2022年金融市场学张亦春郑振龙第三版课后习题答案.docx

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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆习题二答案 1.b、e、f 2.略 3.同传统的定期存款相比,大额可转让定期存单具有以下几点不同：（1）定期存款记名、不行转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转 让的； （2）定期存款金额不固定,可大可小；大额可转让定期存单金额较大；（3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的,且 一般高于定 期存款利率； （4）定期存款可以提前支取,但要缺失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取,但可在二级市场流通转让；4.回购利息 =1,001,5561,000,000=1,556RMB 设回购利

2、率为 x,就：1,000,000 x 7/360=1556 解得：x=8% 回购协议利率的确定取决于多种因素,这 些因素主要有：（1）用于回购的证券的质地；证券的信用度越高,流淌性越强,回购利率就越 低,否就, 利率相对来说就会高一些；（2）回购期限的长短；一般来说,期限越长,由于不确定因素越多,因而利率 也应高一些； 但这并不是肯定的,实际上利率是可以随时调整的；（3）交割的条件；假如采纳实物交割的方式,回购利率就会较低,假如采纳其 他交割方式, 就利率就会相对高一些；（4）货币市场其他子市场的利率水平；它一般是参照同业拆借市场利率而确定 的；5.贴现收益率为： （100-98.01） /1

3、00 360/316=2.27% 真实年收益率为： 1+（100-98.01）/98.01365/316 1=2.35% 债券等价收益率为： （100-98.01）/98.01 365/316=2.35% 6.平均收益率 =2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12% CH3 1.（1）从理论上说,可能的缺失是无限的,缺失的金额随着 X 股票价格的上升 而增加；（2）当股价上升超过22 元时,停止缺失买进托付就会变成市价买进托付,因此最大缺失就是 2 000 元左右；2.（1）该托付将按最有利的限价卖出托付价格,即40.25 美

4、元成交；名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 21 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆（2）下一个市价买进托付将按 41.50 美元成交；（3）我将增加该股票的存货； 由于该股票在 40 美元以下有较多的买盘, 意味着 下跌风险较小；相反,卖压较轻；3.你原先在账户上的净值为 15 000 元；（1）如股价升到 22 元,就净值增加 2000 元,上升了 13.33%；如股价维护在 20 元,就净值不变；如股价跌到 18 元,就净值削减 2000 元,下降了 13.33%；（2）令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为（1000X-50

5、00）/1000X=25% 所以 X=6.67元；（3）此时 X 要满意下式：（1000X-10000）/1000X=25% 所以 X=13.33元；X, 就 X 满意下式：（4）一年以后保证金贷款的本息和为 5000 1.06=5300元；如股价升到 22 元,就投资收益率为：（1000 22-5300-15000）/15000=11.33% 如股价维护在 20 元,就投资收益率为：（1000 20-5300-15000）/15000=-2% 如股价跌到 18 元,就投资收益率为：（1000 18-5300-15000）/15000=-15.33% 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下：投

6、资收益率 =股价变动率 投资总额/投资者原有净值 -利率 所借资金 / 投资者原有净值4你原先在账户上的净值为 15 000 元；（1） 如股价升到 22 元,就净值削减 2000 元,投资收益率为 -13.33%；如股价维护在 20 元,就净值不变,投资收益率为 0；如股价跌到 18 元,就净值增加 2000 元,投资收益率为 13.33%；（2） 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为（15000+20000-1000X）/1000X=25% 所以 Y=28元；Y,就 Y满意下式：（3）当每股现金红利为 0.5 元时,你要支付 500 元给股票的全部者； 这样第（1）题的收益率分别变为 -1

7、6.67%、-3.33%和 10.00%；Y就要满意下式：（15000+20000-1000X-500）/1000X=25% 所以 Y=27.60元；5（1）可以成交,成交价为 13.21 元；（2）能成交 5800 股,其中 200 股成交价为 13.22 元, 3200 股成交价为 13.23元, 2400 股成交价格为 13.24 元；其余 4200 股未成交部分按 13.24 元的价格作为限价买进托付排队等待新的托付；名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 21 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆6. 你卖空的净所得为16 1

