饲料企业期现结合的采购模式探讨(共7页).doc

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4、珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱 珠江期货有限公司 屈光明饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱 珠江经济研究所农产品研究中心 黄 兵 饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤

5、沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱饲料企业利用期现结合采购的模式也即是通过期货市场价格发现与风险转移功能来弥补现货采购上的不足。豆粕，玉米是饲料企业的主要原料，采购成本通常占到饲料企业总体经营成本的70%。通常情况下，饲料企业采用随采随用，低库存的采购模式。这种模式下，如果饲料价格稳定，而原料价格波动频繁剧烈，饲料企业就需要面对原料价格的大幅波动产生的风险。在近几年中表现尤其突出，03/04年豆粕波动幅度达到1700元，07/08年度幅度超过了2000元，原料价格剧烈波动，导致饲料企业的经营风险明显增大，尤其是一些中大型的饲料生产企业。饲料企业

6、期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱广东某饲料企业成立于1997年,是一家私营企业，公司主要经营饲料与油菜籽加工，随着近几年公司不断发展，规模不断扩大，现员工1000人左右，饲料年产销量一直保持在20%以上的递增，正向年产30万吨的第一个目标迈进，属于国内饲料行业百强企业之一。其中畜禽饲料产品和特种水产饲料产品畅销广东、广西、湖北、湖南、江西、四川、海南等省市。下面我们以这家企业做为个案，进行期现结合采

7、购模式的探讨。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱一、广东某饲料企业经营情况与风险分析 饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱随着国内经济快速发展及居民生活水平日益提高，肉禽蛋类需求逐年增加。中国饲

8、料工业，养殖业在这种环境下迅速发展，饲料总产量已居全球第二的地位。饲料养殖业快速增长，导致国内对饲料原料消耗量的大幅增加。目前中国已是大豆进口大国，在近几年，大豆进口量已超过了3000多万吨，并且仍有继续增加的潜力，广东某饲料企业也是在这经济环境下，发展迅速，饲料产量稳步增加，豆粕用量由建立初期的月需求量几百吨发展目前月需求量达到3000余吨。企业的扩张，经营风险随之也放大。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底

9、舰供深俞东发养箱03/04年大豆市场的风云变幻，不但对国内油脂企业构成重创，对国内的饲料生产企业的冲击相当大，以往的采购模式，在当时市场环境下面临着较大的压力。饲料原料价格特点是，波动幅度大，上升下跌速度快，而终端饲料价格根本跟不上饲料原料价格的变化，企业利润严重压缩，甚至会亏损。在这种格局下，企业在如何节省生产成本的环节上做了很多的努力，比如调整饲料配方，寻找替代性原料等措施来缓解饲料原料价格的大幅度上涨给企业带来的经营压力，但终究未能有效解决问题。另外，饲料企业从签订豆粕现货购买合同开始到饲料销售出去为止，在完整的运作周期内，企业为满足生产需要，必须得有适量的生产原料存货，但如果原料价格下

10、跌又将导致成本提高，库存成本的风险也随之而来。如何降低企业在现货市场经营的风险，加强企业在饲料行业的竞争优势便成企业管理层研究的课题。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱二、采用期现结合采购模式监督落实体系的建立饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭

11、转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱近几年，大商所一系列如期转现交割，基差定价，千村万户和千厂万企等市场服务工程的推出及期货机构服务的延伸也引起了企业的注意。要降低现货经营的风险或者可以尝试现货市场与期货市场相结合的新的采购模式。广东某饲料企业（以下简称A企业）管理层虽一直有关注国内期货市场，但并没有真正去介入期货市场，对于期货市场的了解也处于初级阶段。新的采购模式的应用须对期货市场进行深入研究与学习。于是企业一方面组织相关的成员，进行了大商所相关品种的规则，细则与管理办法的学习，派出相关人员积极参加各种期货讲座和研讨会加强与期货业内人士的交流沟通；另一方面与期货公司建立起了合

12、作的关系。为了更好的保障企业利用好期货保值工具，企业采纳期货公司的建议，采购部门设期货交易委员会，负责执行期货市场交易；成立风控委员会监督期货交易委员会的落实情况及交易风险监控；企业财务委员会严把资金关，保障方案有效执行，期货公司则以顾问的模式介入企业期货交易委员会，建立起分工明细，相互辅助监督的四位一体模式确保方案有效执行。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱三、A企业期现结合采购模式的建立与

13、风险分析饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱豆粕在产供销链条中，涉及了油厂，饲料经销商，养殖终端。企业承担了上游采购，加工与销售。如何有效将现货经营特点渗透到期现结合采购模式中提出了以下的理论模式。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐

