第六章工程项目资金来源与融资方案.优秀PPT.ppt

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1、第六章工程项目资金第六章工程项目资金来源与融资方案来源与融资方案21.融资主体及其融资方式融资主体及其融资方式2.项目资本金的融通项目资本金的融通3.项目债务筹资项目债务筹资4.项目融资项目融资5.融资方案分析融资方案分析本章内容本章内容3重点驾驭重点驾驭项目融资主体概念项目融资主体概念项目资本金的筹措项目资本金的筹措国内债务资金来源国内债务资金来源融资租赁概念与方式融资租赁概念与方式项目融资特点与主要模式项目融资特点与主要模式资金成本计算资金成本计算4第一节第一节 融资主体及其融资方式融资主体及其融资方式一、项目融资主体一、项目融资主体项目的融资主体项目的融资主体是指进行融资活动、并担当融资

2、责任和风险是指进行融资活动、并担当融资责任和风险的项目法人单位。的项目法人单位。分类分类既有法人融资主体既有法人融资主体新设法人融资主体新设法人融资主体各类适用条件各类适用条件既有法人融资主体适用条件既有法人融资主体适用条件(留意留意(4)(5)新设法人融资主体适用条件新设法人融资主体适用条件(留意留意(2)(3)5二、既有法人融资方式二、既有法人融资方式既有法人融资：建设项目所需的资金，来源既有法人融资：建设项目所需的资金，来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金。资金。新增债务资金依靠既有法人整体的盈利实力新增债务资金依靠既有法人整体的盈利实

3、力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用担当来偿还，并以既有法人整体的资产和信用担当债务担保。债务担保。既有法人项目总投资构成及资金来源既有法人项目总投资构成及资金来源6三、新设法人融资方式三、新设法人融资方式新设法人融资：由项目发起人（企业或政府）新设法人融资：由项目发起人（企业或政府）发起组建新的具有独立法人资格的项目公司，发起组建新的具有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司担当融资责任和风险，由新组建的项目公司担当融资责任和风险，依靠项目自身的盈利实力来偿还债务，以项依靠项目自身的盈利实力来偿还债务，以项目投资形成的资产、将来收益或权益作为融目投资形成的资产、将来收益或权益作为融资担

4、保的基础。资担保的基础。建设项目所需资金的来源包括建设项目所需资金的来源包括项目公司股东投资的资本金项目公司股东投资的资本金项目公司担当的债务资金项目公司担当的债务资金71项目资本金项目资本金项日资本金是指在项目总投资中，由投资者认缴项日资本金是指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额。的出资额。特点特点这部分资金对项目的法人而言属非债务资金这部分资金对项目的法人而言属非债务资金投资者可以转让其出资投资者可以转让其出资但不能以任何方式抽回但不能以任何方式抽回我国大部分投资项目都应实行资本金制度，主要我国大部分投资项目都应实行资本金制度，主要由中心和地方政府用财政预算投资建设的公益性项目由中心和地

5、方政府用财政预算投资建设的公益性项目等部分特殊项日除外。等部分特殊项日除外。项目资本金也可以用项目资本金也可以用实物，工业产权，非专利技术，土地，运用权，实物，工业产权，非专利技术，土地，运用权，资源开采权等作价出资。其中工业产权、非专利技术资源开采权等作价出资。其中工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过作价出资的比例不得超过20%，部分高科技企业可达，部分高科技企业可达35%。8(1)国内投资项目资本金比例国内投资项目资本金比例不同行业投资项目的资本金比例不同，如房地不同行业投资项目的资本金比例不同，如房地产行业已由过去产行业已由过去30%降为降为25%。规定该比例的目的：项目审批部门对

6、项目资本规定该比例的目的：项目审批部门对项目资本金有要求，供应贷款的银行或其他金融机构在选金有要求，供应贷款的银行或其他金融机构在选择项目为其供应贷款时，也要考虑资本金的比例择项目为其供应贷款时，也要考虑资本金的比例(2)外商投资项目注册资本比例外商投资项目注册资本比例外商投资项目包括外商独资、中外合资、中外外商投资项目包括外商独资、中外合资、中外合作经营项目，按我国现行规定，其注册资本与合作经营项目，按我国现行规定，其注册资本与投资总额的比例有相应规定。投资总额的比例有相应规定。核电站、铁路干线路网、城市地铁及轻轨等项核电站、铁路干线路网、城市地铁及轻轨等项日，必需由中方控股。日，必需由中方

7、控股。92债务资金债务资金新设法人项目公司债务资金的融资实力取决于新设法人项目公司债务资金的融资实力取决于股东能对项目公司借款供应多大程度的担保。股东能对项目公司借款供应多大程度的担保。在项目本身的财务效益好、投资风险可以有效在项目本身的财务效益好、投资风险可以有效限制的条件下，可以考虑接受项目融资方式（后限制的条件下，可以考虑接受项目融资方式（后面讲）。面讲）。10其次节其次节 项目资本金的融通项目资本金的融通一、项目资本金的来源及筹措一、项目资本金的来源及筹措1项目资本会的来源项目资本会的来源中心和地方各级政府预算内资金；中心和地方各级政府预算内资金；国家批准的各项专项建设资金；国家批准的

