钢材价格暴涨暴跌背景解析.doc

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1、钢材近期7-158-7期货、钢厂出厂价暴涨背景解析 2009-8-4 近期以来，钢材期货价格直线走高，截止7月31日，直接拉出8根中阳线，从4000元拉升到4400元以上，在各项基本面没有大的变化的情况下，钢材期货的一枝独秀在所有期货品种的走势中显得非常特立独行，在其他金属，如铜铝锌等纷纷缩量调整之际，钢材期货一骑绝尘，以放量上攻创新高的走势带动了市场的人气。究竟钢材期货走势会持续以近75度的斜率上攻，还是会在一定点位遭遇空头的狙击？下面笔者根据当前最新的各方信息为大家做些简单的分析，相信能抛砖引玉，能对大家的具体操作有所帮助。 生产成本上升成为推高价格的借口 从这波行情启动到现在的情况分析，

2、一般都是先推高期货价格，随后钢厂拉高出厂价格，进而刺激市场现货价格走高，最后才是如铁矿石，焦炭，钢坯等生产原料的补涨。钢厂再以原材料价格上涨导致生产成本上升为理由再推高钢材出厂价格，再从现货价格的走高来间接影响期货价格走势，形成一个完美的闭环结构。 7.177.31涨幅备注铁矿石67075012%62%品位澳矿，港口现汇车板价格，湿吨。天津焦炭183018300一级冶金焦，上海废钢250027209%重废.上海钢坯3460380010%20MnSI，无锡螺纹钢现货401042406%20mm,HRB400，上海理计马钢螺纹钢期货4018454013%0910合约，结算价 从上表的数据分析可以明

3、显的看出，生产原料的涨幅远远小于现货和期货，期货的价格率先启动，成为这轮价格上涨的导火索。 进入09年以后国内建筑钢材产量屡创新高,每一月均要刷新前一月产量。据最新国家统计局统计数据得知，今年1-6月线材累计产量为4481.95万吨，同比增幅为9.84；今年1-6月钢筋累计产量为5728.78万吨，同比增幅为21.13 。上半年线材和钢筋累计产量为10210.73万吨，同比增幅为15.90 。前一季度建筑钢材累计产量为4720.24万吨，同比增加581.98万吨，同比增幅为14.06%，第二季度建筑钢材累计产量为5490.49万吨，同比增加818.95 万吨，同比增幅为17.53%。今年第二季

4、度建筑钢材产量比第一季度增加770.25万吨，增幅为16.32%。 而钢厂利用钢材期货走高之际，频繁拉抬出厂价格，并控制订货资源的发货数量，人为造成市场资源短缺，并间接影响贸易商心理，造成普遍的惜售现象。而钢厂出厂价格的频繁上调，是市场价格上涨的主要动力。7月份以来，钢厂上调钢材出厂价格的动作格外频繁。7月份沙钢上中旬上调价格在300-400元；河北钢铁集团一改以前的一月出一次价格的习惯，7月对出厂价格调整三次，幅度在350元400元；7月22日首钢出台8月份建筑钢材价格政策，高线出厂价格上调200元，螺纹钢出厂价格上调250元；首钢28日上调8月份钢材订货价，普碳高线上调450元，调整后高线

5、出厂挂牌价格为4325元，二级大螺纹钢上调550元，调整后二级大螺纹钢出厂挂牌价格为4475元。 房价暴涨成为螺纹钢消费涨价动因 国家统计局近日发布的全国房地产市场运行情况显示，16月份房屋新开工面积4.79亿平方米，同比下降10.4%。同期，全国商品房销售面积3.41亿平方米，同比增长31.7%。不过，一些地区确实出现了开发投入减少的情况。16月份，上海住宅开发投资完成额为359.21亿元，同比下降11.8%；北京住宅开发投资完成额为331.46亿元，同比下降15.4%；广东只完成820.94亿元，同比下跌了14.3%。 与投资额下降同步，上述省市的新开工面积也出现一定幅度的下降。上海市统计

6、局公布的数据显示，今年上半年上海商品住宅开工量只有1099.14万平方米，较去年同期下降8.2%；北京市统计局的统计数据也显示，今年上半年北京商品住宅开工量只有465.7万平方米，较去年同期下跌46%；广东商品房新开工面积同比下滑45.18%。 虽然没有证据说明，住宅新开工量减少是因为投资减少导致的，但可以看出的是，楼市的复苏并没有带动开发商的投资增加，所以所谓房价上涨带动螺纹钢消费上升的说法是不成立的。 近期螺纹钢的下游消费其实并没有增加，主要是由于一些政府国庆献礼工程和为了避免国庆六十周年大庆控制施工而突击赶工期的一些基础项目。虽然短期内对螺纹钢消费具备一定的拉动作用，但是不具备持续性。