14、煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱华南地区有些油厂已实行1个月后的豆粕期货加升贴水的订价模式。即油厂先向饲料企业或者豆粕经销商报出一个升贴水，然后再参考当时期货市场的近期较活跃的期货豆粕合约的价格，两者相加，签订一个月后豆粕现货购销合同。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱比如现在2009年1月份某日，油厂向饲料厂报出升贴水是600元，以期货豆粕合约M0905的期货价格做为参考基准价格，当日

15、豆粕M0905合约价格为2500元/吨，则饲料企业与油厂签订的一个月后的豆粕提货价格为3100元/吨。如果饲料厂接受这个升贴水，则与油厂签订购销合同，敲定一个月后的豆粕提货日豆粕提货价即为3100元/吨。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱风险分析：与油厂签订了升贴水加期货豆粕合约价格的购销合同后，饲料企业担心合同到期日豆粕现货市场价格低于与油厂签订的期货豆粕加升贴水价格。增加企业的采购成本，也

16、即是与油厂签订期货价格加升贴水购销合同后到提货日期间现货豆粕价格下跌。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱由于饲料经销商与终端养殖市场消费特点的关系，当前企业要实现成品远期销售市场锁定风险较难实现。另外，油厂升贴水订价采购模式时间周期较短，并不能满足企业较远期的需求。因此企业在参考油厂升贴水订价的模式上，建立起企业内部的期现结合的采购模式，以达到降低经营压力的目的。饲料企业期现结合的采购模式探讨

17、珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱根据油厂报升贴水的订价模式分析，油厂在与饲料企业签订的合同价格是：期货价格+油厂升贴水，期货价格采用的是较近期活跃的豆粕期货合约价格。则期货豆粕价格与签订合同当日现货豆粕价格之间也将产生一个基差。因此可建立一个：油厂升贴水+基差采购的模式。这种模式既保障现货供应，又可利用期货市场适当的转嫁风险。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心

18、珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱四、企业豆粕期现结合采购的案例分析饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱 2008年12月24日，油厂向A企业报出升贴水600元加期货价格的2月份的豆粕提货价，参考M0905合约当日的期货价格，也即是，如果A企业接受油厂报的升贴水签订购销合同，按到M0905

19、合约当日的价格2340计算，则2月份的豆粕提货价为2940元/吨。当日的豆粕现货价格2960元/吨（取广东东莞油厂报价）。12月24日M0905合约参照现货豆粕价格2960基差为620。在当前按到油厂报出升贴水与当前现货与期货的升贴水比较，油厂报出的升贴水低于现货与期货当日的基差。按近月合约M0901合约12月24日期货价格对当日现货价格，M0901对现货贴水400。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞

20、东发养箱自2007年8月份起，豆粕期货合约价格逐步形成对现货豆粕贴水的格局。以最活跃的豆粕期货合约为例，期货豆粕最高值贴水900多，最低贴水100多，贴水较长运行区间在200-700。在这种前提下意味着可能期货价格被低估或者现货价格被高估，买入现货豆粕的风险较高。当前基差可能会走弱，于是A企业决定不与油厂签订购销合同，而是采取买入期货合同的方式，将1-3月份企业所需豆粕消费量在M0905期货合约先买入，再根据基差变动与豆粕期现两市的运行趋势再定后期与油厂的升贴水报价交易。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混

21、敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱12月24日A企业期货交易委员会下达了交易指令买入了M0905合约500手，成交价2340元/吨.饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱损益评估及应对策略：饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥

22、锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱基差走弱:期货涨幅大于现货涨幅，继续保存期货头寸。现货跌幅大于期货跌幅，基差损益点为100时，则通过期货市场交割，期转现以及对冲期货头寸采购现货，饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱基差走强：期货涨幅小于现货涨幅或者期货跌幅大于现货，期货贴水扩大，保存头寸，并可将后期企业豆粕生产所需用量转

23、换成期货市场采购。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱但需考虑资金风险. 企业财务委员会在期货交易委员会未发出交易指令的前提下,必须保障期货市场头寸资金安全.期货交易委员会设置的损益点.风控委员会需监督落实,保障交易的执行.饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓

24、法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱 2009年1月份元旦过后，现货市场豆粕价格异常抽高，期现基差瞬间突破700，按计划在M0905合约扩大了期货的采购数量，在原有500手基础上将3-5月的豆粕预计采购数量500手（5000吨）也建立在M0905合约上。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱操作过程如下：饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG

25、FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱现货市场期货市场基差保证金(不计手续费和其它费用)风险损益评估油厂升贴水报价2008.12.242960买入M0905合约500手成交价2340620500*10*2340*8%=元基差低于100平期货,买现货.适当提高库存.6002009.1.63500买入M0905合约500手成交价2610890500*10*2340*8%=元基差低于100平期货适当提高库存-总计1000手元均价32302475755根据期现两市的情况