8、各项专项建设资金；“拨改贷拨改贷”和经营性基本建设基金同收的本息；和经营性基本建设基金同收的本息；土地批租收入；土地批租收入；国有企业产权转让收入；国有企业产权转让收入；地方政府按国家有关规定收取的各种税费及其他地方政府按国家有关规定收取的各种税费及其他预算外资金；预算外资金；国家授权的投资机构及企业法人的全部者权益国家授权的投资机构及企业法人的全部者权益（包括资本金、资本公积金、盈余公积金、未安排（包括资本金、资本公积金、盈余公积金、未安排利润、股票上市收益金等）；利润、股票上市收益金等）；企业折旧基金以及投资者依据国家规定从资本市企业折旧基金以及投资者依据国家规定从资本市场上筹措的资金；场

9、上筹措的资金；经批准，发行股票或可转换债券；经批准，发行股票或可转换债券；国家规定的其他可用作项目资本金的资金。国家规定的其他可用作项目资本金的资金。(如软如软贷款贷款)112项目资本金的筹措项目资本金的筹措(l)股东干脆投资，各种投资构成：股东干脆投资，各种投资构成：国家资本金国家资本金法人资本金法人资本金个人资本金个人资本金外商资本金外商资本金(2)股票融资股票融资通过发行股票在资本市场募集股本资金通过发行股票在资本市场募集股本资金公募公募私募两种形式私募两种形式(3)政府投资政府投资政府投资主要用于幕础性项目和公益性项目，政府投资主要用于幕础性项目和公益性项目，例如三峡工程、青藏铁路等。

10、例如三峡工程、青藏铁路等。123筹集项目资本金应留意的问题筹集项目资本金应留意的问题(l)确定项目资本金的具体来源渠道确定项目资本金的具体来源渠道(2)依据资本金的额度确定项目的投资额依据资本金的额度确定项目的投资额(3)合理驾驭资本金投入比例合理驾驭资本金投入比例(4)合理支配资本金到位的时间合理支配资本金到位的时间13第三节第三节 项目债务筹资项目债务筹资一、国内债务筹资一、国内债务筹资国内债务筹资渠道可国内债务筹资渠道可用下图说明用下图说明1政策性银行贷款政策性银行贷款政策性银行是指由政府政策性银行是指由政府创立、参股或保证的，创立、参股或保证的，特地为贯彻和协作政府特地为贯彻和协作政府

11、特定的社会经济政策或特定的社会经济政策或意图，干脆或间接地从意图，干脆或间接地从事某种特殊政策性融资事某种特殊政策性融资活动的金融机构。活动的金融机构。14u特点：特点：贷款期限长贷款期限长利率低利率低对申请贷款的企业或项目有比较严格的要求。对申请贷款的企业或项目有比较严格的要求。u目前我国政策性银行有目前我国政策性银行有国家开发银行国家开发银行中国进出口信贷银行中国进出口信贷银行中国农业发展银行中国农业发展银行u各政策性银行贷款政策支持业务范围各政策性银行贷款政策支持业务范围国家开发银行国家开发银行其贷款主要用于支持国家批准的基础设施项目、其贷款主要用于支持国家批准的基础设施项目、基础产业项

12、目、支柱产业项目，以及重大技术改基础产业项目、支柱产业项目，以及重大技术改造项目和高新技术产业化项目建设。造项目和高新技术产业化项目建设。15u中国进出口信贷银行中国进出口信贷银行u通过办理出口信贷、出口信用保险及担保、对外担保、通过办理出口信贷、出口信用保险及担保、对外担保、外国政府贷款转贷、对外救济实惠贷款以及国务院交办的外国政府贷款转贷、对外救济实惠贷款以及国务院交办的其他业务，贯彻国家产业政策、外经贸政策和金融政策，其他业务，贯彻国家产业政策、外经贸政策和金融政策，为扩大我国机电产品、成套设备和高新技术产品出口和促为扩大我国机电产品、成套设备和高新技术产品出口和促进对外经济技术合作与沟

13、通，供应政策性金融支持。进对外经济技术合作与沟通，供应政策性金融支持。u中国农业发展银行中国农业发展银行u依据国家的法律、法规和方针、政策，以国家信用为基依据国家的法律、法规和方针、政策，以国家信用为基础，筹集农业政策性信贷资金，担当国家规定的农业政策础，筹集农业政策性信贷资金，担当国家规定的农业政策性金融业务，代理财政性支农资金的拨付，为农业和农村性金融业务，代理财政性支农资金的拨付，为农业和农村经济发展服务。经济发展服务。162商业银行贷款商业银行贷款商业银行贷款的特点商业银行贷款的特点筹资手续简洁，速度鞍快筹资手续简洁，速度鞍快筹资成本较低筹资成本较低商业银行贷款期限及相关概念商业银行贷

