“XX经济工作会议”！9大看点传递重磅政策信号！.docx

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1、“中央经济工作会议”！9大看点，传递重磅政策信号！一年一度的中央经济工作会议，于12月10日到12日举行，在公布的新闻通稿中细读通稿，有以下9大信号值得关注。01形势分析：经济下行压力加大通稿说：我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，结构性、体制性、周期性问题相互交织，“三期叠加”影响持续深化，经济下行压力加大。当前世界经济增长持续放缓，仍处在国际金融危机后的深度调整期，世界大变局加速演变的特征更趋明显，全球动荡源和风险点显著增多。通稿还说：我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变。有改革开放以来积累的雄厚物质技术基础，有超大规模的市场优势和内需潜力，有庞大的人力资本

2、和人才资源，全党全国坚定信心、同心同德，一定能战胜各种风险挑战。点评：对内外形势的分析，延续了去年提出“百年未有之大变局”的基调。承认“经济下行压力加大”，“世界经济增长持续放缓”、“全球动荡源和风险点显著增多”，但强调战胜挑战的信心。02两次提及“保持经济运行在合理区间”通稿强调：XXX年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，要全面做好“六稳”工作，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官，得到人民认可、经得起历史检验。点评：此次会议没有公布明年具体的增长目标，目标一般会在来年3月人大会议上，通过“政府

3、工作报告”公布，估计目标会是“6%左右”，比XXX年的6%到6.5%略有降低。强调“保持经济运行在合理区间”被市场认为是短期利好，这意味着逆周期调控力度会加大，财政、货币政策都会加力。03财政政策有罕见提法通稿说：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整，坚决压缩一般性支出，做好重点领域保障，支持基层保工资、保运转、保本民生。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力。点评：关于财政政策和货币政策基本表述没有改变，但细节

4、差异明显。比如在财政政策里，没有提及大幅提高地方债发行量，提到了“坚决压缩一般性支出，做好重点领域保障，支持基层保工资、保运转、保基本民生。”这种提法是非常罕见的，可见在中西部地区，在三四线城市，财政减收压力较大，需要保重点支出。货币政策上，仍然强调了“保持流动性合理充裕”，以及“降低社会融资成本”。这意味降准、降息会继续，货币供应量会提高。我个人估计，降息空间在25到50个基点，主要在下半年。估计XXX年的赤字率，会触及3%的警戒线。04强调“坚决杜绝形形色色的形式主义、官僚主义”通稿说：切实抓好政策落实，坚决杜绝形形色色的形式主义、官僚主义。要把坚持贯彻新发展理念作为检验各级领导干部的一个

5、重要尺度。去年经济工作会议没有提及形式主义、官僚主义。公务员的积极性，是中国经济增长的三大动力之一，另外两个动力是居民收入的提高和企业家信心的提高。没有这三点，经济增长和转型都是虚的。国家正在建立公务员发展经济的激励机制，估计XXX年会有新的动作。05保持宏观杠杆率基本稳定通稿说：我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力。要保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方责任。对于杠杆的说法，关系到来年的宏观政策。“保持宏观杠杆率基本稳定”，是利好的说法。原因很简单，去杠杆、压缩杠杆的时候，会非常痛苦，很多企业会死掉。保持稳定，这意味着政策还是比较宽松的，对于中小企业、中小银行都是好消息。06重申“房住不

6、炒”通稿说：要加大城市困难群众住房保障工作，加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造，大力发展租赁住房。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。点评：前两天研究经济的政治局会议通稿，没有提及“房住不炒”，我当时在文章里预测，中央经济工作会议通稿会提及的。果然如此。这跟去年的情况完全一样，仍然可以理解为楼市的好消息。政治局会议不提及，是中性偏好。中央经济工作会议会重申，但不影响未来几个月楼市政策走向宽松。最近深圳等城市的楼市调控，已经呈现这个态势。通稿也没有提及棚改，楼市的增量部分变为“加强城市更

7、新和存量住房改造提升、城镇老旧小区改造”。此外重申了“因城施策+稳地价、稳房价、稳预期”就是楼市的长效机制，而且对于目前执行情况看起来还比较满意。07大基建全面发力通稿说：要着眼国家长远发展，加强战略性、网络型基础设施建设，推进川藏铁路等重大项目建设，稳步推进通信网络建设，加快自然灾害防治重大工程实施，加强市政管网、城市停车场、冷链物流等建设，加快农村公路、信息、水利等设施建设。点评：很显然，这些都是大基建的范畴，是为了稳增长、创造就业岗位而推出的。08三大都市圈被定义为“世界级创新平台和增长极”通稿说：要加快落实区域发展战略，完善区域政策和空间布局，发挥各地比较优势，构建全国高质量发展的新动

8、力源，推进京津冀协同发展、长三角一体化发展、粤港澳大湾区建设，打造世界级创新平台和增长极。要扎实推进雄安新区建设，落实长江经济带共抓大保护措施，推动黄河流域生态保护和高质量发展。要提高中心城市和城市群综合承载能力。此外通稿还说：推动建设海南自由贸易港。点评：京津冀、长三角、大湾区，是国家最看重的三大都市圈，未来承担重任。此外，就是雄安新区、长江经济带、黄河经济带，还有海南全省自由港。其他地区，都是等而下之的。09资本市场期望“有变”通稿说：要加快金融体制改革，完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，深化农村信用社改革，引导保险公司回归保障功能。点评：XXX年资本市场的重点是上海科创板，XXX年转为深圳创业板和北京新三板。通稿没有提及“提高直接融资比重”，去年经济工作会议提到了，但事实上没有能实现。因为股市表现不理想。今年会议不提，说明对明年股市期望值不高。