财务治理基础重点整理.doc

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1、|1 财务管理：企业财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。企业财务活动是以现金收支为主的企业收支活动的总称。2 企业财务管理特点：财务管理区别于其他管理的特点，在于它是一种价值管理，是对企业再生产过程中的价值运动所进行的管理。具体特点包括：1、综合性管理工作。2、与企业各方面有广泛联系。3、能迅速反映企业生产经营状况。3 财务管理的目标：是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准，是财务管理体系中的基本要素和行为导向，是进行财务决策的出发点和归宿。具体包括：利润最大化（多一条不能反映企业未来的盈利能力） 股东财富最大化 相关者利益最大化。股东财富

2、最大化（通过财务上的合理经营，为股东创造最多的财富。在股份公司中，股东财富由其所拥有的骨片数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定时，当股票价格达到最高时，股东财富也达到最大）的优缺点：优点：（1）股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素（2）股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润是上的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量 的能力。 （3）股票财富最大化反映了资本与收益的关系。因为股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格。可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准并且股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益

3、为前提的。成为最佳财务目标的约束条件：1、利益相关者的利益受到了完全的保护免受股东的剥夺2、没有社会成本；反映上市公司财务管理目标实现的是每股市价。4. 按照国际惯例有哪几种企业组织形式：（一）非公司制（无限责任）包括个人独资企业和合伙企业。独资企业，它是由某个人出资创办的，有很大的自由度，经营负债全由业主独自负责。合伙企业是由两个以上的人联合起来共同出资创办的企业。它通常是依合同或协议凑合组织起来的，结构较不稳定。合伙人对整个合伙企业所欠的债务负有无限的责任。合伙企业不如独资企业自由，决策通常要合伙人集体做出，但它具有一定的企业规模优势。以上两类企业属自然人企业，出资者对企业承担无限责任。

4、（二）公司制企业（有限责任）公司企业是按所有权和管理权分离，出资者按出资额对公司承担有限责任创办的企业。主要包括有限责任公司和股份有限公司。有限责任公司不通过发行股票，在有限责任公司中，董事和高层经理人员往往具有股东身份，使所有权和管理权的分离程度不如股份有限公司那样高。公司的设立和解散程序比较简单，管理机构也比较简单，比较适合中小型企业。 股份有限公司全部注册资本由等额股份构成并通过发行股票(或股权证) 筹集资本,公司以其全部资产对公司债务承担有限责任的企业法人。其主要特征是：公司的资本总额平分为金额相等的股份；股东以其所认购股份对公司承担有限责任，公司以其全部资产对公司债务承担责任；每一股

5、有一表决权，股东以其持有的股份，享受权利，承担义务。（其本质也是一种有限责任公司）5. 财务战略的含义：企业在总体财务战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现财务管理目标为目的，以实现财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。6.财务管理选择的方式：1、引入期：吸纳权益资本，筹集权益资本，不分红，不断增加对产品卡法推广的投资；2、成长期：积极扩张性财务战略，关键实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业的可持续发展；增加筹集权益资本及少部分债务资本，不（少）分红，增加投资 3、成熟期：稳健发展性财务战略，关键处理好日益增加的现金流量。利用低成本债务资本代替权益资本

6、，较高的分红，扩展新产品 4、衰退期：收缩财务战略7、全面预算是关于企业在一定的时期内（一般为一年或一个既定期间内）各项业务活动、财务表现等方面的总体预测。1）特点：以战略规划和经营目标为导向；以业务活动环节及部门为依托；以人财物等基本要素为基础；与管理控制相衔接 2）构成：营业预算属短期、资本预算属长期、财务预算属短期综合（对企业的财务状况、经营成果及现金流量）3）作用：用于落实企业长期战略目标规划；用于协调业务环节和部门的行动；用于控制业务环节和部门的业务；用于考核业务环节和部门业绩 4）依据：宏观经济周期；企业发展阶段；企业战略规划；企业经营目标；企业资源状况；企业组织结构8资金时间价值