14、款期限及相关概念短期短期一年或一年以内的为短期贷款一年或一年以内的为短期贷款中期中期一年至三年的为中期贷款一年至三年的为中期贷款长期长期三年以上的为长期贷款三年以上的为长期贷款17u 提款期概念提款期概念u从合同签订生效日起，到合同规定的最终一笔贷款本金的提从合同签订生效日起，到合同规定的最终一笔贷款本金的提取日止；取日止；u宽限期概念宽限期概念u是从贷款合同签订生效日起，到合同规定的第一笔贷款本金是从贷款合同签订生效日起，到合同规定的第一笔贷款本金归还日止；归还日止；u还款期还款期u是从合同规定的第一笔贷款本金归还日起，到贷款本金和利是从合同规定的第一笔贷款本金归还日起，到贷款本金和利息全部

15、还清日止息全部还清日止u展期展期u若不能按期归还贷款，借款人应在贷款到期日之前，向银行若不能按期归还贷款，借款人应在贷款到期日之前，向银行提出展期，至于是否展期，则由银行确定。提出展期，至于是否展期，则由银行确定。u逾期贷款账户逾期贷款账户18(3)商业银行贷款金额商业银行贷款金额贷款金额是银行就每笔贷款向借款人供应的最高授贷款金额是银行就每笔贷款向借款人供应的最高授信额度，贷款金额由借款人在申请贷款时提出，银信额度，贷款金额由借款人在申请贷款时提出，银行核定。借款人在确定贷款金额时考虑的因素：行核定。借款人在确定贷款金额时考虑的因素：第一，某种贷款金额通常不能超过贷款政策所规定第一，某种贷款

16、金额通常不能超过贷款政策所规定的该种贷款的最高限额；的该种贷款的最高限额；其次，客观须要，依据项目建设、生产和经营过程其次，客观须要，依据项目建设、生产和经营过程中对资金的须要来确定；中对资金的须要来确定；第三，偿还实力，贷款金额应与自身的财务状况相第三，偿还实力，贷款金额应与自身的财务状况相适应，保证能按期还本付息。适应，保证能按期还本付息。193国内非银行金融机构贷款国内非银行金融机构贷款非银行金融机构主要有信托投资公司、财务公司和非银行金融机构主要有信托投资公司、财务公司和保险公司等。保险公司等。(1)信托投资公司贷款信托投资公司贷款信托贷款是信托投资公司运用吸取的信托存款、自信托贷款是

17、信托投资公司运用吸取的信托存款、自有资金和筹集的其他资金对审定的贷款对象和工程有资金和筹集的其他资金对审定的贷款对象和工程项目发放的贷款。项目发放的贷款。特点：特点：可满足企业特殊的资金需求可满足企业特殊的资金需求贷款利率可在确定范围内浮动，比较敏捷贷款利率可在确定范围内浮动，比较敏捷(2)财务公司贷款财务公司贷款财务公司是由企业集团成员单位组建又为集团成员财务公司是由企业集团成员单位组建又为集团成员单位供应中长期金融业务单位供应中长期金融业务l歧务为主的非银行金融机歧务为主的非银行金融机构。其贷款有短期与中长期贷款。构。其贷款有短期与中长期贷款。20二、国外资金来源二、国外资金来源1外国政府

18、贷款外国政府贷款外国政府贷款是指一国政府利用财政资金向外国政府贷款是指一国政府利用财政资金向另一国政府供应的救济性贷款。另一国政府供应的救济性贷款。特点特点期限长期限长利率低利率低指定用途指定用途数量有限数量有限政府间贷款是友好国家经济交往的重要形式，政府间贷款是友好国家经济交往的重要形式，具有实惠的性质。具有实惠的性质。投资国的政府贷款也是其实现对外政治经济投资国的政府贷款也是其实现对外政治经济目标的重要工具。目标的重要工具。212外国银行贷款外国银行贷款外国银行贷款也称商业信贷，是指从国际金融外国银行贷款也称商业信贷，是指从国际金融市场上的外国银行借人的资金。市场上的外国银行借人的资金。其

19、利率水平取决于世界经济中的平均利润率和其利率水平取决于世界经济中的平均利润率和国际金融市场上的借贷供求关系。国际金融市场上的借贷供求关系。除利息外收取的其他费用除利息外收取的其他费用管理费管理费代理费代理费担当费担当费杂费杂费贷款期限贷款期限短期短期(1年内）、中期年内）、中期(15年年)、长期、长期(5年以上年以上)。22u偿还方式偿还方式u到期一次偿还到期一次偿还u分期等额偿还分期等额偿还u分次等本偿还分次等本偿还u提前偿还提前偿还u银行贷款条件中银行贷款所运用的货币选择银行贷款条件中银行贷款所运用的货币选择u就借款者而言，在其他因素不变的前提下，更倾向于运用汇就借款者而言，在其他因素不变

