国外中小企业融资.pdf

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1、云南社会科学)2010 年第 4 期(重庆电子工程职业学院，重庆401331)摘要：中美中小企业融资模式的相同之处是在渠道的选择上都较多依赖内部融资，而且在外源融资方式的选择上机制、融资担保以及融资结构等方面。中国应借鉴美国的做法，建立完善的法律体系、中小企业服务体系以及多层次的关键词：中小企业：融资模式；路径文章编号：1000-8691(2010】04-0052-04 改革开放30 年，我国经济发展取得了举世瞩目的成就，这其中中小企业对推动我国经济成长发挥了关键作用，而随着2008 年国际金融危机的到来，我国中小企业所面临的营商环境急剧恶化：外需不足，出口受阻，市场萎缩，亏损加大。中小企业融

2、资难的问题也凸显出来，目前融资难、贷款难已经成为制约中小企业发展的瓶颈，引起了中央领导高度重视和社会各界的广泛关注。有鉴于此，作者希望通过对比分析中美两国中小企业的融资模式，探索适合中国国情的中小企业融资模式，厘清我国中小企业融资的路径，以期为解决我国中小企业融资困境提供参考。然而，在获得金融支持方面，中小企业无疑属于“弱势群体”。据国家统计局数据显示，2008 年我国发放给中小企业的新增贷款仅为225 亿，比 2007年仅增长了14，而同期企业贷款的增长率却为149，获得贷款的中小企业数仅占总数的 187，而发达国家的为50。中国中小企业的创业资金几乎完全依靠自筹，追加扩张投资时也几乎完全依

3、靠内源融资。诚然，中小企业融资难是一个世界性的问题，但毋庸讳言的是，我国的问题更加严重。那么，是什么款门槛太高”，“贷款手续繁琐”，“审核周期过长”，“对亏损企业不提供贷款”，“融资渠道少”，“融资成本高”，“地方担血”最严重的中小企业。其间，金融机构梗阻、担保机制不健全、融资渠道不畅渐成顽症，使各级政府扶持中小企业、无论是发达国家还是发展中国家，都在努力解决这一作者简介：聂强(1965)，男，教育学硕士，重庆电子工程职业学院院长。副教授。云南社会科学)2010 年第 4 期(重庆电子工程职业学院，重庆401331)摘要：中美中小企业融资模式的相同之处是在渠道的选择上都较多依赖内部融资，而且在

4、外源融资方式的选择上机制、融资担保以及融资结构等方面。中国应借鉴美国的做法，建立完善的法律体系、中小企业服务体系以及多层次的关键词：中小企业：融资模式；路径文章编号：1000-8691(2010】04-0052-04 改革开放30 年，我国经济发展取得了举世瞩目的成就，这其中中小企业对推动我国经济成长发挥了关键作用，而随着2008 年国际金融危机的到来，我国中小企业所面临的营商环境急剧恶化：外需不足，出口受阻，市场萎缩，亏损加大。中小企业融资难的问题也凸显出来，目前融资难、贷款难已经成为制约中小企业发展的瓶颈，引起了中央领导高度重视和社会各界的广泛关注。有鉴于此，作者希望通过对比分析中美两国中

5、小企业的融资模式，探索适合中国国情的中小企业融资模式，厘清我国中小企业融资的路径，以期为解决我国中小企业融资困境提供参考。然而，在获得金融支持方面，中小企业无疑属于“弱势群体”。据国家统计局数据显示，2008 年我国发放给中小企业的新增贷款仅为225 亿，比 2007年仅增长了14，而同期企业贷款的增长率却为149，获得贷款的中小企业数仅占总数的 187，而发达国家的为50。中国中小企业的创业资金几乎完全依靠自筹，追加扩张投资时也几乎完全依靠内源融资。诚然，中小企业融资难是一个世界性的问题，但毋庸讳言的是，我国的问题更加严重。那么，是什么款门槛太高”，“贷款手续繁琐”，“审核周期过长”，“对亏

6、损企业不提供贷款”，“融资渠道少”，“融资成本高”，“地方担血”最严重的中小企业。其间，金融机构梗阻、担保机制不健全、融资渠道不畅渐成顽症，使各级政府扶持中小企业、无论是发达国家还是发展中国家，都在努力解决这一作者简介：聂强(1965)，男，教育学硕士，重庆电子工程职业学院院长。副教授。万方数据文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2