7、近期钢材期货价格走势预测 根据目前的市场基本面分析，无论从供求还是国家政策面来看，几乎都不支持目前的钢材期货暴涨。从供求来看，国内钢材市场供大于求的局面已经是定论了，一旦有利可图，螺纹钢的产能又会无序释放，而从国家政策面看，钢材价格这样的暴涨必然导致淘汰落后产能的市场倒逼机制失效，产业集中度继续降低，也对前面花费了大量精力的铁矿石谈判添加了个具有讽刺意味的注解。 既然基本面不支持，那钢材期货价格为什么会走高？ 原因只有一个，那就是炒作。钢厂通过拉高出厂价格，减少发货等手段，来造成市场现货库存成本的上涨，进而推高钢材期货的看涨预期，而贸易商虽然看空后市，但是在期货上做空的亏损可以在现货价格上涨中

8、获得补偿，在这波强劲的逼空走势其实也没有什么大的损失。在这波强劲的升势中，其实获利作为丰厚的就是游资，有些游资利用股票市场和期货市场的联动性，同时运作钢材期货和钢铁股，利用目前股市大涨的有利市场机会和刚上市的钢材期货投资者还不成熟的现状，先在股票市场建仓钢铁股，随后推高钢材期货价格，造成钢铁股后市盈利预期增强，进而推高股价，这种股市期货的套利做法在有色金属期货和股票中已经有成熟的模式，但是运用在钢材期货中还是第一次，而且近期持续走高的股指也给这类投机资金带来的充沛的资金，钢材期货也是唯一一个没有外盘的金属期货品种。 随着钢材现货和期货之间差价的拉开，目前三级螺纹钢现货前期钢厂订货价格也就在43

9、00元/吨，期货价格主力合约目前在4700元左右，计算一个月的持仓成本基本在100元/吨，期货价格如果再次持续上行，贸易商的抛空力度将逐步加大，如钢厂反手做空的话，期货价格将逐渐开始震荡，向下整理。就目前的期货走势纯粹是资金推动型，没有基本面的配合，期货能脱离现货，但是不可能太远，目前来看期货的空头也没有割肉离场的迹象，多空双方的对峙还将继续。(大方) 冷眼看近期钢价走势 2009-8-19前期，随着钢材现货价格受期货价格走高和钢厂集体上调出厂价格影响，价格走势呈现突发性暴涨的走势，在短短七个交易日，拉高近1000元/吨,完全脱离当前的基本面实际情况，依靠纯粹的市场炒作来推高钢材价格在短期内也

10、许可行，但是不会维持很长时间，商品外在的价格必然会回归于其自身内在的价值，近期的钢材价格暴跌再一次证明了这个真理。下面笔者仔细依靠一些资料来分析当前的市场客观现实，使大家能在目前剧烈波动的市场变化中看清下一步的市场趋势。宏观环境趋向微调央行在近日公布的二季度货币政策执行报告中强调，下阶段将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。这个微调是什么概念，但是市场的反应和现在的舆论和人们的预期发生了一些背离，为什么上海的楼，北京的楼会卖得这么好，大家为什么投钱买这些资产，说白了是有一个预期，现在股市连续开阴，实际上就反映了人们对经济的预期，不

11、管是技术层面的微调，还是大方向性的微调，总归是调整。对于下一阶段的经济走势和价格变化，央行在中国货币政策执行报告（2009年第二季度）指出，当前外部需求依然疲弱，国内经济回升基础还不稳固；在内外部不确定性较大的环境下，未来价格走势尚有不确定性，需求不足仍可能构成价格下行的压力，但受连续大规模注入流动性及经济刺激计划影响，也存在价格上行压力。今年的流动性充裕与以往五年面临的情况完全不同。以往流动性充裕的原因是，外汇占款增加导致基础货币快速增长，但今年是因为货币乘数增加导致广义货币供应量（M2）快速增长，基础货币的增幅远高于广义货币的情况发生了逆转。截至6月末，基础货币余额为12.4万亿元，比年初

12、减少5292亿元，同比增长7.4%，增幅比去年同期大幅下降32.6个百分点；M2余额56.9万亿元，同比增长28.5%，增幅比上年提高11.2个百分点。同时，6月末，货币乘数为4.59，分别比上年同期和第一季度末高0.75和0.32。一方面，经济正处复苏回暖关键期，政策上任何“不合时宜”的风吹草动，都有可能扼杀掉复苏的幼苗,扼杀国内刚恢复的信心。这也是为什么中央高层在密集调研后反复重申“双宽松”的宏观调控政策不动摇的根本原因，央行自然也不敢“逆潮流而动”。而另一方面，流动性泛滥的痕迹逐渐开始显现：大宗资产价格节节攀升、股市指数疯涨、未来可能的通胀预期已经深入人心，更有甚者，由于低廉的资金价格和