20、的前提下，更倾向于运用汇率趋于贬值的货币，以便从该货币将来的贬值中受益，而贷款者率趋于贬值的货币，以便从该货币将来的贬值中受益，而贷款者则相反。则相反。u3出口信贷出口信贷u出口信贷亦称长期贸易信贷，是指商品出口国的官方金融机出口信贷亦称长期贸易信贷，是指商品出口国的官方金融机构或商业银行以实惠利率向本国出口商、进口方银行或进口商供构或商业银行以实惠利率向本国出口商、进口方银行或进口商供应的一种贴补性贷款，是争夺国际市场的一种筹资手段。应的一种贴补性贷款，是争夺国际市场的一种筹资手段。23出口信贷主要有出口信贷主要有卖方信贷卖方信贷在大型设备出口时，为便于出口商以延期付款的方式在大型设备出口时

21、，为便于出口商以延期付款的方式出口没备，由出口商本土的银行向出口商供应的信贷。出口没备，由出口商本土的银行向出口商供应的信贷。买方信贷买方信贷买方信贷是由出口方银行干脆向进口商或进口方银行买方信贷是由出口方银行干脆向进口商或进口方银行所供应的信贷。所供应的信贷。4混合贷款、联合贷款和银团贷款混合贷款、联合贷款和银团贷款混合贷款也称政府混合贷款，它是指政府贷款、出口混合贷款也称政府混合贷款，它是指政府贷款、出口信贷和商业银行贷款混合组成的一种实惠贷款形式。信贷和商业银行贷款混合组成的一种实惠贷款形式。目前各国政府向发展中国家供应的贷款，大都接受这目前各国政府向发展中国家供应的贷款，大都接受这种形

22、式。种形式。24u特点特点u政府出资必需占有确定比重，目前一般达到政府出资必需占有确定比重，目前一般达到50%;u有指定用途，如必需进口供应贷款的国家出口商的产有指定用途，如必需进口供应贷款的国家出口商的产品；品；u利率比较实惠，一般为利率比较实惠，一般为1.5%-2%，贷款期乜比较长，贷款期乜比较长，最长可达最长可达30-50年（宽限期可达年（宽限期可达10年），贷款金额可达年），贷款金额可达合同的合同的100%，比出口信贷优越；，比出口信贷优越；u贷款手续比较困难，对项目的选择和评估都有一套特贷款手续比较困难，对项目的选择和评估都有一套特定的程序和要求，较之出口信贷要困难得多。定的程序和要

23、求，较之出口信贷要困难得多。25u形式形式u联合贷款联合贷款u是指商业银行与世界性、区域性国际金融组织以及是指商业银行与世界性、区域性国际金融组织以及各国的发展基金、对外救济机构共同联合起来，向某一各国的发展基金、对外救济机构共同联合起来，向某一国家供应资金的一种形式。国家供应资金的一种形式。u其特点其特点u政府与商业金融机构共同经营；救济与筹资相互结政府与商业金融机构共同经营；救济与筹资相互结合，利率比较低，贷款期比较长；有指定用途。合，利率比较低，贷款期比较长；有指定用途。u银团贷款（也叫辛迪加贷款）银团贷款（也叫辛迪加贷款）u它是指由一家或几家银行牵头，多家国际商业银行它是指由一家或几家

24、银行牵头，多家国际商业银行参与，共同向一国政府、食业的某个项目（一般是大型参与，共同向一国政府、食业的某个项目（一般是大型的基础设施项目）供应金额较大、期限较长的一种贷款。的基础设施项目）供应金额较大、期限较长的一种贷款。其特点：其特点：26必需有一家牵头银行，该银行与借款人共同议定一切贷款的初必需有一家牵头银行，该银行与借款人共同议定一切贷款的初步条件和相关文件，然后再由其支配参与银行，协商确定贷款额，步条件和相关文件，然后再由其支配参与银行，协商确定贷款额，达成正式协议后，即把下一步工作移交代理银行；达成正式协议后，即把下一步工作移交代理银行；必需有一个代理银行，代表银团严格依据贷款协议履

25、行其权利必需有一个代理银行，代表银团严格依据贷款协议履行其权利和义务，并按各行出资份额比例提款、计息和安排收回的贷款等和义务，并按各行出资份额比例提款、计息和安排收回的贷款等一系列事宜；一系列事宜；贷款管理特别严密；贷款管理特别严密；贷款利率比较实惠，贷款期限也比较长，并且没有指定用途。贷款利率比较实惠，贷款期限也比较长，并且没有指定用途。275国际金融机构贷款国际金融机构贷款国际金融机构包括世界性开发金融机构、区域性国国际金融机构包括世界性开发金融机构、区域性国际开发金融机构以及国际货币基金组织等覆盖全诛际开发金融机构以及国际货币基金组织等覆盖全诛的机构。的机构。国际金融机构筹资的数量有限，

