宏观经济学第十六章--宏观经济政策实践优秀PPT.ppt

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1、第十六章第十六章宏宏观经济观经济政策政策实实践践16.1 16.1 本章框架本章框架结结构构图图经济政策目标财政政策财政政策工具“自动稳定器”与相机抉择的财政政策财政政策与财政收支平衡货币政策含义货币政策工具宏观经济政策实践财政赤字与公债货币政策中介目标货币政策传导机制货币政策存款创造和货币供给16.216.2重点与重点与难难点点导导学学一、一、经济经济政策目政策目标标经济经济政策是指国家或政府政策是指国家或政府为为了增了增进进社会社会经济经济福利而制定的解决福利而制定的解决经济问题经济问题的指的指导导原原则则和措施。它是政府和措施。它是政府为为了达到了达到确定的确定的经济经济目的而目的而对经

2、济对经济活活动动有意有意识识的干的干预预。宏。宏观经济观经济政策的目政策的目标标主要有四个，即充分就主要有四个，即充分就业业、价格、价格稳稳定、定、经济经济持持续续均衡增均衡增长长和国和国际际收支平衡。收支平衡。1 1充分就充分就业业“充分就充分就业业”这这一概念有广一概念有广义义和狭和狭义义之分。其中，广之分。其中，广义义的充分就的充分就业业是指包括是指包括劳动资劳动资源在内的一切源在内的一切资资源都已源都已经经被被充分利用的状充分利用的状态态；狭；狭义义的充分就的充分就业业特指特指劳动劳动就就业业。由于。由于劳动资劳动资源之外的其他源之外的其他资资源是否已源是否已经经被充分利用被充分利用难

3、难以衡量，故以衡量，故通常用充分就通常用充分就业业来表示来表示经济资经济资源被充分利用的状况，即在源被充分利用的状况，即在经济经济学分析中，学分析中，“充分就充分就业业”是指狭是指狭义义的充分就的充分就业业。充分就充分就业业并不意味着在并不意味着在经济经济生活中不存在任何失生活中不存在任何失业业，是指不存在非自愿失，是指不存在非自愿失业业的一种状的一种状态态。依据。依据凯凯恩斯的恩斯的说说明，明，失失业业一般分一般分为为以下三以下三类类：（1 1）磨擦性失）磨擦性失业业摩擦性失摩擦性失业业是指在生是指在生产过产过程中由于程中由于难难以避开的摩擦造成的短期、局部性失以避开的摩擦造成的短期、局部性

4、失业业，如，如劳动劳动力流淌性不足、工种力流淌性不足、工种转换转换的困的困难难等所引致的失等所引致的失业业。（2 2）自愿失）自愿失业业自愿失自愿失业业是指工人不情愿接受是指工人不情愿接受现现行工行工资资水平而形成的失水平而形成的失业业。（3 3）非自愿失）非自愿失业业非自愿失非自愿失业业是指情愿接受是指情愿接受现现行工行工资资但仍找不到工作的失但仍找不到工作的失业业。磨擦性失磨擦性失业业和自愿失和自愿失业业是任何是任何经济经济手段都无法消退的自然失手段都无法消退的自然失业业。它不。它不仅难仅难以避开，而且也是以避开，而且也是经济经济所必需的。所必需的。凯凯恩斯恩斯认为认为，假如，假如“非自愿

5、失非自愿失业业”已消退，失已消退，失业仅业仅限于摩擦性失限于摩擦性失业业和自愿失和自愿失业业的的话话，就，就实现实现了充分就了充分就业业。2价格稳定价格稳定是指价格总水平的稳定。价格水平或物价水平是指一个经济社会中全部产品价格的平均水平。在实践中，通常借助于价格指数，如消费物价指数（CPI）、生产者价格指数（PPI）和GDP折算指数，即不同时期价格水平的变动程度来衡量。一般用价格指数来表示一般价格水平的变更。价格稳定不是指每种商品的价格固定不变，而是指价格指数的相对稳定，即不出现较严峻的通货膨胀。3经济持续均衡增长经济增长是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长，通常用

6、确定时期内实际国内生产总值年平均增长率来衡量。保持经济持续均衡增长目标包括两层含义，一是保持经济持续稳定增长，二是保持经济总量的平衡和结构的平衡。4国际收支平衡随着国际间经济交往的亲密，平衡国际收支也成为一国宏观经济政策的重要目标之一。一国的国际收支状况不仅反映了这个国家的对外经济交往状况，还反映出该国经济的稳定程度。当一国国际收支处于失衡状态时，就必定会对国内经济形成冲击，从而影响该国国内就业水平、价格及经济增长。值得留意的是，上述四个宏观经济政策目标之间并不是完全一样的，它们之间存在着冲突，也就是说，要同时实现是有困难的。因此，如何确定重点政策目标和实行具体的政策措施协调各经济目标之间的冲

