五章长期投资与固定资产管理.ppt

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1、五章长期投资与固定资产管理 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望一、一、投资概念与目的投资概念与目的1、概念、概念 投资是指将财力投放于一定的对象，以期望在未来投资是指将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。获取收益的行为。2、特点：、特点：投放的对象性投放的对象性 时机的选择性时机的选择性 经营上的预付性经营上的预付性 目标上的收益性目标上的收益性 收益的不确定性收益的不确定性 资产上的专用性资产上的专用性3、目的、目的 投资的目的是为了实

2、现企业价值最大化，在投资活投资的目的是为了实现企业价值最大化，在投资活动中的具体体现是以较低的投资风险与投资总额获取动中的具体体现是以较低的投资风险与投资总额获取较多的投资收益。较多的投资收益。第第一一节节 投投资资及及固固定定资资产产概概述述具体包括：具体包括：取得投资收益取得投资收益 取得规模效益取得规模效益 维持现有规模效益维持现有规模效益 降低投资风险降低投资风险 承担社会义务承担社会义务二、二、投资种类投资种类实体投资与金融投资投资对象的存在形态实体投资与金融投资投资对象的存在形态长期投资与短期投资回收时间长短长期投资与短期投资回收时间长短对内投资和对外投资投出的方向对内投资和对外投

3、资投出的方向独立投资、互斥投资和互补投资投资项目的关系独立投资、互斥投资和互补投资投资项目的关系先决投资和后决投资时间顺序先决投资和后决投资时间顺序第第一一节节 投投资资及及固固定定资资产产概概述述三、三、固定资产的概念与特点等固定资产的概念与特点等概念：固定资产是使用年限超过一个会计年度，概念：固定资产是使用年限超过一个会计年度，为为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，成本能可靠计量，有关经济利益很可能流入企业成本能可靠计量，有关经济利益很可能流入企业的的有形资产。有形资产。特征：专用性强，技术含量高；特征：专用性强，技术含量高；收益能力高

4、，风险较大；收益能力高，风险较大；价值双重存在。价值双重存在。管理原则管理原则 正确预测固定资产的需要量；正确预测固定资产的需要量；合理确认固定资产的价值；合理确认固定资产的价值；加强固定资产实物管理，提高其利用效率；加强固定资产实物管理，提高其利用效率；正确计提折旧，确保固定资产的及时更新。正确计提折旧，确保固定资产的及时更新。第第一一节节 投投资资及及固固定定资资产产概概述述一、固定资产一、固定资产投资决策的基本指标投资决策的基本指标1、现金流量、现金流量（1）定义：现金流量是指与投资决策有关的现金流入、）定义：现金流量是指与投资决策有关的现金流入、流出的数量，它是评价投资项目财务可行性的

5、基础。流出的数量，它是评价投资项目财务可行性的基础。（2）构成：）构成：第第二二节节 固固定定资资产产投投资资决决策策投产时投产时生产经营时期生产经营时期终结时终结时1023456一、固定资产一、固定资产投资决策的基本指标投资决策的基本指标 A、初始现金流量初始现金流量（投产时发生）主要是流出（投产时发生）主要是流出 流出量固定资产上投资（购建成本）流出量固定资产上投资（购建成本）流动资产上投资（垫支）流动资产上投资（垫支）其它投资其它投资 流入量更新改造时，旧设备的变价收入流入量更新改造时，旧设备的变价收入 B、营业现金流量营业现金流量（生产经营期投产后发生）（生产经营期投产后发生）流入量营

6、业收入流入量营业收入 流出量营业现金支出和税金流出量营业现金支出和税金 营业现金净流量流入量流出量营业现金净流量流入量流出量第第二二节节 固固定定资资产产投投资资决决策策一、固定资产一、固定资产投资决策的基本指标投资决策的基本指标营业净流量（营业净流量（NCF）营业收入营业现金支出营业收入营业现金支出(付现成本付现成本)所得税所得税 =营业收入营业收入付现成本付现成本所得税所得税 =营业收入营业收入营业成本营业成本所得税所得税+非付现成本非付现成本 =利润所得税利润所得税+非付现成本非付现成本 净利折旧净利折旧 C、终结现金流量终结现金流量（项目完结时发生）主要是流入（项目完结时发生）主要是流

