财务报表分析上汽集团.docx

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1、上海汽车集团股份目录一、上海汽车集团股份概况3公司简介3行业分析3核心竞争力3财务概况4二、财务比率分析5偿债能力6营运能力10盈利能力14开展能力17市场表现19三、杜邦分析法21四、综合评价投资者角度22一、上海汽车集团股份概况公司简介上海汽车集团股份原名上海汽车股份，下简称上汽，于1997年11月在上海证券交易所上市，股票代码600104，是国内A股市场最大的汽车上市公司。截止2021 年12月31日普通股股份数已到达110亿股，目前，控股股东为上海汽车工业集团总公司，持股%，股东性质为国有法人。实际控制人为上海市国有资产监视管理委员会，对上海汽车工业集团总公司100%控股。上汽集团经营

2、范围为：汽车、摩托车、拖拉机等各种机动车整车，机械设备、总成及零部件的生产、销售，国内贸易除专项规定，咨询效劳业，经营本企业自产产品及技术的出口业务与本企业所需的机械设备、原辅材料及技术的进口业务等。上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、上汽大通、上汽群众、上汽通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。2021年，上汽集团整车销量到达万辆，同比增长9.95%，继续保持国内汽车市场领先优势，并以2021 年度亿美元的合并销售收入，第十二次入选?财富?杂志世界500强，排名第46位，比上一年上升了14位。行业分析2021年我国宏观经济逐步企稳，国内汽车市场走势跌宕起伏、前抑后扬

3、，升及以下小排量汽车购置税征收政策调整对车市的影响，大大超出年初预计。全年国内市场销售整车万辆，同比增长12.3%，增速同比提升个百分点，国内车市在经历连续两年中低速增长后，增速再次上升至两位数水平；其中，乘用车销售万辆，同比增长15.7%，商用车销售万辆，同比下降5.1%。核心竞争力一是产业链整体竞争优势。公司业务根本涵盖了汽车产业链的各环节，有利于充分发挥协同效应，提升整体竞争能力。二是国内市场的领先优势。公司整车产销规模多年来保持国内领先，产品门类齐全，销售效劳网络点多面广，布局不断优化，有利于公司持续提高市场影响力与对用户需求的快速响应能力。三是持续提升的创新能力新优势。公司自主研发体

4、系日益完善、自主创新能力显著增强，新能源汽车研发自主掌控核心技术，并在互联网汽车研发与应用方面形成领先优势；主要合资整车企业的外乡化研发水平持续提升；汽车后市场加快创新布局；汽车金融效劳领域创新能力突出，业务规模国内领先。财务概况资产负债状况单位：万元2021/12/31增减比率2021 /12/31增减比率2021/12/31流动资产合计33,094,60022.6%26,993,10013.9%23,704,300非流动资产合计25,968,3007.4%24,170,00035.9%17,782,800资产总计59,0628,0015.4%51,163,10023.3%41,487,10

5、0流动负债合计29,748,10015.5%25,766,80028.9%19,993,200非流动负债合计5,805,04034.9%4,304,56043.8%2,994,010负债合计35,553,20018.2%30,071,30030.8%22,987,200所有者权益合计23,509,60011.5%21,091,70014.0%18,499,9002021年到2021年三年间，上汽的资产总额由4148亿增加至5906亿，年平均增长19.32%，其中2021 年的非流动资产单年增加35.9%。同时，负债总额由2298亿增加至3555亿，年平均增长24.38%，其中非流动负债增加比例

6、较大， 2021 年单年增加43.8%。所有者权益持续保持增长态势，从1850亿到2351亿，年平均增长12.73%。其中非流动负债的增速较快，通过及母公司资产负债表的比照可知：母公司的资产、负债以及所有者权益增速稳定，非流动负债没有较大增长，合并报表中增加的非流动负债主要来自于子公司。利润状况单位：万元2021/12/31增减比率2021 /12/31增减比率2021/12/31营业总收入75,641,60012.8%67,044,8006.4%63,000,100营业总本钱73,856,40012.5%65,625,4006.3%61,752,200营业利润4,843,30011.1%4,

7、358,8008.1%4,033,380净利润4,396,2009.7%4,007,4004.8%3,825,0802021年到2021年三年间，上汽的营业收入与营业本钱持续增长，营业收入从6300亿增至7564亿，平均年增长9.57%，营业本钱从6175亿增至7386亿，平均年增长9.37%。同时，营业利润与净利润也呈现增长态势，营业利润从403亿增至484亿，平均年增长9.59%；净利润从383亿增至440亿，平均年增长7.20%。现金流量状况单位：万元2021/12/31增减比率2021 /12/31增减比率2021/12/31经营活动产生的现金流量净额1,137,690-56.2%2,