7、突，就成为宏观经济政策的主要内容。二、财政政策财政政策是一国政府依据既定的经济目标，通过调整财政收入和支出以影响宏观经济活动水平的经济政策。财政政策的一般定义是：为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所作的决策。1财政政策工具财政政策包括收入与支出两个方面，财政支出包括政府购买和转移支付，财政收入则包括税收和公债。（1）财政支出财政支出是指整个国家中各级政府支出的总和，主要可分为政府购买和政府转移支付两类。政府购买是指政府对商品和劳务的购买。政府购买支出是确定国民收入大小的主要因素之一，其规模干脆关系到社会总

8、需求的增减。购买支出对整个社会总支出水平具有特别重要的调整作用。与政府购买不同，政府转移支付是指政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出。须要留意的，转移支付不能算作国民收入的组成部分。它所作的仅仅是通过政府将收入在不同社会成员之间进行转移和重新安排，全社会的总收入并没有变动。（2）政府税收税收是政府收入中最主要部分，可作为实行财政政策的有力手段之一。税率及税收确定量的大小及其变动方向对个人收入和消费干脆产生重大影响，从而影响总收入。（3）公债公债是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式，包括中心政府的债务和地方政府的债务。政府公债的发行，一方面能增加财政收入，影响财政收支，属于财政政策

9、，另一方面又能对包括货币市场和资本市场在内的金融市场的扩张和紧缩起重要作用，影响货币的供求，从而调整社会的总需求水平。2相机选择的财政政策与“自动稳定器”（1）自动的财政政策（自动稳定器）自动稳定器也称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会削减各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济旺盛时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无需政府实行任何行动。财政政策的这种内在稳定经济的功能主要通过以下三项制度得到发挥：第一，政府税收的自动变更。个人所得税和公司所得税的征收都有确定的起征点和相应的税率。税收这种因经济变动而自动发生变更的内在机动性和伸缩性是一种有助于减轻经济波动的自动稳定因素。其次

10、，政府支出的自动变更。这里主要是指政府的转移支付，它包括政府的失业救济和其他社会福利支出。第三，农产品价格维持制度。政府维持农产品价格的政策，事实上是保证农场主的可支配收入不低于确定水平，因此，也有减缓市场经济无可避开的经济波动的稳定器作用。上述财政政策中的内在稳定器通常被看作是防止经济运行出现波动的第一道防线，并且也能够在确定程度上抑制经济波动，稳定经济运行，但其作用终归是有限的，无法使经济实现持续均衡增长。因此，政府运用财政政策干预经济也就有其存在的必要性。（2）相机选择的财政政策相机选择的财政政策，又称之为斟酌运用的或权衡性的财政政策，是指政府依据经济状况和财政政策有关手段的特点，相机选

11、择，主动地主动变动财政的支出和税收以稳定经济，实现充分就业的机动性财政政策。经济学家认为，运用财政政策调整总需求的原则是“逆经济风向行事”，即当社会总需求不足，失业持续增加时，应实行刺激总需求的扩张性财政政策，以消退失业和经济衰退；当社会总需求过度，出现持续通货膨胀时，应实行抑制总需求的紧缩性财政政策，以消退通货膨胀。政府运用财政政策的主要手段有：变更税率、变更政府购买水平和政府转移支付水平。3财政政策与财政收支平衡（1）财政政策与年度平衡预算西方国家财政预算思想的发展，经验了平衡预算和功能财政两个阶段。在凯恩斯主义经济学产生之前，西方各国奉行的理财思想，基本上还是亚当斯密在国富论中提出的原则

12、：一个谨慎行事的政府应当厉行节约，量入为出，每年都要保持预算平衡。凯恩斯主义者认为，平衡预算从理财的角度看是稳定的，但从经济的角度看，则会加剧经济波动。因为经济衰退时，税收必定随收入的削减而削减，为削减赤字，只有削减政府支出和提高税率，结果会加剧衰退；通货膨胀时，税收必定随收入的增加而增加，为了削减盈余，只有增加政府支出和降低税率，结果会加剧通货膨胀。因此，20世纪30年头世界经济危机和“凯恩斯革命”使人们意识到经济衰退期间保持预算平衡既无必要而且会加深衰退。但是，由于预算平衡的思想根深蒂固，理财思想从每年保持预算平衡发展为每一个周期预算平衡，只要求在一个经济周期中保持预算平衡，也就是说，在经

13、济萧条时期，实行扩张政策，有意支配赤字；在旺盛时期实行紧缩政策，有意支配盈余，弥补衰退时留下的赤字，使整个经济周期的盈亏相抵而实现预算平衡。这种财政政策又称为补偿性财政政策。这种思想在理论上似乎成立，但实施中困难很大。因为，一方面经济周期事先难以预料；另一方面，现实经济中衰退与旺盛的时间长短及程度不确定相等，从而旺盛时期的预算盈余未必能弥补衰退期的预算赤字。至20世纪60年头，凯恩斯主义者甚至认为一个经济周期的预算平衡都是不必要的。财政政策的目标不应满足于被动性的补偿性财政政策，而是应当主动去供应足够的有效需求，以刺激经济增长，在防止出现需求拉上型通货膨胀的同时实现和保持充分就业。这就是说，凯