7、（1）单利终值：F=P*(1+i，n) （2）单利现值：P=F/(1+i ，n)（3）复利终值：F=P(F/P，i ，n) （4）复利现值：P=F(P/F，i，n)|（5）普通年金终值：F=A(F/A，i，n) （6）普通年金现值：P=A(P/A，i ，n)（7）即付年金终值：F=A(F/A，i ，n+1)-1（8）即付年金现值：P=A(P/A，i ，n-1)+1（9）递延年金终值：P=A(P/A，i ，m+n)-(P/A，i，m)=A(P/A，i，n)(P/F ，i，m) =A(F/A，i，n)(P/F，I，m+n)（10）永续年金现值：P=A/I 计息期短于一年的资金时间价值的计算：k=(

8、1+i/m) m-19、长期筹资的概念：指企业作为筹资主题，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效的筹措和集中资本的活动；意义：企业在生产经营中要维持一定的资本规模的需要；稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外投资也需要筹集资本；根据内外环境的变化，调整企业的资本结构的战略。10.长期筹资的动机：扩张性动机，因扩大生产经营规模或者增加对外投资的需要；调整性动机，调整现有资本结构的需要；混合性动机，既扩张规模又调整资本机构11.长期筹资的渠道：（7 种）政府财政资本；银行信贷资本；非银行金融机构资本；其他法人资本；民间资本；企

9、业内部资本；国外和我国港澳台地区资本长期筹资的类型：1）内部筹资，通过留用利润而形成的和外部筹资 2）直接抽资和间接筹资：直接筹资无需借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商 3）股权性、债务性以及混合性：股权性指权益资本，是企业依法取得并长期拥有，可自由调配的资本。我国的企业管权资本由投入资本、资本公积、盈余公积以及未分配利润组成。特性：所有权归属企业所有者，企业享有经营权，不得抽回投入的资本；债务性指企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。特性：债务债权关系，债权人有权按期索取债券利息，企业有按期付息还本的义务。12筹资方式：吸收直接投资 发行股票 发行债券 银行借款 商业信用 融资租赁1

10、3筹资管理原则：合理性原则 效益性原则 即时性原则 合法性原则14长期筹资方式：权益资本筹资：吸收直接投资 优点 ：筹资方式简便、筹资速度快。有利于增强企业信誉。利于降低财务风险。缺点：资金成本较高。企业控制权分散。发行普通股 优点：能增加股份公司的信誉。能减少股份公司的风险。没有固定的股利负担。无规定的到期日，无需偿还；缺点：资金成本较高。新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权。有可能降低原股东的收益水平，引起股价波动股票投资 优点：可获得较高的报酬。能适当降低购买力风险。拥有一定的经营控制权；缺点：普通股对公司的资产和盈利的求偿权居于最后。股价受较多因素的影响，很不稳定。普通股收入

11、不稳定。 债权资本筹资：发行债券优点：筹资成本较。 保障股东控股权。 发挥财务杠杆作用（可增加公司与股东的财富） 。便于调整公司基本结构；缺点：财务风险高。限制条款多。 筹资额有限，受一定额度的限制。债券投资的优点：本金安全性高，相对于股票来说。收入比较稳定。有较好的流动性；缺点：购买力风险较大。没有经营管理权。要承受利率波动风险。长期借款优点：筹资速度快（时间短，程序简单） 。筹资的成本低，利息能节税。借款灵活性大。可发挥财务杠杆作用；缺点：筹资数额往往不可能很多，比债券少。银行会提出对企业不利的限制条款。财务风险大，有固定的利息负担和偿付期限。混合性筹资： 发行优先股优点：没有固定的到期日

12、，不用偿还本金。股利支付率虽然固定，但无约定性，又有灵活性。当公司财务状况不佳时，也可暂不支付，不像债券到期无力偿还本息有破产风险。优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权；缺点：资本成本虽低于普通股，但高于债券。约制条件较多。可能想成较重的财务负担。可转换债券筹资优点：有利于降低资本成本。有利于筹集更多资本。有利于调整资本结构。有利于避免筹资损失；缺点：转股后是去利率较低的好处。发行公司需承受偿债压力。如转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。回售条款的规定可能使发行公司遭受损失。15债券的主要特征：票面价值以及票面利率（债券持有人定期获取的利息与债券面

