，消费端驱动力将逐步承接，从 2020 年以来的销量结构看，新车型的占比在持续提升。更重要的是，欧洲车企的纯电动平台新车型在加速落地，产品力和数量有望快速优化。美国：预计 2021、22 年美国新能源车持续扩容 2020 年之前特斯拉是美国新能源车市场的主导，2020 年占到美国新能源车销量份额的 64%，因而美国新能源车销量的变化本质上是特斯拉的车型周期。2021 年起，传统车企开始发力；美国新能源车销量 1-5 月合计 22 万辆，特斯拉销量提升是原因之一，但更重要的是美国传统车企的新能源车销量持续创新高；美国市场在拜登上台后迎来政策及政策预期加码，

3、进而推动车企加大新能源车布局，同时美国新能源车型加速丰富，供给端有望驱动常将有日思无日，莫待无时思有时。增广贤文志不强者智不达，言不信者行不果。墨翟美国市场进一步扩容，预计 2021、2022 年美国新能源车销量分别达到 70、130 万辆。02 海外锂电池厂扩产梳理 海外锂电池厂包含成熟和新兴 中国电池厂更主要聚焦国内市场；海外市场主要由日韩电池厂占据，据 SNEResearch2021 年 1-5 月，LG、松下、三星 SDI 和 SKI 合计份额超过 80%，宁德时代排名第 5 且增速很高主要依靠在中国生产的电池出口；目前已在海外有成熟产能运营的电池厂主要包括 LG、SKI、三星 SDI

4、 和松下等，国内优秀的电池厂以赴海外建厂或收购海外电池厂的方式逐渐参与全球竞争，海外当地市场则涌现 Northvolt 等新兴电池厂，同时整车厂也采用自建或合资建厂的方式来保证自建的电池供应。LG 新能源 IPO 在即，2025 年扩产规划约 430GWh LG 动力电池以软包为主，此外还为特斯拉提供圆柱形动力电池；LG 官方产能规划为 2020、2021、2023、2025 年动力电池产能达120GWh、150GWh、260GWh、430GWh；2025 年 430GWh 中美国的产能为欧洲为 155GWh（36%），145GWh（占 34%），其他 130GWh产能将在中国、韩国及和现代汽

5、车印度尼西亚的合资企业；当前 LG新能源正进行 IPO，IPO 融资后有望加快执行扩产；预计 LG 扩产招标从 2021 年开始逐年攀升，未来扩产最大增量来自美国，其次是欧洲与中国。SKI 提高规划至 2025 年 200GWh 丈夫志四方，有事先悬弧，焉能钧三江，终年守菰蒲。顾炎武人不知而不愠，不亦君子乎？论语SKI 的动力电池以软包为主，与福特、大众、戴姆勒和现代起亚等保持合作并获得新增订单；SKI 与 LG 达成和解后，重新开启了扩产，并提高了扩产规划；最新规划预计 2023 年将达到 85GWh，2025年达到 200GWh，2030 年将超过 500GWh。2025 年 200GWh

6、 较此前宣布的 125GWh 目标提升了 60%；匈牙利第二工厂计划 2022 年 Q1投运，第三工厂将于 2021Q3 开始施工，2024 年 Q3 开始投运；中国盐城工厂和惠州工厂于 2021Q1 投运；美国第一工厂将于 2022 年 Q1投运，第二工厂将于 2023 年 Q1 投运；与福特合资工厂计划 2025 年量产，产能 60GWh；预计 2023 年开始进入扩产高峰，未来增量主要来自美国和匈牙利。三星 SDI 与松下扩产相对保守 三星 SDI 以方形电池为主，此外也有部分圆柱产能；三星的动力电池工厂主要分布在韩国蔚山、中国西安、匈牙利，在中国天津还有用于消费的圆柱电池产能，此前三星

7、 SDI 的产能扩张略为保守，今年开始或将变得更为积极；预计后续三星 SDI 将加大投资扩建中国西安和马来西亚的电池产能，并投资约 8.9 亿美元扩建匈牙利基地使其产能翻倍至 20GWh；此外，三星或将为大众建设第三座标准方形电芯电池厂。三星 SDI 主要客户包括大众、宝马、Stellantis 等。松下与特斯拉合资的电池厂以圆柱为主，同时也在中国大连及与丰田合资的工厂有方形产能；松下与特斯拉合资电池厂目前产能约 35GWh，预计2021 年底将增加至 38GWh，后续规划或将增加至 50GWh。宁德时代德国工厂计划投资 18 亿欧元 吾日三省乎吾身。为人谋而不忠乎？与朋友交而不信乎？传不习乎

8、？论语万两黄金容易得，知心一个也难求。曹雪芹宁德时代于 2018 年 7 月决议投资设立欧洲生产研发基地德国时代，建设地点位于德国图林根，初始计划投资 2.4 亿欧元，2019 年 6月提高到 18 亿欧元，主要面向欧洲地区整车厂；德国时代于 2019 年10 月正式动工，根据计划，将分两期建设，计划 2021 年投产，预计到 2022 年可实现 14GWh 的电池年产能；宁德时代正加大海外市场开拓，已经与丰田、特斯拉、宝马、戴姆勒、大众、沃尔沃等国际车企品牌深化合作，获得其多个重要项目的定点。国内电池厂陆续出 孚能科技、蜂巢能源、国轩高科等电池厂，与戴姆勒、Stellantis、大众等有较为

