企业偿债能力分析.ppt

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1、企业偿债能力分析企业偿债能力分析利益相关者与分析目的v股东分析偿债能力是为了公司的长期发展v管理者分析偿债能力是为了生产经营的正常进行v债权人分析偿债能力是为了进行正确的接待决策第一节第一节:短期偿债能力分析短期偿债能力分析v营运资金营运资金/流动比率流动比率/速动比率速动比率v经营现金流量与流动负债之比经营现金流量与流动负债之比v短期偿债能力分析应注意的问题和考短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素虑的因素 影响企业短期偿债能力的因素v资产的流动性 流动资产的规模越大，企业短期偿债能力越强。v流动负债的规模 它决定了企业需要承担的现时债务有多少。此外需要关注企业的各种债务的偿还期限是否集中

2、。v企业经营的现金流量 现金流量主要受经营状况和融资能力两方面影响。正常情况下，企业的经营业绩应当与现金流量一致。1、营运资金、营运资金v营运资金营运资金=流动资产流动资产流动负债流动负债思考：当营运资金为正值时，则？当营运资金为正值时，则？营运资金营运资金v 该指标过高或过低对企业资金运营该指标过高或过低对企业资金运营效果和资金成本都会产生影响，通过效果和资金成本都会产生影响，通过与本企业历史进行比较，可以确定企与本企业历史进行比较，可以确定企业较合理的营运资金需求量。业较合理的营运资金需求量。v营运资本也可以理解为是流动负债的缓冲垫，因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要一年内偿还。v

3、营运资金营运资金=流动资产流动资产流动负债流动负债 =（总资产-非流动资产）-（总资产-股东权益-非流动负债）=（股东权益+非流动负债）-非流动资产 =长期资本长期资本-长期资产长期资产思考：为何是缓冲垫？（提示：若长期资本大于长期资产）v 企业还可以将营业收入与营运资本进行企业还可以将营业收入与营运资本进行比较，分析在一个会计年度内的营运资本比较，分析在一个会计年度内的营运资本周转速度。其计算公式为：周转速度。其计算公式为：v 营运资本周转率（次营运资本周转率（次/年）年）=营业收入营业收入/平均营运资本平均营运资本v 通过将本企业该项指标与历史比较和通过将本企业该项指标与历史比较和与同行业

4、进行比较，更具有实际分析价值。与同行业进行比较，更具有实际分析价值。问题：不同行业的营运资本的差别？比如零售业？信誉好的餐饮业？制造业？2、流动比率、流动比率v流动比率流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债 =1+营运资本营运资本/流动负债流动负债 流动比率越高，企业短期偿债能力越流动比率越高，企业短期偿债能力越强；反之，越弱。强；反之，越弱。v例题四川长虹0708流动资产（百万）15702.5417084.38流动负债（百万）11801.2414892.36流动比率 1.33 1.147 对于制造企业而言，经验数据是流动对于制造企业而言，经验数据是流动比率比率大于大于2，偿债能力才有保障

5、。，偿债能力才有保障。对于服务性行业，一般现金流动较对于服务性行业，一般现金流动较快，流动比率快，流动比率稍低于稍低于2也可以接受。也可以接受。财务圣经v 计算出的流动比率和同行业对比，计算出的流动比率和同行业对比，与公司的历史数据对比才能发现偿与公司的历史数据对比才能发现偿债能力是增强还是减弱。债能力是增强还是减弱。流动比率流动比率不同行业不同行业2002年年-2005年平均流动比率年平均流动比率 行业行业2005年年2004年年2003年年2002年年电力电力,蒸汽蒸汽,热水的生产和供应业热水的生产和供应业0.740.911.071.17房地产开发与经营业房地产开发与经营业0.620.81

6、0.951.08计算机应用服务业计算机应用服务业1.151.311.511.52交通运输辅助业交通运输辅助业0.791.121.481.25零售业零售业0.840.840.870.87商业经纪与代理业商业经纪与代理业1.111.181.171.28通信及相关设备制造业通信及相关设备制造业1.351.471.421.54流动比率流动比率v （1）要注意对企业流动资产结构分析，）要注意对企业流动资产结构分析，因为流动资产各组成项目的变现能力是各因为流动资产各组成项目的变现能力是各不相同的。不相同的。v （2）要注意观察一个较长时期内（如）要注意观察一个较长时期内（如5年或年或10年）企业流动比率值