8、599,26011.6%2,328,380投资活动产生的现金流量净额2,643,650-292.4%-1,373,690159.5%-529,276筹资活动产生的现金流量净额-614,175-72.5%-2,235,69010.8%-2,018,5302021年经营活动产生的现金流量净额出现了一个大幅度的下跌，查阅历史数据可知：2021年至2021 年四年间，上汽经营活动产生的现金净流量净额呈现持续稳定增长，平均年增长7.32%。而上汽对该数据的减少的解释是：公司之子公司上海汽车集团财务有限责任公司增加个人汽车消费信贷的发放规模。而母公司现金流量表上该数据为2,204，841万元，及2021

9、年的数据相近。因此推测：2021年经营活动产生的现金流量净额减少主要是由于公司业务的战略调整导致的，属于偶发事件。2021年投资活动产生的现金流量净额较2021 年出现大幅度增长，现金流入增长倍，现金流出增长倍，其中主要是“收回投资收到的现金与“投资支付的现金发生大幅度增长，说明2021年上汽对投资内容进展了较大的调整，收回了大笔资金。而母公司现金流量表上该数据未发生较大变化，“收回投资收到的现金与“投资支付的现金甚至有所减少。因此，个人推测：合并报表中该数据发生的大幅增长，局部原因是为了对经营活动现金流量净额的减少产生的资金缺口进展弥补。2021年筹资活动产生的现金流量净额较2021 年发生

10、较大变化，现金流入增长倍，现金流出根本持平。充分利用吸收投资、借款与发行债券三种融资方式。二、财务比率分析选取了同行业排名前列的三家公司及上汽进展比拟。偿债能力短期偿债能力上汽的速动比率在上下浮动，波动较小，较为稳定。处于行业较高水平。选取的同行业公司中，只有东风汽车的稳定性可及之相比，长安与一汽均有较大变动。上汽的流动比率在上下浮动，波动较小，较为稳定。虽然小于，但及行业其他公司相比，处于较高水平。对上汽的流动资产进展具体分析：其中货币资金1059亿，占流动资产的近三分之一。流动资产的92%为银行存款，约亿元。118亿为受限制货币资金，系财务公司及上汽通用金融按规定缴存中央银行的一般性存款准

11、备金。应收款及预付款980亿，占流动资产的近三分之一，账龄一年以内的占90%以上。其他应收款较2021 年增长37%，是新能源补贴款增加20亿导致的。一年内到期的非流动资产528亿，占流动资产的六分之一，97%是发放的长期贷款即将到期。存货370亿，及去年持平，占流动资产约十分之一，其中80%为库存商品，15%为原材料，5%为在产品。流动资产整体质量较好。上汽的现金比率在上下浮动，及2021 年相比有所增长。该指标长期处于行业较高水平，表达了静态角度上汽较强的现金支付能力。此外，上汽在经营良好的情况下还可以考虑更多地进展投资，利用好财务杠杆，提高资本的收益率。上汽的现金流量比率在10%左右，居

12、于行业较高水平，表达了动态角度上汽较强的现金支付能力，同时，对于投资者这意味着更少的收益。不过，近来该指标呈现递减趋势，逐渐向平均水平靠拢。分析数据，2021 年上汽的经营活动产生的现金流量净额呈现稳定增长的趋势，现金流量比率的下降是由于投资活动与筹资活动现金流出的增加导致的。2021年上汽的经营活动现金净流量出现了一个大幅度的下跌，较2021 年减少146亿，下降56%。据上文财务概况局部的分析结果推测：2021年的现金流量比率变化主要是因为子公司上海汽车集团财务有限责任公司业务进展战略调整，增加个人汽车消费信贷的发放规模，使经营活动产生的现金流量净额大幅减少，同时通过调整投资与筹资获取现金

13、，对经营活动现金流量净额减少产生的资金缺口进展弥补。财务指标公司2021/12/312021 /12/312021/12/312021/12/312021/12/312021/12/31流动比率上汽东风长安一汽广汽速动比率上汽东风长安一汽广汽现金比率%上汽东风长安一汽广汽现金流量比率%上汽东风长安一汽广汽综上，无论是考虑数量还是质量，上汽都具有同行业中较好的静态现金支付能力；而从动态角度考虑，虽然上汽的支付能力有所下降，但依然处于较好的水平。从投资者的角度看，上汽的各项指标也没有过分高于平均水平，这意味着上汽在流动性与收益性之间保持了较好的平衡。长期偿债能力上汽的资产负债率在55%-60%左右