26、程序也较困难，但国际金融机构筹资的数量有限，程序也较困难，但这些机构所供应的项目贷款一般利率较低、期限较这些机构所供应的项目贷款一般利率较低、期限较长。所以项目假如符合国际金融机构的贷款条件，长。所以项目假如符合国际金融机构的贷款条件，应尽量争取从这些机构筹资。可以为中国供应贷款应尽量争取从这些机构筹资。可以为中国供应贷款的机构有：的机构有：(1)国际复兴开发银行（国际复兴开发银行（IBRD)国际复必开发银行主要通过组织和发放长期贷款，国际复必开发银行主要通过组织和发放长期贷款，激励发展中国家经济增长和国际贸易，来维持国际激励发展中国家经济增长和国际贸易，来维持国际经济的正常运行。经济的正常运

27、行。贷款对象是会员国政府、国营企业、私营企业等，贷款对象是会员国政府、国营企业、私营企业等，若借款人不是政府，则要由政府担保。若借款人不是政府，则要由政府担保。贷款用途多为项目贷款，主要用于工业、农业、运贷款用途多为项目贷款，主要用于工业、农业、运输、能源和教化等领域。贷款期一般在输、能源和教化等领域。贷款期一般在20年左右，年左右，宽限期为宽限期为5年左右；利率低于国际金融市场利率；贷年左右；利率低于国际金融市场利率；贷款额为项目所需资金总额的款额为项目所需资金总额的30%-50%。28(2)国际开发协会国际开发协会国际开发协会的宗旨是：对欠发达国家供应比国际复国际开发协会的宗旨是：对欠发达

28、国家供应比国际复兴开发银行条件更为实惠的贷款，以促进这些国家经兴开发银行条件更为实惠的贷款，以促进这些国家经济的发展和居民生活水平的提高，从而补充国际复兴济的发展和居民生活水平的提高，从而补充国际复兴开发银行活动，促成国际复兴开发银行目标的实现。开发银行活动，促成国际复兴开发银行目标的实现。相对相对IBRD而言，国际开发协会的贷款属于软贷款。而言，国际开发协会的贷款属于软贷款。国际开发协会的贷款对象为人均国民生产总值在国际开发协会的贷款对象为人均国民生产总值在765美美元以下的贫困发展中国家会员国或国营和私营企业；元以下的贫困发展中国家会员国或国营和私营企业；贷款期限为贷款期限为50年，宽限期

29、为年，宽限期为10年，偿还贷款时可以全年，偿还贷款时可以全部或部分用本国货币；部或部分用本国货币；贷款为无息贷款，只收取少量的手续费和承诺费。贷款为无息贷款，只收取少量的手续费和承诺费。29(3)国际金融公司国际金融公司国际金融公司的投资目标是非国有经济，投资项目中国际金融公司的投资目标是非国有经济，投资项目中国有股权比例应低于国有股权比例应低于50%；一般要求企业的总资产在一般要求企业的总资产在2000万美元左右，项目投资万美元左右，项目投资额在额在1000万美元以上，项目在行业中处于领先地位，有万美元以上，项目在行业中处于领先地位，有着清晰的主营业务和高素养的管理队伍着清晰的主营业务和高素

30、养的管理队伍国际金融公司在中国投资的重点国际金融公司在中国投资的重点(4)亚洲开发银行亚洲开发银行亚洲开发银行亚洲开发银行(ADB)是亚洲、太平洋地区的区域性政是亚洲、太平洋地区的区域性政府问国际金融机构。府问国际金融机构。亚洲开发银行的项目贷款包括以下两类：亚洲开发银行的项目贷款包括以下两类：301)一般贷款一般贷款即用成员国认缴的资本和在国际金融市场上借款及发行债即用成员国认缴的资本和在国际金融市场上借款及发行债券筹集的资金向成员国发放的贷款。券筹集的资金向成员国发放的贷款。特点：此种贷款期限比较长，一般为特点：此种贷款期限比较长，一般为10-30年，并有年，并有2-7年的年的宽限期，贷款

31、利率按金融市场利率，借方每年还需交宽限期，贷款利率按金融市场利率，借方每年还需交0.75%的承诺费，在确定贷款期后固定不变。的承诺费，在确定贷款期后固定不变。此种贷款主要用于农业、林业、能源、交通运输及教化卫此种贷款主要用于农业、林业、能源、交通运输及教化卫生等基础设施生等基础设施.2)特殊基金特殊基金即用成员国的捐款为成员国发放的实惠贷款及技术救济，即用成员国的捐款为成员国发放的实惠贷款及技术救济，分为亚洲发展基金和技术救济特殊基金，前者为偿债实力较分为亚洲发展基金和技术救济特殊基金，前者为偿债实力较差的低收入成员国供应长期无息贷款，贷款期长达差的低收入成员国供应长期无息贷款，贷款期长达40

