股指期货风险案例汇编——中金所股指期货投资者教育资料.doc

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1、股指期货风险案例汇编为了贯彻落实中国证监会关于加强投资者教育的要求，本着为投资者效劳的宗旨，中国金融期货交易所组织专业人士编写了本案例汇编，以方便投资者学习掌握股指期货根底知识，认识股指期货市场风险。大户持仓报告制度及持仓限额制度期货交易有风险您有足够的心理准备吗？小张打算今年年底结婚，正在筹办婚事。一日，他听朋友说“炒期货能一夜暴富，便兴冲冲地拿着本用来筹办婚事的钱急忙到期货公司开户交易。期货公司给他的文件他看都不看就签了字，期货公司工作人员向他提示期货交易风险他也听不进去，讲解的期货交易知识他也不愿意听，小张总觉得自己一定能赚到大钱。不料，不到三个月，他就将自己用于结婚的钱输个净光。期货交

2、易中一夜致富的故事不少，不少人就是听了这种故事后进入期货市场的；但是，期货交易之中把本钱都赔光的事例也有很多，但当事人往往不愿意讲出来。这中间，很多人因为对市场风险认识缺乏而遭遇重创，倾家荡产；也有很多人只是纸上富贵一时，转眼又回归赤字；甚至还有很多人只听说了“期货二字就盲目入市，结果犯了低级错误而损失沉重。因此，在决定是否进入股指期货市场之前，投资者需要了解清楚股指期货交易的风险终究有多大，自己是否有这个承受能力，是非常有必要的。风险终究有多大呢？上海中期期货公司的于毅然先生与张斐然小姐将在下面的篇幅里，以生动具体的小案例向您娓娓道来。在这里，我们不妨先看一下?期货交易风险说明书?。按照有关

3、规定，交易者在开设期货交易账户之前，都必须签名确认已经阅读过?期货交易风险说明书?。一般的说明书开头就会提到：“进展期货交易风险相当大，可能发生巨额损失，损失的总额可能超过您存放在期货公司的全部初始保证金及追加保证金。因此，投资者必须认真考虑自己的经济能力是否适合进展股指期货交易。老罗的做法过于草率，也十分危险。期货交易者在开场交易前，要慎重选择期货公司。期货公司是投资者与交易所之间的纽带，除了在交易所从事自营业务的交易会员外，所有投资者要参及股指期货交易都必须通过期货公司进展。期货公司效劳质量的上下直接关系到客户的利益。此外，在签署合同之前也要慎重选择具备从业资格的期货从业人员，不要盲目听信

4、不知内幕的经纪人的诱导。对于投资者来说，有两种渠道可以找到适宜的期货公司。一种是当证监会明确了哪些证券公司可以为期货公司提供中间介绍业务以后，投资者可以通过这些证券公司找到关联的期货公司。另一种是具备证监会核发的金融期货经纪业务许可证同时又具有中金所会员资格的期货公司，投资者可以直接找这些期货公司开户。投资者请关注证监会与中金所的有关规定，等规定出台后，可以到中金所网站上列出的会员名单及联系方式中寻找适宜的期货公司。股指期货市场与证券市场有何联动关系？老朱是位做了十多年股票的“老股民了，一日在电视上看到中国金融期货交易所要上市交易“沪深300股指期货，跃跃欲试。但作为一个新进入期货市场的交易者

5、，由于对股指期货交易比拟生疏，需要把情况搞清楚。于是老朱来到期货公司，咨询参及股指期货有关事宜。期货公司的工作人员耐心为老朱讲解了我国股指期货市场情况，让老朱先熟悉股指期货特性、交易规那么与交易方式。学习的同时，还帮助老朱报名参加了中金所股指期货的仿真交易，让老朱有一个熟悉与锻炼的时机。作为一个新进入股指期货市场的交易者，只有认真学习，才能到达“尽快成为熟手的目的，才能在今后的交易中不会被一些根本问题所困扰，才能少走弯路，早日踏上理性交易之路。新手参及仿真交易的好处是可以通过实战熟悉产品，熟悉规那么，熟悉股指期货交易与股票交易以及商品期货交易的不同之处，促使你进入状态，促使你带着问题去思考与学

6、习更多的东西。当然仿真交易并不能完全替代真实交易。有些人会出现这种情况：在仿真交易中成绩非常突出，但一到正式交易时就亏损了，其中一个重要原因就是仿真交易使用模拟资金，无关盈亏，心态比拟稳。而正式交易时，稍有盈亏，一想到这是真金白银，就无法保持以往的心态了。是否具有平稳的心态，某种程度上可以说是期货交易中能否获胜的重要因素。投资者如果想在股指期货开出时参加正式交易，先参及仿真交易演练可以说是最好的学习时机。盗用他人身份证的行为本身就是违法行为。以他人名义在期货公司开户会给开户人与名义开户人都带来很严重的法律风险。及股票交易不同，股指期货交易实行当日无负债结算制度、保证金制度等等，不盯盘容易造成不

