第七章 营运资金管理.doc

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1、第七章营运资金管理不考虑货币时间价值营运资金流动资产流动负债【思维导图】第一节营运资金管理的主要内容一、营运资金的概念和特点 营运资金概念 营运资金流动资产流动负债【提示】营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金概念是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金概念是指流动资产减去流动负债后的余额。这里指的是狭义的营运资金概念 流动资产分类 流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产.（1）流动资产按照占用形态不同，分为现金、 交易性金融资产、应收及预付款项和存货等。（2）按在生产过程中所处的环节不同， 分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产

2、。 流动负债分类 流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。（1）以应付金额是否确定为标准，可以分为应付金额确定的流动负债（如短期借款）和应付金额不确定的流动负债（如预计负债）。（2）以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债（如应付账款等）。人为性流动负债，是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债（如短期借款等）。（3）以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债。 营运资金特点 1.来源具有灵活多样性通常有短期借款、商业

3、信用等多种融资方式。2.数量具有波动性销售变化流动资产变化流动负债变化3.周转具有短期性通常会在1年或一个营业周期内收回。4.实物形态具有变动性和易变现性一般按照现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金的顺序转化。 【例单选题】（2009年）下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（）。A.资产总额负债总额B.流动资产总额负债总额C.流动资产总额流动负债总额D.速动资产总额流动负债总额答疑编号：针对该题提问正确答案C答案解析营运资金流动资产总额流动负债总额【例单选题】把流动负债划分为自然性流动负债和人为性流动负债的标准是（）。A.占用形态的不同B.金额是否确定C.形成情况D.利息是否支付答疑编

4、号：针对该题提问正确答案C答案解析以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。二、营运资金的管理原则 1.保证合理的资金需求 营运资金的管理必须把满足正常合理的资金需求作为首要任务。 2.提高资金使用效率 加速资金周转是提高资金使用效率的主要手段之一。 3.节约资金使用成本 要在保证生产经营需要的前提下，遵守勤俭节约的原则，尽力降低资金使用成本。 4.保持足够的短期偿债能力 合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力是营运资金管理的重要原则之一。 三、营运资金管理策略主要解决两个问题：（一）流动资产投资策略

5、1.流动资产投资战略的类型注意一个比率：流动资产与销售收入比率。需要说明的是，这里的流动资产通常只包括生产经营过程中产生的存货、应收款项以及现金等生产性流动资产，而不包括股票、债券等有价证券等金融性流动资产。根据这一比率的高低，可将流动资产投资策略分为两类。 种类 特点 紧缩的流动资产投资战略 维持低水平的流动资产与销售收入比率。可以节约流动资产的持有成本，但与此同时可能伴随着更高风险，这些风险表现为更紧的应收账款信用政策和较低的存货占用水平，以及缺乏现金用于偿还应付账款等等。对企业的管理水平有较高的要求。因为一旦失控，由于流动资产的短缺，会对企业的经营活动产生重大影响。 宽松的流动资产投资战

6、略 （1）维持高水平的流动资产与销售收入比率。（2）低风险、低收益。在这种策略下，由于较高的流动性，企业的财务与经营风险较小。但是，过多的流动资产投资，无疑会承担较大的流动资产持有成本，提高企业的资金成本，降低企业的收益水平。 2.如何选择流动资产投资战略（1）首先需要权衡的是资产的收益性与风险性。从理论上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有成本与短缺成本之和最低时的流动资产占用水平。（2）充分考虑企业经营的内外部环境。融资困难，通常采用紧缩的投资策略。（3）可能还受产业因素的影响。在销售边际毛利较高的产业，如果从额外销售中获得的利润超过额外应收账款所增加的成本，宽松的信用政策可能为

7、企业带来更为可观的收益。流动资产占用具有明显的行业特征。（4）企业政策的决策者。保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受能能力较强的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略。运营经理通常喜欢高水平的原材料，以便满足生产所需；销售经理喜欢高水平的产成品存货，以便满足顾客的需要，而且喜欢宽松的信用政策以便刺激销售；财务经理喜欢使存货和和应收账款最小化，以便使流动资产融资的成本最小化。（二）流动资产融资策略 策略类型 基本内容 主要特点 期限匹配融资策略 在期限匹配融资策略中，永久性流动资产和非流动资产以长期融资方式（负债或权益）来融通，波动性流动资产用短期来源融通。短期来源波动性流动资产

8、长期来源永久性流动资产非流动资产 收益和风险居中【提示】资金来源的有效期与资产的有效期的匹配，只是一种战略性的观念匹配，而不要求实际金额完全匹配。实际上，企业也做不到完全匹配。其原因是：（1）企业不可能为每一项资产按其有效期配置单独的资金来源，只能分为短期来源和长期来源两大类来统筹安排筹资。（2）企业必须有所有者权益筹资，它是无限期的资本来源，而资产总是有期限的，不可能完全的匹配。（3）资产的实际有效期是不确定的，而还款期是确定的，必然会出现不匹配。 策略类型 基本内容 主要特点 保守融资策略 在保守融资策略中，长期融资支持非流动资产、永久性流动资产和某部分波动性流动资产。公司通常以长期融资来

9、源来为波动性流动资产的平均水平融资。短期来源波动性流动资产长期来源永久性流动资产非流动资产 风险与收益较低 策略类型 基本内容 主要特点 激进融资策略 在激进融资策略中，公司以长期负债和股东权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产。短期资金波动性流动资产长期资金永久性流动资产固定资产【提示】这种策略比其他战略使用更多的短期融资。 风险和收益较高【例单选题】（2011年）某公司在融资时，对全部非流动资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此判断，该公司采取的融资战略是（）。A.保守型融资战略 B.激进型

10、融资战略C.稳健型融资战略 D.期限匹配型融资战略答疑编号：针对该题提问正确答案B答案解析对全部非流动资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，属于短资长用，据此判断是激进型融资战略。 【例判断题】（2010年）根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。（）答疑编号：针对该题提问正确答案答案解析固定资产比重较大的公司，资金来源主要是长期资金，通过长期负债和发行股票筹集资金属于期限匹配融资战略的思想。【例单选题】下列流动资产融资战略中，短期资金占全部资金来源比重最大的是（）。A.期限匹配融资战略B.保守融资战略C.激进融资战略D.紧缩融资战略答疑编号：

11、针对该题提问正确答案C答案解析短期资金占全部资金来源比重最大指的是短期长用的情况。因此属于激进融资战略。【例多选题】某企业拥有流动资产100万元（其中永久性流动资产为30万元），长期融资400万元，短期融资50万元，则下列说法正确的有（）。A.该企业采取的是激进融资战略B.该企业采取的是保守融资战略C.该企业收益和风险均较高D.该企业收益和风险均较低答疑编号：针对该题提问正确答案BD答案解析波动性流动资产100-3070（万元），短期融资50万元，短期融资只解决了一部分波动性流动资产，另外一部分波动性流动资产需要通过长期资金来源解决，这种情况属于长资短用，因此，属于保守融资战略。保守融资战略的特点是收益和风险均较低。未完待续