通讯继电器公司企业风险管理【参考】.docx
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1、泓域/通讯继电器公司企业风险管理通讯继电器公司企业风险管理xxx有限公司目录一、 产业环境分析4二、 行业基本情况4三、 必要性分析4四、 对冲的含义5五、 选择对冲风险的衍生工具需要考虑的因素6六、 资产负债管理8七、 政治风险含义及分类13八、 政治风险源16九、 商品价格风险的含义18十、 商品价格风险的管理18十一、 政治风险评估21十二、 政治风险的识别25十三、 确定风险评价标准需要考虑的因素26十四、 评价损失程度的几个概念29十五、 风险评价的原则30十六、 影响风险评价的因素32十七、 公司简介34公司合并资产负债表主要数据36公司合并利润表主要数据36十八、 项目基本情况3
2、6十九、 项目风险分析42二十、 项目风险对策44二十一、 发展规划分析46二十二、 法人治理50二十三、 人力资源配置分析67劳动定员一览表67一、 产业环境分析综合判断,在经济发展新常态下,我区发展机遇与挑战并存,机遇大于挑战,发展形势总体向好有利,将通过全面的调整、转型、升级,步入发展的新阶段。知识经济、服务经济、消费经济将成为经济增长的主要特征,中心城区的集聚、辐射和创新功能不断强化,产业发展进入新阶段。二、 行业基本情况继电器类控制件作为最主要的基础元件之一,是整机电路控制系统中必要的、核心的电控基础元件,广泛应用于家电、工控、汽车、通讯、电力、能源、安防、航空航天等领域,主要作用是
3、实现“自动、远程”控制。这些领域当中,家电、汽车、工控作为传统产业,始终是继电器用量最大的领域。随着全球经济进一步复苏,居民收入持续增长,汽车、家用电器、工业控制等传统下游市场稳定增长。同时,新能源、人工智能(AI)、智能制造等新兴产业的快速发展,为继电器开辟了新的下游市场。全球继电器销售额呈现整体增长趋势。三、 必要性分析1、现有产能已无法满足公司业务发展需求作为行业的领先企业,公司已建立良好的品牌形象和较高的市场知名度,产品销售形势良好,产销率超过 100%。预计未来几年公司的销售规模仍将保持快速增长。随着业务发展,公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的市场需求。公司通过优化生产流程、
4、强化管理等手段,不断挖掘产能潜力,但仍难以从根本上缓解产能不足问题。通过本次项目的建设,公司将有效克服产能不足对公司发展的制约,为公司把握市场机遇奠定基础。2、公司产品结构升级的需要随着制造业智能化、自动化产业升级,公司产品的性能也需要不断优化升级。公司只有以技术创新和市场开发为驱动,不断研发新产品,提升产品精密化程度,将产品质量水平提升到同类产品的领先水准,提高生产的灵活性和适应性,契合关键零部件国产化的需求,才能在与国外企业的竞争中获得优势,保持公司在领域的国内领先地位。四、 对冲的含义对冲是指通过买卖金融产品,如互换、期货、期权等衍生工具,以全部或部分地抵消不同市场因子的变动风险。持有金
5、融资产或非金融资产都可能产生市场风险,因为它们的价值将随着市场风险因子的变动而变动。一个企业在不同国家或地区的国际贸易和投资会涉及不同的货币,从而面临汇率风险。汇率波动的加剧促进了外汇衍生工具的创新和应用,用以对冲或降低汇率风险。金融机构利用利率互换、期货和期权来对冲不同利率变动带来的风险。比如,利用利率互换将浮动利率风险转化为固定利率风险。农产品、电力、金属、石油等生产者和消费者也可以通过期货和互换对冲相应的商品风险。同样地,权益类风险也可以运用权益期货和期权进行对冲,以降低竞争对手、供应商和客户等可能带来的风险。除市场风险以外,衍生工具还可以对冲其他风险。比如,越来越多的企业通过信用互换和
6、第三方担保来对冲信用风险;在艺加哥交易所交易的巨灾期权可以降低部分运作风险;这些衍生工具的运用还可以作为激励雇员的一种有效手段。五、 选择对冲风险的衍生工具需要考虑的因素企业在选择衍生工具对冲风险时,需要考虑多种因素,主要包括以下几点。(1)对收益的预期。企业持有一定的期权可以在风险因子朝着有利于企业的方向发展时收益,其代价是支付一定的期权费,而期货和远期只是将预期收益锁定在一个可以接受的特定水平。(2)柜台交易与交易所交易的权衡。一般,远期、互换等柜台交易工具比较简单,监控也比较宽松,但不利之处是,缺乏流动性较强的二级市场,必须重视和加强对交易对手信用风险的管理。因此,当对冲风险是风险管理程