13、方便的银行融资渠道，很多融自银行的资金，已经进入大宗商品市场。据有关媒体报道，今年我国进口的有色金属数量巨大，特别是铜和铝的进口量尤为庞大。但是，这些巨量的有色金属进口，并没有进入实体经济领域，而是被投机商大量囤积起来以牟利。联系到当前钢材价格剧烈波动,已经证明通胀预期对大宗商品价格走势的影响。而下半年的动态微调将从两方面体现：首先对冲流动性，主要以公开市场操作为主，未来其力度可能会进一步加强。其次通过窗口指导，适度控制信贷投放，同时坚持有保有压的原则，优化信贷结构，继续加大对实体经济的支持。信贷问题将是下半年中国经济稳定运行的最大挑战。货币政策转向“动态微调”，信贷问题受到央行高度关注，尽管

14、仍然强调“适度宽松”，但年内信贷和流动性收紧的趋势已无法逆转。所以钢材价格走势在下半年受货币环境的影响,加之产能过剩的产业环境存在,很有可能出现再次去库存化的现象。近期钢厂处境微妙其实从目前看前期的钢材价格大幅上涨,很大程度上是由钢厂趋利而造成的.钢厂利用铁矿石谈判僵持不下的局面,号称原材料成本大幅上涨,通过集体拉高钢材出厂价格的手段来影响市场预期,并同时辅以期货做多和控制发货等其他操作手段配合,造成贸易商被动多囤积资源,放大市场的中间需求,加之目前市场资金面流动性充裕,在各方面的因素影响下,钢材价格从二季度末三季度初开始启动,逐步走高,到八月初到了阶段性高点。从4月下旬至今，沙钢11次上调螺

15、纹钢出厂价。8月2日，江苏沙钢集团宣布大幅提价，8月上旬普热价格上调700元/吨，螺纹钢出厂价也每吨加价600元，创下2005年以来的单次提价最高纪录。武钢于8月5日公布了9月钢材出厂价格,也大幅上涨900元/吨。2009年上半年主要钢厂螺纹价格变化情况 单位： 元/吨HRB33516-25mm螺纹钢（含税）(月末价格)1月2月3月4月5月6月7月河北钢铁集团出台日期09.12.3109.2.1009.3.809.3.2709.4.2809.6.2509.7.16出厂价格3580376034503300350037503980环比增加150180-310-150200250230沙钢出台日期0

16、9.1.2109.2.2109.3.2109.4.2109.5.2109.6.2109.7.21出厂价格3870355033003350352037504020环比增加230-320-25050170230270在八月的第一周内钢材市场价格在期货价格快速走高下,看涨预期在钢厂推动下得到了集中爆发,一周之内各类钢材价格基本涨幅都在15%以上,随后就出现高位滞胀的现象,下游需求集体抵制钢材涨价,一方面是钢厂放量生产的钢材资源源源不断涌向市场,一方面是随价格走高而萎缩的市场需求,钢材价格走势出现了明显的量价背离现象,而此时钢厂出于获利欲望,在期货盘面上转手做空,并放量投放资源,所以这波行情中,最大的

17、获益方就是钢厂。在当前这种从哪里来回哪里去的现实下,钢厂的处境无疑是最尴尬的.要是硬挺出厂价格的话,无疑贸易商会减少订货数量,造成当前的高价位原料无法消化,在资金面日趋收紧的情况,维持正常平衡的资金链无疑是每个钢厂的首要愿望,要是跟随市场下调出厂价格,钢厂是自己戳破了钢材价格的肥皂泡,对于前几天还在大幅上涨出厂价格的钢厂也是一种难堪的选择。对于当前的困境,钢厂究竟会选择什么样的操作策略这对后市钢价走势会比较关键.从目前的市场现状看,钢厂肯定会选择抵抗式下跌的策略,由于近期价格下跌过快,幅度过大,过分违背市场规律也不明智,所以钢厂会尽量拉长定价周期,小幅下调出厂价格来迎合市场预期,往往会通过期后

18、的结算价格来部分弥补贸易商的亏损,维护贸易商的订货提货热情,维持正常的生产销售运转,期待以时间换空间。后期价格走势预测从近期的钢材期货现货,已经变成期货跟着现货价格走的趋势.一方面,随着期货和现货价格的拉开,钢厂和贸易商快速利用手中的现货优势实现在期货盘面上的套期保值,套保盘的蜂拥而出直接压低了期货成交价格,另一方面,急速跳水的期货价格又影响市场预期,引导贸易商争相低价出货,逼迫钢厂下调出厂价格.在这样的恶性循环下,就造成了市场价格和期货价格相互影响,相互压制。对于后期钢材价格的走势,笔者认为目前这样的快速调整或许对后期市场价格走势的健康运行是件好事,虽然价格的大起大落造成市场的震荡,但是也迅速挤干了钢厂过高的生产利润,钢厂无利润自然会考虑减产限产等措施来维护市场价格,根据目前钢厂的生产成本测算,钢厂的三级螺纹钢平均生产成本在3600-3800元/吨,目前区域市场价格调整已经接近这一成本线,短期内还有最后一跌,调整完成后,将有小幅度反弹,但是这次价格反转的高点下半年几乎已经不可能突破,整个四季度行情将随着资金面的收紧而节奏放慢由于市场心态脆弱,整体钢材价格走势将呈现慢涨快跌的局面 。