股指期货投资策略研讨会.ppt

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1、股指期货投资策略研股指期货投资策略研讨会讨会我们交流的内容我们交流的内容 公司介绍公司介绍一 股指期货的相关介绍股指期货的相关介绍二 股指期货与股票市场的相关性股指期货与股票市场的相关性三 股指期货与股票投资的比较股指期货与股票投资的比较四 股指期货带给我们新的机会股指期货带给我们新的机会五一、河北恒银期货经纪有限公司简介一、河北恒银期货经纪有限公司简介 河北恒银期货经纪有限公司，在河北省财政厅的大河北恒银期货经纪有限公司，在河北省财政厅的大力支持下，于力支持下，于20002000年年4 4月经国家工商行政管理局批准月经国家工商行政管理局批准注册成立，公司注册资本注册成立，公司注册资本5000

2、5000万元人民币，是河北万元人民币，是河北省唯一一家经中国证监会审核批准成立的国有专业省唯一一家经中国证监会审核批准成立的国有专业性期货经纪公司性期货经纪公司v公司下设沧州、承德、衡水、邯郸、廊坊和公司下设沧州、承德、衡水、邯郸、廊坊和唐山六家营业部，拥有员工近百人唐山六家营业部，拥有员工近百人二、股指期货的相关介绍二、股指期货的相关介绍2.2.沪深沪深300300合约内容合约内容1.1.什么是股指期货什么是股指期货1.1.什么是股指期货什么是股指期货v股指期货股指期货：v 全称股票价格指全称股票价格指数期货，是一种以数期货，是一种以股票价格指数股票价格指数作为作为标的物的标的物的金融期货金

3、融期货v沪深沪深300300指数期货指数期货:v 是以沪深是以沪深300300的股的股票为标的物的股指票为标的物的股指期货期货 2.2.沪深沪深300300股指期货合约内容股指期货合约内容合约标的合约标的沪深沪深300300指数指数合约乘数合约乘数每点每点300300元元报价单位报价单位指数点指数点最小变动价位最小变动价位0.20.2点点合约月份合约月份当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月交易时间交易时间上午：上午：9:159:15-11:30-11:30，下午：，下午：13:00-13:00-15:1515:15最后交易日交易时间最后交易日交易时间上午：上午：9:159:15-1

4、1:30-11:30，下午：，下午：13:00-13:00-15:0015:00每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制上一个交易日上一个交易日结算价结算价的的10%10%最低交易最低交易保证金保证金合约价值的合约价值的12%12%最后交易日最后交易日合约到期月份的合约到期月份的第三个周五第三个周五，遇国家法定假日顺延，遇国家法定假日顺延交割日期交割日期同最后交易日同最后交易日交割方式交割方式现金交割现金交割交易代码交易代码IFIF上市交易所上市交易所中国金融期货交易所中国金融期货交易所三、股指期货与股票市场行情的相关性三、股指期货与股票市场行情的相关性v从定价机制看，期货价格反映的是交易者对

5、未来价从定价机制看，期货价格反映的是交易者对未来价格的预期，期指价格往往能提前于现货对市场的变格的预期，期指价格往往能提前于现货对市场的变动进行反应，是市场行情的风向标。动进行反应，是市场行情的风向标。v从交易规模看从交易规模看,以国外发展股指期货的经验来看，期以国外发展股指期货的经验来看，期货市场成交总值通常高于现货股市货市场成交总值通常高于现货股市1-21-2倍倍,期指的推期指的推出类似于再造了一个股市。出类似于再造了一个股市。四、股指期货与股票投资的比较四、股指期货与股票投资的比较期货交易的基本特征期货交易的基本特征期货市场的交易制度期货市场的交易制度现货现货交易交易远期远期交易交易期期

6、货货交交易易价格风险大供求平衡难信用风险高履约机会低发现未来价格规避价格风险实现实物买卖没有违约问题合同标准化合同标准化结算制度建立结算制度建立期货交易是贸易形式发展的自然结果期货交易是贸易形式发展的自然结果期货交易的基本特征期货交易的基本特征1.1.合约标准化合约标准化2.2.交易集中化交易集中化3.3.双向交易双向交易(做空机制）做空机制）4.T+04.T+0交易机制交易机制1.1.合约标准化合约标准化合约标的合约标的沪深沪深300300指数指数合约乘数合约乘数每点每点300300元元报价单位报价单位指数点指数点最小变动价位最小变动价位0.20.2点点合约月份合约月份当月、下月及随后两个季

7、月当月、下月及随后两个季月交易时间交易时间上午：上午：9:159:15-11:30-11:30，下午：，下午：13:00-13:00-15:1515:15最后交易日交易时间最后交易日交易时间上午：上午：9:159:15-11:30-11:30，下午：，下午：13:00-13:00-15:0015:00每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制上一个交易日上一个交易日结算价结算价的的10%10%最低交易最低交易保证金保证金合约价值的合约价值的12%12%最后交易日最后交易日合约到期月份的合约到期月份的第三个周五第三个周五，遇国家法定假日顺延，遇国家法定假日顺延交割日期交割日期同最后交易日同最后交易