7、的趋势情况。年）企业流动比率值的趋势情况。v （3）要注意分析企业有关债权、债务人）要注意分析企业有关债权、债务人的信用授受条件。的信用授受条件。v （4）要注意分析流动资产的真实价值。）要注意分析流动资产的真实价值。v （5）要注意分析季节性变动对流动比）要注意分析季节性变动对流动比率的影响。率的影响。v （6）要注意经常分析企业现金流入、）要注意经常分析企业现金流入、流出的时间、数量及差额。流出的时间、数量及差额。v （7）要注意分析企业向银行举债的条）要注意分析企业向银行举债的条件。件。v （8）要注意分析企业或有负债的大小）要注意分析企业或有负债的大小3、速动比率、速动比率v速动比率速

8、动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债 =（流动资产（流动资产-存货）存货）流动负债流动负债思考：为什么要剔除存货？一般而言，速动比率大于一般而言，速动比率大于1的公司短期偿的公司短期偿债能力较强，对于应收账款比较少的企业，债能力较强，对于应收账款比较少的企业，速动比率小于速动比率小于1也是可以接受的，但是与流动也是可以接受的，但是与流动比率一样，行业不同，比率的特征也不同，比率一样，行业不同，比率的特征也不同，1仅仅是一个参考。仅仅是一个参考。财务圣经速动比率速动比率不同行业不同行业2002年年-2005年平均速动比率年平均速动比率 行业行业2005年年2004年年2003年年2002年年

9、电力电力,蒸汽蒸汽,热水的生产和供应业热水的生产和供应业0.620.810.951.08房地产开发与经营业房地产开发与经营业0.520.60.590.69计算机应用服务业计算机应用服务业0.841.011.191.2交通运输辅助业交通运输辅助业0.741.051.431.21零售业零售业0.540.550.570.6商业经纪与代理业商业经纪与代理业0.640.750.761超速动比率（保守速动比率）v超速动比率=（货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款）流动负债 意义：在计算速动比率时，除了扣除存货以外，还可以从流动资产中去掉其他一些可能与当期现金流量无关的项目（比如待摊费用），以计算更

10、进一步的变现能力。速动比率速动比率v 在分析速动比率时还要注意，速动比率在分析速动比率时还要注意，速动比率虽然剔除了变现能力较弱的存货资产，但虽然剔除了变现能力较弱的存货资产，但速动资产中的应收账款本身也可能存在一速动资产中的应收账款本身也可能存在一些潜在的问题，如可能隐藏着未冲销的坏些潜在的问题，如可能隐藏着未冲销的坏账、逾期待催收的账款所占比重过大等，账、逾期待催收的账款所占比重过大等，这些都会影响速动比率的真实性。这些都会影响速动比率的真实性。v 因此，还应当对应收账款的因此，还应当对应收账款的“质量质量”做进做进一步分析。另外，还要注意，速动比率是假一步分析。另外，还要注意，速动比率是

11、假设企业面临财务危机或者办理清算时，在存设企业面临财务危机或者办理清算时，在存货等资产全无市场价值的情况下，以速动资货等资产全无市场价值的情况下，以速动资产支付流动负债的短期偿债能力，是在衡量产支付流动负债的短期偿债能力，是在衡量企业应付紧急情况下的应变能力，企业应付紧急情况下的应变能力，不要以为不要以为速动比率低，企业就失去了偿债能力。速动比率低，企业就失去了偿债能力。v 最后应当注意进行速动比率分析时，还最后应当注意进行速动比率分析时，还应该对速动资产的结构与速动资产的变动趋应该对速动资产的结构与速动资产的变动趋势进行必要的分析，注意与本企业历史年份势进行必要的分析，注意与本企业历史年份的

12、资料进行比较以及与同行业的平均水平进的资料进行比较以及与同行业的平均水平进行比较。行比较。4、现金比率（最保守）、现金比率（最保守）v现金比率现金比率=货币资金货币资金+交易性金融资产交易性金融资产 流动资产流动资产 该比率表明企业即时的流动性。同样的，该比率越高，企业偿债能力越强。一般在0.2左右表明该企业的支付能力不会有太大问题。5、经营现金流量与流动负债之比、经营现金流量与流动负债之比（现金流量比率）（现金流量比率）v经营现金流量与流动负债之比经营现金流量与流动负债之比=经营活动产生的现金净流量经营活动产生的现金净流量流动负债流动负债 该系数越高，表明债务的保障系数越高，但不是越高越好。