8、000-0.3 1000=15700元,支付现金红利1000 元,买回股票花了 12 1000+0.3 1000=12300元；所以你赚了 15700-1000-12300=2400 元；7. 令 3 个月和 6 个月国库券的年收益率分别为 r3 和 r6,就 1+r3=（100/97.64）4=1.1002 1+r6=（100/95.39）2=1.0990 求得 r3=10.02%,r6=9.90%；所以 3 个月国库券的年收益率较高；8. （1）0 时刻股价平均数为 （18+10+20）/3=16,1 时刻为（19+9+22）/3=16.67,股价平均数上升了 4.17%；（2）如没有分割

9、,就 C股票价格将是 22 元,股价平均数将是 16.67 元；分割 后, 3 只股票的股价总额为（ 19+9+11）=39,因此除数应等于 39/16.67=2.34；（3）变动率为 0；9. （1）拉斯拜尔指数 =（19 1000+9 2000+11 2000）/（19 1000+9 2000+22 2000）=0.7284 因此该指数跌了 27.16%；（2）派许指数 =（19 1000+9 2000+11 4000）/（19 1000+9 2000+22 2000）=1 因此该指数变动率为 0；10（1）息票率高的国债；（2）贴现率低的国库券；11（4）12（4）13（2）14（4）1

10、5（1）16（4）该托付在股价达到 17（2）CH4 判定题19 元后变为市价托付,成交价无法知道；1、（错误）该支付手段必需用于国际结算；2、（错误） 买入价是指报价行情愿以此价买入标的货币的汇价,卖出价是报价行情愿以此价卖出标的货币的汇价；客户向银行买入外汇时, 是以银行报出的外汇卖出价成交,反之,就是以银行报出的买入价成交；3、（错误）无论是在直接标价法仍是间接标价法下,升、贴水的含义都是相同的,即：升水表示远期汇率高于即期汇率,贴水表示远期汇率低于即期汇率；4、（正确）由于远期外汇的风险大于即期外汇；5、（错误）举例说明, A 币与 B 币的市场价值均为10 元,后 B 币下跌为 10

11、 元,名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 21 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆就 A 币较 B 币升值（ 10-8）/8=25%,B 币较 A 币贬值（ 10-8）/10=20%；6、（错误）外汇银行将依据自身的风险承担才能及保值成本打算是否轧平；7、（错误） 仍必需考虑高利率货币将来贴水的风险；只有当套利成本或高利率货币将来的贴水率低于两国货币的利率差时才有利可图；8、（错误）依据利率平价说, 利率相对较高国家的货币将来贴水的可能性较大；9、（错误）购买力平价理论认为,汇率的变动是由于两国物价变动所引起的；10、（错误）两者

12、的结论恰恰相反；如当本国国民收入相对外国增加时,国际收 支说认为将导致本币汇率下跌, 外汇汇率上升； 而弹性货币分析法就认为将使本币汇率上升,外汇汇率下跌；挑选题1、C 2、A C A B 运算题3、1银行 D,汇率 1.6856 2银行 C,汇率 7.7960 31.6856 7.7960=13.1404GBP/DEM 4、银行 B,1.6801 5.（1）现在美国出口商拥有英镑债权,如不实行防止汇率变动风险的保值措施,就 2 个 月 后 收 到 的 英 镑 折 算 为 美 元 时 相 对 10 月 中 旬 兑 换 美 元 将 损 失（1.6770-1.6600） 100,000=1,700

13、 美元；（2）利用远期外汇市场避险的详细操作是：10 月中旬美出口商与英国进口商签订供货合同时,与银行签订卖出 10 万 2 个月远期英镑 的合同； 2 个月远期汇率水平为 1GBP = USD 1.6645/58；这个合同保证出口商在付给银行 10 万 英镑后一定得到 1.6645 100,000=166,450 美元；这 实 际 上 是 将 以 美 元 计 算 的 收 益 锁 定 , 比 不 进 行 套 期 保 值 多 收 入（ 1.6645-1.6600 ） 100,000=450 美元；当然,假如 2 个月后英镑汇率不但没有下降,反而上升了；此时,美出口商不能享受英镑 汇率上升时兑换更

14、多美元的好处；6.该银行可以做“6 个月对 12 个月” 的远期对远期掉期交易；（ 1 ）按 “1 英镑 =1.6730 美 元”的远期 汇率 水平购买 6 个月 远期 美元 500 万,需要 5,000,000 1.6730=2,988,643.2 英镑；名师归纳总结 （ 2 ）按 “1 英镑 =1.6760 美元 ”的远期汇率水平卖出 12 个月远期美第 4 页,共 21 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆元 500 万 ,可得到 5,000,000 1.6760=2,983,293.6 英镑；当第 6 个月到期时,市