7、必要的损失。期货公司受受小梁家附近没有期货公司与证券营业部，进展股指期货交易非常不方便，一日期货公司的工作人员提醒他，参及股指期货网上交易很方便。于是小梁购置了电脑，安装了宽带上网交易。一年下来，不仅节省了交易费用，还学习很多计算机网络知识，小梁逢人就说：“股指期货网上交易好处多。资讯小林刚刚买了一部电脑，进展股指期货交易，由于担忧记不住自己网上交易的账号及密码，就将自己的股指期货交易的密码设置成了123456，并将账号及密码记在了自己的记事本上。小林平时不注意妥善保管自己的记事本，随处乱扔，还喜欢下载“共享软件。一日，有一网友劝他下载安装一个实际上是木马程序的软件，说是能帮他分析行情。没想到

8、，小林被人盗用了股指期货账户，造成不必要的损失。市价指令是指不限定价格的、按当时市场上可执行的最优报价成交的指令。市价指令的未成交局部自动撤销。这种指令的特点是成交速度快，一旦指令下达后不可更改或撤消。市价指令并不是万能的，在行情剧烈波动时，投资者应当慎重使用市价指令，以免造成不必要的损失。小杜有三年做商品期货的经历，参及股指期货交易后，发现远月合约每天波动幅度大，自己喜欢冒险，于是将所有的资金都用于股指期货远月合约交易，结果想平仓时，发现很难在理想的价位平仓。终有一天行情向自己不利的情况开展，价格波动非常大，无奈被迫斩仓出局，造成很大损失。股指期货远月合约一般是机构基于特定原因与目的进展交易

9、，其价格波动性风险相当大，经常成交稀少，很可能出现买价及卖价相差很大的情况，普通投资者很难在自己愿意的价格成交，进出都不容易。此外，远期月份合约距离交割日时间长，不确定性因素比拟多，价格波动区间因市场想象题材丰富而增大，意味着交易者必须承担额外的风险，不适合普通投资者特别是新手参及。货公司期老何做股票多年，一直做的都很顺利，多年下来也可以说是小有成绩。在偶尔得知股指期货以后，他认为凭着多年投资股票的经历，他可以很好玩转这个市场。于是，抱着试试看的心态，他在某期货公司报名参加了股指期货仿真交易。因为是虚拟资金，他做起来很放松。或许确实是因为他对证券市场的敏感度，初期他仿真账户的资金权益上升很快。

10、然而，正因为他太过自信于对市场的直觉，而忽略了研究市场本身的内在特点，在以后很多的交易中，他却连吃败仗，持仓几度处于被强行平仓的状态。老何陷入沉思，到底怎样才能做到长期获利呢？在期货交易中，一次、二次甚至更屡次获得利润并不难，而发生几次亏损也很正常，其中很可能有运气的因素。但是，要在反复的盈亏之间，保持长久的获利记录那就不能仅靠运气了。从大量的成功者的经历来看，他们之所以具备长期获利能力，及他们具有较高的综合知识水平是密切相关的。这种综合知识水平，既包括独立分析、运用现有信息的能力，也包括长期交易中积累下来的经历教训。老蔡是有十几年经历的“老股民了，多年的股票操作经历使他养成了“买进且持有的“

11、策略，有人给他起了个绰号“老被套。老蔡听说中国金融期货交易所上市交易“股指期货合约，便在期货公司开户交易股指期货。老蔡心想，交易股指期货合约跟做股票一样，先买进，等涨了就卖，如果跌了，就“捂着等待时机呗，于时就做多股指期货。不料股市调整，股指下跌，股指期货合约价格也全面走低，老蔡心想，不就是被套了吗，没什么，不就下跌了几点吗！又过了两天，行情继续下跌。此时他接到了期货公司发来的“追加保证金通知，但他心想，不用追加，过两天就会上涨的。结果第二天被期货公司强行平仓了。强行平仓后第三天，股指期货价格又上涨了。遗憾的是，此时价格上涨跟老蔡已经没什么关系了。老周做股票十几年，自认为“百战百胜，但参及股指

12、期货交易后，经常会在买入开仓后，行情下跌回调。老周心想：“我错了？不能啊！既不甘心平仓出局又担忧损失扩大，于是反向做了卖出开仓，自以为能到达锁定风险的目的。过了几天，行情果然停顿回调，重拾涨势，老周马上将亏损的空单了结，等着行情继续上涨，但平掉空单后，行情却又再度下跌，老周损失沉重。国内目前的交易规那么规定，对投资者双向开仓，按开仓总手数计算保证金。投资者双向开仓即“锁仓将占用大量保证金，同时在“解锁时，一般比拟复杂，普通投资者很难把握。无数交易者的实践证明：交易者易犯的一个通病是，不敢面对亏损的现实，锁仓就是这种心态的流露。小黄是某公司财务经理，其所在的公司持有较多数量的某上市公司股票。小黄

