[建筑工程经济]第五章.ppt

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1、建筑工程经济第五章 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望2022/11/201工程项目经济评价概述02静态评价指标03动态评价指标目目录录04多方案投资项目的经济评价工程项目经济评价概述12022/11/21 1经济评价的概念经济评价的概念 在工程经济研究中，经济评价是在拟定的工程项目方案、投资估算和融资方案的基础上，对工程项目方案计算期内各种有关技术经济因素和方案投入与产出的有关财务、经济资料数据进行调查、分析、预测，对工程项目方案的经济效果进行计算、

2、评价。经济评价是工程经济分析的核心内容。其目的在于增强决策的准确性和科学性，避免或最大程度地减小工程项目投资的风险，明了建设方案投资的盈利水平，最大限度地提高工程项目投资的综合经济效益。因此，正确选择经济评价指标和方法是十分重要的。2022/11/22 2经济评价的指标体系经济评价的指标体系2022/11/23 3经济评价原则经济评价原则1.1.效益最佳原则效益最佳原则（1 1）企业微观经济效益与国民经济宏观效益相结合企业微观经济效益与国民经济宏观效益相结合 评价方案经济效果时，既要考虑各单位、各部门的经济效益，又要注意整个国民经济的经济效果。好的项目既有较好的企业效果，也应该有好的国民经济效

3、果。例如：美国企业将电子垃圾转售中国等亚洲国家，对于购买电子垃圾的企业能产生经济效益，但是对于亚洲国家的国民健康构成威胁，国民经济效果较差。（2 2）短期经济效益与长远经济效益相结合短期经济效益与长远经济效益相结合经济评价必须处理短期经济效益与长远经济效益的关系，不能只追求眼前经济利益。例如，我国核电站的投产和技术在制造业中的推广应用，取得了较好的短期利益和长远利益；相反，一些企业只追求短期利益，拼设备、人力，只抓生产指标，不重视新产品的开发和企业技术进步，忽视企业职工的培训和企业文化的建设，导致企业发展没有后劲。2022/11/23 3经济评价原则经济评价原则（3 3）直接经济效益与间接经济

4、效益相结合直接经济效益与间接经济效益相结合 国民经济是一个有机的整体，各部门各企业之间是相互联系、相互制约的，它们之间的投入与产出、效益和费用都有着直接或间接的联系。一个项目一般只是在产业链的一个环节上，但是它可能带动整个产业链的价值提升；也可能带来整个产业链的破坏。例如：中国芭比娃娃的生产，制造业者在破坏环境、浪费资源、剥削劳工的基础上，我们每创造出一百万美元的产值，我们同时替美国创造出九百万美元的产值。我们辛辛苦苦创造出一亿美元的产值，我们同时替美国创造出9亿美元的产值。从宏观的角度来说并没有把直接经济效益与间接效益有机结合起来。（4 4）经济效益与社会效益相结合经济效益与社会效益相结合

5、国家进行科学技术和生产建设活动，除了经济上的目的外，往往也有政治、军事、环保等社会目的。评价中要把经济效益和社会效益结合起来。2022/11/23 3经济评价原则经济评价原则2.2.方案可比原则方案可比原则(1)(1)满足需要上的可比性满足需要上的可比性 各种方案要能够共同满足社会某种需要的相同的质和量。例如：水力发电和火力发电都能满足同样的需求；解决运输紧张问题，有修铁路、修公路和开辟水运三种解决方案。(2)(2)满足消耗费用上的可比性满足消耗费用上的可比性 不同的方案在劳动消耗和劳动占用上是不同的。为了使各方案能正确地比较，必须采用同一的费用计算原则、方法和范围，使用统一的口径。(3)(3

6、)价格上的可比性价格上的可比性 不同时期技术方案的比较，应采用统一的不变价格或用价格指数进行计算，并应根据技术方案计算期的长短确定相应时期的价格指标。例如：对近期方案比较时，应采用近期价格指标，而对远期的方案比较，应采用远期的测算价格。2022/11/23 3经济评价原则经济评价原则(4)(4)时间上的可比性时间上的可比性 在实际生产中，即使投资、成本和预计每年的收益完全相同的两个方案，如果在不同的时期实施，其经济效益都会完全不同。而相同时期实施的两个方案，如果各自的建设期和寿命不同，即使投资、成本和预计每年的收益完全相同，其经济效益也会有很大差异。所以，时间因素对项目的经济效益有很大的影响。