15、场 汇 率 果 然 因 利 率 变 化 发 生 变 动 ,失 2,988,643.2-2,983,293.6=5,349.6 英镑；此 时 整 个 交 易 使 该 银 行 损（3）按“ 1 英镑 =1.6710 美元” 的即期汇率将第一次交易时卖出的英镑在即期市场上买回,为 此需要 4,994,022.8 美元；（4）按“1 英镑 =1.6800 美元” 的远期汇率将买回的英镑按 6 个月远期售出,可得到 5,020,920.5 美元（留意,在第一次交易时曾买入一笔为期 12 个月的远期英镑,此时正好相抵）；这样一买一 卖获利 5,020,920.5-4,994,922.8=25,997.7

16、美元,按当时的即期 汇率折合为 15,567.485 英镑,假如除去第一次掉期交易时缺失的 5,349.6 英镑,可以获利：15,567.485-5,349.6=10,217.885 英镑；7.不能同意该商人的要求；我们可以运算这样两种支付方法的收益,就能明白到哪种方法更加 有利于我国公司；第一种方法,依据原先的合同,仍旧用美元来支付；德国商人支付 750 万美 元,我国公司得到 750 万美元；其次种方法,如果依据德国商人的要求,依据 8 月 15 日的马克 价支付,就我国公司得到马克为 750 万美元 DM1.5288 （1+ 3%）=1180.998 万 DM,然后我 国公司再把得 到

17、的 马 克 按 照 11 月 20 日 的 汇 率 1USD=DM1.6055 兑 换 为 美 元 , 得 到 美 元 1180.998 万 DM/1.6055=735.595 万美元；其次种方法的收益比第一种要少；所以,我们认为我国公司不应当同意该商人的要求,付货款；坚持依据合同原先的方式支8. 设 纽 约 市 场 上 年 利 率 为 8%, 伦 敦 市 场 上 年 利 率 为 6%, 即 期 汇 率 为 GBP1=USD1.6025-1.6035,3 个月汇水为 30-50 点,如一个投资者拥有 10 万英镑,应投放在哪个市场上较有 利？如何确保 其投资收益？请说明投资、避险的操作过程及获

18、利情形；说明该方法的理论依据是什么,并简 述该理论；由于美元利率高出英镑利率两个百分点,折合成 3 个月的利率为 0.5%,大于英镑的贴水率 和买卖差价之和 0.37%（1.6085-1.6025）/1.6025 100%,因此应将 资金投放在纽约市场较有利；详细操作过程：在卖出 10 万即期英镑,买入 16.025 万美元的同时,卖出 3 个月 期美元 16.3455 万；获利情形：在伦敦市场投资 3 个月的本利和为： GBP10 （ 1+6% 3/12 ）=GBP10.15（万）在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后,本利和为： GBP10 1.6025（1+8%名师归纳总结 - - -

19、- - - -第 5 页,共 21 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆 3/12） 1.6085=10.1619（万） 套利收益为： GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119（万） =GBP119 元；该方法的理论依据是利率平价说,详细的理论表达在本章的第四节,这里不再赘述；8、 设纽 约市 场 上年利 率 为 8%, 伦 敦市场 上 年利 率 为 6%,即 期 汇率 为 GBP1=USD1.6025-1.6035,3 个月汇水为 30-50 点,如一投资者拥有 10 万英镑,应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资收益？请说明投资

20、、避险的操作过程及获利情形；由于美元利率高出英镑利率两个百分点,大于英镑的贴水率0.3%（0.0050/1.6035 100%）,因此应将资金投放在纽约市场较有利；详细操作过程：在卖出10 万即期英镑,买入 16.025 万美元的同时,卖出3 个月期美元 16.025 万 暂不考虑利息收入 ,买入英镑；获利情形：在伦敦市场投资 3 个月的本利和为：GBP10 （1+6% 3/12）=GBP10.15万 在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后,本利和为：GBP10 1.6025 1+8% 3/12 1.6035=GBP10.19万 套利收益为 : GBP10.19-GBP10.15=GBP0.0