7、序的组成部分并由有经验的风险经理来负责时,选择交易所交易工具较为合适;否则,按企业需要定制的柜台交易工具进行风险对冲,成本可能更低。(3)基础风险最小化。风险对冲要求存在与既存风险暴露紧密相关的可流通资产。当被对冲的资产价值与对冲工具的价值存在差异时,就构成基础风险。对冲的有效性取决于对冲后企业利润波动性的降低程度。出现基础风险的原因可能是,对企业面临的风险暴露的估计不准。衍生工具的风险暴露不同于企业面临的风险暴露,或者衍生工具的到期日与企业风险暴露的期限存在差异等。比如,在利用远期合约对冲外汇交易风险时,风险经理选择的交割月份必须在风险暴露终止以前,并尽量使两者接近。如果市场上不存在以对冲资
8、产为标的资产的期货合约,则风险经理必须合理选择期货合约,确保该期货价格与对冲资产的价格相关性最高。(4)非线性效应。资产价值之间很可能存在非线性关系,难以在线性模型中得到反映。非线性关系往往是因为产品的内含期权而产生的。比如,许多银行贷款(如住房抵押贷款)隐含了一项期权,即客户可以在贷款满期日之前偿还贷款,当市场利率下降时,该项期权的价值会急剧上升,这种非线性风险必须利用非线性的衍生工具加以对冲。六、 资产负债管理资产负债管理出现于20世纪70年代,在90年代中后期逐步成为商业银行主流的经营管理方法,在银行等金融机构的风险管理中占据重要地位。银行一般将资产负债管理区分为战略性资产负债管理和操作
9、性资产负债管理。战略性资产负债管理包括银行账簿和交易账簿中的所有资产、负债项目。常用的方法是当前收益法、经济价值法和动态模拟法。在当前收益法中,最常用的技术就是缺口分析,包括利率敏感性缺口分析、流动性缺口分析和汇率敏感性缺口分析。以利率敏感性缺口为例,商业银行通过考察到期或在一定时期内重新定价的全部资产与负债的现金流量,将这些资产与负债区分为利率敏感性资产与利率敏感性负债,通过考察二者之间的缺口是否大于零或者小于零来判断市场利率变化可能给银行带来的损失。在缺口分析中,应用较多的是期限缺口法,期限缺口重点在于考察银行资产和负债期限不匹配而导致的利率风险。特点是以利率调整的期间来划分资产负债的各个
10、项目,并按各期限计算资产负债的缺口,以此来观察在什么期限内及在何种程度上存在利率风险。期限缺口法的缺点是没有考虑资产负债的精确到期日和重新定价日,而是将资产与负债产生的现金流按到期日的时间段取其中值来进行分类划分和重新定价,没有考虑各资产、负债期上的利率弹性和期限匹配,也无法进行客户行为分析。后来发展出期限队列法和标准化缺口分析法来解决这一问题。期限队列法可以衡量若干个期限即期限列队存在的缺口,以精细的方法计算出利率的变化在一段期限内对具有多重结构的资产和负债的影响。标准化缺口分析法则区分了不同资产和负债的利率弹性的差别。市场价值法则将持续期引入资产负债管理中,通过持续期来测量机构资产的市场价
11、值对利率风险的风险暴露,即存续期法。久期(也称持续期)是1938年由F.R.Macaulay提出来的,用来衡量债券的到期时间,以未来收益的现值为权数计算的到期时间。当资产的收益率变动很小时,资产或负债的变动完全可由久期来表示,由于久期是一个对应利率较小变化的概念,不能作为短期内利率大幅度变化时利率风险的有效衡量手段,金融资产价格随利率变化的波动性越大,这种误差越大,从而必须引入凸性。凸性是对金融资产价格曲线弯曲程度的一种度量。久期相当于债券价格对收益率一阶导数的绝对值,而凸性相当于债券价格对收益率的二阶导数,凸性越大,金融资产价格曲线弯曲程度越大,用修正久期度量债券的利率风险所产生的误差越大。
12、严格地定义,凸性是指在某一到期收益率下,到期收益率发生变动而引起的价格变动 幅度的变动程度。当两个债券的久期相同时,它们的风险不一定相同,因为它们的凸性可能是不同的。在收益率增加相同单位时,凸性大的金融资产价格减少幅度较小;在收益率减少相同单位时,凸性大的债券价格增加幅度较大。因此,在久期相同的情况下,凸性大的金融资产风险较小。久期表现为价格收益率曲线的斜率,该值越大,收益率曲线就越陡,因此金融资产价格对收益率的变动就越敏感,从而意味着该资产的市场风险越高,可见,久期是到期收益率的减函数,到期收益率越高,久期越小,金融资产的利率风险越小。但久期无法说明当利率发生变动时,金融资产价格的变动程度,