14、恩斯主义者彻底抛弃了传统的平衡预算思想，代之以职能财政思想，即政府的预算目标不是追求财政收支平衡，而是追求经济持续增长，实现充分就业的状态。（2）充分就业时的财政赤字（盈余）所谓充分就业预算盈余，由美国经济学家C布朗提出，是指既定的政府预算在充分就业的国民收入水平即潜在的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。一般来讲，当实际的国民收入水平高于充分就业的国民收入水平常，则充分就业预算盈余小于实际预算盈余；若实际国民收入水平低于充分就业的国民收入水平，则充分就业预算盈余大于实际预算盈余。当然也会出现实际国民收入和充分就业国民收入（潜在国民收入）相等，因而充分就业预算盈余与实际预算盈余相等的状况。用、

15、分别表示边际税率、既定的政府购买支出和政府转移支付支出，用 、分别表示实际国民收入和充分就业国民收入，则充分就业预算盈余 ，实际预算盈余 ，二者差额为 。充分就业预算盈余在财政政策的制定中是特别重要的。以这一概念作为制定财政政策的准则，就是不应当留意实际的预算盈余或赤字，而是要留意充分就业时的预算盈余或赤字。只有以充分就业的预算盈余来制定财政政策，才能使财政政策为实现充分就业目标服务。这就是说，只要经济没有实现充分就业，即使有赤字，也必需实行扩张性财政政策。虽然扩张性财政政策会增加赤字，但在长期中，这种政策会刺激经济，增加国民收入，增加财政收入并弥补赤字。4财政赤字与公债强调财政政策要以充分就

16、业为目标的职能财政思想，必定导致赤字财政政策。当实行赤字财政政策，出现财政赤字后，西方国家一般接受发行公债的手段来弥补赤字。公债即国债，是政府为了弥补财政预算赤字而举借的债务，包括内债和外债。事实上，西方国家的公债不仅是政府弥补财政赤字的一个常常性手段，而且是协作货币政策通过影响货币供应以调整宏观经济活动的一个重要工具。主权债务危机。主权债务（sovereign debt）是指一国以自己的主权为担保向外国政府或组织（不管是向国际货币基金组织或世界银行还是向其他国家）借来的债务。假如一国的主权债务过高（也即财政赤字过高），超过自身的还债实力，就可能爆发主权债务危机。从最起先的冰岛，到迪拜，再到希

17、腊等欧洲国家，主权债务危机成为继2007年美国次债危机和2008年全球金融危机之后，世界经济面临的又一重大不确定性因素，各国政府为此也实行各种救市措施。三、货币政策1货币政策含义货币政策是政府依据既定目标，通过中心银行运用其政策工具，调整货币供应和利率，以影响宏观经济活动总水平的经济政策。在货币供应中，活期存款占有最大的比例，因此，中心银行对货币供应的管理主要是对活期存款的管理，即通过利用活期存款的扩大或收缩机制影响储备金，从而实现对货币供应的管理与限制。运用货币政策调整总需求，和财政政策一样，也是坚持“逆经济风向行事”的基本原则。在经济衰退时期，中心银行应当实行扩张性货币政策。在通货膨胀时期

18、，应当实行紧缩性货币政策。2存款创建和货币供应法定准备金制度指商业银行必需将全部存款的确定百分比保持为现金形态以应付公众提取现金的须要，其余部分才可用于放款或投资。法定准备金制度一方面是为了防止银行因挤兑风潮而倒闭，另一方面是为了限制银行贷款的速度和数量，从而限制货币供应量。在法定准备金制度下，当中心银行新发行一笔通货并流入银行后，就意味着银行体系增加了一笔存款准备金，经过银行体系一连串的存款贷款再存款再贷款，即所谓的存款创建机制，由此引发的新增存款总额将是新增存款准备金的若干倍。通过计算，可以得出：中心银行新增一笔原始货币供应将使活期存款总和（亦即货币供应量）将扩大为这笔新增原始货币供应量的

19、 倍，称之为货币创建乘数。须要留意的是，货币创建乘数为法定准备率的倒数是有条件的，其条件是：（1）商业银行没有超额储备，即商业银行得到的存款扣除法定准备金后会全部贷放出去。（2）银行客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式进行。3 3货币货币政策工具政策工具（1 1）一般性）一般性货币货币政策工具政策工具一一般般性性货货币币政政策策工工具具是是各各国国中中心心银银行行普普遍遍运运用用或或常常常常运运用用的的货货币币政政策策工工具具，主主要要有有三三个个，也也称称货货币币政政策策“三三大大法法宝宝”，即即再再贴贴现现政政策策、法法定定准准备备金金制制度度和和公公开开市市场场业业务务。这这三