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13、业的负债率、融资成本逐渐提高，由此带来的财务风险急剧扩大，企业如不能及时地根据内外发展环境调整融资模式，化解财务风险，企业的发展就很可能停步不前，甚至倒闭。劳务。它们充分发挥经营灵活性的特点，迅速适应市场环境的变化，开拓新的细分市场，生产特殊性商品以满足市场需求，或是在大企业无法实现规模经济的领域从事生产优势，而且它们分布于各行各业，特别是在新兴的行业中一直占主导地位。因此，中小企业在美国社会经济发展中发挥着重要作用。在美国，占企业总数99 9的 2000 多万发展，政府和社会各界作了大量的工作，从不同方面、不同层次支持中小企业发展，为中小企业提供形式多样的服务。由于美国是典型的自由市场经济国

14、家，资本市场非常发达，企业行为也已高度市场化。在美国比较完善的、多元化的融资体系中，形成了以市场主导型的多元化的融资模一般来说，美国中小企业融资一般采用遵循先内后外、债务优先的融资模式，即企业先依靠内源融资(留利和折旧)，然后再求助于外源融资。据统计，19441990 年期间，美国中小企业资的资金平均有75是靠内部融资，有25是靠外部融资。而在外部融资中，企业一般优先选择发行债券融资，资金不足时再发行股票融资。这一融资顺序的选择反映在企业资本结构中，就是内部融资占最重要地位，其次是银行贷款和债券融资，最后是发行新股筹资。美国拥有发达的金融市场，因而，美国在对待中小企业的融资政策方面，只强调政府

15、的服务功能，政府一般不对中小企业直接注入资金，而是鼓励、扶持和督促金融机方面：一是健全完善的融资体系。众所周知，作为世界上最发达的匡l 家，美国拥有有效的融资体系富于创新精神构，专门为中小企业的创办与发展提供融资、技术和管理支持。另外还制定针对中小企业的各种优惠贷款计划，指定优先向中小企业提供贷款的金融机构，为中小企业融资美国有大量的中小银行，而且其客户选择也倾向于中小企业，但中小企业的特点还是决定了向其贷款的风险性较高。担保作为一项重要的融资条件，部分地解决了向中小企业贷款的风险，在间接融资中一直被广泛应用。美国政府设立了专门针对中小企业的政策性金融担保基金，它发用。五是鼓励风险投资，积极开

16、拓直接融资渠道。创业投资针对筹资者不同的融资需求和融资条件，美国市场出现了通过上述分析不难看出，美国的中小企业融资模式强调政府的服务功能而不是融资功能，政府一般不对中小企业直接注人资金，而是鼓励、扶持和督促金融机构向中小企业融资。美国之所以采取这种方式，是由其自身特点决定的。众所周知，美国实行的是市场主导型经济体制，对经济发展中弱势群体的扶持，主要是通过反垄断和消除不平等竞争等间接方式进行。更为重要的是，美国金融体系十分发达，金融市场的竞争相当充分，这也为中小企业融资融资，并且在外部融资方式的选择上，中小企业都主要依两国中小企业在融资模式上的相同点而言，两国中小企业有着更多的不同点，其中最主要

17、的区别主要体现在以下4 广，可供选择的融资方式更多，主要表现在商业银行贷款、而我国中小企业的融资渠道比较单一，过于依赖银行。融资体系，政府在支持中小企业融资中扮演着至关重要的角色。而我国商业银行体系不健全，还没有在全国范围内企业的(转型期发展中国家尤其如此)，而且在企业快速成长的同时，企业的负债率、融资成本逐渐提高，由此带来的财务风险急剧扩大，企业如不能及时地根据内外发展环境调整融资模式，化解财务风险，企业的发展就很可能停步不前，甚至倒闭。劳务。它们充分发挥经营灵活性的特点，迅速适应市场环境的变化，开拓新的细分市场，生产特殊性商品以满足市场需求，或是在大企业无法实现规模经济的领域从事生产优势，

18、而且它们分布于各行各业，特别是在新兴的行业中一直占主导地位。因此，中小企业在美国社会经济发展中发挥着重要作用。在美国，占企业总数99 9的 2000 多万发展，政府和社会各界作了大量的工作，从不同方面、不同层次支持中小企业发展，为中小企业提供形式多样的服务。由于美国是典型的自由市场经济国家，资本市场非常发达，企业行为也已高度市场化。在美国比较完善的、多元化的融资体系中，形成了以市场主导型的多元化的融资模一般来说，美国中小企业融资文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码