7、时间因素可比的考虑有两种情况：一是各方案的经济寿命不同时，应采用相同的计算期作为计算基础；二是各方案在不同时期内发生的效益与费用不能直接相加，必须考虑时间因素。静态评价指标22022/11/21 1静态投资回收期静态投资回收期静静态态投投资资回回收收期期（static payback period）是指从项目的投建之日起，用项目每年的净收益（年收入减年支出）来回收期初的全部投资所需要的时间长度。即使下面公式成立的Tp即为静态投资回收期：2022/11/21 1静态投资回收期静态投资回收期计算投资回收期计算投资回收期1.公式计算法公式计算法 如果项目在期初一次性支付全部投资K，当年产生收益，每年

8、的净收益相等，则项目的投资回收期计算公式为：2022/11/2例例 5.15.1某工程项目期初投资1 500万元，3年建成投产。投产后每年的净收益为180万元。问：该项目的静态投资回收期为多少？2022/11/21 1静态投资回收期静态投资回收期2.列表计算法列表计算法 如果项目仍是期初一次性支付投资，但是每年的净收益不相等，一般用现金流量表列表计算。但列表计算有时不能得到精确解。因此，为了精确计算投资回收期，还必须使用如下公式：式中T是项目各年累计净现金流量开始出现正值或零的年份。投资回收期是工程投资项目的一个评价指标，那么怎么用它来对方案进行评价呢？我们一般是将计算出的投资回收期与基准投资

9、回收期相比来判断。设T0为基准投资回收期，那么：当TpT0时，说明方案的经济效益好，方案可行。当TpT0时，说明方案的经济效益不好，方案不可行。当多个方案进行比较，在每个方案自身满足TpT0时，投资回收期越短的方案越好。2022/11/2例例 5.25.2某工程项目从建设开始年算起的现金流量的情况如表5.2所示。试计算自投产开始年算起的静态投资回收期。2022/11/21 1静态投资回收期静态投资回收期 静态投资回收期最大的优点优点是：意义明确、概念清晰、简单易用、计算方便意义明确、概念清晰、简单易用、计算方便。由于它选择方案的标准是资金回收的速度越快越好，迎合了一部分怕担风险的投资者的心理，

10、同时在一定程度上反映了投资效果的优劣。因此，作为能够反映一定经济性和风险性的指标，投资回收期在项目评价中具有独特的地位和作用，但是，静态投资回收期指标也有缺陷缺陷。首先在于它没有反映资金的时间价值；其次，由于它舍弃首先在于它没有反映资金的时间价值；其次，由于它舍弃了回收期以后的收入与支出数据了回收期以后的收入与支出数据，故不能全面反映项目在寿命周期内的真实效益，难以对不同方案的比较选择做出正确判断。因此，静态投资回收期用作项目评价的辅助性指标。2022/11/22 2投资收益率投资收益率 投资收益率投资收益率（return on investment）又叫投资效果系数，是年收益与投资额之比或是

11、投资回收期的倒数，说明每年的回收额占投资额的比例。其计算公式为：2022/11/22 2投资收益率投资收益率 简单投资收益率是衡量盈利能力的静态指标之一，它适用于简单并且生产变化不大的项目的初步经济评选和选优。具体用投资收益率指标来评价投资方案的经济效果时，需要与根据同类项目的历史数据及投资者意愿等确定的基准投资收益率作比较。设基准投资收益率为Rb，判别准则为：若RRb，则项目可以考虑接受；若RRb，则项目应予以拒绝。2022/11/2例例 5.35.3某大型钢铁联合企业的一期工程总投资为300亿元，投产后正常年份的平均净收益额为55亿元。现已知基准投资折现率Rb=15%，试以投资收益率指标判

12、断项目取舍。2022/11/23 3借款偿还期借款偿还期动态评价指标32022/11/21 1动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期（dynamic investment pay-back period）即考虑资金时间价值因素的投资回收期。由于动态回收期包含资金时间价值，所以在考察资金的回收过程，即用收益补偿投资的过程时，应注意分布在不同时间点的现金流的时间价值差异。体现在动态投资回收期的计算上，应注意不同时点现金流的等值换算。其一般表达式为：2022/11/21 1动态投资回收期动态投资回收期计算投资回收期计算投资回收期1.公式计算法公式计算法 如果项目每年的净收益相等，则

