创新与熊彼特理论.doc

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1、创新与熊彼特理论 “创新这个词汇在经济学名词语境下的释义延伸，在国内PE圈中应当理解为以现有的资本与团队配置，按照“法无制止即可为的理念，改良或创造新的组织架构、金融产品、业务方向、开展策略等，并寄望于获得一定有益效果的行为。按照著名经济学家熊彼特在20世纪初提出的观点：在经济学中，创新主要表现为5种情况：引入新产品，引入新生产方法，开辟新市场，获得原材料新供给来源，新的组织形式。梳理2021年的PE市场不难发现，在百年之后的中国，熊彼特的5种创新表现已被很多PE机构做出完整诠释。其创新的驱动力是主动求变也好，环境倒逼也罢，按照君联资本董事总经理刘二海“竞争是创新的根底这一观点，尽管竞争日趋剧

2、烈，但面临新的更大投资机遇的PE行业也许真的正在迎来一个大时代。组织构造变革相对于业务与产业层面的创新，自身企业文化与组织构造的创新对一个PE机构未来在市场上的竞争力更加具有决定性。一个比拟典型的例子是，与传统金融机构中将风控部门置于中后台不同，将投资的风控部门前移。尽职调查人员必须深刻理解业务，才能从专业的角度提出并发现问题，“必须深入工程进展同行业比对，了解行业周期与特点，才能更准确地对报表数字真实性等方面加以判断。风控人员深入工程必然带来中立性的问题，将业务部门单个工程绩效与风控人员利益捆绑显然不可为，王浩透露，景林的做法是在深入工程组的同时，又将风控人员单独做成一条线来汇报与考核，绩效

3、并不会与单个工程挂钩。提到组织构造调整，年内变化最大的必然是九鼎。挂牌新三板后，九鼎整个机构已形成双层架构，一层是名为九鼎投资的公众公司，在通过两次定增扩大资本金至数十亿元之后，已被定位为以自有资本金运作为主、提供综合金融效劳的投资机构；另外一层，作为全资子公司的昆吾九鼎是当前的核心业务所在，定位是综合型资产管理机构，管理出资人的资金，走“大资管之路。挂牌期间九鼎史无前例地推出以“基金份额换股权的操作方案令人耳目一新。在九鼎合伙人蔡蕾看来，这一创新运作背后也是九鼎组织变革的力量在推动，扩大资本金是实现九鼎投资从“私募股权投资管理机构正式转型为“投资机构的必由之路。事实上，7年前九鼎初创之时就曾

4、以股权融资的方式获取启动资本，顺利度过金融危机与行业波动的考验。昆吾九鼎的“大资管战略，必然伴随着一个业务平台搭建的工作。蔡蕾向投资中国网表示，昆吾九鼎已经成为一个高度开放性的平台，特征是“团队多元化+产品多元化。九鼎在团队多元化上的关键举措是“小巨人方案，核心即为鼓励创新。鼓励制度调整熊彼特理论中，获得原材料新供给来源的创新，从广义理解可对应为国内PE机构中团队人员招募及其鼓励制度创新。小巨人方案的核心价值在于用更有竞争力的鼓励机制来网罗人才，进而实现“大资管的团队搭建，优秀的人才会给30%股权甚至更多，“九鼎原始团队都是PE投资出身，要渗入其他领域只能靠引进新的优秀人才，以小巨人的方式帮助

5、他们在九鼎平台上创业。其局部决策权向非合伙人但是行业专家开放。景林投决会会根据行业进展表决，让专注某个行业，比方医疗的董事总经理等级别的员工拥有有一定比例的决策权。王浩表示，这些专注行业的董事总经理等员工都具有深厚的实业背景，他们对行业的理解非常深刻透彻，他们参与投决会能提高决策的科学性，也更能提高这些员工的积极性。此外在鼓励制度上，所有景林的业务员工都享有一定的Carry分配权。“有些外资与民营机构人员流动性高，就是因为团队找不到创业的感觉，投资经理做几个工程，做到VP级别就出来单干，哪怕只募集到五千万，一个亿的基金也要独立。这种行业现象一方面说明有些机构决策权分配不合理，工程判断层面过度依

6、赖合伙人，此外机构内部鼓励机制缺乏，形不成创业文化，也是很重要的原因之一。产业创新的意义通常意义上，PE机构更多面成长期或成熟期企业，技术与商业模式相对成熟，似乎距离企业层面意义上的创新较远。目前国内无论产业市场还是金融市场，都难言是充分有效的市场，“一个有效性较差甚至是无效的市场，创新空间太大了。看起来是很小的业务与产品的创新突破，甚至可能催生一个很大的机构乃至市场体系的创新结果。“从本质上说，创新就是采用新的方式方法来应对未来的不确定性。只要人类的未来有新的可能，创新就不会止步。在商业社会中，再好的品牌也可能消失，再领先的技术也总会过时，只有持续创新才能对抗风险。企业的创新通常由优秀的企业家所发起与推动，投资者更多的是去预测创新、理解创新、顺应创新。熊彼特也非常推崇企业家在创新中的作用，他认为企业家是通过“创造性破坏推动了社会进步。“但是，一个优秀的投资人，应该既是投资家，也是企业家。投资者不管是个人还是机构，本身也面临竞争，也存在开展的不确定性，也必须要不断创新来应对未来。世人皆知巴菲特长期坚守价值投资理念获得巨大成功，其实几十年来他的具体操作方法也在不断求变，也在不断推陈出新。缺乏创新的投资人，一定也会在竞争中败下阵来。第 4 页