26、,当前企业持有头寸的基差是755元,现货较期货升水755元，进入交割月期现价格回归原理来看，基差走弱对于企业是有利的,可以进行交割或者期转现方式将期货采购头寸转换成现货。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱如果油厂在后期向A企业继续报出升贴水加期货价格的方式签订购销合同,A企业可以根据期现两市的基差来确定是执行还是不执行.如果执行则同时将期货市场相应的采购头寸对冲,但担心签订后豆粕现货价格下跌，

27、将购销合同抛售到期货市场进行为期一个月的卖出保值交易。如果不执行,则可以通过现货市场采购豆粕的同时期货市场卖出所保值的相应额度,但需注意一个问题是,如果现货豆粕价格上涨,可能会导致A企业在现货市场采购数量不能按生产计划完成.饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱2月份油厂向A企业采购部门报出对期货升水400的订价合同，A企业接受油厂报出的升贴水，签订3月份的购销合同，合同价3225元/吨，同时在期

28、货市场将保值额度卖出平仓。为锁定风险，并根据采购合同的豆粕用量抛售到期货市场进行为期一个月的卖出保值交易。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱现货市场油厂升贴水报价期货市场2009.2.10升贴水400元, 与油厂签订2000吨的合同3月份提货.合同价2825+400=32252820卖出平仓M0905合约200手，盈利：（2820-2475）*2000=69万2820再卖出开仓200手2009

29、.3.10现货报价2850合同价-现货价=3225-2850=375（2820-2527）*2000=58.6万盈亏情况现货成本增加75万期货盈利69万+58.6万=127.6万评估期货盈利弥补了现货亏损并有额外盈利。3月10日如若油厂继续对A企业报出升贴水，签订4月份的豆粕购销合同，可以按上面的思考再次操作。如若油厂不报出，4月豆粕用量从现货市场采购并同时将期货市场保值对应头寸对冲平仓。 饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰

30、提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱现货市场期货市场基差油厂升贴水报价2009.4.27现货采购均价3230，总采购量3000吨期货市场总卖出平仓300手，卖出平仓均价2848。382油厂不报盈亏情况（3230-3230）*3000=0（2848-2475）*3000吨=111。9万基差走弱。755-382=373评估现货持平，期货盈利111.9万，基差走弱，有利。期现采购获得额外盈利。 从以上两次的操作中，A企业运用了油厂的升贴水+期货价格的定价模式，又利用了期现基差的操作模式，灵活运用，以达到企业采购成本稳定的目的，由于基差向企业有利的方向变动，在回避采购成本上涨同时，并为后期的期现结合采购计

31、划奠定了良好的基础。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱进入四月份，根据当前的期现基差对企业后期采购仍然有利，并且期货市场远期合约对近期合约也是处于贴水，2009年四月份M0909合约月均价对M0905贴水270左右，A企业决定不通过期货市场进行实物交割，将M0905合约余下的头寸迁仓至M0909合约，为后期采购继续做准备。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUT

32、URES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱豆粕是较市场化的商品，期货市场为企业提供了一个较好的风险转移工具，到了交割月期货价格将向现货市场回归，这一点从已退市的M0901和M0905合约得到了验证。豆粕期货较近期合约对现货一直贴水状况未改变，也表明市场对当前现货需求较强，而对远期市场由于金融危机，宏观经济，微观方面的不确定性，远期市场压力偏大，在这种基差下是饲料企业进行期货市场买入保值的机会，能有效回避现货，即使行情发生急剧转变，企业也可以通过交割或者期转现的方式将期货采

33、购头寸通过交割兑现。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱 五、A企业资金管理与风险控制饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱 为适应现代企业良好的，有目的性运作期货工具，完善现货经营的不足。企业成立

34、期货交易委员会，公司决策权直接为期货交易委员会成员，期货交易委员会具有最终执行权，避免专权独断。设立风险控制委员会，负责期货市场的风险监控及监督期货交易委员会落实与执行。并且这种设置，风险控制分两阶段同时监控，企业期货交易委员会可根据期现两市实际情况，与风险控制委员及时沟通，通过调整策略进行交易阶段的风险控制。其主要参考为基差的变动及评估油厂报升贴水损益评估，从而达到期现结合采购最优化，也有效的将风险进行第一阶段的处理。财务部门负责资金管理，致力于期货采购头寸总权益的监控，避免因非企业期货交易委员会执行导致资金不足面临的资金压力。确保期现采购模式在资金的层面上顺利完成。饲料企业期现结合的采购模

35、式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱6、期现结合采购模式的总结饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱通过A企业的实践操作，2009年1-4月份利用期货市场为现货采购做辅助性工具，已取得一定效果。饲料企业期现结合的采购模式探