20、三种种政政策策工工具具都都属属于于对对货货币币总总量量的的调调整整，以以影影响响整整个个宏宏观经济观经济。再再贴现贴现政策政策含含义义：当当商商业业银银行行发发生生资资金金短短缺缺时时，可可以以凭凭其其贴贴现现业业务务中中取取得得的的未未到到期期的的商商业业票票据据向向中中心心银银行行办办理理再再贴贴现现。再再贴贴现现政政策策是是中中心心银银行行通通过过提提高高或或降降低低贴贴现现率率来来影影响响商商业业银银行行的的信信贷贷规规模模和和市市场场利利率率，以以实实现现货货币币政政策策目目标标的的一一种种手手段。它包括两方面内容：一是再段。它包括两方面内容：一是再贴现贴现率的确定与率的确定与调调整

21、，二是整，二是规规定向中心定向中心银银行申行申请请再再贴现贴现的的资资格。格。效效果果：再再贴贴现现政政策策的的效效果果主主要要体体现现在在三三个个方方面面：借借款款成成本本，即即中中心心银银行行提提高高或或降降低低再再贴贴现现率率会会影影响响商商业业银银行行和和金金融融机机构构的的借借款款成成本本，从从而而影影响响基基础础货货币币的的投投放放；告告示示效效应应，即即中中心心银银行行变变更更贴贴现现率率对对外外界界释释放放货货币币政政策策方方向向的的信信号号，如如提提高高贴贴现现率率，则则意意味味着着紧紧缩缩的的货货币币政政策策，并并进进而而变变更更商商业业银银行行与与公公众众的的行行为为；结

22、结构构调调整整效效应应，即即中中心心银银行行对对不不同同票票据据实实行行差差别别再再贴贴现现率率，从从而而影影响响各各种种再再贴贴现现票票据据规规模模，使使货货币币供供应应结结构构与与中中心心银银行行的的政政策策意意图图相相符符合合。除除此此之外，中心之外，中心银银行再行再贴现贴现率通常是一个国家的基准利率，从而再率通常是一个国家的基准利率，从而再贴现贴现利率的利率的变动变动会影响市会影响市场场利率。利率。局局限限性性：再再贴贴现现政政策策的的局局限限性性在在于于：第第一一，中中心心银银行行处处于于被被动动地地位位，中中心心银银行行虽虽然然可可以以调调整整再再贴贴现现率率，但但借借款款与与否否

23、的的确确定定权权在在商商业业银银行行；其其次次，随随时时调调整整再再贴贴现现率率会会引引起起市市场场利利率率的的常常常常波波动动，从从而而影影响响商商业业银银行行的的经经营营预预期期，使使之之无无所所适适从从；第第三三，作作用用有有限限，经经济济旺旺盛盛时时提提高高再再贴贴现现率率未未必必能能刺刺激激商商业业银银行行的的借借款款需需求求，因因为为商商业业银银行行有有足足够够高的盈利，同理，高的盈利，同理，萧萧条条时时期降低期降低贴现贴现率也未必能刺激率也未必能刺激银银行借款需求。行借款需求。公开市公开市场业务场业务含含义义：公公开开市市场场业业务务是是指指中中心心银银行行通通过过在在公公开开市

24、市场场上上买买进进或或卖卖出出有有价价证证券券（特特殊殊是是短短期期政政府府债债券券）来来投投放放或或回回笼笼基基础货币础货币，以限制，以限制货币货币供供应应量，并影响市量，并影响市场场利率的一种行利率的一种行为为。债债券：券：发发行在一行在一级级市市场场。交易、流通在二交易、流通在二级级市市场场（公开市（公开市场场）。）。效效果果：中中心心银银行行要要在在公公开开市市场场上上买买进进证证券券，一一般般可可向向商商业业银银行行或或社社会会公公众众买买进进，这这两两种种买买进进都都将将引引起起基基础础货货币币的的投投放放，从从而而扩扩大大商商业业银银行行的的信信贷贷规规模模，并并通通过过乘乘数数

25、作作用用将将货货币币供供应应量量成成倍倍扩扩张张，利利率率下下降降，因因而而是是一一种种扩扩张张性性的的货币货币政策。假如中心政策。假如中心银银行在公开市行在公开市场卖场卖出出证证券，其政策效果券，其政策效果则则相反，属于相反，属于紧缩紧缩性的性的货币货币政策。政策。局局限限性性：局局限限性性主主要要表表现现在在：要要求求中中心心银银行行具具有有较较高高的的独独立立性性和和权权威威性性；须须要要一一个个发发达达的的全全国国性性的的金金融融市市场场；必需其他政策工具的必需其他政策工具的协协作，如存款准作，如存款准备备金制度。金制度。法定准法定准备备金制度金制度含含义义：存存款款准准备备金金是是银

