第五章 营运资金管理.doc

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1、第五节 流动负债管理【本节主要考点】【考点1】短期借款的信用条件及实际利率确定【考点2】短期融资券的特点【考点3】商业信用的形式及决策【考点4】流动负债的利弊一、短期借款（一）短期借款的信用条件1.信贷额度含义需注意的问题即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额，信贷额度的有效期限通常为1年。无法律效应，银行并不承担必须提供全部信贷数额的义务。2.周转信贷协议含义需注意的问题银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。（1）有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的借款；（2）贷款限额未使用的部分，企业需要支付承诺费。【教材例5-11】某企业与银行商定的周转信贷额度

2、为5000万元，年度内实际使用了2800万元，承诺费率为0.5%，企业应向银行支付的承诺费为：信贷承诺费=（5000-2800）0.5%=11（万元）。【例题34单选题】2011年1月1日，某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100万元，1月1日企业借入50万元，8月1日又借入30万元，年末企业偿还所有的借款本金，假设利率为每年12%，年承诺费率为0.5%，则年终企业应支付利息和承诺费共为（ ）万元。A.7.5 B.7.6875 C.7.6 D.6.3325【答案】B【解析】 50万 1 8 12 30万企业应支付利息=5012%+3012%（5/12）=7.5（万元）企业应支付的承诺

3、费=500.5%（7/12）+200.5%（5/12）=200.5%+300.5%（7/12）=0.1875（万元）利息和承诺费合计=7.5+0.1875=7.6875（万元）。3.补偿性余额含义需注意的问题补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例计算的最低存款余额。补偿性余额提高了借款的实际利率。（实际利率高于名义利率）通用公式：【教材例5-12】某企业向银行借款800万元，利率为6%，银行要求保留10%的补偿性余额，则企业实际可动用的贷款为720万元，该借款的实际利率为：【例题35单选题】某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性

4、余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（ ）万元。（2009年）A.75 B.72 C.60 D.50【答案】A【解析】因为借款金额=申请贷款的数额（1-补偿性余额比率）60=申请贷款的数额（1-20%）需要向银行申请的贷款数额=60/（1-20%）=75（万元），选项A是正确答案。（二）短期借款利息的支付方式付息方式含义实际利率与名义利率的关系收款法计息（利随本清法）借款到期时向银行支付利息。实际利率=名义利率贴现法计息（预扣利息）即银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，而到期时借款企业再偿还全部本金的方法。企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，从而提高了贷款的实际利率。结论：

5、实际利率名义利率。【教材例5-13】某企业从银行取得借款200万元，期限1年，利率6%，利息12万元。按贴现法付息，企业实际可动用的贷款为188万元，该借款的实际利率为：借款实际利率=6.38%【例题36单选题】某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10%，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（ ）万元。（2008年）A.70 B.90 C.100 D.110【答案】C【解析】贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。二、短期融资券要点内容含义是由企业依法发行的无担保短期本票。种类1.按发行人分类，短期融资券分为金融企业

6、的融资券和非金融企业的融资券。在我国，目前发行和交易的是非金融企业的融资券；2.按发行方式分类，短期融资券分为经纪人承销的融资券和直接销售的融资券。非金融企业发行融资券一般采用间接承销方式进行，金融企业发行融资券一般采用直接发行方式进行。我国短期融资券的发行条件1.发行人为非金融企业；2.发行对象：银行间债券市场的机构投资者（不向社会公众发行）；3.不能自行销售，只能委托符合条件的金融机构承销（间接承销方式）；4.待偿还融资券余额，不超过净资产的40；5.采用实名记账方式；6.在债权债务登记日的次一工作日开始流通转让。优缺点优点：1.短期融资券的筹资成本较低。相对于发行公司债券筹资而言，发行短

7、期融资券的筹资成本较低；2.短期融资券筹资数额比较大。相对于银行借款筹资而言，短期融资券一次性的筹资数额比较大。缺点：发行短期融资券的条件比较严格。必须具备一定信用等级的实力强的企业，才能发行短期融资券筹资。【例题37单选题】下列关于短期融资券筹资的表述中，不正确的是（ ）。A.发行对象为公众投资者B.发行条件比短期银行借款苛刻C.筹资成本比公司债券低D.一次性筹资数额比短期银行借款大【答案】A【解析】短期融资债券发行和交易的对象是银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易。因此选项A的说法是不正确的；发行短期融资券的条件比较严格，必须是具备一定信用等级的实力强的企业，才能发行短期融资