21、4 万 习题五答案 1. 息票率 % 0 8% 10% 当前价格 / 美元463.19 1000 1134.20 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 21 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆5 i =1 一年后价格 / 美元 500.25 1000 1124.94 价格增长 / 美元 37.06 0.00 -9.26 息票收入 / 美 元 0.00 80.00 100.00 税 前 收 入 / 美 元 37.06 80.00 90.74 税 前 收 益 率（%） 8.00 8.00 8.00 税 /美元 7.41 24 28.15

22、 税后收入 / 美元 29.64 56 62.59 税后收 益率（ %）6.40 5.60 5.52 2.降低；由于目前债券价格高于面值；而随着时间的消逝,债券价格会逐步向面 值靠拢；3.以半年计,所得赎回收益率分别为：3.368%,2.976%,3.031%；4.（1）8.75% ,由于折价债券被赎回的可能性较小；（2）挑选折价债券； 5. 775-20.83 28=191.769 6.（1）供应了较高的到期收益率；（2）削减了债券的预期有效期；利率下降,债券可被赎回；利率上升,债券就 必需在到 期日被偿付而不能延后,具有不对称性；（3）优势在于能供应较高的收益率,缺点在于有被赎回的风险；7

23、.（ 1）用 8%的到期收益率对 20 年的全部现金流进行折现,可以求出该债券目 前的价格为 705.46 元；用 7%的到期收益率对后 19 年的全部现金流进行折现,可以求出该债券一年后 /705.46=19.54%；的价格为 793.29 元；持有期收益率 =（50+793.29-705.46）（ 2 ） 该 债 券 2 年 后 的 价 值 =798.82 元 ； 两 次 息 票 及 其 再 投 资 所 得 =501.03+50=101.50 元； 2 年你得到的总收入=798.82+101.50=900.32 元；这样,由 705.46（1+hpr）平方 2=900.32 可以求 出持有

24、期收益率 hpr=12.97%；名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页,共 21 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆CH5 1前者到期必需按 40 元的价格买入资产,而 2后者拥有按 40 元买入资产的权益, 3但他没有义务；4如合约到期时汇率为 0.0075 美元 / 日元, 5就他赢利 1 亿（0.008-0.0075）=5 万 6美元；如合约到期时汇率为 0.0090 美元 / 日元,就他赢利 1 亿 （0.008-0.009）=-10万美元；7他在 5 月份收入 2 元, 8 9月份付出 5 元（=25-20）；9套利者可以借钱买

25、入 100 盎司黄金, 10并卖空 1 年期的 100 盎司黄金期货, 11并等到 1 年后交割, 12再将得到的钱用于仍本付息,13这样就可获得无风险利润；14假如每份合约缺失超过 1500 元他就会收到追缴保证金通知；此时期货价格低于 1.50 元/磅；当每份合约的价值上升超过 1000 元,15即期货价格超过 166.67 元时, 16他就可以从其保证金帐户提取 2000 元了；17他的说法是不 18对的；由于油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一, 19通过购买石油期货, 20航空公司就可以排除因油价波动而 21带来的风险；22每年计一次复 23利的年利率 = （1+0.14/4）

26、4-1=14.75% 连续复利年利率 = 4ln1+0.14/4=13.76%；24连续复 25利年利率 = 12ln1+0.15/12=14.91%；26与 12%连续复 27利利率等价的每季度支付一次利息的年利率= 4（e0.03-1）=12.18%；因此每个季度可得的利息 =10000 12.8%/4=304.55元；28第 2、3、4、5 年的连续复 29利远期利率分别为：第 2 年：14.0% 第 3 年：15.1% 第 4 年： 15.7% 第 5 年： 15.7% 30第 2、3、4、5、6 季度的连续复 31利远期利率分别为：第 2 季度： 8.4% 第 2 季度： 8.8%

27、第 2 季度： 8.8% 第 2 季度： 9.0% 第 2 季度： 9.2% 名师归纳总结 32公司 A 在固定利率上有比较优势但要浮动利率；公司 B 在浮动利率上有第 8 页,共 21 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆比较优势但要固定利率； 这就使双方有了互换的基础； 双方的固定利率借款利差为 1.4%,33浮动；利率借款利差为 0.5%,总的互换收益为 1.4%-0.5%=0.9%每年；由于银行要从中赚取 0.1%,34因此互换要使双方各得益 0.4%；这意味着互换应使 A 的借款利率为 LIBOR-0.3%,35 B