26、银行行及及某某些些金金融融机机构构为为应应付付客客户户提提取取存存款款和和资资金金清清算算而而准准备备的的货货币币资资金金。存存款款准准备备金金分分为为法法定定存存款款准准备备金金和和超超额额准准备备金金两两种种。法法定定存存款款准准备备金金是是金金融融机机构构按按中中心心银银行行规规定定的的比比例例上上交交的的部部分分，超超额额准准备备金金指指准准备备金金总总额额减减去去法法定定存存款款准准备备金金的的剩剩余余部部分分。中中心心银银行行可可以以通通过过调调整整法法定定存存款款准准备备金金比比率率，来来影影响响商商业业银银行行的的信信贷贷规规模模，从从而而影影响响货货币币供供应应量量。若若中中

27、心心银银行行降降低低法法定定存存款款准准备备金金比比率率，则则商商业业银银行行就就会会有有较较多多的的剩剩余余准准备备金金可可用用于于贷贷款款或或投投资资，并并通通过过整整个个银银行行体体系系的的连连锁锁反反应应创创建建出出更更多多的的派派生生存存款款。因因此此，中中心心银银行行降降低低法法定定准准备备金金率率属属于于扩扩张张性性货币货币政策；反之，若中心政策；反之，若中心银银行提高法定存款准行提高法定存款准备备金比率，金比率，则则属于属于紧缩紧缩性性货币货币政策。政策。效果：首先，存款准备金政策是一种威力强大但不宜常用的货币政策工具，它往往能快速地达到预定的中介目标，甚至快速达到预期的最终目

28、标；其次，中心银行对存款准备金制度具有完全的自主权，比较简洁实施。局限性：由于法定准备金的变动产生的效果明显，因此，它对实际经济活动会产生强有力的影响从而引起经济的猛烈动荡，同时也使商业银行很难进行适当的流淌性管理。法定准备金调整由于具有以上的负面效应，因此一般只适用于特别时期。表16-1一般性货币政策工具及其基本的运用策略（2）选择性的货币政策工具道义劝告是指中心银行凭借自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对商业银行和其他金融机构发布通告或与这些金融机构的负责人进行面谈等方式，来影响其放款的数量和投资的方向，以达到限制信用的目的。通货膨胀（总需求总供给）通货紧缩（总需求总供给）存款准备金政

29、策提高法定存款准备金降低法定存款准备金再贴现政策提高再贴现率降低再贴现率公开市场业务卖出证券，回笼基础货币买进证券，投放基础货币4货币政策中介目标所谓货币政策中介目标，是指中心银行在执行货币政策时以货币政策工具首先影响利率或货币供应量等变量，通过这些变量的变动，中心银行的政策工具间接地影响产出、就业、物价和国际收支等最终目标变量。（1）货币政策中介目标的选择标准为使货币政策中介目标能有效地影响货币政策最终目标，货币政策中介目标的选择应具备以下条件：第一，可控性，是指货币政策中介目标能够为中心银行有效限制和调整，中心银行能够较精确地限制该中介目标的变动状况及其变动趋势。其次，可测量，是指中介目标

30、的数据资料能够被中心银行快速而精确地收集到并进行定量分析。第三，相关性，是指中介目标必需与货币政策最终目标有亲密的联动关系。第四，抗干扰性，是指中介目标必需不受到外来因素或非政策因素的影响，使货币政策能在干预度较低的状况下对社会经济发生影响。（2 2）几种可供）几种可供选择选择的中介目的中介目标标中介目中介目标标可分可分为为两两类类：一：一类类是操作目是操作目标标，也称近期目，也称近期目标标；另一；另一类类是效果指是效果指标标，也称，也称远远期指期指标标。操操作作目目标标主主要要包包括括超超额额准准备备金金和和基基础础货货币币。超超额额准准备备金金可可以以反反映映银银行行体体系系扩扩大大放放款

31、款和和投投资资的的实实力力，也也是是预预料料将将来来货货币币供供应应量量和和利利率率运运行行效效果果的的良良好好“预预料料器器”。基基础础货货币币是是流流通通中中的的现现金金和和银银行行的的存存款款准准备备金金的的总总和和，是是中中心心银银行行可干脆限制的金融可干脆限制的金融变变量，是量，是银银行体系存款行体系存款扩张扩张和和货币创货币创建的基建的基础础，其数，其数额额的的变动变动会影响会影响货币货币供供应应量。量。效效果果指指标标主主要要包包括括利利率率和和货货币币供供应应量量。利利率率是是影影响响货货币币供供应应量量和和银银行行信信贷贷规规模模，实实现现货货币币政政策策的的重重要要指指标标