8、日交割方式交割方式现金交割现金交割交易代码交易代码IFIF上市交易所上市交易所中国金融期货交易所中国金融期货交易所3.3.双向交易双向交易(做空机制）做空机制）v股市的股市的“单向单向”操作操作不好不好意思，意思，我又我又来了来了唉，不唉，不要迷恋要迷恋我，我我，我只是个只是个传说传说 牛市没有永远，永远只是个传说！牛市没有永远，永远只是个传说！期市的期市的“双向双向”操作操作 预期指数下跌，预期指数下跌，卖出股指期货合卖出股指期货合约，下跌后买入约，下跌后买入平仓获利平仓获利（期货（期货市场特有操作方市场特有操作方法）法）预期指数上涨买入预期指数上涨买入股指期货合约，上涨股指期货合约，上涨后

9、卖出平仓获取利润后卖出平仓获取利润（与股市操作方法类（与股市操作方法类似）似）双向交易双向交易(做空机制）做空机制）v所谓双向交易是指期货市场不仅能像股市一样买入开仓，所谓双向交易是指期货市场不仅能像股市一样买入开仓，当投资者预计行情要下跌，可以卖出合约开仓，带行情当投资者预计行情要下跌，可以卖出合约开仓，带行情下跌后再买入合约对冲了解，赚取差价。下跌后再买入合约对冲了解，赚取差价。买进开仓买进开仓卖出平仓卖出平仓卖出开仓卖出开仓买进平仓买进平仓4.T+04.T+0交易机制交易机制股市：股市：“T+1”T+1”交易交易停牌，等待停牌，等待消息、题材消息、题材ABCD期货市场期货市场 T+0T+

10、0交易机制交易机制ABCD期货市场的交易制度期货市场的交易制度1 1、保证金制度、保证金制度 2 2、每日结算制度、每日结算制度 （杠杆机制）（杠杆机制）3 3、涨跌停板制度、涨跌停板制度 4 4、强行平仓制度、强行平仓制度5 5、大户报告制度、大户报告制度 6 6、投资者适当性制度、投资者适当性制度 在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价格的一定比例（通常为价格的一定比例（通常为12%12%左右）缴纳资金，作为其履左右）缴纳资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买

11、卖，并视价格确定是否追加资金，这种制度就是保证金制度，并视价格确定是否追加资金，这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。所交的资金就是保证金。结算准备金结算准备金交易保证金交易保证金保证金制度保证金制度 保证金制度（杠杆机制）保证金制度（杠杆机制）￥1010%10%￥10￥11股票价格股票价格10%10%￥10￥90￥10￥90￥1010%￥20100%期货价格期货价格 以配置以配置100100万金融资产为例：万金融资产为例：市场市场配置资产配置资产所需资金所需资金价格波动价格波动收益波动收益波动股票股票市场市场100100万万100100万万10%10%1010万万股指股指期货期货10

12、0100万万2020万万10%10%1010万万股指股指期货期货500500万万100100万万10%10%5050万万杠杆制度的本质杠杆制度的本质给我一个合适的给我一个合适的杠杆，我就可以杠杆，我就可以玩转期货与股市玩转期货与股市阿基米德阿基米德2.2.每日结算制度每日结算制度v是指根据交易所公布的结算价格对交易双方的盈亏状况是指根据交易所公布的结算价格对交易双方的盈亏状况进行资金的清算和划转。进行资金的清算和划转。v商品结算价：结算价为商品结算价：结算价为全天成交价全天成交价的加权平均价的加权平均价 。v股指期货结算价：为合约股指期货结算价：为合约最后最后1 1小时成交价小时成交价的加权平

13、均的加权平均价。价。结算价 收盘价结算案例结算案例v某客户存入保证金某客户存入保证金5050万元，某日开仓买入万元，某日开仓买入4 4手股指期货合手股指期货合约（合约乘数约（合约乘数300300点），成交价为点），成交价为25202520元元/吨，当天客户平吨，当天客户平仓卖出仓卖出2 2手，成交价为手，成交价为25602560元元/吨，当日结算价吨，当日结算价25802580元，保元，保证金比例为证金比例为12%12%，则客户当日盈亏状况：，则客户当日盈亏状况：v平仓盈亏平仓盈亏=（2560-25202560-2520）2300=240002300=24000（元）（元）v持仓盈亏持仓盈亏=

14、（2580-25202580-2520）（4-24-2）300=36000300=36000（元）（元）v则当日盈亏则当日盈亏=36000+24000=60000=36000+24000=60000（元）（元）v当日结算准备金余额当日结算准备金余额=500000-=500000-2580230012%+60000=3742402580230012%+60000=374240（元）（元）3.3.涨跌停板制度涨跌停板制度 涨跌停板制度，是指期货合约在一个交易日中的成交涨跌停板制度，是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价结算价为