32、年，宽年，宽限期限期10年，不收利息，只收年，不收利息，只收1%的手续费。的手续费。特殊基金资助经济与科技落后的成员国为项目的筹备和建特殊基金资助经济与科技落后的成员国为项目的筹备和建设供应技术救济和询问等。设供应技术救济和询问等。31三、融资租赁三、融资租赁1融资租赁的含义融资租赁的含义概念：融资租赁亦称金融租赁或资本租赁，是指不概念：融资租赁亦称金融租赁或资本租赁，是指不带修理条件的设备租赁业务。带修理条件的设备租赁业务。实质：融资租赁与分期付款购入设备相类似，实质实质：融资租赁与分期付款购入设备相类似，实质上是承租者通过设备租赁公司筹集设备投资的一种上是承租者通过设备租赁公司筹集设备投资

33、的一种方式。方式。做法：做法：设备（即租赁物件）由出租人完全依据承租人的要设备（即租赁物件）由出租人完全依据承租人的要求选定，出租人对设备的性能、物理性质、老化风求选定，出租人对设备的性能、物理性质、老化风险以及修理保养不负任何责任。险以及修理保养不负任何责任。在大多数状况下，出租人在租期内分期回收全部成在大多数状况下，出租人在租期内分期回收全部成本、利息和利润。本、利息和利润。租赁期满后，出租人通过收取名义货价的形式，将租赁期满后，出租人通过收取名义货价的形式，将租赁物件的全部权转移给承租人。租赁物件的全部权转移给承租人。322融资租赁的方式融资租赁的方式(l)自营租赁自营租赁(干脆租赁干脆

34、租赁)一般程序为一般程序为用户依据自己所需设备，先向制造厂家或经销商洽用户依据自己所需设备，先向制造厂家或经销商洽谈供货条件；谈供货条件；然后向租赁公司申请租赁预约，经租赁公司审查合然后向租赁公司申请租赁预约，经租赁公司审查合格后，双方签订租赁合同，由租赁公司支付全部设格后，双方签订租赁合同，由租赁公司支付全部设备款，并让供货者干脆向承租人供货备款，并让供货者干脆向承租人供货.货物阅历收并起先运用后，租赁期即起先，承租人货物阅历收并起先运用后，租赁期即起先，承租人依据合同规定向租赁公司分期交付租金，并负责租依据合同规定向租赁公司分期交付租金，并负责租赁设备的安装、修理和保养。赁设备的安装、修理

35、和保养。(2)回租租赁回租租赁(售出与回租售出与回租)是先由租赁公司买下企业正在运用的设备，然后再是先由租赁公司买下企业正在运用的设备，然后再将原设备租赁给该企业的租赁方式。将原设备租赁给该企业的租赁方式。33(3)转租赁转租赁转租赁是指国内租赁公司在国内用户与国外厂转租赁是指国内租赁公司在国内用户与国外厂商签订设备买卖合同的基础上，选定一家国外租商签订设备买卖合同的基础上，选定一家国外租赁公司或厂商，以承租人身份与其签订租赁合同，赁公司或厂商，以承租人身份与其签订租赁合同，然后再以出租人身份将该设备转租给国内用户，然后再以出租人身份将该设备转租给国内用户，并收取租金转付给国外租赁岔司的一种租

36、赁方式。并收取租金转付给国外租赁岔司的一种租赁方式。v租赁融资应用的广泛性租赁融资应用的广泛性融资租赁已成为仅次于贷款的国际信贷方式。融资租赁已成为仅次于贷款的国际信贷方式。四、发行债券四、发行债券债券是借款单位为筹集资金而发行的一种信用债券是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明持券人有权按期取得同定利息并到凭证，它证明持券人有权按期取得同定利息并到期收回本金。期收回本金。341债券的种类债券的种类2债券筹资的特点债券筹资的特点(l)支出固定支出固定(2)股东限制权不变股东限制权不变(3)少纳所得税少纳所得税(4)提高股东投资回报提高股东投资回报(5)提高企业负债比率提高企业负债比率

37、35第四节第四节 项目融资项目融资一、项目融资及其特点一、项目融资及其特点1项目融资的含义项目融资的含义所谓项目融资，指以项目的资产、收益作抵押所谓项目融资，指以项目的资产、收益作抵押来融资。本质上是资金供应方对项目的发起人来融资。本质上是资金供应方对项目的发起人无追索权或有限追索权（无担保或有限担保）无追索权或有限追索权（无担保或有限担保）的融资货款。的融资货款。特点：特点：是贷款方在确定是否发放贷款时，通常不把项是贷款方在确定是否发放贷款时，通常不把项目发起方现存的信用实力作为重要因素来考虑，目发起方现存的信用实力作为重要因素来考虑，而只视项目本身替力。而只视项目本身替力。例子：某自来水公