7、入 流入量残值收入或变价收入流入量残值收入或变价收入 垫支流动资金收回垫支流动资金收回第第二二节节 固固定定资资产产投投资资决决策策非付现成本非付现成本+非付现成本非付现成本甲方案：需投资甲方案：需投资100万元，使用寿命为万元，使用寿命为5年，采用直线年，采用直线法计提折旧，法计提折旧，5年后设备无残值。年后设备无残值。5年中每年销售收入年中每年销售收入为为60万元，每年的付现成本为万元，每年的付现成本为20万元。万元。乙方案：需投资乙方案：需投资120万元。另外，在第一年垫支营运万元。另外，在第一年垫支营运资金资金20万元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为万元，采用直线法计提折旧，使用寿命

8、也为5年，年，5年后有残值收入年后有残值收入20万元。每年销售收入万元。每年销售收入80万元，万元，付现成本第一年为付现成本第一年为30万元，以后随着设备陈旧，逐年万元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费增加修理费5万元。万元。甲：初始现金流量甲：初始现金流量 -100万元万元 营业现金流量：营业现金流量：60-20-（60-20-100/5）2535 终结现金流量终结现金流量 0万元万元乙：初始现金流量乙：初始现金流量 -（120万元万元 20万元）万元）营业现金流量：营业现金流量：第第1年年 80-30-80-30-(120-20)/5*25%42.5第第2年年 80-35-80-35-(1

9、20-20)/5*25%38.75 35（第（第3年）年）31.25（第（第4年）年）第第5年年 80-50-80-50-(120-20)/5*25%27.5 终结现金流量终结现金流量 20万元万元(残值残值)20万元（回收）万元（回收）A公司是一家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。公司是一家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目，是利用现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给件，并将零件出售给B公司。预计该项目需固定资产投公司。预计该项目需固定资产投资资750万元，可以持续万元，可以持续5年。财会部门估计每年的付现年。财会部

10、门估计每年的付现成本为成本为760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限限5年，净残值为年，净残值为50万元。营销部门估计各年销售量万元。营销部门估计各年销售量均为均为40 000件，件，B公司可以接受公司可以接受250元件的价格。元件的价格。生产部门估计需要生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。假设万元的净营运资本投资。假设所得税税率为所得税税率为25。估计项目相关现金流量。估计项目相关现金流量。初始投资初始投资-（750+250）万元）万元营业现金流量营业现金流量 =4*250-760-【1000-760-（750-50）/5】*25%=215（万

11、元）（万元）终结现金流量：（终结现金流量：（250+50）万元）万元第第0年：年：-1000第第1-4年：年：215第第5年：年：215+300海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6年的旧设备，预计购买新设备的投资为年的旧设备，预计购买新设备的投资为400 000元，元，没有建设期，可使用没有建设期，可使用6年。期满时净残值估计有年。期满时净残值估计有10 000元。变卖旧设备的净收入元。变卖旧设备的净收入160000元，若继续元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是使用旧设备，期满时净残值也是10 000元。使用元。使用新设备可使公司每年的营业收

12、入从新设备可使公司每年的营业收入从200 000元增加元增加到到300 000元，付现经营成本从元，付现经营成本从80 000元增加到元增加到100 000 元。新旧设备均采用直线法折旧。该公元。新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税税率为司所得税税率为30。要求计算该方案各年的差额。要求计算该方案各年的差额净现金流量。净现金流量。初始投资差额：初始投资差额：40-16=24（万元）（万元）营业现金流差额：营业现金流差额：10-2-【10-2-（40-1）/6-（16-1）/6】*30%=6.8（万元）（万元）终结现金流差额：终结现金流差额：0第第0年：年：-24万元万元第第1-6年：年：6.