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25、:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1一般采用遵循先内后外、债务优先的融资模式，即企业先依靠内源融资(留利和折旧)，然后再求助于外源融资。据统计，19441990 年期间，美国中小企业资的资金平均有75是靠内部融资，有25是靠外部融资。而在外部融资中，企业一般优先选择发行债券融资，资金不足时再发行股票融资。这一融资顺序的选择反映在企业资本结构中，就是内部融资占最重要地位，其次是银行贷款和债券融资，最后是发行新股筹资。美国拥有发达的金融市场，因而，美国在对待中小企业的融资政策方面，只强调政府的服务功能，政府一般不对中小企业直接注入资金，而是鼓励、扶持和督促金融机

26、方面：一是健全完善的融资体系。众所周知，作为世界上最发达的匡l 家，美国拥有有效的融资体系富于创新精神构，专门为中小企业的创办与发展提供融资、技术和管理支持。另外还制定针对中小企业的各种优惠贷款计划，指定优先向中小企业提供贷款的金融机构，为中小企业融资美国有大量的中小银行，而且其客户选择也倾向于中小企业，但中小企业的特点还是决定了向其贷款的风险性较高。担保作为一项重要的融资条件，部分地解决了向中小企业贷款的风险，在间接融资中一直被广泛应用。美国政府设立了专门针对中小企业的政策性金融担保基金，它发用。五是鼓励风险投资，积极开拓直接融资渠道。创业投资针对筹资者不同的融资需求和融资条件，美国市场出现

27、了通过上述分析不难看出，美国的中小企业融资模式强调政府的服务功能而不是融资功能，政府一般不对中小企业直接注人资金，而是鼓励、扶持和督促金融机构向中小企业融资。美国之所以采取这种方式，是由其自身特点决定的。众所周知，美国实行的是市场主导型经济体制，对经济发展中弱势群体的扶持，主要是通过反垄断和消除不平等竞争等间接方式进行。更为重要的是，美国金融体系十分发达，金融市场的竞争相当充分，这也为中小企业融资融资，并且在外部融资方式的选择上，中小企业都主要依两国中小企业在融资模式上的相同点而言，两国中小企业有着更多的不同点，其中最主要的区别主要体现在以下4 广，可供选择的融资方式更多，主要表现在商业银行贷

28、款、而我国中小企业的融资渠道比较单一，过于依赖银行。融资体系，政府在支持中小企业融资中扮演着至关重要的角色。而我国商业银行体系不健全，还没有在全国范围内文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5

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34、:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1场经济国家扶持中小企业发展的通行做法，也是政府化解实上，金融协助(融资担保)是中小企业获得银行贷款的主贷款积极性，减少商业银行贷款风险，帮助一部分不具备通过常规渠道获得商业贷款的中小企业解决资金问题，于50左

35、右；而在我国，中小企业都以内源融资为主，内源融资比重高达90以上。美国的直接融资更贴近中小企业；而在我国，由于资本市场不完善，主板上市的门槛较高，中小企业很难从资本市场融通企业发展资金。因而，我国中小企业的融资严重依赖于内源融资，融资渠道单一、融资从以上分析可以看出，美国的中小企业融资是依靠以市场为主体、以政府为保障的中小企业金融体系，这在解对于解决我国目前中小企业融资难问题也很有借鉴意义，其中最为关键的有3 点：一是完善的法律体系；二是到位的中小企业服务体系，尤其是完善的中小企业信用担保体系；三是多层次的资本市场。与美国相比，中国目前还缺乏完善的支持中小企业融的资本市场体系，还是有助于融资创

36、新的制度建设，都有待于进一步加强。没有完善的制度，就无法保证交易成本的降低和交易的顺利进行，从而导致中小企业融资难的困境。针对中国中小企业融资难的现状，应结合中国具体国情，借鉴美国中小企业融资的经验，疏通中国中小企业融制度的建设非常重要，美国在解决日益严峻的中小企进中小企业发展的政策和法律(包括中央和地方的)构成了中小企业发展及融资的政策法律体系。然而，由于缺乏相配套的法律和政策，整个政策法律体系显得过于单薄，执行时遇到了许多障碍和空白点。因此，应出台一些具体的法规、条例，以改善这种局面，进而完善中小企业发展和中小企业本身的特点决定了其信誉不是太高，为了让银行向其贷款，就必须有机构或人为其担保

