2022年财务管理中的杠杆效应.docx

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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 杠杆原理（一）杠杆的构成杠杆的构成通常包括：用力点、支点、阻力点及力臂；状态；杠杆原理亦称 “ 杠杆平稳条件”； 杠杆平稳 是包括杠杆处于静止状态或匀速转动的要使杠杆平稳,作用在杠杆上的两个力（用力点、支点 和阻力点）的大小跟它们的力臂成反比；即：动力 动力臂 =阻力 阻力臂,用代数式表示为：从上式可看出,欲使杠杆达到平稳,动力臂是阻力臂的几倍,动力就是阻力的几分之一； 也就是当杠杆的一端发生较小变化时,其另一端就会发生较大变化；杠杆原理之所以会发生作用,是由于 支点 的存在；（二）杠杆系数那么杠杆到底发挥了多大的作用呢？通常用杠杆系数来反映,

2、通常我们只需要使用较小的力,就可以移动重于其几倍的物体,这个倍数就是杠杆系数；杠杆系数包括静态杠杆系数和动态杠杆系数；名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 8 页精选学习资料 - - - - - - - - - 财务治理中的杠杆效应杠杆效应的表现：由于特定固定支出或费用的存在,导致当某一财务变量以较小幅度变动时, 另一相关变量会以较大幅度变动；财务治理中的杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式；（一）经营杠杆 1 、含义：经营杠杆, 是指由于 固定性经营成本的存在, 而使得企业的资产酬劳（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象；经营杠杆反映了资产酬劳随业务量变动

3、的波动性,用以评判企业的经营风险；用息税前利润（EBIT）表示资产总酬劳,就有：当产品成本中存在固定成本时,假如其他条件不变,产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额, 但会降低单位产品分摊的固定成本,从而提高单位产品利润,使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率,进而产生经营杠杆效应；当不存在固定性经营成本时,全部成本都是变动性经营成本,边际奉献等于息税前利润,此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一样； 2 、经营杠杆系数名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 8 页精选学习资料 - - - - - - - - - 只要企业 存在固定性经营成本,就存在经营杠杆效应；

4、测算经营杠杆效应程度,常用指标为经营杠杆系数；经营杠杆系数（ DOL）,是息税前利润变动率与产销业务量变动率的倍数,定义运算公式为：式中： DOL：经营杠杆系数；EBIT：息税前利润变动额；Q：产销业务量变动值；上述定义式经整理后,经营杠杆系数的运算便简化为：【提示】不同产销业务量基础上,其经营杠杆效应的大小程度是不一样的,在其他因素不变的情形下,销售越小,经营杠杆系数越大,经营风险也越大,反之亦然；当销售额处于盈亏临界点是,经营杠杆系数趋于无穷大,此时企业销售额销有削减便会导致更大亏损；【例 1】泰华公司产销某种服装,固定成本 500 万元,变动成本率 70；年产销额5000 万元时,变动成

5、本 3500 万元,固定成本 500 万元,息前税前利润 1000 万元；年产销额 7000 万元时,变动成本为 4900 万元,固定成本仍为 500 万元,息前税前利润为 1600 万元；要求：运算该公司本年度经营杠杆系数；【分析】此题可以采纳两种方法求解；【留意】通常情形在运算杠杆系数时都采纳的是简化公式；方法一：定义公式法名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 8 页精选学习资料 - - - - - - - - - 方法二：简化公式法可见两种方法运算结果一样,使用定义式运算得到的是当期（即产销量变动后那期的）杠杆系数, 而简化式运算得出就是猜测期杠杆系数；测期前一期的数据

6、运算杠杆系数；（二）财务杠杆 1 、含义在使用简化公式时,肯定要使用预财务杠杆, 是指由于固定性资本成本的存在,而使得企业的一般股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象；财务杠杆反映了股权资本酬劳的波动性,用以评判企业的财务风险；用一般股盈余或每股盈余表示一般股权益资本酬劳,就：当有固定利息费用等资本成本存在时,假如其他条件不变,息税前利润的增加虽然不转变固定利息费用总额,但会降低每一元息税前利润分摊的利息费用,从而提高每股盈余,使得一般股盈余的增长率大于息税前利润的增长率,进而产生财务杠杆效应；当不存在固定利息、 股息等资本成本时,息税前利润就是利润总额,此时利润总额变动率与息税