13、8万元万元下列中正确计算营业现金流量的公式有：下列中正确计算营业现金流量的公式有：A.税后收入税后付现成本税负减少税后收入税后付现成本税负减少 B.税后收入税后付现成本折旧抵税税后收入税后付现成本折旧抵税 C.收入收入（1-税率）付现成本税率）付现成本（1税率）税率）折旧折旧税率税率 D.税后利润折旧税后利润折旧 E.营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税ABCDE一、固定资产一、固定资产投资决策的基本指标投资决策的基本指标 （3）投资决策中使用现金流量的原因）投资决策中使用现金流量的原因 考虑时间价值因素；考虑时间价值因素；用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。用现金流量才能使投

14、资决策更符合客观实际情况。第第二二节节 固固定定资资产产投投资资决决策策一、固定资产一、固定资产投资决策的基本指标投资决策的基本指标2、非贴现现金流量指标：、非贴现现金流量指标：投资回收期和平均报酬率投资回收期和平均报酬率 投资回收期原始投资额投资回收期原始投资额/每年营业现金流量每年营业现金流量 甲的回收期甲的回收期100/352.86（年）（年）乙的回收期乙的回收期3+23.75/31.253.76（年）（年）平均报酬率平均现金余额平均报酬率平均现金余额/原始投资额原始投资额甲的平均报酬率甲的平均报酬率35/10035乙的平均报酬率乙的平均报酬率（42.5+38.75+35+31.25+6

15、7.5）/5/14030.7第第二二节节 固固定定资资产产投投资资决决策策to大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲乙大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择，甲方案需投资两个方案可供选择，甲方案需投资10 000元，使用寿元，使用寿命为命为5年，采用直线法计提折旧，年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。年后设备无残值。5年中每年销售收入为年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为元，每年的付现成本为2 000元。乙方案需投资元。乙方案需投资12 000元，采用直线折旧法计元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为提折旧，使用寿命也为5年，年，5年后有残值收

16、入年后有残值收入2 000元。元。5年中每年的销售收入为年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第一元，付现成本第一年为年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为元，假设所得税率为25。要求：。要求：(1)计算两个方案的现金流量。计算两个方案的现金流量。(2)计算两个方案的回收期。计算两个方案的回收期。(3)计算两个方案的平均报酬率。计算两个方案的平均报酬率。第0年第1年第2年第3年第4年第5年甲-1000035003500350035003500乙-13500425039503

17、650335080506000-2000-（6000-2000-10000/5）*25%=35008000-3000-（8000-3000-10000/5）*25%=42503050+5000=8050投资回收期：投资回收期：甲：甲：10000/3500=2.85710000/3500=2.857 乙：乙：3+3150/3350=3.943+3150/3350=3.94平均报酬率：平均报酬率：甲：甲：3500/10000=35%3500/10000=35%乙乙：（：（4250+3950+3650+3350+80504250+3950+3650+3350+8050）/5/15000=31%/5/

18、15000=31%一、固定资产一、固定资产投资决策的基本指标投资决策的基本指标3、贴现现金流量指标：、贴现现金流量指标：净现值净现值 内含报酬率内含报酬率 现值指数现值指数第第二二节节 固固定定资资产产投投资资决决策策to一、固定资产一、固定资产投资决策的基本指标投资决策的基本指标净现值法净现值法：净现值是投资项目使用后的净现金流量的折现值减净现值是投资项目使用后的净现金流量的折现值减去原始投资额后的余额。去原始投资额后的余额。净现值净现值=(未来收益折现值未来收益折现值)-原始投资额原始投资额第第二二节节 固固定定资资产产投投资资决决策策一、固定资产一、固定资产投资决策的基本指标投资决策的基

19、本指标例例1：某项初始投资：某项初始投资6000元，在第元，在第1年末现金流入年末现金流入2500元，第元，第2年末流入现金年末流入现金3000元，第元，第3年末流入现金年末流入现金3500元。求该投资在资金成本为元。求该投资在资金成本为10时的收益（净现值）时的收益（净现值）为多少？为多少？NPV2500（110）-1 3000（110）-2 3500（110）-36000 1379 NPV2500PVIF10%,13000PVIF10%,2 3500PVIF10%,36000 25000.90930000.826 35000.7516000 1379第第二二节节 固固定定资资产产投投资资决

20、决策策某公司借入某公司借入520 000元，年利率为元，年利率为10，期限，期限5年，年，5年内每年付息一次，到期一次还本。该款用于购年内每年付息一次，到期一次还本。该款用于购入一套设备，该设备可使用入一套设备，该设备可使用10年，预计残值年，预计残值20 000元。该设备投产后，每年可新增销售收入元。该设备投产后，每年可新增销售收入300 000元，采用直线法折旧，除折旧外，该设备使用元，采用直线法折旧，除折旧外，该设备使用的前的前5年每年总成本费用年每年总成本费用232 000元，后元，后5年每年年每年总成本费用总成本费用180 000元，所得税率为元，所得税率为35，该企，该企业的资金成