8、券筹资，因此选项B的说法是正确的；相对于发行公司债券筹资而言，发行短期融资券的筹资成本较低，因此选项C的说法是正确的；相对于短期银行借款筹资而言，短期融资券一次性的筹资数额比较大，因此选项D的说法是正确的。三、商业信用（一）概念商业信用是指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间、企业与个人之间的直接信用行为。【提示】今年概念有修改，范围更广，可理解为自发性负债。（二）商业信用的形式1.应付账款：供应商给企业提供的一个商业信用。2.应计未付款：是企业在生产经营和利润分配过程中已经计提但尚未以货币支付的款项。主要包括应付职工薪酬、应缴税金、应付利润

9、或应付股利等。应计未付款随着企业规模扩大而增加，企业使用这些自然形成的资金无需付出任何代价。3.预收货款：是指销货单位按照合同和协议规定，在发出货物之前向购货单位预先收取部分或全部货款的信用行为。【例题38单选题】下列各项中，属于商业信用筹资方式的是（ ）。（2011年）A.发行短期融资券 B.应付账款C.短期借款 D.融资租赁【答案】B【解析】商业信用的形式一般包括应付账款、应计未付款和预收货款。所以，本题B选项正确。（三）商业信用决策决策指标【提示】影响因素：折扣率越高，折扣期越长，放弃折扣的信用成本率越高；信用期（付款期）越长，放弃折扣的信用成本率越低。决策原则放弃现金折扣的信用成本率大

10、于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择享受折扣；放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择放弃折扣。【教材例5-14】某企业按“2/10,N/30”的付款条件购入货物60万元。如果企业在10天以后付款，便放弃了现金折扣1.2万元（60万元2%），信用额为58.8万元（60万元-1.2万元）。放弃现金折扣的信用成本为：放弃折扣的信用成本率=36.73%【例题39多选题】在确定因放弃现金折扣而发生的信用成本时，需要考虑的因素有（ ）。（2011年）A.数量折扣百分比 B.现金折扣百分比 C.折扣期 D.信用期【答案】BCD【解析】放弃折扣的信用成本率=。这里的折扣百分

11、比是指现金折扣百分比，而不是数量折扣百分比。【提示】若多重折扣，则需要确定多个放弃折扣的信用成本率。【教材例5-15】公司采购一批材料，供应商报价为1万元，付款条件为：（3/10、2.5/30、1.8/50、N/90）。目前企业用于支付账款的资金需要在90天时才能周转回来，在90天内付款，只能通过银行借款解决，银行利率为12%。补充要求：（1）计算放弃折扣信用成本率；（2）确定公司材料采购款的付款时间和价格。【答案】(1)放弃第10天付款折扣的信用成本率为: 放弃第30天付款折扣的信用成本率为: 放弃第50天付款折扣的信用成本率为:初步结论：由于各种方案放弃折扣的信用成本率均高于借款利息率，因

12、此是要取得现金折扣，借入银行借款以偿还货款。（2）选择付款方案： 单位：元方案10天付款方案30天付款方案50天付款方案折扣收益300250180借款利息9700（12%/360）80=258.679750（12%/360）60=1959820（12%/360）40=130.93净收益300-258.67=41.33250-195=55180-130.93=49.07总结论：第30天付款是最佳方案，其净收益最大。（四）优缺点1.优点（1）商业信用容易获得；（2）企业有较大的机动权；（3）企业一般不用提供担保。2.缺点（1）商业信用筹资成本高；（2）容易恶化企业的信用水平；（3）受外部环境影响较

13、大。四、流动负债的利弊经营优势容易获得，具有灵活性，有效地为季节性信贷需要融资的能力。另外，短期借款一般比长期借款具有更少的约束性条款。经营劣势需要持续的重新谈判或滚动安排负债。【例题40判断题】与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，其偿债风险也相对较小。( ) (2000年)【答案】【解析】与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短，需要持续的重新谈判或滚动安排负债,所以其偿债风险也相对较大。总结本章主要内容营运资金的概念和特点营运资金的管理原则营运资金战略交易性需求预防性需求投机性需求成本模型随机模型（米勒-奥尔模型）收支两条线的管理模式集团企业资金集中管理模式应收账款的功能应收账款的成本信用标准、信用条件信用期间、折扣条件应收账款周转天数、账龄分析表应收账款账户余额的模式、ABC分析法存货的功能取得成本储存成本缺货成本最优存货量的确定ABC控制系统适时制库存控制系统短期借款短期融资券商业信用流动负债的利弊1.营运资金管理概述2.现金管理3.应收账款管理4.存货管理5.流动负债管理持有现金的动机目标现金余额的确定现金管理模式现金收支管理信用政策应收账款的监控应收账款日常管理存货的持有成本存货的控制系统