13、项目的动态投资回收期计算公式为2.列表计算法列表计算法如果项目每年的净收益不相等，通常用累计法求得，计算公式为：2022/11/2例例 5.45.4资料同例5.2。已知基准折现率为8%，基准回收期为10年，试用投资回收期判别该方案的经济可行性。2022/11/22 2净现值及净现值率净现值及净现值率1.净现值净现值 净现值指标是对投资项目进行动态评价的最重要的指标之一。净现值（net present value,NPV）是指在项目的寿命周期内，根据某一规定的基准收益率或折现率，将各期的净现金流量折现到计算基准年（通常是期初）的现值之和，其计算公式为：2022/11/22 2净现值及净现值率净现

14、值及净现值率 净现值表示在规定的折现率i0的情况下，方案在不同时点发生的净现金流量折现到期初时，整个寿命期内所能得到的净收益。如果方案的净现值等于零，表示方案正好达到了规定的基准收益率水平；如果方案的净现值大于零，则表示方案除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益；如果净现值小于零，则表示方案达不到规定的基准收益率水平。因此，用净现值指标评价单个方案的准则是：若NPV0，则方案是经济合理可行的，应采纳该方案；若NPV0，依式，NAV与NPV总是同为正或负，故NAV与NPV在评价同一个项目时的结论总是一致的。其评价准则是：若NAV0，则项目在经济上可以接受；若NAV0，则项目在经济上应予拒

15、绝。2022/11/2例例 5.85.8某项目的期初投资2 000万元，投资后一年建成并投入使用。每年的销售收入为850万元，经营成本为450万元，该项目的寿命期为12年。若基准折现率为10%，求净年值。2022/11/23 3净现值及净现值率净现值及净现值率2.将来值将来值 将来值（the net future value，NFV）又叫净终值，是在寿命期末按复利方式计算的全部现金流量的等效终值之和。其表达式为：其评价准则是：若NFV0，则项目在经济上可以接受；若NFV0，则项目在经济上应予拒绝。2022/11/24 4费用现值和费用年值费用现值和费用年值1.费用现值费用现值 费用现值费用现值

16、（present cost，PC）就是指按照一定的折现率，在不考虑项目或方案收益时，将项目或方案每年的费用折算到某一时刻（一般是期初）的现值之和。其表达式为：用费用现值判断方案时，必须要满足相同的需要，如果不同的项目满足不同的需要，就无法进行比较。因此，费用现值的判断准则是：在满足相同需要的条件下，费用现值最小的方案最优。2022/11/24 4费用现值和费用年值费用现值和费用年值2.费用年值费用年值 费用年值费用年值（annual cost，AC）是指通过资金等值换算，将项目的费用现值分摊到寿命期内各年的等额年值。其表达式为：由于费用现值和费用年值成系数关系，因此，这两个指标是等价的。两者均

17、是建立在假设基础上的，即假设参与评价的各个方案是可行的；适用于方案的产出价值相同，或者诸方案能够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态（货币）计量；两者都只能用于多个方案的比选，不能用于单个方案的评价；两者的判别准则分别为：费用现值或费用年值最小的方案为优。2022/11/2例例 5.95.9某项目有三个采暖方案A、B、C，均能满足同样的取暖需要。其费用数据如表5.8所示。在基准折现率为7的情况下，试用费用现值和费用年值确定最优方案。2022/11/25 5内部收益率和差额内部收益率内部收益率和差额内部收益率1.内部收益率内部收益率 内部收益率是一个重要的经济评价指标，它同净现值（NPV）一样

18、在经济评价中被广泛使用。内部收益率（internal rate of return，IRR）是指项目计算期内各年净现金流量的现值累计值（即净现值）等于零时的折现率。依据内部收益率的定义，内部收益率可用净现值方程求得：内部收益率可以理解为工程项目对占用资金的恢复能力，其值越高，一般来说方案的投资盈利能力越高。根据净现值与折现率的关系，可以得到内部收益率评价投资项目的判别标准为：当IRRi0时，NPV0，方案可以考虑接受；当IRRi0时，NPV0，方案不可行。2022/11/2例例 5.105.10某工程项目期初投资10 000元，一年后投产并获得收益,每年的净收益为3 000元，基准折现率为10