21、本率为业的资金成本率为10%。求该项目净现值。求该项目净现值。初始投资：初始投资：-52万元万元折旧折旧=（52-2）/10=5（万元）（万元）第第1-4年年NCF=30-23.2-（30-23.2-5)*35%=6.17第第5年年NCF=6.17-52=-45.83第第6-9年年NCF=30-18-（30-18-5）*35%=9.55第第10年年NCF=9.55+2=11.55NPV=6.17*PVIFA10%，4-45.83*PVIF10%，5+9.55*PVIFA10%，4*PVIF10%，5 +11.55*PVIF10%，10 =14.357（万元）（万元）一、固定资产一、固定资产投资

22、决策的基本指标投资决策的基本指标内含报酬率法内含报酬率法：内含报酬率内含报酬率使投资项目的净现值等于使投资项目的净现值等于0的贴现率。的贴现率。如各年如各年NCF相等（年金）：由净现值为相等（年金）：由净现值为0利用公式转换利用公式转换求年金现值系数，倒查表（必要时采用插值法）求求年金现值系数，倒查表（必要时采用插值法）求 i。如各年如各年NCF不相等：选用一贴现率测试净现值，若净不相等：选用一贴现率测试净现值，若净现值恰等于现值恰等于0，则该贴现率即为所求；若不等于，则该贴现率即为所求；若不等于0，继续，继续测试，找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴测试，找到净现值由正到负并且比较接近

23、于零的两个贴现率，最后运用插值法，求出内含报酬率。现率，最后运用插值法，求出内含报酬率。现值指数法现值指数法：投资项目未来报酬的总现值与原始投资额的现值之比。投资项目未来报酬的总现值与原始投资额的现值之比。第第二二节节 固固定定资资产产投投资资决决策策一、固定资产一、固定资产投资决策的基本指标投资决策的基本指标例例2：有三项投资，资料如下表所示。试用内含报酬率法：有三项投资，资料如下表所示。试用内含报酬率法进行决策。进行决策。0 一年末一年末 二年末二年末 A 5000 9000 B 5000 4000 4000 C 5000 7000 PVIFi,25000/90000.556 300.59

24、2?0.556 35%0.549 x/50.036/0.043 x4.2 iA34.2 iB38%iC40%C项目最有利。项目最有利。第第二二节节 固固定定资资产产投投资资决决策策 某公司决定进行一项投资，投资期为某公司决定进行一项投资，投资期为3年。每年年年。每年年初投资初投资2 000万元，第四年初开始投产，投产时需万元，第四年初开始投产，投产时需垫支垫支500万元营运资金，项目寿命期为万元营运资金，项目寿命期为5年，年，5年年中会使企业每年增加销售收入中会使企业每年增加销售收入3 600万元，每年增万元，每年增加付现成本加付现成本1 200万元；假设该企业所得税率为万元；假设该企业所得税

25、率为30，资本成本为，资本成本为10，固定资产无残值。计算，固定资产无残值。计算该项目投资回收期、净现值。该项目投资回收期、净现值。NCF=3600-1200-(3600-1200-6000/5)*30%=2040投资回收期投资回收期=6500/2040=3.186年年NPV=2040*PVIFA10%，5*PVIF10%，3 +500*PVIF10%，8-2000*PVIFA10%，2 -2000-500*PVIF10%，3 =193.96（万元）（万元）第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年-2000-2000-2000-50020402040204020402540二、投

26、资决策指标的应用二、投资决策指标的应用1、固定资产更新决策、固定资产更新决策例题见教材例题见教材133页：页：旧设备的年折旧额（旧设备的年折旧额（4020）/5=4旧设备的年净利（旧设备的年净利（50304）（140）9.6旧设备的年营业净流量旧设备的年营业净流量9.6413.6旧设备的净现值旧设备的净现值13.6PVIFA10%,51536.5576新设备的年折旧额（新设备的年折旧额（605）/5=11新设备的年净利新设备的年净利(804011)(140)17.4新设备的年营业净流量新设备的年营业净流量17.41128.4新设备的净现值新设备的净现值=28.4PVIFA10%,5+5PVIF