13、经营现金流量与流动负债之比经营现金流量与流动负债之比不同行业不同行业2002年年-2005年平均经营现金流量与流动负债之比年平均经营现金流量与流动负债之比 行业行业2005年年2004年年2003年年2002年年电力电力,蒸汽蒸汽,热水的生产和供应业热水的生产和供应业35.1336.446.7246.41房地产开发与经营业房地产开发与经营业0.493.91-3.296.63计算机应用服务业计算机应用服务业6.800.335.490.27交通运输辅助业交通运输辅助业39.3559.7941.0260.88零售业零售业13.8813.4811.6911.88商业经纪与代理业商业经纪与代理业-3.5

14、117.89-10.639.15通信及相关设备制造业通信及相关设备制造业1.975.494.134.56土木工程建筑业土木工程建筑业9.226.233.633.14综合类综合类10.837.996.317.336、短期偿债能力辅助分析、短期偿债能力辅助分析v应收账款周转率和应付账款周转率对短期偿债能力的影响。1.当应收账款周转速度等于应付账款周转速度 2.当应收账款周转速度超过应付账款周转速度 3.当应收账款周转速度低于应付账款周转速度v存货周转率 从静态上反应的流动比率高，也许是存货周转率偏低造成的假象。7、影响企业变现能力的表外因素、影响企业变现能力的表外因素v增强短期偿债能力的表外因素1

15、.可随时动用的银行贷款指标。2.很快变现的长期资产。3.偿债能力的声誉。v降低短期偿债能力的表外因素1.或有负债。2.担保责任引起的负债。3.经营租赁合同中承诺的付款。8、总结短期偿债能力分析、总结短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素应注意的问题和考虑的因素v（1）应收账款的变现速度（应收账款周转率）应收账款的变现速度（应收账款周转率）v（2）存货变现速度（存货周转率）存货变现速度（存货周转率）v（3）可动用的银行贷款指标。）可动用的银行贷款指标。v（4）准备很快变现的长期资产。）准备很快变现的长期资产。v（5）担保责任引起的负债。）担保责任引起的负债。v（6）偿债能力的声誉。）偿债能力的

16、声誉。v某企业流动负债200万，流动资产400万，其中应收票据50万，存货90万，待摊费用2万，预付账款7万，应收账款200万（坏账损失率0.5%），计算该企业流动比率与速动比率、超速动比率。v流动比率=400/200=2v速动比率=（400-90）/200=1.55v超速动比率=400-（90+2+7+200*0.005）=1.5第二节：长期偿债能力分析第二节：长期偿债能力分析v利息保障倍数利息保障倍数/资产负债率资产负债率 v产权比率产权比率/有形净值债务比率有形净值债务比率 v长期资产适合率长期资产适合率 v经营现金流量与债务总额之比经营现金流量与债务总额之比 v影响长期偿债能力的其他因

17、素影响长期偿债能力的其他因素 影响长期偿债能力的因素v企业的盈利能力 企业盈利能力越强，长期偿债能力越强；反之，偿债能力越弱。v非流动资产的规模 企业资产越多，偿债能力越强。v非流动负债的规模 非流动资产的规模、资产期限和债务期限的匹配程度也是影响长期偿债能力的重要因素。1、利息保障倍数、利息保障倍数v 利息保障倍数也称获利倍数，是利息保障倍数也称获利倍数，是息税前利润（所得税前利润息税前利润（所得税前利润+利息费用）利息费用）与利息费用的比率。与利息费用的比率。v 利息保障倍数利息保障倍数v =（税前利润（税前利润+利息费用）利息费用）v /利息费用利息费用v 公式中：税前利润是指扣除所得税

18、公式中：税前利润是指扣除所得税之前的利润总额；之前的利润总额；v 利息费用包括财务费用中的利息费利息费用包括财务费用中的利息费用和已计入固定资产价值中的资本化利用和已计入固定资产价值中的资本化利息。息。利息保障倍数利息保障倍数v 利息保障倍数反映了企业用经营所利息保障倍数反映了企业用经营所得支付债务利息的能力。如果这个指标得支付债务利息的能力。如果这个指标太低，说明企业难以保证用经营所得来太低，说明企业难以保证用经营所得来按期足额支付债务利息，对债权人和投按期足额支付债务利息，对债权人和投资者将加大对企业财务风险的评估。资者将加大对企业财务风险的评估。v 一般情况下，企业的利息保障倍数一般情况

