第15章-市场风险:模型构建法优秀PPT.pptx
《第15章-市场风险:模型构建法优秀PPT.pptx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《第15章-市场风险:模型构建法优秀PPT.pptx(37页珍藏版)》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、Risk Management and Financial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright John C.Hull 2012第 15 章市市场风险:模型构建法:模型构建法1Risk Management and Financial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright John C.Hull 20120.多元正多元正态态分布重量分布重量线线性性组组合的分布合的分布l设随机变量V1,V2,V3,的联合分布为正态分布 其中:为它们的期望。为其协方差矩阵。求:的概率分布。2Risk Management and Finan
2、cial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright John C.Hull 20121.模模型构建型构建法基本思路法基本思路l问题的提出:我们须要知道某一资产组合将来一天概率分布状况,从而可以知道损失的分布状况,进而可以计算VaR。l除了历史模拟法之外,另外还有一种计算市场风险的方法,这种方法被称为模型构建法 或方差协方差法。l总思路:对市场变量的 联合分布做出确定的假设,并接受历史数据来估计模型中的参数。进而得到资产将来价值的概率分布,从而可以计算其VaR。3Risk Management and Financial Institutions 3e,Chapt
3、er 15,Copyright John C.Hull 20121.1 单一一资产模型模型l对于单一资产价值 在展望期 的损失可表示成l (1)l 其中:为展望期内的收益率 的波动率。而 ,l 是听从某种分布的随机变量。l通常4Risk Management and Financial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright John C.Hull 2012微微软的例子的例子l假定:(1)交易组合只包含价值为1000万美元的微软公司股票 (2)微软公司股票的当前的日波动率2%(对应于年波动率32%)l求交易组合在10天展望期内99%的置信水平下的VaR?5Ri
4、sk Management and Financial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright John C.Hull 20121.1.1 微微软的例子的例子(续)解:依题意可知日波动率 ,展望期 。当前价值因此,交易组合将来10天损失的概率分布可表示成其中假设随机变量 为标准正态分布得到VaR 为 6Risk Management and Financial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright John C.Hull 20121.1.2 AT&T 例子例子l接下来我们考虑价值为500万美元的AT&T的股票投资。l假定AT
5、&T股票的波动率为每天1%(对应于年波动率16%)l10天价格变更的标准差为lVaR 为7Risk Management and Financial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright John C.Hull 20121.2 多多资产组合模型合模型l对于多资产组合价值 在展望期 的损失可表示成l (2)l 其中:为展望期内的资产组合价值 的波动率。l (3)l 是每个资产收益率的协方差矩阵。l 是听从某种分布的随机变量。8Risk Management and Financial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright J
6、ohn C.Hull 20121.2.1 交交易易组合的例子合的例子例:考虑由价值1 000万美元微软股票及价值为500万美元的AT&T股票的交易组合。其中它们的相关系数为0.3。求资产组合99%的VaR9Risk Management and Financial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright John C.Hull 20121.2.2 交交易易组合价合价值的的标准差准差l由两种股票所组成的交易组合的标准差为l这种状况下 sX=2%,sY=1%以及r=0.3.所以,由两种股票所组成的交易组合的标准差为 220,22710Risk Management
7、 and Financial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright John C.Hull 2012交交易易组合的合的VaRl交易组合的展望期为10,置信度为 99%VaR 为l风险分散的带来风险值的下降为(1,473,621+368,405)1,622,657=$219,369111.3 方差方差-协方差矩方差矩阵(vari=covii)Risk Management and Financial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright John C.Hull 201212从式(3)可知资产组合波动率计算的关键是计算资产价值
8、的方差-协方差阵方差方差-协方差矩方差矩阵 的的计算算Risk Management and Financial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright John C.Hull 2012131.等权重(样本协方差)2.利用EWMA模型。在在2008年年9月方差和相关系数均有月方差和相关系数均有所上升所上升Risk Management and Financial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright John C.Hull 201214DJIAFTSECACNikkei等权重1.111.421.401.38EWMA2.193
9、.213.091.59相关系数波动率(%每天)Risk Management and Financial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright John C.Hull 20121.4 对于利率于利率变量的量的处理理l久期法:应用久期公式得出DP 与 Dy 之间的线性关系,l 此处只假设利率曲线是平行移动,因此在计算,VaR时只需知道Dy的概率分布状况就可以了.l现金流映射:变量是10个不同期限零息债券.l主成分分析法:2 或 3 独立的移动15Risk Management and Financial Institutions 3e,Chapter 15,C
10、opyright John C.Hull 20121.4.1 现金流金流映射法映射法l我们往往将以下期限的零息债券的价格作为市场的监测变量(1 月、3月、6月、1年、2年、5年、7年、10年及30年)l将各种债券映射成上述零息债券的线性组合。l假定6个月6.0%的利率及1年7.0%的利率,在0.8年数量为1 050 000美元的现金流.l6个月0.1%的波动率及1年0.2%的波动率16Risk Management and Financial Institutions 3e,Chapter 15,Copyright John C.Hull 20121.4.2 例子例子l考虑头寸为100万美元的
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 15 市场 风险 模型 构建 优秀 PPT
限制150内