27、10%,5-60 50.7694后者比前者的净现值多后者比前者的净现值多14.21万元，因此设备应进行更新万元，因此设备应进行更新.第第二二节节 固固定定资资产产投投资资决决策策二、投资决策指标的应用二、投资决策指标的应用2、资本限量决策、资本限量决策现值指数法：现值指数法：计算所有项目的现值指数计算所有项目的现值指数PI，并列出每一个项目的初，并列出每一个项目的初始投资。始投资。接受接受PI 1的项目，如果这些项目都有足够的资金，则的项目，如果这些项目都有足够的资金，则资本没有限量。资本没有限量。如果资金不足，则对所有的项目在资本限量内进行各如果资金不足，则对所有的项目在资本限量内进行各种可

28、能的组合，然后计算出各种组合的加权平均现值种可能的组合，然后计算出各种组合的加权平均现值指数。指数。接受加权平均现值指数最大的一组项目。接受加权平均现值指数最大的一组项目。第第二二节节 固固定定资资产产投投资资决决策策p135A1B1C1、A1B1C2、A1B2C1、A1B2C2 A1B1、A1B2、A1C1、A1C2B1C1、B1C2、B2C1、B2C2uA1B1C1二、投资决策指标的应用二、投资决策指标的应用净现值法：净现值法：计算所有项目的净现值计算所有项目的净现值NPV，并列出每一个项目的初，并列出每一个项目的初始投资。始投资。接受接受NPV 0的项目，如果这些项目都有足够的资金，的项

29、目，如果这些项目都有足够的资金，则资本没有限量。则资本没有限量。如果资金不足，则对所有的项目在资本限量内进行各如果资金不足，则对所有的项目在资本限量内进行各种可能的组合，然后计算出各种组合的净现值总额。种可能的组合，然后计算出各种组合的净现值总额。接受净现值合计数最大的一组项目。接受净现值合计数最大的一组项目。第第二二节节 固固定定资资产产投投资资决决策策净现值净现值67000+79500+2100067000+79500+21000167500167500二、投资决策指标的应用二、投资决策指标的应用3、项目寿命不等的投资决策、项目寿命不等的投资决策最小公倍寿命法最小公倍寿命法 首先求出两个项

30、目使用年限的最小公倍数，按此最首先求出两个项目使用年限的最小公倍数，按此最小公倍数的年限计算两个项目的净现值，然后比较其小公倍数的年限计算两个项目的净现值，然后比较其大小，进行决策。大小，进行决策。年均净现值法年均净现值法 首先计算各项目的净现值，然后利用年金现值系数首先计算各项目的净现值，然后利用年金现值系数计算各项目的年均净现值，最后比较其大小，进行决计算各项目的年均净现值，最后比较其大小，进行决策。策。第第二二节节 固固定定资资产产投投资资决决策策第三节第三节 固定资产日常财务控制固定资产日常财务控制固定资产日常管理是企业对固定资产的投资、使用、固定资产日常管理是企业对固定资产的投资、使

31、用、保管、维护、修理等各个环节和各使用部门所进行的保管、维护、修理等各个环节和各使用部门所进行的管理。管理。基本目标：基本目标：保证固定资产正常运转，完整无缺；保证固定资产正常运转，完整无缺；充分发挥固定资产的效能，提高其利用效果。充分发挥固定资产的效能，提高其利用效果。具体方法：具体方法：固定资产归口分级管理固定资产归口分级管理 固定资产的制度管理固定资产的制度管理 按现行制度规定执行固定资产的标准；按现行制度规定执行固定资产的标准；建立健全固定资产账卡和记录；建立健全固定资产账卡和记录；定期清查盘点固定资产。定期清查盘点固定资产。固定资产报废与清理管理固定资产报废与清理管理一、折旧与折旧政

32、策的概念一、折旧与折旧政策的概念折旧的概念：折旧的概念：折旧是将固定资产成本在其使用年限内分摊，并以折旧是将固定资产成本在其使用年限内分摊，并以费用形式逐次地计入产品成本，通过产品销售以货币费用形式逐次地计入产品成本，通过产品销售以货币资金的形式收回的这一过程。资金的形式收回的这一过程。折旧政策的概念：折旧政策的概念：企业根据自身的财务状况及其变化趋势，对固定资企业根据自身的财务状况及其变化趋势，对固定资产的折旧方法和折旧年限所作出的选择。产的折旧方法和折旧年限所作出的选择。折旧政策的特点：折旧政策的特点：政策选择的权变性政策选择的权变性 政策运用的相对稳定性政策运用的相对稳定性 政策要素的简