32、，其其不不足足之之处处在在于于利利率率同同时时是是经经济济内内生生变变量量，难难以以推推断断其其变变动动是是政政策策操操作作结结果果还还是是经经济济过过程程本本身身造造成成的的。货货币币供供应应量量是是比比较较适合的适合的货币货币政策中介目政策中介目标标，其按流淌性可分，其按流淌性可分为为M0M0、M1M1、M2M2和和M3M3等若干等若干层层次。次。货币货币政策政策传导过传导过程如下：程如下：5 5货币货币政策政策传导传导机制机制货币货币政策政策传导传导机制是指机制是指货币货币当局运用确定的当局运用确定的货币货币政策工具达到其政策工具达到其预预期的最期的最终终目目标标所所经过经过的途径或具体

33、的的途径或具体的过过程。程。（1 1）凯凯恩斯主恩斯主义义理理论论中的中的货币货币政策政策传导传导机制机制依依据据凯凯恩恩斯斯的的分分析析，中中心心银银行行增增加加或或削削减减货货币币供供应应量量将将引引起起利利率率的的下下降降或或上上升升，在在资资本本边边际际效效率率确确定定的的条条件件下下，利利率率的的下下降降将将引引起起投投资资的的增增加加，利利率率的的上上升升则则引引起起投投资资的的削削减减。投投资资的的增增加加或或削削减减，又又将将通通过过乘乘数数作作用用引引起起支支出出和和收收入入的的同同方方向向变变动动。假假如如用用M M表表示示货货币币供供应应量量，r r 表表示示利利率率，I

34、 I 表表示示投投资资，E E 表表示示支支出出，Y Y 表表示示收收入入，则则凯凯恩恩斯斯的的货币货币政策政策传导传导机制理机制理论论可表示可表示为为：MrIEYMrIEY（2 2）货币货币主主义义理理论论中的中的货币货币政策政策传导传导机制机制货货币币主主义义认认为为，货货币币供供应应量量的的变变动动需需通通过过利利率率加加以以传传导导，而而可可干干脆脆引引起起支支出出与与收收入入的的变变动动，所所以以，其其货货币币政政策策传导传导机制理机制理论论可表示可表示为为：MEYMEY依依据据该该理理论论，货货币币政政策策的的传传导导机机制制主主要要不不是是通通过过利利率率间间接接影影响响支支出出

35、与与收收入入，而而是是通通过过货货币币供供应应量量的的变变动动干干脆脆影影响支出与收入。响支出与收入。（3）托宾q 理论依据这种理论，货币政策变更了利率，利率的变动又会影响人们的资产组合。较低的利率会使人们把他们的财产转移到股票上，因为此时投资于股票会比银行储蓄获得更高的投资收益。于是股票价格会上升，依据托宾的“q 理论”，当股票价格更高时，企业就会进行更多的投资，从而导致更多的产出。其货币政策传导机制理论可表示为：MPS（股票价格）qIY（4）财宝效应这种理论认为扩张的货币政策造成的低利率所带来的股票价格和长期债券价格上升，会使人们感觉更富有了，于是人们会增加消费，从而总需求增加。反之，人们

36、会削减消费支出，总需求削减。其货币政策传导机制理论可表示为：MPS（股票价格）毕生财宝CY（5）信用供应可能性效应当中心银行实行松的货币政策后，例如，在公开市场上大量购买政府债券或降低再贴现率后，商业银行体系的超额准备金会增加，可用于发放贷款的资金增加，从而企业的贷款需求简洁得到满足，进而投资增加，国民收入增长。其货币政策传导机制理论可表示为：MLa（贷款量）IY6货币政策执行规则的选择（1）单一规则货币主义主见中心银行应长期一贯地维持一个固定的或稳定的货币增长率，而不应运用各种权力和工具企图操纵或管制各种经济变量。货币主义认为运用单一规则的货币供应政策能够有效地稳定经济。在经济旺盛、需求过旺

37、时，固定货币增长率低于货币需求增长率，因此，具有自动收缩经济过度膨胀的实力；而在经济不景气，需求不足时，固定货币增长率高于货币需求增长率，因此具有自动刺激经济复原的实力。（2）相机选择凯恩斯学派赞成中心银行实行“相机选择”政策，认为市场经济并无自动调整或稳定的趋向，而且货币政策的时滞是短暂的，中心银行应依照具体经济状况的变动，运用不同工具和实行相应措施来稳定金融和经济。16.316.3名校名校历历年考研真年考研真题题回回顾顾一、名一、名词说词说明明1 1自自动稳动稳定器定器 上海上海财经财经高校高校20012001研；北京化工高校研；北京化工高校20052005研；北京研；北京邮电邮电高校高校

38、20062006研；研；对对外外经济贸经济贸易高校易高校20062006研；研；武武汉汉高校高校20082008研；厦研；厦门门高校高校20082008研；中南研；中南财经财经政法高校政法高校20102010研；南京高校研；南京高校20112011研研 答：自答：自动稳动稳定器也称内在定器也称内在稳稳定器，是指定器，是指经济经济系系统统本身存在的一种会削减各种干本身存在的一种会削减各种干扰对扰对国民收入冲国民收入冲击击的机制，能的机制，能够够在在经济经济旺盛旺盛时时期自期自动动抑制通抑制通胀胀，在，在经济经济衰退衰退时时期自期自动动减减轻萧轻萧条，无需政府条，无需政府实实行任何行行任何行动动。