13、值的比率）债券发行价格的决定因素：债券票面价值。债券售价的高低，从根本上取决于面值大小；债券利率。债券利率越高，则售价也越高。市场利率。它与债券售价成反比例关系；债券到期日。债券发行的起止日期越长，则风险越大，售价越低。企业息税前利润与利息费用的比率。已获利息倍数=息税前利润/利息费用（利润总额利息费用）/ 利息费用。16.股票的构成要素：股票价值（未来获得一定的现金流入） 、股票价格（交易价格） 、股利（股息和红利的总称）|了股票的类别：分为普通股和优先股。普通有控股权，局后偿付，与公司债权人相比，要承担更大的风险及不确定的收益性。17融资租赁的种类：包括营运租赁及融资租赁两大种。营运租赁类

14、似公园租船，主要是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务。主要特点：随时性；时间较短；可提前解约，对承租方有利；出租人提供专门服务；租赁期满，有出租人收回设备。融资租赁是由租赁公司按照企业要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，通常为长期租赁，主要航空业。主要特点：承租人想出租人申请，由租赁公司购进设备供承租企业使用；期限较长，为使用期限的一半以上；合同比较稳定；由承租企业负责设备维修和保险，但无权自行拆卸；租赁期满，一般由承租企业留购。融资租赁的方式：直接租赁（融资租赁） ；售后租回；杠杆租赁，有承租人、出租人以及贷款人三方当事人。18.混

15、合性融资的类型：包括发行优先股筹资以及发行可转换债券筹资。优先股的特点：无到期日，属于股权资本；优先分配固定股利，优先分配剩余财产；一般无表决权；优先股可由公司赎回。动机：防止公司股权分散化，调剂现金余缺，改善公司基本结构，维持举债能力。可转换债券是指有公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。转换价格是以可转换债券转换为股票的每股价格。19.必要报酬率：准确反映期望未来现金流量风险的报酬（主观） ，亦即投资人投资所要求的最低收益率。20.资本结构的概念：是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。从广义上说，指企业全部资本结构

16、的构成及比例关系。分为债务资本、股权资本、长期资本以及短期资本。狭义的讲，指企业各种长期资本的构成及比例关系，尤其指长期债务资本与股权资本之间的构成及比例和关系。21.资本结构的价值：分为账面价值结构（按会计账面价值基础计量反映的资本结构） ；市场价值结构（按现时市价基础计量反映的资本结构）一般上市公司；目标价值结构（按未来目标价值计量反映的资本结构）22.MM 资本结构理论的基本观点：在符合该理论的假设条件下，公司的价值与其资本结构无关。公司的价值取决于其实际资产，而非各类负债和股权的市场价值。修正观点：所得税理论观点，认为若考虑公司所得税因素，公司的价值会随着财务杠杆系数的提高而增加，从而

17、得出公司资本结构与公司价值相关的结论。新的资本结构理论观点：代理成本理论、信号传递理论、优选顺序理论23.资本成本是企业筹集和使用资本而承担的代价，如筹资公司向银行支付的借款利息和向股东支付的股利等。作用：一）是选择筹资方式（个别资本成本率） 、进行资本结构决策（综合资本成本率） 、选择专家筹资方案（边际资本成本率）的依据。二）是评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准。三）作为评价企业整个经营业绩的标准。如果利润率高于成本率（净现值） ，则认为企业经营有利。24资本成本：长期借款成本： （K银行借款资本成本；I1 银行借款年利III ftiPtK1)()(息；P银行借款筹资总额；t