19、%，寿命为10年，期末残值为1 000元。试用内部收益率指标计算项目是否可行。2022/11/2例例 5.115.11某项目现金流量如表5.9所示，设基准折现率为12%，试用内部收益率判断该项目是否可行。2022/11/25 5内部收益率和差额内部收益率内部收益率和差额内部收益率内部收益率指标的使用带有一定的局限性内部收益率指标的使用带有一定的局限性 内部收益率不存在内部收益率不存在。只有现金流入或现金流出的方案及净现金流量为负的方案，此时不存在明确经济意义的内部收益率。非投资情况非投资情况。如图5.3所示，即从方案中先取得收益，然后用收益偿付有关费用、设备租赁费。在这种情况下，只有IRRi0

20、时方案才可接受。2022/11/25 5内部收益率和差额内部收益率内部收益率和差额内部收益率 混合投资情况混合投资情况。当方案的净现金流量正负号改变不止一次时，就会出现多个内部收益率（若符号改变1次，则有1个IRR；改变2次，则有2个IRR；改变n次，则有n个IRR，此规律称为图5.4混合投资“狄斯卡尔符号规则”。）。如图5.4所示，符号由“正”变“负”，由“负”变“正”共5次，所以此时内部收益率有5个，这种情况下，使用内部收益率指标进行项目的可行性判断就不合适。对对内内部部收收益益率率的的评评价价。内部收益率最大优点是其大小完全取决于项目本身的现金流量大小及分布，不受外界因素干扰，客观真实地

21、反映了方案的经济性，因而使其成为评价方案的重要指标。缺点是计算较繁琐，并且对于非常规项目，净现值方程会出现多解或无解的情形，从而可能使内部收益率指标失效；内部收益率只反映项目占用资金的使用效率，而不能反映其总量使用效果。2022/11/25 5内部收益率和差额内部收益率内部收益率和差额内部收益率1.差额内部收益率差额内部收益率 差额内部收益率又称增量投资内部收益率，也叫追加投资内部收益率，它是指相比较两个方案的各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。计算公式为：差额内部收益率的判别准则为：两方案进行比较时，IRRi0，则保留投资多的方案(图5.5)；IRRi0，则投资少的方案为优（图5.

22、6）。2022/11/25 5内部收益率和差额内部收益率内部收益率和差额内部收益率 差额内部收益率只能用于方案间的比选，不能反映各方案自身的经济效益（绝对经济效果）。差额内部收益率只适用于方案间的投资额不相等，且比较方案间的净现值存在交点的情况。2022/11/2例例 5.125.12有A、B两个方案，其寿命期相同，有关数据如表5.10所示，设基准折现率i0=10%。试用差额内部收益率比较和选择最优可行方案。2022/11/26 6 外部收益率外部收益率外外部部收收益益率率(external rate of return,ERR)实际上是对内部收益率的一种修正，计算外部收益率时也假定项目寿命期

23、内所获得的净收益全部可用于再投资，所不同的是假定净收益按基准折现率再投资。求解外部收益率的方程如下所示：外部收益率指标的应用虽然不十分广泛，但对于非常规项目评价却有明显的优越性。因为外部收益率避免了多解的可能，其解具有简单性，即有唯一解。2022/11/2例例 5.135.13某大型设备方案。初始投资为12万元，寿命期为6年，期末残值为3万元。寿命期内平均每年的收入为9万元，每年的费用为6万元。试用外部收益率指标评价该项目是否可行？多方案投资项目的经济评价42022/11/21 1备选方案及其类型备选方案及其类型1.独立型独立型 独立方案是指一系列方案中接受某一方案并不影响其他方案的接受。换句

24、话来说，只要投资者在资金上没有限制，则可以自由地选择要投资的任何方案。比如：个人投资，可以存款、购买股票、购买债券、购买黄金，也可以购买房产等，这些方案中的任何一个方案的采纳都不受其他方案的影响，它们的现金流量相互独立，并且可以选择其中一个方案或几个方案。独立方案的特点是具有“可加性”。例如：有A和B两个投资方案，只选择A方案，投资40万元，净收益20万元；只选择B方案，投资50万元，净收益25万元；当A和B一起选择时，共需投资40万元+50万元=90万元，得到净收益共为20万元+25万元=45万元。那么，A和B具有可加性，在这种情况下，认为A和B之间是独立的。如果决策对象是单一方案，则可以认