9、深入的合作与订单，在订单支持下，加快了出海步伐；国轩高科近期收购博世德国哥廷根工厂，将在欧洲建立首个生产运营基地，并且成为大众集团萨尔茨吉特电池工厂技术合作伙伴，或将和大众合资建设 40GWh 电池厂；远景 AESC，前身是 2007 年日产与NEC 合资成立的 AESC，远景集团 2018 年收购；AESC，其在日本、美国、英国均有部分产能，将在无锡建设 20GWh 产能，并和雷诺、日产合作在法国、英国和日本建设电池厂。海外新兴电池厂：Northvolt 与 ACC 瑞典 Northvolt 在今年 6 月获得来自大众等的融资 27.5 亿美元，截至目前筹集资金超过 65 亿美元，其位于瑞典

10、北部的电池厂NorthvoltEtt 的产能规划将从早先的 40GWh 扩大到 60GWh；作为大众建厂计划之一，Northvolt 将和大众在德国合资建设电池厂，预计产能 40GWh；和沃尔沃在欧洲建立一个 50GWh 的电池厂，预计 2026古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。苏轼百川东到海，何时复西归？少壮不尽力，老大徒伤悲。汉乐府长歌行年投产；截至目前总产能规划超过 150GWh。Northvolt 已获得宝马、Fluence、斯堪尼亚和大众在内的主要客户 270 亿美元订单，同时也获得沃尔沃的定点；法国 AutomotiveCellCompany（ACC）由 PSA 于

11、 Saft 合资成立，计划投资 50 亿欧元，双方股权各占 50%，在商业化生产阶段，Saft 对ACC 的持股比例将降至 33%，随后由 PSA 直接控制。计划将于 2021年中期启动第一家电池厂的建设，预计 2023 年开始投产；2023 年开始将在法国北部地区建造工厂，该工厂产能将逐步从最初的 8GWh 提升至 24GWh，预计 2030 年两家工厂的电池年总产量为 48GWh。PSA与 FCA 合并成立 Stellantis，其电池日中宣布将 ACC 规划提升至80GWh。03 国产锂电设备具有全球竞争力 海外锂电设备企业大多属于“小而精”类型 日本锂电设备公司多成立于上世纪 4060

12、 年代，随着上世纪 80-90 年代日本锂电池行业兴起而成长；韩国设备企业多成立在 2003 年前后，随着 LG 化学、三星 SDI 等韩国企业在 2000 年前后研制出锂电池而成长；海外电池设备公司普遍产品结构较为单一，员工数量较少，且受制于人工成本高、工作稳定及谨慎经营风格等因素，设备企业人员扩张速度缓慢。前段与海外仍有差距，中后段实现超越 前段设备：国产设备与海外公司相比仍有一定差距，赢合、浩能、新嘉拓在国内电池厂已实现国产替代，三家体量相近，但尚未进入日海纳百川，有容乃大；壁立千仞，无欲则刚。林则徐百川东到海，何时复西归？少壮不尽力，老大徒伤悲。汉乐府长歌行韩电池企业供应链；中段设备：

13、先导智能在卷绕机领域已实现对海外的超越，并进入了外资电池厂的供应链；叠片机目前已与国外设备处于相似水平；后段设备：杭可科技与先导智能子公司泰坦在营收体量、技术水平等方面均超越了海外公司，并进入了海外电池厂供应链；先导智能（包括泰坦）和杭可科技率先走出国门，成为全球锂电设备龙头。成本优势+工程师红利+强研发，国产设备优势凸显 锂电设备成本中，原材料占 90%，其中标准件和非标件各占一半，国产设备公司在非标件方面成本远低于海外公司；得益于成本优势、工程师红利、较低的制造加工费用，国产设备毛利率显著高于海外设备；近几年国产设备公司的研发投入远远高于海外锂电设备公司；日韩电池企业员工人数、研发投入、产

14、品创新等方面均落后于国产设备，先导智能和杭可科技将保持优势；国内锂电设备公司具有响应速度优势。国内锂电设备公司在部分海外电池具有优势 海外成熟电池厂以日韩为主，电池厂对供应商选择相对保守，具有较高的进入门槛，国产设备较难进入；以 Northvolt 为代表的海外新兴电池厂，和松下-丰田、SAFT、特斯拉等整车厂，电池技术相对较为薄弱，对设备依赖度大，更愿意采用整线，国产设备具有较大优势；国产设备在中后段相较海外竞争对手优势明显。主要厂商的锂电设备份额，国内海外差异较大 古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。苏轼穷则独善其身，达则兼善天下。孟子海外成熟电池厂以日韩为主，电池厂对供应商选择相对保守，具有较高的进入门槛，国产设备较难进入，杭可科技进入较早，在韩系电池厂后段有较大份额，较为受益；先导智能进入了 LG 供应链，也将受益；以 Northvolt 为代表的海外新兴电池厂，和松下-丰田、SAFT、特斯拉等整车厂，电池技术相对较为薄弱，对设备依赖度大，更愿意采用整线，国产设备具有较大优势；国产设备在中后段相较海外竞争对手优势明显。