39、例如，一些例如，一些财财政支出和税收制度就具有某种自政支出和税收制度就具有某种自动调动调整整经济经济的敏捷性，可以自的敏捷性，可以自动协动协作需求管理，减作需求管理，减缓总缓总需求的需求的摇摇摆摆性，从而有助于性，从而有助于经济经济的的稳稳定。在社会定。在社会经济经济生活中，通常具有内在生活中，通常具有内在稳稳定器作用的因素主要包括：个人和公司所得税、定器作用的因素主要包括：个人和公司所得税、失失业补业补助和其他福利助和其他福利转转移支付、移支付、农产农产品品维维持价格以及公司持价格以及公司储储蓄和家庭蓄和家庭储储蓄等等。例如，在蓄等等。例如，在萧萧条条时时期，个人收入和公期，个人收入和公司利

40、司利润润削减，政府所得税收入自削减，政府所得税收入自动动削减，从而相削减，从而相应应增加了消增加了消费费和投和投资资。同。同时时，随着失，随着失业业人数的增加，政府失人数的增加，政府失业业救救济济金和各种福利支出必定要增加，又将刺激个人消金和各种福利支出必定要增加，又将刺激个人消费费和促和促进进投投资资。但是，内在但是，内在稳稳定器的作用是有限的。它只能定器的作用是有限的。它只能协协作需求管理来作需求管理来稳稳定定经济经济，而本身不足以完全，而本身不足以完全维维持持经济经济的的稳稳定；它定；它只能只能缓缓和或减和或减轻经济轻经济衰退或通衰退或通货货膨膨胀胀的程度，而不能的程度，而不能变变更它更

41、它们们的的总趋势总趋势。因此，。因此，还还必需接受更有力的必需接受更有力的财财政政策措施。政政策措施。2 2公公开开市市场场业业务务 中中国国人人民民高高校校19981998研研；中中国国海海洋洋高高校校20022002研研；中中南南财财经经政政法法高高校校20002000研研；北北京京航航天天航航空空高高校校20062006研；上海理工高校研；上海理工高校20062006研；研；财财政部政部财财政科学探政科学探讨讨所所20082008研；研；华华中科技高校中科技高校20102010研研 答答：公公开开市市场场业业务务是是指指中中心心银银行行在在证证券券市市场场上上公公开开买买卖卖有有价价证证

42、券券（主主要要是是政政府府公公债债、国国库库券券和和银银行行承承兑兑票票据据等等），以期，以期调调整信用和整信用和货币货币供供应应量的一种量的一种业务业务活活动动，是中心，是中心银银行的三大法宝之一。行的三大法宝之一。公公开开市市场场业业务务的的目目的的是是：（1 1）通通过过政政府府债债券券的的买买卖卖活活动动收收缩缩或或扩扩大大会会员员银银行行存存放放在在中中心心银银行行的的准准备备金金，从从而而影影响响这这些些银银行行的的信信贷贷实实力力；（2 2）通通过过影影响响准准备备金金的的数数量量限限制制市市场场利利率率；（3 3）通通过过影影响响利利率率限限制制汇汇率率和和国国际际黄黄金金流流

43、淌淌；（4 4）为为政政府府证证券券供供应应一一个个有有组组织织的的市市场场。公公开开市市场场业业务务被被认认为为是是实实施施货货币币政政策策、稳稳定定经经济济的的重重要要工工具具。例例如如，经经济济扩扩张张时时，实实行行卖卖出出政政府府债债券券的的政政策策，可可以以削削减减商商业业银银行行的的准准备备金金，降降低低它它的的信信贷贷实实力力，促促使使贷贷款款利利率率上上涨涨，遏遏制制过过度度的的投投资资需需求求。经经济济萧萧条条时时，则则买买进进政政府府债债券券，以以便便提提高高商商业业银银行行的的准准备备金金，扩扩大大它它们们的的信信贷贷实实力力，促促使使利利息息率下降，从而率下降，从而扩扩

44、大投大投资资需求。需求。作作为为中中心心银银行行最最重重要要的的货货币币政政策策工工具具之之一一，公公开开市市场场业业务务具具有有明明显显的的优优越越性性，这这主主要要体体现现在在：（1 1）通通过过公公开开市市场场业业务务可可以以干干脆脆调调控控银银行行系系统统的的准准备备金金总总量量，使使其其符符合合政政策策目目标标的的须须要要；（2 2）中中心心银银行行通通过过公公开开市市场场业业务务可可以以“主主动动出出击击”，避避开开“被被动动等等待待”；（3 3）公公开开市市场场业业务务操操作作可可以以对对货货币币供供应应量量进进行行微微调调，也也可可以以进进行行连连续续性性、常常常常性性、摸爽性