25、为是独立方案的特例。独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，即只需检验它们是否能够通过净现值、净年值、净终值、内部收益率或费用现值等指标的评价标准。因此，多个独立方案的评价与单一方案的评价方法是相同的。2022/11/21 1备选方案及其类型备选方案及其类型2.互斥型互斥型 互斥方案是指方案间存在互不相容、互相排斥的关系，且在多个比选方案中只能选择一个方案。比如：新厂址应设在北京、上海还是成都？由于互斥方案只能从中选择一个方案，因此，选择互斥方案时，它们的现金流量之间不存在相关关系。3.相关型相关型 相关方案是指在一组备选方案中，若采纳或放弃某一方案，会影响其他方案的现金流量；或者采纳或

26、放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃；或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等。(1)(1)现金流量相关型现金流量相关型 若干方案中任一方案取舍会导致其他方案现金流量的变化，这些方案之间就具有相关性。如：在某大河上建一座收费公路桥（方案A），另一个方案B是在桥旧址附近建收费轮渡码头，A、B方案并不完全排斥，但是任一方案的实施都会影响另一方案的收入。2022/11/21 1备选方案及其类型备选方案及其类型(2)(2)资金有限相关型资金有限相关型 对独立方案而言，因为资金短缺可使相互独立的可行方案只能实施其中的某些，从而使独立方案之间具有相关性。如一个江上有四个可行的大桥建设方案，由于一时资

27、金有限，只能建其中的两座。(3)(3)从属相关型从属相关型 如果两个或多个方案之间，某方案的实施要求以另一个方案（或另几个方案）的实施为条件，则两个方案之间具有从属性。一般情况下，对这种类型的方案在评价时应放在一起进行。(4)(4)混合型混合型 指独立方案与互斥方案混合的情况。例如：某公司就明年的生产经营进行决策，要求各个部门（营销、生产、工程部门）提出明年的年度计划方案，并规定每个部门提交的方案只能通过一个，但是营销部门提交了三个可行方案，生产部门提交了两个可行方案，工程部门提交了一个方案。就每个部门而言，其所提交的各个可行方案是互斥型的；但是各部门之间则是彼此独立的，这些就是独立且互斥方案

28、。它们在进行经济决策分析之前，也可转变成互斥的方案组合。2022/11/22 2独立方案的经济评价方法独立方案的经济评价方法 独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，且不影响其他方案的采用与否，因此独立方案的评价与单一方案的评价方法相同。只要资金充裕，凡是能通过自身效果检验（绝对效果检验）的方案都可采纳。独立方案经济评价常用的评价标准有：NPV0，NAV0，IRRi0等。凡通过绝对效果检验的方案，就认为它在经济效果上是可以接受的，否则就应予以拒绝。2022/11/2例例 5.145.14有6个独立方案A、B、C、D、E、F可供选择，寿命期均为10年，其现金流见表5.12。基准折现率为i0

29、=15%，试判断其经济可行性。2022/11/23 3互斥方案的经济评价方法互斥方案的经济评价方法 互斥方案的经济效果评价应包含两部分内容：一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对(经济)效果检验，以保证每个参选方案的可行性；二是考察哪个方案相对最优，即相对(经济)效果检验，以保证选中的方案是最优的。相对(经济)效果检验指用经济效果评价标准(如NPV0,NAV0，IRRi0)，检验两个方案差额现金流量的经济性的方法。两种检验的目的和作用不同，通常缺一不可。只有在众多互斥方案中必须选择其中之一（非选不可）时，才可以只进行相对效果检验。互斥方案经济效果评价常用增量分析法，进行方案的相对效果检验及

30、比选。比选时应注意方案间的可比性：如计算期的可比性；收益与费用的性质及计算范围的可比性；方案风险水平的可比性以及评价方法所使用假定的合理性（如内部收益率的再投资假设）等。2022/11/2例例 5.155.15某公司计划进行设备投资，有三个互斥的方案，寿命均为6年，不计残值，基准折现率为10%，各方案的投资和现金流量如表5.13所示，试进行方案选优。2022/11/24 4相关型方案的经济评价方法相关型方案的经济评价方法1.现金流量相关型方案的比选现金流量相关型方案的比选 当各方案的现金流量之间具有相关性，但方案之间并不完全互斥时，不能简单按照独立方案或互斥方案的评价方法进行，而应该先用一种“