7、前利润变动率完全一样； 假如两期所得税率和一般股股数保持不变,动率也完全一样,进而与息税前利润变动率一样； 2 、财务杠杆系数每股盈余的变动率与利润总额变只要企业融资方式中存在固定性资本成本,就存在财务杠杆效应；如固定利息、固定融资租赁费等的存在,都会产生财务杠杆效应；名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 8 页精选学习资料 - - - - - - - - - 在同一固定的资本成本支付上,不同的息税前利润水平,对固定的资本成本的承担负担是不一样的,其财务杠杆效应的大小程度是不一样的；测算财务杠杆效应程度,常用指标为财务杠杆系数；股盈余变动率与息税前利润变动率的倍数,运算公式为

8、：财务杠杆系数 （DFL）,是一般【例 2】泰华公司, 2022 年资本总额均为1000 万元,所得税率均为30,每股面值均为 1 元,共 500 万股,其余资本通过负债筹集债务资本成本为10%；该公司 2022 年 EBIT 为 200 万元, 2022 年 EBIT 为 300 万元, EBIT 增长了 50；要求：运算该公司 2022 年财务杠杆系数；【分析】此题可以采纳两种方法求解；【留意】通常情形在运算杠杆系数时都采纳的是简化公式；方法一：定义公式法 2022 年每股收益 =（200-500*10%）（ 1-30%）/500=0.21 （元 / 股） 2022 年每股收益 =（300

9、-500*10%）（ 1-30%）/500=0.35 （元 / 股）（三）总杠杆效应 1 、含义经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用,也可以综合发挥作用,总杠杆是用来反映名师归纳总结 二者之间共同作用结果的,即权益资本酬劳与产销业务量之间的变动关系；由于固定性经营第 5 页,共 8 页成本的存在, 产生经营杠杆效应, 导致产销业务量变动对息税前利润变动有放大作用；同样,由于固定性资本成本的存在,产生财务杠杆效应,导致息税前利润变动对一般股每股收益有- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 放大作用； 可见, 产销量变动通过息税前利润的变动,传导至一般股收益,使得

10、每股收益发生更大的变动,这就是两种杠杆共同作用的结果,也就是总杠杆的作用结果；总杠杆,是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在,导致一般股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象； 2 、总杠杆系数只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本,就存在总杠杆效应；总杠杆系数 （DTL）表示总杠杆效应程度,的倍数,运算公式为：是一般股每股收益变动率与产销量变动率由于总杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同作用的结果,因此它等于经营杠杆系数和财 务杠杆系数的乘积,即 DTLDOL DFL【例 3】某企业有关资料如下表所示：单 位：万元名师归纳总结 项目20 8 年20 9 年第 6 页,共 8 页销售收入

11、（售价 10 元）1000 1200 边际奉献（单位 4 元）400 480 固定成本200 200 息税前利润（ EBIT）200 280 利息50 50 利润总额150 230 净利润（税率 20%）120 184 每股收益（ 200 万股,元）0.60 0.92 - - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 要求：依据上表中数据分别运算该企业 杠杆系数；方法一：定义公式法方法二：简化公式法小结20 9 年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总关于杠杆效应的内容许多 ,因此,记忆、把握甚至达到娴熟运用该部分学问都 有肯定的难度,接下来介绍两种把握这部分学问的方法：（一

12、）图示法（二）竖式法【提示】名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页,共 8 页精选学习资料 - - - - - - - - - 1. 在企业不发生经营性亏损、息税前利润为正的前提下,只要有固定性经营成本存在,经营杠杆系数总是大于 1； 2. 只要有固定性资本成本存在,财务杠杆系数总是大于 1； 3. 影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重、息税前利润水平息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响；固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低,经营杠杆效应越大,反之亦然；（减项越大,风险越大） 4. 影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资本比重；一般股盈余水平；所得税税率水平一般股盈余水平又受息税前利润、固定资本成本（利息）高低的影响；债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低,财务杠杆名师归纳总结 效应越大,反之亦然；（减项越大,风险越大）第 8 页,共 8 页- - - - - - -