15、基准为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。成交。4 4、强行平仓制度、强行平仓制度 当会员、客户出现下列情况之一时，交易所进行强行当会员、客户出现下列情况之一时，交易所进行强行平仓：平仓：会员交易保证金不足并未能在规定时间内补足的会员交易保证金不足并未能在规定时间内补足的 持仓量超出其限仓规定标准持仓量超出其限仓规定标准 因违规受到交易所强行平仓处罚的因违规受到交易所强行平仓处罚的 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的根据交易所的紧急措施应予强行平仓的 其他需要强行平仓的其他需要强行平仓的 5 5、大户报告制度、大户报告制度v

16、 是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵中场行为的制度。当会员或客险、防止大户操纵中场行为的制度。当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量定的投机头寸持仓限量80%80%以上（含本数）时，必以上（含本数）时，必须向交易所申报。申报的内容包括客户的开户情须向交易所申报。申报的内容包括客户的开户情况、交易情况、资金来源。交易动机等况、交易情况、资金来源。交易动机等 6 6、投资者适当性制度、投资者适当性制度v1 1、自然人申请开户时保证金账户可用资金余额不低、自然人申

17、请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币于人民币5050万元万元v2 2、具备股指期货基础知识，开户测试不低于、具备股指期货基础知识，开户测试不低于8080分分v3 3、具有累积、具有累积1010个交易日、个交易日、2020笔以上的股指期货仿真笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有交易成交记录，或者最近三年内具有1010笔以上的商笔以上的商品期货交易成交记录品期货交易成交记录期货市场与证券市场比较期货市场与证券市场比较期期 货货 市市 场场证证 券券 市市 场场标标 的的 物物期货合约期货合约股票及各种有价证券股票及各种有价证券经济职能经济职能规避风险和发现价格规避风险和发现价

18、格资源配置和风险定价资源配置和风险定价交易目的交易目的规避现货市场价格风险或规避现货市场价格风险或获取投机利润获取投机利润让渡证券的所有权让渡证券的所有权交易制度交易制度T+0T+0T+1T+1保保 证证 金金只需交纳交易额只需交纳交易额510%510%的金额，的金额，故杠杆作用大，资金回报率高故杠杆作用大，资金回报率高需全额交纳保证金，故投资回报率需全额交纳保证金，故投资回报率低低交易立场交易立场可双向操作，看涨看跌均有可可双向操作，看涨看跌均有可能盈利能盈利只能单向操作，多头交易为主只能单向操作，多头交易为主持有日期持有日期须注意合约到期日须注意合约到期日可长期持有可长期持有产权价值产权价

19、值商品具有固定成本，不会变成商品具有固定成本，不会变成零价值零价值可能因公司破产变成零价值可能因公司破产变成零价值市场结构市场结构并不区分一级市场和二级市场并不区分一级市场和二级市场分为一级市场和二级市场分为一级市场和二级市场五、股指期货带给我们新的机会五、股指期货带给我们新的机会v摆在我们面前的现状！摆在我们面前的现状！1 1、欧债危机恶化程度加剧，欧洲成员国首脑集体欧债危机恶化程度加剧，欧洲成员国首脑集体 “大换血大换血”！2 2、美国主权信用评级、美国主权信用评级“被下调被下调”，结束自，结束自19171917年以来连续年以来连续9494年的年的AAAAAA评级评级!3 3、我国继续维持

20、高位通胀，货币宽松难见曙、我国继续维持高位通胀，货币宽松难见曙光！光！上证指数上证指数2011.11.112011.10.24基基 金金展展 望望v1 1、未来几个月货币政策仍将维持偏紧基调、未来几个月货币政策仍将维持偏紧基调v2 2、房地产调控政策短期内不会放松、房地产调控政策短期内不会放松v3 3、维持对今年增长的预测，调低明年经济、维持对今年增长的预测，调低明年经济 增长预测增长预测股指期货股指期货未来的新星未来的新星v1.1.股指期货的产生是必然的；股指期货的产生是必然的；v2.2.股指期货给我们熊市盈利的机会；股指期货给我们熊市盈利的机会；v3.3.股指期货占用资金少，提高了我们的资金股指期货占用资金少，提高了我们的资金使用效率；使用效率；v4.4.股指期货更重视对中小投资者的利益保障，股指期货更重视对中小投资者的利益保障，制度更为完善和成熟，为您提供一个崭新的制度更为完善和成熟，为您提供一个崭新的投资渠道。投资渠道。公司地址：石家庄市槐安东路公司地址：石家庄市槐安东路9090号国富大厦三层号国富大厦三层电话：电话：0311-870166500311-87016650