31、互斥组合法”，将方案组合成互斥方案，计算各互斥方案的现金流量，再计算互斥方案的评价指标进行评价。2.资金有限相关型方案的比选资金有限相关型方案的比选(1)净现值指数排序法净现值指数排序法 按NPVR由大到小排序，然后根据资金限额依次选择方案，直至所选取的方案的投资总额最大限度地接近或等于投资限额，同时各方案的净现值之和又最大为止。这种方法简便易行，但不能保证限额资金的充分利用（只有在各方案投资占投资预算的比例很小时，它才能达到或接近于净现值最大的目标）。2022/11/2例例 5.165.16甲、乙两城市之间可建一条高速公路一条高铁。只修一条高速公路或只修一条高铁的净现金流量如表5.15所示。

32、若两个项目都上，由于客货运分流的影响，两项目都将减少净收入，其净现金流量如表5.16所示。当基准折现率为i0=10%时应如何决策？2022/11/2例例 5.175.17某建筑集团公司年度投资预算为2 000万元。备选的方案如表5.17所示，i0=11%，试按净现值指数排序法做出方案选择。2022/11/24 4相关型方案的经济评价方法相关型方案的经济评价方法(2)互斥方案组合法互斥方案组合法 互斥方案组合法也叫“枚列举法”，就是考虑资金约束的情况下，将所有满足资金约束的可行组合方案列举出来，每一种组合代表一种相互排斥的方案。然后再用前面的互斥方案的比选方法进行比选。互斥方案组合法能保证评选结

33、果比净现值指数法更可靠。3.从属相关型方案比选从属相关型方案比选 如果两个或多个方案之间，某方案的实施要求以另一个方案（或另几个方案）的实施为条件，则两个方案之间具有从属性。2022/11/2例例 5.185.18某公司有四个相互独立的投资方案。基准折现率为13%，使用寿命均为8年，其有关参数列于表5.18中，假定资金限额为460万元，应选择哪些方案？2022/11/2例例 5.195.19有5个投资建议A1、A2、B1、B2、C，它们的现金流量及净现值如表5.20所示。现已知A1和A2互斥，B1和B2互斥，B1和B2都从属于A1，C从属于A2，设定资金限额为220万元，试选择出最优的投资组合

34、方案，基准折现率为9%。2022/11/24 4相关型方案的经济评价方法相关型方案的经济评价方法4.混合相关型方案比选混合相关型方案比选 混合相关型的方案在实际工作中是经常碰到的一类。例如企业采用多种经营方式，每种经营方式就是一种投资方向，而每个投资方向是相互独立的，每个投资方向内又有几个可供选择的互斥投资方案。2022/11/2例例 5.205.20某公司有三个下属部门分别是A、B和C，各部门提出了若干投资方案，如表5.22所示。三个部门是独立的，但每个部门内的投资方案之间是互斥的，寿命均为10年，基准收益率为10%。试问：（1）资金没有限制时如何选择方案？（2）资金限制在480万之内，如何

35、选择方案？（3）假设资金供应渠道不同，其资金成本有差别，现有三种来源分别是：甲供应方式的资金成本为10%，最多可以供应300万元；乙方式的资金成本为12%，最多也可以供应300万元；丙方式的资金成本为15%，最多也可以供应300万资金。这时如何选择方案？（4）当B部门的投资方案是与安全有关的设备更新，不管效益如何，B部门必须优先投资，此时如何选择方案？资金供应同（3）。2022/11/2例例 5.195.19有5个投资建议A1、A2、B1、B2、C，它们的现金流量及净现值如表5.20所示。现已知A1和A2互斥，B1和B2互斥，B1和B2都从属于A1，C从属于A2，设定资金限额为220万元，试选

36、择出最优的投资组合方案，基准折现率为9%。2022/11/25 5寿命期不同的方案的评价与选择寿命期不同的方案的评价与选择1.年值法年值法 由于寿命不等的互斥方案在时间上不具备可比性，因此为使方案有可比性，通常宜采用年值法（净年值或费用年值）,这是最适宜的方法。年值法的判别准则为：NAVi0且max（NAVi）所对应的方案为最优方案。min（ACi）所对应的方案为最优方案（当仅需计算费用时，可用之）。2022/11/2例例 5.215.21试对表5.23中三项寿命不等的互斥投资方案作出取舍决策。基准收益率i0=12%2022/11/25 5寿命期不同的方案的评价与选择寿命期不同的方案的评价与选