18、所得税税率；f 银行借款筹资费率；i 一银行借款年利息率。 ）债券成本： 1Bf普通股成本： GPDK)(优先股成本： 1f25. 简述营业杠杆、财务杠杆和联合杠杆的含义及衡量方法。营业杠杆，亦称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。营业杠杆系数是指企业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。公式：DOL=S-C/S-C-F S 表示销售数量，F 表示固定成本总额，C 表示变动成本总额。EBITQ（PV）F QMCF（EBIT息税前利润 Q销售产品的数量|P单位产品价格 V单位变动成本 F固定成本总额 MC单位边际贡献）（DOL经营杠杆系数或经营杠杆度， EBIT基

19、期息税前利润QEBITDOL/EBIT息税前利润的变动额，Q 基期销售量，Q 销售量的变动数）财务杠杆，亦称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用。财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。公式：DFL=EBIT/（EBIT-I ） I 表示债务年利息联合杠杆，亦称总杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合。联合杠杆系数，亦称总杠杆系数，是指普通股每股收益变动率相当于营业总额变动率的倍数。它是营业杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。DCL(或 DTL)= DOLDFL26. 投资决策中现金流量的构成：一、初始现金流量 包括投资前费用，设备购置费用，设备安装费用

20、，建筑工程费，营运资金的垫支，原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益，不可预见费。二、营业现金流量 现金流入一般是指营业现金收入。现金流出是指营业现金支出和缴纳的税金。每年营业现金流量（NCF）=年营业收入-年付现成本-所得税=税后净利+折旧三、终结现金流量 包括固定资产的残值收入或变价收入，原有垫支在各种流动资产上的资金的收回，停止使用的土地的变价收入等。27. 现金流量： 其 他营 运 资 金 垫 支建 设 投 资初 始 现 金 流 量 现金净流量=营业收入 - 付现成本 =营业收入 -（营业成本 - 折旧额）=利润+折旧额考虑所得税：现金净流量=净利润+折旧额如有无形资产摊销额：则

21、：付现成本=总成本 - 折旧额及摊销额28.现金流量的计算：逐项测算法；单位生产能力估算法（懒人工作法） ，根据同类项目的单位生产能力投资额和拟建项目的生产能力的乘积来估算投资额的一种方法。 ；装置能力指数法，根据有关项目的装置能力和装置能力指数来预测项目投资额。29 决策中使用现金流量的原因：30.简述贴现现金流量指标各有的优缺点。净现值：优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，是一种较好的方法。缺点：净现值比并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少，而内含报酬率则弥补了这一缺陷。内含报酬率：优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解

22、。缺点：计算过程比较复杂，特别是对于每年 NCF 不相等的投资项目，一把要经过多次测算才能得出。获利指数：优点：考虑了资金的时间价值，能够真实反映投资项目的盈利能力。由于获利指数是用相对数来表示，所以有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。缺点：获利指数只代表获得收益的能力而不代表实际获得的财富，它忽略了互斥项目之间投资规模上的差异，所以在多个互斥项目的选择中，可能会得到错误的答案。37 净现值： 初 始 投 资 额 现 值 现 值经 营 期 各 年 现 金 净 流 量 PI38 内含报酬率法： nttIRFPNC00),/(24银行短期借款：优点：资金充足；筹资速度快；筹资弹性好。缺点

23、：资本成本较高；限制较多；筹资风险较大。25放弃现金折扣成本： 折 扣 期-信 用 期 360折 扣 百 分 比-1折 扣 百 分 比放 弃 现 金 折 扣 的 成 本 |27持有现金动机：支付性动机，预防性动机，投机性动机28利润分配原则：依法分配原则、资本保全原则、兼顾各方面利益原则、分配和积累并重原则、投资与收益对等原则。29股利政策的类型：剩余股利政策 固定或固定增长股利政策 固定股利支付率股利政策 低正常股利加额外股利的股利政策30影响股利支付水平的因素：法律因素资本保全约束资本积累约束偿债能力的约束超额累积利润约束公司自身因素 现金流量举债能力 投资机会 资金成本盈余稳定状况股东因