13、这只能用修正的久期来衡量金融资产价格的利率敏感度。一般修正久期小的金融资产较修正久期大的金融资产抗利率上升风险能力强,但抗利率下降风险能力较弱。久期缺口模型,主要关注现金流的特性,而不是现金流本身。此后,又不断有新的进展。ALM取得快速进展的主要推动因素是:资本市场的显著增长促进了对冲工具和衍生产品的创新,并提高了金融产品的流动性和对冲风险的效率;风险分析的理论创新和技术进展,尤其是随着风险评估的参数方法,如总收益率、久期、凸性等的出现,ALM变得越来越简化,并适用于越来越多的资本市场工具;关于金融中介及实施ALM的必要性的宣传和教育,尤其是在客户群中的宣传和教育,大大地推动了ALM的发展。A
14、LM侧重于流动性风险和利率风险,这两类风险主要影响企业的长期资产和长期负债。在给定企业预期利率和筹资需求的情况下,ALM旨在降低这些风险的波动性。(一)流动性风险以银行为例,其主要资产是对客户的长期贷款,而负债主要由客户的短期存款构成。在未来一定时期内资产水平和负债出现差异时,即为流动性缺口。流动性风险来源于未来时期负债可能超过资产水平,而为缺口融资带来不确定性。流动性风险管理要求充分理解不同时间可以获得的资金、投资和还债的时间性,保持现金匹配是最简单的方法。(二)利率风险当资产和负债在未来某一时期出现差异时就会产生利率风险。如果负债超过资产,就有多余的资金,进行投资时由于当前利率的不确定性而
15、存在利率风险。如果资产超过负债,就存在资金不足,与流动性风险一样,银行需要以更高的成本筹资从而产生利率风险。利率缺口是指给定时期的资产收益率和负债利率的差异。通常可以用久期来衡量。与流动性风险一样,控制利率风险可以转化为如何控制资产负债表利率缺口的问题。(三)局限性关于流动性和利率风险的缺口模型有很多假设。第一,假设可以预测现金流,但事实往往并非如此,如活期存款或包含提前还款选择权的贷款。第二,假设所有现金流可以对应到某些特定的时点上,对应的方法有好多种,但都是近似的。第三,利率缺口模型假设所有的浮动利率资产和负债可以同等对待,忽略了其利率风险,这也是不现实的,因为存在不同的浮动利率指数,而且
16、其在特定时期内可以改变。与简单的资产负债管理方法不同,关于利率变动的蒙特卡洛模拟法具有更强的适用性。这些模型通常需要根据正式的期限结构模型设计大量利率变化情形,并评估每一情况下损益的改变程度。不久以前,信用风险一般还停留在企业的资产负债表上,直到交易的清算,或者到金融资产持有到期/出售。随着资产组合的积极管理,资产证券化及风险转移策略的兴起,极大推动了信用资产组合管理概念的前进。有了这些工具,就可以定义一个具有最佳化的风险及回报的资产组合,然后运用资产组合管理策略,使实际的信用资产组合朝着这个目标前进。这些策略可能包括直接购买或出售资产及其他替代性的做法,或者部分资产证券化,或者通过信用街生产
17、品对风险作对冲。运用信用资产组合管理策略,不仅能够最佳化信用资产组合的风险/回报,还可以释放稀少的资金和信用限制,来增加信用初始活动。资产组合管理职能应当担负起优化企业整个信用资产组合的风险/回报责任。这可以通过建立交易的初始目标、定价及风险转移策略,来优化一个信用资产组合的风险状态。在企业决定启动一项贷款时,通过设定初始目标来明确企业在现有资产组合情况下所能够承担信用风险的程度和类型;定价可以用来衡量承担的风险是否得到了充分的回报;风险转移策略则使企业能够对资产组合中不愿承担的风险降低或者消除。当然,风险转移策略应当允许企业承担,或者增加在某些领域管理层愿意接受的风险。企业的信用政策则应当记
18、录可以使用的金融载体。如证券化、衍生工具、保险产品、资产出让及替代性的风险品等。信用政策还应该明确所允许的资产组合管理交易及风险转移技巧的运用。七、 政治风险含义及分类(一)政治风险含义政治风险是指一个国家或地区发生的政治环境或对外政治关系发生的变化而导致企业经营活动受到影响,并导致其经营绩效或其他目标遭受损失的不确定性。一个国家或地区政治环境或对外政治关系的变化给企业和投资者所造成的后果是双向的,它可能带来积极效应,即有利于企业和投资者,从而给后者带来经济利益;也可能带来消极效应,从而不利于企业和投资者,给他们带来经济损失。通常,政治风险是指后者,即一个国家或地区在政治方面发生的可能造成企业