14、浮动，相较行业其他公司处于中下水平，近三年呈现增长趋势，但依然处于行业中等水平。对于债权人来说，虽然上汽的长期偿债能力稍弱，但其开展状况良好，是汽车行业的龙头老大，短期没有破产的可能，因此债务平安性较好。对于投资者来说，资产负债率增加是一个很好的现象，这可能为他们带来更多的收益。除2021年外，2021到2021年期间有四年的利息保障倍数都为负数，即上汽的利息收入高于利息支出。而2021年上汽的利息保障倍数为，息税前利润远高于利息费用，说明经营性利润对利息费用的保障程度非常好。该数据与同行业其他公司相比，也属于较好的水平。财务指标公司2021/12/312021 /12/312021/12/3

15、12021/12/312021/12/312021/12/31资产负债率上汽东风长安一汽利息保障倍数上汽东风长安一汽综上，上汽的长期偿债能力并不需要担忧。营运能力上汽的存货周转天数不到选取的其他同行业公司均值的一半，而且非常稳定，反映了上汽较高的生产管理水平，而这对企业的盈利能力有直接的影响。存货的周转速度快，周转率高，对资金的占用率就更少，在同样的条件下公司能够创造出更多价值。上汽的应收账款周转天数及选取的其他同行业公司相比拟长，仅次于东风汽车，而且持续呈现微弱的上涨趋势。说明上汽收账能力不强，应收账款周转天数较长使企业的营运资金过多地呆滞在应收款项上，影响企业的资金周转，对企业的偿债能力也

16、有不好的影响。上汽的流动资产周转天数相较选取的同行业公司处于较高水平，且较为稳定。流动资产周转天数是应收账款与存货周转天数的综合表达，结合较长的应收账款周转天数与较短的存货周转天数分析：上汽自身的生产经营管理较好，存货周转率很高，销售收入呈现持续增长的趋势；但对外的收款能力欠佳，再加其较高的货币资金存量，使得上汽的流动资产周转天数较长，流动资产周转率不高。上汽的固定资产周转率远远高于所选取的其他同行业公司的水平，近两年甚至是其他公司均值的约三倍。说明公司的固定资产投资得当，固定资产构造较为合理，能充分发挥效率。反映了上汽较强的运营能力，与上汽较高的存货周转率所反映的相一致。上汽的总资产周转率相

17、较选取的其他同行业公司，处于较高水平，且整体较为稳定，虽近两年呈现下降趋势，但及其他公司变化趋势较为一致，没有太大问题。这表示上汽的资产经营质量与利用效率都处于行业较高的水平，表达了上汽较强的营运生产能力，在一样投入的条件下能获得更多的产出。财务指标公司2021/12/312021 /12/312021/12/312021/12/312021/12/312021/12/31流动资产周转天数上汽东风长安一汽应收账款周转天数上汽东风长安一汽存货周转天数上汽东风长安一汽固定资产周转率%上汽东风长安一汽总资产周转率%上汽东风长安一汽综上，上汽的运营生产管理水平较好，明显高于同行业的其他公司；但对外的收

18、款能力欠佳，持有的货币资金也比拟多，流动资产没有充分地调用起来。整体而言，上汽能合理地利用总资产为公司创造收益，具备比拟强的资产经营管理能力。盈利能力上汽的销售毛利率相较选取的同行业其他公司处于较低水平，但2021 年到2021年呈现较明显的增长趋势。说明上汽销售收入的收益水平相对较弱，但目前可能出现好转，查看3月的季末数据，2021年第一季度中上汽的销售毛利率确实呈现增长趋势。上汽的销售利润率相较选取的同行业其他公司处于中等水平，而且非常稳定。及同行业其他公司相比拟，上汽的销售费用、管理费用以及营业税金及附加占比拟低，具有一定的优势，因此在毛利率较低的情况下，其销售利润率在行业比拟中表现依然

19、较好，说明其具有较好的运营盈利能力。 图一 图二图三 图四上图一、二、三、四 依次为上汽、东风、长安与一汽的损益表分解上汽的净资产收益率相较选取的同行业其他公司处于中上水平，可贵之处在于非常平滑，一直稳定地保持在16.5%-20%之间。表达了企业在同行业中较强的运营效益与盈利能力，能够持续稳定地为投资人提供较好的收益。上汽的总资产报酬率一直呈现平稳降低的趋势，目前相较选取的同行业其他公司处于最低水平，结合资产负债表推测：一方面是因为上汽持有较多的货币资金，资产没有得到充分的利用；另一方面是公司负债增长较快，很大一局部资产都是来自于负债，利息费用有所增长，对该数据有一定的影响。综合分析净资产收益