28、的借款利率为 13%；因此互换支配应为：36 A公司在日元市场有比较优势,37但要借美元； B 公司在美元市场有比较优势, 38但要借日元；这构成了双方互换的基础；双方日元借款利差为 1.5%, 39美元借款利差为 0.4%, 40 互换的总收益为1.55-0.4%=1.1%；由于银行要求 0.5%的收益, 41留给 AB 的只有各 0.3%的收益；这意味着互换应使 A 按 9.3%的年利率借入美元,而 42 B按 6.2%的年利率借入日元；因此互换支配应为：43 A公司在加元固定利率市场上有比较优势；B 公司在美元浮动利率市场上有比较优势；但 A 要美元浮动利率借款, 44 B要加元固定利率

29、借款；这是双方互换的基础； 美元浮动利率借款的利差为 0.5%,45加元固定利率借款的利差为 1.5%；因此互换的总收益为1.0%；银行拿走 0.5%之后, 46 A、B 各得 0.25%；这意味着 A 可按 LIBOR+0.25%的年利率借入美元,而 47 B可按 6.25%的年利率借入加元；因此互换支配应为：48在利率互换中, 49银行的风险暴露只有固定利率与浮动利率的利差, 50它比贷款本金小多了；51期权买方在支付了期权费后,52其最糟糕的结果是 0,53他永久不 54必再付出, 55因此他无需再缴保证金； CH6 习题答案：附息债券的实际收益率较高；（1）3 个月短期国债的实际年利率

30、为：（100000/97645）2-1=10% （2）附息债券的实际年利率为： 1.052-1=10.25% 该国债的实际年利率为 率应提高到 10.25%；1.052-1=10.25%, 因此如付息频率改为一年一次,其息票半年到期收益率率为 4%,折算为年比例收益率 （或称债券等价收益率） 为 8%；分别为 463.19 元、1000 元和 1134.2 元；半年的到期收益率率为4.26%,折算为债券等价收益率为8.52%,折算为实际年到期收益率为 8.70%；填好的表格如下：名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页,共 21 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学

31、而不思就惘,思而不学就殆价格（元）期限（年）债券等价到期收益率400 20 4.634% 500 20 3.496% 500 10 7.052% 376.89 10 10% 456.39 10 8% 400 11.68 8% （2）；（3）；（4）；对；4；（1）P=9/107+109/1.082=101.86元；（2）到期收益率可通过下式求出： 9/（1+y）+109/1+y2=101.86 解得： y=7.958%；（3）从零息票收益率曲线可以推导出下一年的远期利率（f2）： 1+f2=1.082/1.07=1.0901 解得 :f2=9.01%；由此我们可以求出下一年的预期债券价格： P

32、=109/1.0901=99.99元；（1）1 年期零息票债券的到期收益率（ 94.34=100/1+y1 解得： y1=6% y1）可通过下式求得：2 年期零息票债券的到期收益率（y2）可通过下式求得： 84.99=100/1+y22 解得： y2=8.47% 2年期附息票债券的价格等于：12/1.06+112/1.08472=106.51 2年期附息票债券的到期收益率可通过下式求得： 12/（1+y）+112/（1+y）2=106.51 解得： y=8.33%；（2）f2=（1+y2）2/（1+y1）-1=1.08472/1.06-1=11%；（3）第 1 年末 2 年期附息票债券的预期价

33、格为： 112/1.11=100.9元；名师归纳总结 - - - - - - -第 10 页,共 21 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆CH7 （3）（2）（4）（4）1 贝塔系数 =30% 1.2+20% 0.6+10% 1.5 40% 0.8=0.95 1/3 1.6+1/3 X=1,X=1.4 对于 A=4 的投资者而言,风险资产组合的效用是： U=20%-0.5 4 20%2=12% 而国库券的效用是 7%,因此他会挑选风险资产组合；对于 A=8 的投资者而言,风险资产组合的效用是： U=20%-0.5 8 20%2=4% 因此他会挑选国库

34、券；风险资产组合的效用为： U=14%-0.5A 20%2 国库券的效用为 6%；为了使他更偏好风险资产组合,14%-0.5A 20%2 必需大 于 6%,即 A 必需小于 4；为了使他更偏好国库券, 14%-0.5A 20%2必需小于 6%,即 A 必需大于 4；（1）尽管孤立地来看黄金的预期收益率和标准差都不如股票抱负,但假如股票 和黄金的相 关系数很小 （如图中的实线所示） ,投资者通过持有部分黄金仍有可能提高投资效用；（2）假如股票和黄金的相关系数等于1（如图中的虚线所示） ,就任何理性的投资者都不会持有黄金的多头；此时黄金市场明显无法取得均衡；人们卖出或卖空黄金的结果将使黄金价格下跌