19、或投资者经济损失的不确定性。政治风险来源于一些拥有政治力量团体的有目的的行为。拥有政治力量的团体,例如,一国政府、一国重要党派组织、重要国际组织(如欧佩克)、民族主义组织、恐怖组织等,企业通常无力与之抗衡。这种力量上的不可比,往往给企业造成重大经济损失甚至人员伤亡。不仅如此,很多政治突发事件难以预料,甚至毫无征兆,更加加大了政治风险的不确定性。以航空公司为例,2001年“9.11”事件发生之后,保险公司在一夜之间取消了相关的保单。虽然后来许多保险公司重又推出了有限责任的保险业务,但全球恐怖主义旷日持久的趋势,使很多保险公司又重新考虑退出航空恐怖活动保险业务,因为其中的风险实在难以计算。(二)政
20、治风险对跨国经营企业的影响对跨国经营的企业,政治风险的影响可能很大。企业在进行跨越国界的生产经营活动时,受到三方面的约束:既要迎合母国的需要,又要兼顾东道国的利益,还要遵照国际惯例。企业在这样的前提约束下追求利益的最大化。由于跨国公司和主权国家是两种不同的利益主体,追求目标的差异可能导致两者之间利益上的矛盾乃至冲突。当跨国公司的经营与东道国的国家利益发生矛盾时,东道国往往会对外资政策进行调整;此外,某些东道国政府作出的政策承诺可能会随着政权的更迭而失效。东道国。政策和环境的变化不仅会造成投资者对投资的失控,而且可能使其项目失去盈利的机会甚至亏损、破产。(三)政治风险的分类从不同的角度进行考察,
21、可以对政治风险进行不同的分类。从政治风险发生的范围和层次来看,可以把政治风险分成两类:宏观层次的风险和微观层次的风险。前者是指会对所有外来企业或外来投资者产生不利影响的政治方面的改变,而不论这些企业和投资者是属于何种行业、采用何种形式;后者则是指只对某个特殊行业、特殊企业、甚至特殊投资计划产生不利影响的政治方面的改变。从政治风险的结果看,可以把政治风险分为影响到财产所有权的风险和仅仅影响企业正常业务收益的风险两类。前者是指导致外国企业或投资者失去资产所有权或投资控制权的政治方面的变化,如国有化或强制性地没收财产等;后者则是指导致减少外国企业或投资者经营收入或投资回报的政治方面的改变。在世界范围
22、内,目前发生的大多数的政治风险问题属于微观层次的问题,而且更多地涉及企业或投资者经营收入和投资回报,而不是财产所有权。政治风险的直接原因是东道国或投资所在国国内政治环境的变化及其对外政治关系的变化,而且是对外国企业和外国投资者不利的变化。八、 政治风险源政治风险源主要表现在以下领域。1、征收风险这是指一国政府对特定企业实行征用、没收或国有化手段的风险。所谓国有化,是指一个主权国家将原属于私人投资者的财产部分或全部采取征用或类似的措施,使其转移到本国政府手中的强制性行为。有的时候,政府并不公开宣布直接征用特定企业的资产,而是以种种措施阻碍其所有者对本企业资产的有效控制、使用和处置,使得投资者的股
23、东权利受到限制等而构成事实上的征收行为。2、外汇管制风险通常,欠发达国家的外汇管制措施更为严格。例如,东道国政府发生国际收支困难而实行外汇管制,采取禁止或限制外商、外国投资者将本金、利润和其他合法收入转移到东道国境外。又如,对外币供应采取定额配给等。3、战争和内乱风险这类风险指国家政局不稳定,发生革命、战争和内乱等情况,致使企业财产蒙受重大损失,直至无法继续经营。4、政府违约风险这是指政府解除与投资项目相关的协议或者违反或不履行与投资者签订的合同项下的义务。例如,政府停止支付或延期支付,致使投资者无法按时、足额收回到期债券本息和投资利润。5、政策干预风险政策干预包括以下类型。当地政府为实现自身
24、经济社会发展目标,而采取干预措施。如设置有利于东道国税收的转移定价规则;要求产品达到一定国产化率、企业必须建设某些社会公共设施、环境保护等措施等。当地政府为保护本地经济而给本国企业某些优惠政策,或者对跨国经营企业进行一定的限制。如本国企业实行减免税收制度;只允许建立合资企业并限定外资比例;对外来企业征收附加税,或附加公共产品使用费,或其他无形费用;制定专门针对外来企业的特别污染法、特别劳工法等歧视性法律;要求外来企业必须通过东道国政府招收员工并执行高于本地企业的工资标准等。此方面的典型案例包括2000年日本三菱公司就因被美国指控参与了固定石墨电极价格的国际卡特尔,被征收了高达1.34亿美元的罚
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