45、甚至逆向性操作，以敏捷摸爽性甚至逆向性操作，以敏捷调调整整货币货币供供应应量。量。但但是是，公公开开市市场场业业务务受受到到诸诸如如商商业业周周期期、货货币币流流通通速速度度变变更更、商商业业银银行行的的信信贷贷意意愿愿等等因因素素的的影影响响，同同时时还还必必需需具具备备一个高度一个高度发发达的达的证证券市券市场场。二、简答题1试述宏观政策目标及它们相互间的制约关系。复旦高校2005研答：（1）宏观经济政策的目标宏观经济政策的目标有四个，即充分就业、价格稳定、经济持续均衡增长和国际收支平衡。宏观经济政策就是为了达到这些目标而制定的手段和措施。（2）宏观经济政策目标之间的制约关系经济政策各项目

46、标之间的关系是既有协调也有相冲突的地方。其中，充分就业与经济增长这两者正相关：经济增长，就业增加；经济下滑，则失业增加。但除此之外，各个目标相互之间都有冲突。经济政策各项目标之间的冲突首先表现在充分就业与稳定价格的冲突上。菲利普斯曲线表明在失业率和通货膨胀率之间存在着此消彼长的置换关系。所以，依据菲利普斯曲线，作为中心银行的货币政策目标只有依据当时的社会经济条件，寻求通货膨胀率和失业率之间的某一适当的组合点，而不行能有两全其美的方法。价格稳定与经济增长之间也存在着冲突。就现代市场经济的实践而言，经济的增长大多伴随着物价的上涨。经济政策各项目标之间的冲突还表现在经济增长与国际收支平衡的冲突上。经

47、济增长通常会增加对进口商品的需求，这就可能导致贸易差额的恶化。就资本项目而言，要促进经济增长，就要增加投资，在国内资金来源不足的状况下，必需借助于外资的流入。外资的流入可能使国际收支中的资本项目出现顺差，确定程度上可弥补贸易逆差造成的国际收支失衡，但并不确定能使经济增长与国际收支平衡共存。经济政策各项目标之间的冲突也体现在物价稳定与国际收支平衡的冲突上，在出现通货膨胀的状况下，有时须要实行措施降低利率。但利率的降低，在资本自由流淌的条件下，有可能导致资本外流并使资本项目恶化。假如常常项目不能保持顺差或者这种顺差不足以抵补资本项目逆差的话，就可能使国际收支失衡。然而，为了抑制通货膨胀，假照实行的

48、是降低货币供应量而不是降低利率的方法，那么外资可能接着流入，而且由于国内物价的下降和总需求的削减，常常项目可能因为出口增加和进口削减而出现顺差。由此可见，物价稳定又并不总是与平衡国际收支相冲突。2货币政策应当按规则还是相机选择？请说明理由。中国人民高校2006研答：（1）关于货币政策应当是依据规则还是相机选择，经济学家们各持己见，没有统一的看法，其分歧在于规则和相机选择各有其好处。（2）固定货币规则是指货币当局把货币供应量的增长率稳定在一个确定的数值上的货币政策。这是以弗里德曼为代表的美国货币主义学派极力提倡的货币政策。货币主义认为，货币供应与经济增长之间存在着稳定的联系，人们的货币需求与实际

49、收入之间存在着稳定的函数关系。因此，货币供应量的增长必需和实际经济增长保持一样，货币供应量的增长率也应当保持稳定。货币主义学派反对凯恩斯主义以相机选择的反周期财政政策调控经济，而突出强调货币政策的重要作用，认为通货膨胀和经济变动是货币因素造成的，必需运用货币政策来消退。而货币政策的落脚点不在于限制银行信贷利率，而是干脆限制货币供应量的增长率。货币主义学派认为市场经济本身是稳定的，不须要政府干预，只要维持固定的货币增长率，就会消退通货膨胀和经济的不稳定性。政府干预反而有可能造成宏观经济的波动，带来经济的不稳定。相机选择的货币政策主要是凯恩斯主义的一种实施总需求管理、依据经济运行的波动状况而机动敏

50、捷运用的货币政策。一般依照逆向规则实施，即当总需求低于充分就业的产量时，实行扩张性货币政策，刺激需求，以消退失业；反之，则实行紧缩性货币政策，以抑制通货膨胀。这种货币政策曾长期作为西方国家实施宏观调控政策的主要依据。但这种政策未能考虑政府决策的局限性，对公众预期、货币政策时滞和人的相识实力等因素的影响估计不足。可见，固定规则和相机选择都有各自的优越性，货币政策原委应当依据固定规则还是依据相机选择目前仍旧处于争论之中，尚无定论。三、论述题2008年下半年以来，我国政府依据国内外宏观经济形势的变更，在货币政策和财政政策领域进行了有针对性的调整。请依据开放条件下的宏观经济理论，论述这些调整产生的缘由