35、、收益率提高；无差异曲线上的点必需满意效用函数：（1）将 A=2,（2） U=6%代入上式得： =6%+ 2 利用这个式子,我们可以得到与不同的0% 6% 5% 6.25% 10% 7% 15% 8.25% 20% 10% 25% 12.25% 值相对应的 值,如下表：名师归纳总结 - - - - - - -第 11 页,共 21 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆将这些点连起来就是该投资者的无差异曲线,如图中 U1 所示；（3）将 A=4,（4） U=5%代入上式得： =5%+2 2 利用这个式子,我们可以得到与不同的0% 5% 5% 55% 10

36、% 7% 15% 95% 20% 13% 25% 175% 值相对应的 值,如下表：将这些点连起来就是该投资者的无差异曲线,如图中 U1 所示；（5）将 A=0,（6） U=6%代入上式得： =6%；可见该投资者的无差异曲线就是一条经过（0,6%）点的水平线,如图中 U3 所示；（7）将 A=-2,（8） U=6%代入上式得： =6%- 2 利用这个式子,我们可以得到与不同的0% 6% 5% 575% 10% 5% 15% 375% 20% 2% 25% -0.25% 值相对应的 值,如下表：将这些点连起来就是该投资者的无差异曲线,如图中 U4 所示；（1）投资者会挑选效用最高的风险资产； 第

37、 1 至 4种风险资产的效用分别为 -8%、-17%、12% 和 7%,因此他会挑选第 3 种风险资产；（2）风险中性者会挑选预期收益率最高的第 4 种风险资产；（1）组合的预期收益率 =国库券的权重 国库券收益率 期收益率+指数的权重 指数的预由于国库券的标准差为0,其与指数的协方差也为0,因此组合的标准差 =指数的权重 指数的标准差；运算结果如下表所示；国库券的权重指数的权重组合的预期收益率组合的标准差0 10 125% 20% 02 08 108% 16% 名师归纳总结 - - - - - - -第 12 页,共 21 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思

38、而不学就殆04 06 91% 12% 06 04 74% 8% 08 02 57% 4% 10 0 4% 0 （2）当 A=2 时,组合的效用 U=组合的预期收益率 -组合的方差,我们有：国库券的权重指数的权重组合的效用（ A=2）0 10 85% 02 08 824% 04 06 766% 06 04 676% 08 02 554% 10 0 4% 可见,你应全部投资于 S&P500股票；（3）当 A=4 时,组合的效用 U=组合的预期收益率 -2 组合的方差,我们有：国库券的权重指数的权重组合的效用（ A=4）0 10 45% 02 08 568% 04 06 622% 06 04 612

39、% 08 02 538% 10 0 4% 可见,你应将资金60%投资于 S&P500股票, 40%投资于国库券；运算过程如下表所示：证券权重预期收益率预期收益率 *权重A 0.215054 0.2 0.043010753 B 0.301075 0.14285714 0.043010753 C 0.053763 1 0.053763441 D 0.430108 0.1 0.043010753 小计 1 0.182795699 所以你的投资组合的预期收益率等于 18.28%；运算过程如下表所示：收益率概率收益率 *概率离差平方 * 概率-0.1 0.1 -0.01 0.0034225 0 0.25

40、 0 0.00180625 名师归纳总结 - - - - - - -第 13 页,共 21 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆0.1 0.4 0.04 0.00009 0.2 0.2 0.04 0.002645 0.3 0.05 0.015 0.00231125 小计 1 0.085 0.010275 预期收益率 0.085 标准差 0.10136567 该股票的预期收益率与标准差分别为：8.5%和 10.14%；你在 A 和 B 上的投资权重分别为 150%和-50%；预期收益率 =150% 13%+（-50%） 5%=17% 方差 =150%2 10%2+（ -50%） 2 18%+2 150% （ -50%） 0.25 10%18%=0.06075 标准差 =24.65% 证券 A 的预期收益率和标准差分别为 差分别为 5.75%和 5.31%；协方差 =-0.005