38、司现拥有例子：某自来水公司现拥有A、B两个自来水两个自来水厂。为了增建厂。为了增建C厂，确定从金融市场上筹集资厂，确定从金融市场上筹集资金。为例说明项目融资实质特点。金。为例说明项目融资实质特点。362项目融资的特点项目融资的特点(l)至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与(2)项目公司为独立法人，从法律上与股东分别，项项目公司为独立法人，从法律上与股东分别，项目发起方以股东身份组建项目公司。目发起方以股东身份组建项目公司。(3)银行以项目本身的经济强度作为确定是否贷款的银行以项目本身的经济强度作为确定是否贷款的依据依据进一步说，贷款银行主要依靠项

39、目本身的资产和将进一步说，贷款银行主要依靠项目本身的资产和将来的现金流量作为贷款偿还保证，而原则上对项目来的现金流量作为贷款偿还保证，而原则上对项目公司之外的资产没有追索权或仅有有限追索权。公司之外的资产没有追索权或仅有有限追索权。373项目融资的适用范围项目融资的适用范围(1)资源开发类项目：如石油、自然气、煤炭、铀等资源开发类项目：如石油、自然气、煤炭、铀等开发项目；开发项目；(2)基础设施；基础设施；(3)制造业：如飞机、大型轮船制造等。制造业：如飞机、大型轮船制造等。4项目融资的限制项目融资的限制(1)程序困难，参与者众多，合作谈判成本高；程序困难，参与者众多，合作谈判成本高；(2)政

40、府的限制较严格；政府的限制较严格；(3)增加项目最终用户的负担；增加项目最终用户的负担；(4)项目风险增加融资成本。项目风险增加融资成本。38二、项目融资的主要模式二、项目融资的主要模式1以以“设施运用协议设施运用协议”为基础的项目融资模式为基础的项目融资模式 项目公司以项目公司以“设施运用协议设施运用协议”为基础支配项目融资。为基础支配项目融资。这种设施运用协议这种设施运用协议(Tolling Agreement)是指在某种是指在某种服务性设施或工业设施的供应者和这种设施的运用者服务性设施或工业设施的供应者和这种设施的运用者之间达成的一种具有之间达成的一种具有“无论提货与否均需付款无论提货与

41、否均需付款”性质性质的协议。的协议。该种速效成败关键该种速效成败关键项目设施的运用者能否供应项目设施的运用者能否供应一个强有力的具有一个强有力的具有“无论提货与否均需付款无论提货与否均需付款”性质的性质的承诺。承诺。这个承诺要求项目设施的运用者在融资期间无条件这个承诺要求项目设施的运用者在融资期间无条件地定期向设施的供应者支付确定数量的预先确定下来地定期向设施的供应者支付确定数量的预先确定下来的项目设施运用费，而无论运用者是否真正利用了项的项目设施运用费，而无论运用者是否真正利用了项目设施所供应的服务。目设施所供应的服务。39项目设施的运用费在融资期间应足以支付项目的生产经营项目设施的运用费在

42、融资期间应足以支付项目的生产经营成本和项目的还本付息。成本和项目的还本付息。在生产型工业项目中，在生产型工业项目中，“设施运用协议设施运用协议”被称为被称为“托付加托付加工协议工协议”。以以“设施运用防议设施运用防议”为基础支配的项目融资具有以下特点：为基础支配的项目融资具有以下特点：(1)投资结构的选择比较敏捷投资结构的选择比较敏捷(2)具有具有“无论提货与否均需付款无论提货与否均需付款”性质的设施运用协议性质的设施运用协议是项目融资不行缺少的组成部分是项目融资不行缺少的组成部分402以以“产品支付产品支付”为基础的项目融资模式为基础的项目融资模式项目公司以收益作为项目融资的主要偿债资金来源

43、，项目公司以收益作为项目融资的主要偿债资金来源，即贷款得到偿还之前，贷款银行拥有项目的部分或即贷款得到偿还之前，贷款银行拥有项目的部分或全部产品。全部产品。适用于适用于资源贮藏量已经探明并且项日的现金流量能够比较资源贮藏量已经探明并且项日的现金流量能够比较精确地计算出来的项目。如：石油、自然气和矿产精确地计算出来的项目。如：石油、自然气和矿产品项目。品项目。基本特征基本特征(1)信用保证形式信用保证形式通过让贷款银行干脆拥有项目产品的全部权来融资，通过让贷款银行干脆拥有项目产品的全部权来融资，而不是通过抵押或权益转让的方式来实现融资的信而不是通过抵押或权益转让的方式来实现融资的信用保证。用保证