33、单性和决策因素的复杂性政策要素的简单性和决策因素的复杂性第第四四节节 折折旧旧政政策策二、折旧政策对财务的影响二、折旧政策对财务的影响 对企业筹资的影响对企业筹资的影响 对企业投资的影响对企业投资的影响 对分配的影响对分配的影响 第第四四节节 折折旧旧政政策策思考题一思考题一某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：案资料如下：（1）甲方案原始投资）甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资万元，其中固定资产投资100万元，流动资金万元，流动资金50万元（垫支，期末收回），全部资万元（垫支，期末收回），全部资金于建设起点一次投入，经

34、营期金于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本（含万元，年总成本（含折旧）折旧）60万元。万元。（2）乙方案原始投资额）乙方案原始投资额200万元，其中固定资产万元，其中固定资产120万万元，流动资金投资元，流动资金投资80万元（垫支，期末收回），建设万元（垫支，期末收回），建设期期2年，经营期年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入固定资产残值收入8万元，投产后，年收入万元，投产后，年收入170万元，万元，付现成本付现成本80万元万元/年。年。固定资

35、产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可免交所得税。收回。该企业为免税企业，可免交所得税。要求要求（1）计算甲、乙方案各年的净现金流量；）计算甲、乙方案各年的净现金流量；（2）计算甲、乙方案的投资回收期；）计算甲、乙方案的投资回收期；（3）该企业所在行业的必要报酬率为）该企业所在行业的必要报酬率为10，计算，计算甲、乙两方案的净现值。（部分系数如下表）甲、乙两方案的净现值。（部分系数如下表）年限257复利终值系数-1.6105-复利现值系数0.8264-0.5132年金现值系数1.73553.79084.8684（1）甲折

36、旧：）甲折旧：（100-5）/519甲方案第甲方案第0年：年：-150 第第1、2、3、4年：年：90-60+1949 第第5年：年：49+50+5104乙方案第乙方案第0年：年：-120 第第1年：年：0 第第2年：年：-80 第第3、4、5、6年：年：170-8090 第第7年：年：90+80+8178（2）甲的投资回收期：）甲的投资回收期：150/493.06（年）（年）乙的投资回收期：乙的投资回收期：2+200/904.22（年）（年）（3）甲的净现值：）甲的净现值：493.7908+55/1.6105-15069.9（万元）（万元）乙的净现值：乙的净现值：90（4.86841.735

37、5）+880.5132800.8264120141.01（万元）（万元）思考题二思考题二 某公司需用房一套，预计使用某公司需用房一套，预计使用20年，建筑面积年，建筑面积150平平方米，现有租房和买房两个方案可供选择。方米，现有租房和买房两个方案可供选择。租房方案：目前年租金为租房方案：目前年租金为500元元/平方米，预计今后房平方米，预计今后房租每租每10年上涨年上涨20，假设每年的房租均在年初全额支，假设每年的房租均在年初全额支付。付。购房方案：该房现价购房方案：该房现价4000元元/平方米，此公司付款方平方米，此公司付款方式为首付式为首付20的房款，其余由银行按揭。已知银行贷的房款，其余

38、由银行按揭。已知银行贷款利率为款利率为8，偿还期为，偿还期为10年，还款方式为每年年末年，还款方式为每年年末等额还本付息。预计等额还本付息。预计20年后该房的售价为年后该房的售价为1500元元/平平方米。方米。要求：若该公司股东要求的必要报酬率为要求：若该公司股东要求的必要报酬率为10，判断，判断应选择哪种方案？应选择哪种方案？（1）租房方案：）租房方案：目前年租金目前年租金15050075000（元）（元）10年后年租金年后年租金75000（1+20）90000（元）（元）净现值净现值75000PVIFA10%,10(1+10%)90000PVIFA10%,10(110)PVIF10%,10 =741787.53（元）（元）(2)购房方案购房方案首付首付400015020120000（元）（元）余款余款400015080480000（元）（元）等额的还本付息额等额的还本付息额480000/PVIFA8，1071535净现值净现值12000071535PVIFA10%,101500150PVIF10%,20 526057.58（元）（元）