24、素 控制权考虑 避税考虑 稳定收入考虑 规避风险考虑其他影响因素 行业因素 债务契约因素 通货膨胀因素31股利支付方式：现金股利 股票股利 财产股利 负债股利32基本财务比率：短期偿债能力分析：流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产流动负债现金比率=年经营现金净流量流动负债长期偿债能力分析：资产负债率=（负债总额资产总额）*100%产权比率=负债总额所有者权益100%利息保障倍数=息税前利润利息费用营运能力分析： 应收账款周转（率）次数=销售收入净额应收账款平均余额， 平 均 收 账 天 数平 均 每 日 赊 销 额 平 均 收 账 天 数360年 赊 销 额应 收 账 款 平 均 余

25、 额 应收账款周转天数=计算期天数应收账款周转次数=计算期天数应收账款平均余额销售收入净额存货周转(率）次数=主营业务成本或销货成本平均存货余额，存货平均余额=（期初存货+ 期末存货）2存货周转天数=计算期天数存货周转次数=计算期天数存货平均余额销货成本流动资产周转率=销售收入净额流动资产平均余额，流动资产周转天数=计算期天数流动资产周转次数=计算期天数流动资产平均余额销售收入净额，流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）2固定资产周转率=销售收入净额固定资产平均净值，固定资产平均净值=（期初固定资产净值+ 期末固定资产净值）2总资产周转率=销售收入净额/资产平均余额，总资产周转天数=

26、360/总资产周转率=总资产平均占用额/平均日销售收入盈利能力分析： 销售利润率=销售净利/销售收入净额成本利润率=利润总额/成本费用总额总资产报酬率=EBIT/平均资产总额净资产收益率=净利润平均所有者权益100%每股净收益=（净利润-优先股股利）/ 发行在外的普通股平均股数每股股利=普通股现金股利总额/年末普通股总数市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益每股净收益=年末股东权益/年末普通股总数33销售百分比法：编制预测利润表，预测留存利润。编制预测资产负债表，预测外部筹资额。|敏感项目：随销售额变动而同步变动的项目，即与销售额有基本不变比例关系的项目。敏感资产：应收票据、短期投资 、存货等

27、，敏感负债：应付账款、应付费用等。非敏感项目：应收票据、短期投资、固定资产、长期投资、递延资产、短期借款、应付票据和实收资本。留存收益增加额=内部最大筹资额。外部筹资额=筹资总额- 内部筹资额=预计资产总额-负债 及所有者权益总额36无差别点利润： bbaaNDTIEBTNDTIEBT )1()1(或： bbaaCC（ 每股收益无差异点处的息税前利润； 两种筹资方式下的年利息；EBIT aI,两筹资方式下的优先股股利； 两筹资方式下的流通在外普通股股数 ；baD, bN两筹资方式下的普通股权益额 ；T所得税税率 ）C39 净现值： 初 始 投 资 额 现 值 现 值经 营 期 各 年 现 金

28、净 流 量PI40 内含报酬率法： nttIRFPNC00),/(41 现金持有机会成本：机会成本现金持有量有价证券利率42 总成本： =持有机会成本 转换成本QTKT2+43 最佳现金持有量： ，最低现金管理相关总成本：F FTKC2（TC存货分析模式下的相关总成本； T1相关的机会成本； T2相关的转换成本；Q 最佳现金持有量；K有价证券收益率； T一个周期内现金总需求量；F有价证券一次交易固定成本。 ）43应收账款的成本：应收账款机会成本维持赊销业务所需要的资金参照利率维持赊销业务所需要的资金应收账款平均余额变动成本率变动成本率=变动成本/销售收入平 均 收 账 天 数平 均 每 日 赊 销 额 平 均 收 账 天 数360年 赊 销 额应 收 账 款 平 均 余 额 44 现金折扣成本：现金折扣成本赊销净额折扣期内付款的销售额比例现金折扣率45 经济存货批量： CKDQ/246 经基进货批量的存货总成本： CDT2|47 经济进货批量平均占用资金： CKDUPQW2/248 年度最佳进货批次： KQDNC49 存货相关总成本=相关进货费用+相关存储成本=+2（U 单价，D 年需要量，K 每次订货变动成本，Kc 单位成本）