37、。建议中央财政、地方财政进一步加大对担保机构的投入，使它们的实力更强，覆盖面更大，担保的倍数更高一点。国家应从政策上建立风险补偿机制和财政弥补机制，并鼓励各种经济成分的资本参与担保公司投资，逐步形成由全国性、区域性体系，以保证中小企业信用担保机构运作的安全性和稳定性，分散其经营风险。3建立多层次的资本市场，形成多种层次的融资渠道主要是进一步完善二板市场和区域性小额资本市场，题，区域性小额资本市场则主要是为达不到进入二板市场市场的经验值得借鉴，中国已于去年下半年开通创业板市场，但由于容量有限(初次上市的仅28 家企业)，再加上上市成本也比较高，仍阻挡了众多中小企业进入创业板市场融资的步伐。因此，

38、应进一步加大发展多层次中小资本市场的力度，特别是加快区域性小额资本市场的建设，降低【1】张伏波美国中小企业融资多样化途径借鉴【刀上海金融，2003，(12)【2】付萍夕 国企业融资模式分析及其启示阴农业科研管理，2001。(2)【3】蒋天虹中小企业融资模式浅析 J】经济与管理，2004，(10)4】柳俊涛我国中小企业融资模式的选择与建议J】统计与决策，2004，(11)责任编辑：俞亚克 场经济国家扶持中小企业发展的通行做法，也是政府化解实上，金融协助(融资担保)是中小企业获得银行贷款的主贷款积极性，减少商业银行贷款风险，帮助一部分不具备通过常规渠道获得商业贷款的中小企业解决资金问题，于50左右

39、；而在我国，中小企业都以内源融资为主，内源融资比重高达90以上。美国的直接融资更贴近中小企业；而在我国，由于资本市场不完善，主板上市的门槛较高，中小企业很难从资本市场融通企业发展资金。因而，我国中小企业的融资严重依赖于内源融资，融资渠道单一、融资从以上分析可以看出，美国的中小企业融资是依靠以市场为主体、以政府为保障的中小企业金融体系，这在解对于解决我国目前中小企业融资难问题也很有借鉴意义，其中最为关键的有3 点：一是完善的法律体系；二是到位的中小企业服务体系，尤其是完善的中小企业信用担保体系；三是多层次的资本市场。与美国相比，中国目前还缺乏完善的支持中小企业融的资本市场体系，还是有助于融资创新

40、的制度建设，都有待于进一步加强。没有完善的制度，就无法保证交易成本的降低和交易的顺利进行，从而导致中小企业融资难的困境。针对中国中小企业融资难的现状，应结合中国具体国情，借鉴美国中小企业融资的经验，疏通中国中小企业融制度的建设非常重要，美国在解决日益严峻的中小企进中小企业发展的政策和法律(包括中央和地方的)构成了文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V

41、5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编

42、码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V

43、5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编

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46、码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1中小企业发展及融资的政策法律体系。然而，由于缺

47、乏相配套的法律和政策，整个政策法律体系显得过于单薄，执行时遇到了许多障碍和空白点。因此，应出台一些具体的法规、条例，以改善这种局面，进而完善中小企业发展和中小企业本身的特点决定了其信誉不是太高，为了让银行向其贷款，就必须有机构或人为其担保。建议中央财政、地方财政进一步加大对担保机构的投入，使它们的实力更强，覆盖面更大，担保的倍数更高一点。国家应从政策上建立风险补偿机制和财政弥补机制，并鼓励各种经济成分的资本参与担保公司投资，逐步形成由全国性、区域性体系，以保证中小企业信用担保机构运作的安全性和稳定性，分散其经营风险。3建立多层次的资本市场，形成多种层次的融资渠道主要是进一步完善二板市场和区域性

48、小额资本市场，题，区域性小额资本市场则主要是为达不到进入二板市场市场的经验值得借鉴，中国已于去年下半年开通创业板市场，但由于容量有限(初次上市的仅28 家企业)，再加上上市成本也比较高，仍阻挡了众多中小企业进入创业板市场融资的步伐。因此，应进一步加大发展多层次中小资本市场的力度，特别是加快区域性小额资本市场的建设，降低【1】张伏波美国中小企业融资多样化途径借鉴【刀上海金融，2003，(12)【2】付萍夕 国企业融资模式分析及其启示阴农业科研管理，2001。(2)【3】蒋天虹中小企业融资模式浅析 J】经济与管理，2004，(10)4】柳俊涛我国中小企业融资模式的选择与建议J】统计与决策，2004

49、，(11)责任编辑：俞亚克 文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:C

50、A1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2F9 ZR2P9B1O5D1文档编码:CA1O7A4U8V8 HW2N2V5O2