37、择2.最小公倍数法（重复方案法）最小公倍数法（重复方案法）取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方案比选时共同的分析期，即将寿命期短于最小公倍数的方案按原方案重复实施，直到其寿命期等于最小公倍数为止。例如：有两个备选方案，A方案的寿命期为4年，B方案的寿命期为6年，则共同的寿命期为4和6的最小公倍数12年，这时A方案重复三次，B方案重复两次。利用最小公倍数法有效地解决了寿命期不等的方案之间净现值的可比性问题，但是这种方法所依赖的方案可重复实施的假定不是在任何情况下都适用的。对于某些不可再生资源的开发项目，在进行计算期不等的互斥方案比选时，方案可重复实施的假设不再成立，这种情况下就不能用最小公倍数法

38、确定计算期。有的时候最小公倍数法求得的计算期过长，甚至远远超过所需的项目寿命期或计算期的上限，这就降低了的计算方案经济效果指标的可靠性和真实性，故也不再适用最小公倍数法。2022/11/2例例 5.225.22有A、B两个互斥方案，方案A的初期投资为120万元，寿命期为6年，每年的净收益为60万元，期末无残值；方案B的初期投资为280万元，寿命期为9年，每年的净收益为90元，期末无残值。若基准折现率为10%，问应选择哪个方案?2022/11/2思考与练习思考与练习经济评价的指标体系有哪些？经济评价的评价原则有哪些？什么是投资回收期？静态回收期与动态回收期有何不同？它们有什么关系？什么是净现值和

39、净现值指数？两者在评价方案时有什么异同？什么是净年值和将来值？两者在评价方案时有什么相同之处？什么是费用现值和费用年值？它们与净现值有什么区别？内部收益率、差额收益率和外部收益率在评价方案时的区别？在多方案的比选中，资金有约束时怎么比选？寿命期不等时怎样处理最简单？2022/11/2思考与练习思考与练习某方案的现金流量如表5.24所示，基准折现率为8，试计算:（1）静态投资回收期；（2）动态投资回收期；（3）净现值NPV；（4）内部收益率。已知方案A、B、C的有关资料如表5.25所示，在基准折现率为10%时，试分别用净现值、净年值、将来值、净现值指数对这三个方案选优，并计算各种指标的比例，看看

40、它们有什么关系？2022/11/2思考与练习思考与练习试用费用现值法选择表5.26中不同型号的两个功能相同设备的购置方案，i0=10%。2022/11/2思考与练习思考与练习某项目有三个供水方案A、B、C均能满足同样的需要，其费用数据如表5.27所示。基准折现率为10%，试用费用年值法确定最优方案。2022/11/2思考与练习思考与练习有四个独立方案，其数据如表5.28所示，若预算资金为30万元，各方案寿命均为8年，折现率为12%，应选择哪些方案？2022/11/2思考与练习思考与练习某公司拟建一个海滨浴场，有3个备选场址A、B、C方案。若只建一个浴场，其现金流量表5.29,若建A、B两个浴场

41、，则除了投资不变外，A的年收入将减少2/3,B的年收入将减少1/3;若建B、C两个浴场，投资不变，B的年收入将减少1/3，C的年收入将减少2/3;若同时建3个浴场，则A、B、C的年收入都将减少2/3。若基准折现率为10%，问：应如何决策？2022/11/2思考与练习思考与练习有6个方案的数据如表5.30所示，设定资金限额为30万元，基准折现率为10%，寿命为5年，现已知A1、A2互斥，C1、C2互斥，B1、B2从属于A1，C1从属于A2，C2从属于B1。试选择最优的投资组合方案。2022/11/2思考与练习思考与练习某地区投资预算总额为240万元，有AF共6个方案可供选择。各方案的寿命期为8年，年净收入和投资额见表5.31。若基准折现率为10%。用净现值率法选择方案。2022/11/2思考与练习思考与练习互斥方案A和B，具有相同的生产能力，两方案的投资和每年的净收入见表5.32。方案A的寿命为10年，方案B的寿命为7年。若基准折现率为8%,试分别用年值法和最小公倍法比选方案。谢谢观看