20、率与总资产报酬率，自2021年总资产报酬率一直小于净资产收益率，反映了正的财务杠杆效果，公司充分利用财务杠杆开展经营获取利润。财务指标公司2021/12/312021 /12/312021/12/312021/12/312021/12/312021/12/31销售毛利率%上汽东风长安一汽销售利润率%上汽东风长安一汽净资产收益率%上汽东风长安一汽总资产报酬率%上汽东风长安一汽综上，上汽占有经济资源获取报酬的能力一般，但其通过运营管理，合理控制费用，使利润状况保持在不错的水平。此外，还能有效地使用财务杠杆，为投资人赚取收益。开展能力上汽的主营业务收入增长率相较选取的同行业其他公司处于中上水平，且波

21、动相对较小。表达了上汽较好的企业经营状况与市场占有能力，能持续稳定地进展扩张，未来的经营业务开拓开展趋势良好。上汽的资本积累率相较选取的同行业其他公司处于中上水平，表达了较强的资本积累能力，企业资本保全性较好，应付风险、持续开展的能力较强，具备一定的企业开展潜力。此外，通过比拟资产负债率的数据可知：上汽的规模远远大于其他三家公司，因此，虽然上汽的资本积累率并不突出，但其所有者权益的增长额是四家公司中最多的。财务指标公司2021/12/312021 /12/312021/12/312021/12/312021/12/312021/12/31主营业务收入增长率%上汽东风长安一汽资本积累率%上汽东风

22、长安一汽市场表现上汽的每股净资产远远高于选取的其他同行业公司，表达了其出色的财务实力。每股净资产作为公司股份的账面价值，是股东投入与利润的累积，在一定程度上，这个账面价值是很接近企业的内在价值的。上汽的每股净收益远高于选取的其他同行业公司平均水平，表达了其出色的运营能力。反映上汽较好的经营成果，其普通股具有较高的盈利水平与很好的成长潜力。财务指标公司2021/12/312021 /12/312021/12/31每股净收益上汽东风长安一汽每股净资产上汽东风长安一汽市盈率滚动市盈率市净率股息率上汽的市盈率与市净率相较选取的同行业其他公司都根本处于最低水平，市场价格及公司价值相差较大。同时参考每股净

23、收益与每股净资产，上汽的表现都很好；此外，相较选取的其他同行业公司，上汽的股息率也持续处于较高水平，说明其公司运营可能较好。因此站在投资人的角度上，我认为上汽具有较高的投资价值。三、杜邦分析法图表中括号外为2021年数据，括号内为2021 年数据。2021年的权益乘数有所增加，企业的负债程度提高，财务压力变大，同时也给企业带来了更多的杠杆效应。而通过盈利能力局部净资产收益率与总资产报酬率的比拟，可以知道上汽的财务杠杆带来的是正的作用，因此负债程度增加使股东获取了更多的利润。上汽的总资产收益率有所下降，究其原因：销售净利率与总资产周转率都发生了下降。首先对销售净利率进展具体分析：主营业务收入增长

24、12.8%，而仅净利润增长7.4%，说明上汽的盈利能力有所下降。使用因素分析法分析净利润可知：主营业务收入与本钱总额一共带来9.1%的利润增长，其他利润带来1.0%的利润增长，而所得税的增加带来2.7%的利润减少。因此可知：上汽的盈利能力还是有保证的，但可以寻找更合理的避税措施。净资产收益率16.7%(17.0%)总资产周转率1.35(1.43)销售净利率5.89%(6.06%)权益乘数总资产收益率7.4%(7.8%)资产平均总额5906亿(5116亿)主营业务收入7462亿(6614亿)其他利润255亿(252亿)本钱总额7332亿(6510亿)净利润320亿(298亿)资产负债率60.2%

25、58.78%主营业务收入7462亿(6614亿)主营业务收入7462亿(6614亿)资产总额5906亿(5116亿)负债总额3555亿(3007亿)财务费用亿亿)营业费用475亿(355亿)所得税65亿(57亿)主营业务本钱6577亿(5914亿)管理费用283亿(243亿)流动负债2975亿(2577亿)长期负债580亿(430亿)流动资产3309亿(2699亿)非流动资产2597亿(2417亿)*-+11-四、综合评价投资者角度通过以上分析可知：上汽近年来资产负债率正在逐渐增加，同时很好地利用了财务杠杆为投资者赚取了收益。具有较好的运营管理能力，虽然本年的经营活动现金流入量有所减少，但有合理的原因对此进展解释，未来还是具有很好的开展潜力。此外，关于市场表现的指标也相当不错，较低的市盈率与市净率使其具有较大的增值空间。因此我认为，上汽对于投资者是比拟有价值的。第 23 页