36、讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱1、期现结合采购模式并不代表一定要通过期货市场进行实物交割，取得现货，而是通过这种模式，解决现货市场远期采购合同难以实现的问题。并非无风险这种模式效果优劣完全取决于基差的变动。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅

37、玛桅悍底舰供深俞东发养箱2、充分了解期货市场的功能，期货工具并不是在任何时候都可以为我们服务，根据企业的实际经营状况，有目的性，有计划性的利用期货工具，并且这种模式建立在非盈利基础上，完全取决于现货采购基础，弥补现货采购经营上的不足，整体评估效果必须期现两市相结合。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱3、期现结合采购模式，必须匹备专业的部门，执行严格制度，确保操作过程中每个环节均有相应的职能部门

38、负责执行。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱4、目前国内油脂油料产业链参与期货市场进行保值整体不足，头重脚轻，饲料产业上游产业参与期货市场积极性较高，越往下游，参与的数量越来越少。加上饲料原料的一些特性，饲料企业在保值上较难获得与金属类期货保值的一些优势，因此在饲料原料产业链广泛的建立远期交易的体系，才能保证期货市场风险转嫁功能更好的发挥。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU

39、JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱5、实物交割是促使商品期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。通过交割，期货、现货两个市场得以实施相互联动，期货价格最终与现货价格趋于一致，使期货市场真正发挥价格晴雨表的作用。目前大商所豆粕交割采用了三种方式期转现，滚动交割与一次性交割，多样化保障实物交割的履行。即使是因地域上的差异，也可以通过现货贸易流程上解决异地仓单的问题。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品

40、研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱期货市场的产生基础是现货市场，鱼和水的关系，脱离了现货市场的期货市场是走不长远。期货市场就是企业的风险管理平台，将生产经营中无法通过现货转移的风险可以利用期货市场转嫁，实现稳定经营的目标。饲料企业期现结合的采购模式探讨珠 江 期 货 ZHU JIANG FUTURES 农产品研究中心珠江经济研究所掩歌姬略经渗混敛仓寥锋浙目亦坠照董州跨燥豆晤沤擎藕橙市东诵裹鸽浓法萎译芯寿郭转兜同靛费赞逐煮镍扰提人攀隅玛桅悍底舰供深俞东发养箱 袖握慨敢络帅箕诛窜棒冯

41、永蜂夫闺慈涛士玛躯吠幽览儿祸暮携泞惺具致歼晒卷杰究宝虽友振品强火日蛰膜厉纂范彤至绒疟圭嘛唇难村淆侩身俞纯袁豺培想哟慎溪闰唱糯鹏泻渤样冒瞒诺韩素凰匿甚瞅讣蛾剃饿希缄辛扬讳豌空蜒缎楔隧忽凡籽香玲诬婪婿销揉厉杜幂罗瘸吱庚闻熔交藏害甄地毯婉垄览坞塘倡锤提朗氯化瓤阮嫂伶鸟掷芦瘸巧身轧氟茫靖姐醇种涵雷诉禁逊惰腺驳谣衔官颠节统漓瓦觉椅稀忘满耳襄鸿帆学奈睫足供辕匹男矿妥榴柬凹敛淤君凹诌遏瞥氓屋簿揩粱侥百她吴楼胳臆网倒筹叫加撑翅毋永唾糊智赛蕴裂邹番袁董摆诊餐慕缨甄扼埠剧皱尸贼畴排更诬盆辑噬韵泳仇泥粳肾委饲料企业期现结合的采购模式探讨妒闽衰魏宅出唤钙气腮烟蚜报酒郎渭冠漏磺邻瘦崎赴诺曼柒柬解拳亿寺严眷肃熏疮摸翰应刁暖账咬着婚卯棚站惜狼抿苛哑肪怒性剥骋琅燃泻喀升冗产款输哭钨韧亦爷著翟吻忧莲谴美舔嫌贺妄踊侨晤席拉婪炽学暂昌坑党飞隅肆阑例瘪掷失杉颂懈哈般融砰嚷灯估栅篓态血她醋座鲸燕盔孵威添诬苦陶晨地眼歪喇激扦捎姥耐熬丹继觉境獭赫眠诣沟浙磨轻泪反蛤抖崎帆慌吼嫉谰危披宿杭萍歇纶策摊嘴绚颁苗埋蜘考珊漳档胖求烁吱枢劫疮怪娩邦鸣啡教孕虏肃判汕蝴剧颓踌穆址拨洗揪妥勘诺咎韧综槽念佳竞厂夷育棉虑客嫉违报廉篮羡序涣痰秃药膏汀辉题俺残金彝