19、下，企业的利息保障倍数（获利倍数）（获利倍数）至少要大于至少要大于1。否则，企。否则，企业将难于生存与发展，甚至破产业将难于生存与发展，甚至破产。v2007年四川长虹息税前利润为70171万元，利息开支为19583万元。2008年四川长虹息税前利润为46464万元，利息开支为17403万元。分别计算两年的利息保障倍数，并依据结果做简单分析。利息保障倍数利息保障倍数 20052005年上市公司各行年上市公司各行业业公司的利息保障倍数公司的利息保障倍数 单单位：元位：元公司名称公司名称所属行业所属行业财务费财务费用用*税前利税前利润润利息保障倍数利息保障倍数深发展深发展金融行业金融行业244139

20、.94宝钢股份宝钢股份钢铁行业钢铁行业104360.88104360.881831077.361831077.3618.5518.55中国石化中国石化化工行业化工行业5266005266006148200614820012.6812.68上海机场上海机场仓储运输行仓储运输行业业-1303.2-1303.2160744160744深万科深万科房地产业房地产业1619.711619.71197618.2197618.2123.01123.01大商股份大商股份商业贸易行商业贸易行业业9154.19154.139815.3239815.325.355.35鲁泰鲁泰A纺织行业纺织行业8999.78999

21、.738347.4338347.435.265.26华能国际华能国际电力行业电力行业128543.94128543.94667903.71667903.716.206.20债务本息保障倍数债务本息保障倍数v债务本息保障倍数债务本息保障倍数=息税前利润息税前利润 利息费用利息费用+年度还本额年度还本额 1-所得税率所得税率 归还本金的数额是在税后进行，而支付利息归还本金的数额是在税后进行，而支付利息是在税前，为了统一口径，将年度还本额调是在税前，为了统一口径，将年度还本额调整为税前数量。整为税前数量。销售利息比率销售利息比率v销售利息比率销售利息比率=利息费用利息费用 营业收入营业收入它被视作三

22、大比率的深入分析，因为它被视作三大比率的深入分析，因为销售利息比率销售利息比率=资产负债率资产负债率负债资金成本率负债资金成本率总资产周转率总资产周转率2、资产负债率、资产负债率v 资产负债率是企业负债总额与资产资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称负债率。它反映企总额的比率，也称负债率。它反映企业的资产总额中有多少是通过举债获业的资产总额中有多少是通过举债获得的资产。其计算公式为：得的资产。其计算公式为：v 资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额资产负债率资产负债率v 对于这个指标，由于投资者、债务对于这个指标，由于投资者、债务人和公司经营者处于不同的利益角度，人和

23、公司经营者处于不同的利益角度，对它的评价具有差别。投资者和债权人对它的评价具有差别。投资者和债权人则关注资本扩张带来的投资风险，希望则关注资本扩张带来的投资风险，希望资产负债率越低越好；资产负债率越低越好；v 作为公司经营者在考虑资金成本负作为公司经营者在考虑资金成本负担能力的同时，还要考虑通过适度负债担能力的同时，还要考虑通过适度负债满足企业发展对资金的需求，既不能过满足企业发展对资金的需求，既不能过于保守，也不应当盲目举债。虽然，对于保守，也不应当盲目举债。虽然，对该指标没有统一的衡量标准，一般看好该指标没有统一的衡量标准，一般看好的企业的资产负债率应不超过的企业的资产负债率应不超过50%

24、为好。为好。3、所有者权益比率、权益乘数、所有者权益比率、权益乘数v所有者权益比率所有者权益比率=所有者权益总额所有者权益总额全部资产总额全部资产总额100%所有者权益比率与资产负债率之和应该等于所有者权益比率与资产负债率之和应该等于1。所有者权益比率越大，资产负债率就越小，所有者权益比率越大，资产负债率就越小，企业的偿债能力越强，企业的财务风险就越企业的偿债能力越强，企业的财务风险就越低。低。v权益乘数权益乘数=全部资产总额全部资产总额所有者权益总额所有者权益总额 权益乘数是所有者权益比率的倒数。权益乘数是所有者权益比率的倒数。权益乘数越大，说明投资者投入的量一定的权益乘数越大，说明投资者投

25、入的量一定的情况下，负债就越多，企业财务风险越大情况下，负债就越多，企业财务风险越大。4、产权比率、产权比率v 产权比率产权比率=债务总额债务总额股东权益股东权益v 产权比率反映由债权人提供的资本产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的与股东提供的资本的相对比率关系相对比率关系反映反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。构。产权比率产权比率v 产权比率与资产负债率是有区别的。产权比率与资产负债率是有区别的。产权比率侧