44、。41(2)融资期限一般应小于项目预期的经济寿命期。融资期限一般应小于项目预期的经济寿命期。(3)贷款银行一般只为项目建设投资供应融资，而不担贷款银行一般只为项目建设投资供应融资，而不担当项目生产费用的融资。当项目生产费用的融资。(4)一般要成立一个一般要成立一个“融资中介机构融资中介机构”，即所谓的专设，即所谓的专设公司，功能：公司，功能：特地负责从项目公司中购买确定比例的产品特地负责从项目公司中购买确定比例的产品在市场上干脆销售或托付项目公司作为代理人销售在市场上干脆销售或托付项目公司作为代理人销售并负责归集产品的销售收入和偿还贷款。并负责归集产品的销售收入和偿还贷款。423BOT项目融资

45、方式项目融资方式(l)BOT项目融资的基本思路项目融资的基本思路BOT是是Build-Operate-Transfer的缩写，即建设的缩写，即建设经营经营移交，它是指政府将一个工程项目的特许移交，它是指政府将一个工程项目的特许经营权授予承包商（一般为国际财团），承包商在经营权授予承包商（一般为国际财团），承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并回特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、赚取利润，特许经营期结束后收成本、偿还债务、赚取利润，特许经营期结束后将项目全部权再移交给政府的一种项目融资模式。将项目全部权再移交给政府的一种项目融资模式。BOT在我国应用在我国

46、应用BOT融资存我国也称为融资存我国也称为“特许经营权融资方式。其特许经营权融资方式。其操作过程详见操作过程详见P130。43(2)TOT顶目融资方式顶目融资方式TOT是是Transfer-Operate-Transfer三个英文单词的缩三个英文单词的缩写，即移交写，即移交经营经营移交，它是移交，它是BOT项日融资方式项日融资方式的新发展。的新发展。概念：概念：指用私人资本或资金购买某项目资产（一般是公益指用私人资本或资金购买某项目资产（一般是公益性资产）的产权和经营权，购买者在一个约定的时间内性资产）的产权和经营权，购买者在一个约定的时间内通过经营收回全部投资和得到合理的回报后，再将项目通过

47、经营收回全部投资和得到合理的回报后，再将项目产权和经营权无偿移交给原产权全部人。产权和经营权无偿移交给原产权全部人。TOT方式存在着几点方式存在着几点BOT项目融资方式所不具备的项目融资方式所不具备的优势优势主动盘活国有资产，推动国有企业转机建制；主动盘活国有资产，推动国有企业转机建制；44为拟建项目引进资金，为建成项目引进新的更有效的管理模式；为拟建项目引进资金，为建成项目引进新的更有效的管理模式；只涉及经营权让渡，不存在产权、股权问题，可以避开很多争只涉及经营权让渡，不存在产权、股权问题，可以避开很多争议；议；投资者可以尽快从高速发展的中国经济中获得利益。投资者可以尽快从高速发展的中国经济

48、中获得利益。另外，由于另外，由于TOT的风险比的风险比BOT小很多，金融机构、基金组织、私小很多，金融机构、基金组织、私人资本等都有机会参与投资，这也增加了项目的资金来源。人资本等都有机会参与投资，这也增加了项目的资金来源。4ABS项目融资模式项目融资模式ABS是英文是英文Asset-Backed Sccuritization的缩写，即资产支持型资产的缩写，即资产支持型资产证券化，简称资产证券化。证券化，简称资产证券化。概念：概念：资产证券化是指将缺乏流淌性，但能够产生可预见的、稳定的现金资产证券化是指将缺乏流淌性，但能够产生可预见的、稳定的现金流量的资产归集起来，通过确定的结构支配，对资产中

49、风险与收益要素流量的资产归集起来，通过确定的结构支配，对资产中风险与收益要素进行分别与重组，进而转换为在金融市场上可以出售和流通的证券的过进行分别与重组，进而转换为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。程。45ABS融资的方式融资的方式(1)通过项目收益资产证券化来为项目融资通过项目收益资产证券化来为项目融资即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种证券化融资方式。的一种证券化融资方式。具体操作具体操作项目发起人将项目资产出售给特设机构项

50、目发起人将项目资产出售给特设机构(Special Purpose Vehicle，简称，简称SPV)SPV凭借项目将来可预见的稳定的现金流，并通过寻求凭借项目将来可预见的稳定的现金流，并通过寻求担保等信用增级担保等信用增级(Credit Enhancement)手段，将不行流手段，将不行流淌的项目收益资产转变为流淌性较高、具有投资价值的淌的项目收益资产转变为流淌性较高、具有投资价值的高等级债券高等级债券通过在国际资本市场上发行，一次性地为项目建设融得通过在国际资本市场上发行，一次性地为项目建设融得资金，并依靠项目将来收益还本付息。资金，并依靠项目将来收益还本付息。46(2)通过与项目有关的信贷