26、重于产权比率侧重于揭示债务资本与权益资揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；受能力；资产负债率侧重于资产负债率侧重于揭示总资本揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的保障程度。权益的保障程度。5、有形净值债务比率、有形净值债务比率v有形净值债务比率有形净值债务比率=净资产总额无形资产长期待摊费用净资产总额无形资产长期待摊费用负债总额负债总额有形净值债务比率有形净值债务比率v 有形净值债务比率实际上是产权比率的有形净值债务比率实

27、际上是产权比率的延伸，是延伸，是更谨慎、保守的更谨慎、保守的反映债权人利益的反映债权人利益的保障程度的指标。之所以要将无形资产从股保障程度的指标。之所以要将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，在东权益中扣除，是因为从保守的观点看，在企业处于破产状态时，无形资产往往会发生企业处于破产状态时，无形资产往往会发生严重贬值，因而不会像有形资产那样为债权严重贬值，因而不会像有形资产那样为债权人提供保障。人提供保障。v 而长期待摊费用本身就是企业费用的资而长期待摊费用本身就是企业费用的资本化，它们往往不能用于偿债。因此，该比本化，它们往往不能用于偿债。因此，该比率可用于测量债权人在企业陷入财务

28、危机或率可用于测量债权人在企业陷入财务危机或面临清算时的受保障程度。面临清算时的受保障程度。长虹(单位：百万)0708负债合计12300.6312103.7所有者权益合计10755.9312621.44无形资产2363.642747.10长期待摊费用24.356.73分别计算两年的产权比率和有形净值债务率6、长期负债比率、长期负债比率v长期负债比率长期负债比率=长期负债长期负债/负债总额负债总额v反映企业负债中长期负债所占的比重。反映企业负债中长期负债所占的比重。v在企业资金需求量一定的情况下，提高长期在企业资金需求量一定的情况下，提高长期负债比率，就意味着企业对短期借入资金的负债比率，就意味

29、着企业对短期借入资金的依赖性的降低，从而减轻了企业的档期偿债依赖性的降低，从而减轻了企业的档期偿债能力。能力。7、或有负债比率、或有负债比率v或有负债比率=或有负债余额/股东权益总额v或有负债总额=已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额+未决诉讼、未决仲裁金额+其他或有负债金额v反映股东权益对可能发生的或有负债的保障程度。v一般情况下，或有负债比率越低，企业偿债能力越强，股东权益对或有负债的保障程度越高。8、长期资产适合率、长期资产适合率v长期资产适合率长期资产适合率=股东权益股东权益+长期负债长期负债固定资产净值固定资产净值+长期投资净值长期投资净值 该比率从两个角度分析：1、企业长期资产与长

30、期资本之间的平衡性与协调性出发，该指标衡量什么？2、从维护企业财务结构的稳定和长期安全性角度出发，该比率的合理指标为？从从资源配置角度资源配置角度分析企业长期偿债能力分析企业长期偿债能力9、经营现金流量与债务总额之比、经营现金流量与债务总额之比（债务保障比率）（债务保障比率）v经营现金流量与债务总额之比经营现金流量与债务总额之比 v =经营现金净流量经营现金净流量负债总额负债总额v 反映了用营业现金流量偿还所有债务的反映了用营业现金流量偿还所有债务的能力。该比率值越高，企业的长期财务安全能力。该比率值越高，企业的长期财务安全性就越强。性就越强。20052005年上市公司年上市公司长长期期偿债偿

31、债能力行能力行业业平均平均值值行业分类及行业代表公司行业分类及行业代表公司行业平均值行业平均值公司名称公司名称所属行业所属行业 资产资产 负债负债率率产权产权比率比率有形有形净值净值债务债务比率比率长期资产长期资产适合率适合率深发展深发展金融行业金融行业87.5762074.972100.33503.587宝钢股份宝钢股份钢铁行业钢铁行业52.026138.001145.9341.839中国石化中国石化化工行业化工行业53.415200.256328.4571.453上海机场上海机场仓储运输行业仓储运输行业42.233211.206254.6271.211深万科深万科房地产业房地产业69.195212.251224.3210.781大商股份大商股份商业贸易行业商业贸易行业67.476585.649342.3971.09210、影响长期偿债能力的表外因素、影响长期偿债能力的表外因素v（1）长期租赁（融资租赁、经营租赁）长期租赁（融资租赁、经营租赁）v（2）担保责任）担保责任v（3）或有项目）或有项目