13、听说利用股指期货能给自己公司持有的股票套期保值，于是就向期货公司咨询股指期货的套期保值方法。期货公司工作人员告诉小黄说:小黄所在公司持有的股票不是沪深300指数成份股，该上市公司股价走势及沪深300指数关联程度非常低，如果采用沪深300股指期货合约对该股票进展套期保值，保值效果不是很好，甚至还可能会出现股票、期货“双输的结局。股指期货套期保值与其他期货套期保值一样，其根本原理是利用股指期货及股票现货之间的趋同走势，通过在期货市场进展相应的操作来管理现货市场的头寸风险。由于股指期货的套利操作，股指期货的价格与股票现货股票价格指数之间的走势理论上应当趋于一致，如果两者步调不一致到达足够程度，就会引

14、发套利盘入市。因为股指反映的是一篮子股票的现货情况，所以利用沪深300股指期货合约进展套期保值，投资者应了解沪深300指数成份股的构成，及自己所持有的股票及沪深300指数的关联程度，否那么将面临保值失败的风险。小钱刚刚进入股指期货市场，对股指期货技术分析与根本面分析不是很熟悉，过去做股票交易时，主要通过打探小道消息，作为指导自己交易的依据。按小钱的话说：“千条线，万条线，不如一条内线。一日小钱听说某沪深300成分股上市公司将大比例送股，行情将上涨，于是小钱大量买入股指期货，结果事后证实该消息纯属谣传，小钱也因听信传言遭受不应有的损失。股指期货投资者应建立适合自己的行情分析手段，切勿听信市场传言

15、。目前的证券市场以及期货市场都是高度透明的标准市场，依据市场传言交易可能会导致投资者不必要的损失。大多数股指期货的投资者是将股指期货作为一个杠杆性投资工具，希望从差价中获利。股票套牢了，通常总会有解套时机，所谓只输时间不输钱不考虑资金的时间价值。但股指期货是杠杆性交易，即使大方向看对了，也可能因入市时机没有掌握好，或资金管理不善等，导致不能获得预期的收益。要想成为一位成功的股指期货交易者，除了建立适合自己的行情分析手段外，在初期阶段学会生存比赚钱更为重要，而生存之道的关键在于掌握有效的资金管理方法。老肖是个老股民，自从退休以后，他就经常把证券营业部当成了另外一个家。每天他都会与一些股民朋友聚在

16、一起，听人家谈论股票行情。当他听说不少朋友都要去参及股指期货交易之后，他也决定跟着去尝试这一新鲜的事物。但因为他从未接触过股指期货，所以他遇到任何问题都会去问几个曾经做过期货的朋友。只要人家看好他就买，说差不多了他就平仓。他完全相信并依赖那些朋友对行情的研判以及操作建议，而自己从来没有仔细分析股指期货的价格趋势，也不懂得资金管理之道。当别人向他了解股指期货交易的相关问题时，他仍然是一问三不知。一天，行情出乎他们的预期并发生了剧烈的震荡，老肖遭受了重大损失。王奶奶靠经营小生意积攒了三十万元养老钱，平时将这笔钱存在银行。一日王奶奶在银行办理存款，遇到一自称是“期货交易高手的李某。李某对王奶奶说：“

17、现在银行存款利息这么低，您怎么还存款呀？不如用来做期货，我保证你三个月稳赚50万。王奶奶听了，心里一动，但又担忧被骗，问到“你不会把我的钱骗走吧？李某急忙解释说：“您可以亲自到期货公司开户，我可以帮你操作，而账户里面的钱只有您自己才能取走，别人是取不了的，放心吧！王奶奶这下放心了，于时跟着李某到期货公司开户，签署合同时看也不看就着急地签了，并一心美滋滋地想着李某保证她稳赚的承诺，把自己的交易密码也交给了李某。开户入金三个月后，王奶奶想到期货公司提取利润，这时才觉察，并不是期货公司工作人员的李某已不见踪影，怎么也联络不上。慌乱之下赶到期货公司一查，发现30万保证金的本金已亏损掉20万。王奶奶急了

18、，找期货公司工作人员理论股指期货交易及股票交易有很大区别，投资者不能以股票交易去理解股指期货交易，否那么将会遭受不必要的损失。股指期货交易及股票交易有很多不同之处，这里仅列以下几点：一是股指期货交易的标的物是股价指数，而股票交易标的物是上市公司股票；二是股指期货在期货交易所交易，而股票是在证券交易所里交易；三是股指期货交易采用保证金制度与T+0交易，而我国股票交易目前采用全额及T+1交收；四是股指期货合约是有期限的，到期后实行现金交割，交割后期货合约便不复存在，而股票没有到期日特殊情况下出现摘牌除外。股票交易与股指期货交易还有许多的不同，如果不充分了解，按照股票交易习惯操作股指期货，会导致巨大

19、风险。小吴想投资股指期货，但不知股指期货交易时间，于是找来老张与老李询问。老张是老股民，心想股指期货及股票有关，交易时间一定及股票市场一样，便随口答复说：“股指期货的交易时间是早上9点半至11点半，下午1点到3点。旁边的老李有交易国内商品期货的经历，心想股指期货是期货的一个类别，交易时间应该及商品期货交易时间一样，于是答复说：“股指期货交易时间是早上9点至11点半，下午1点半至3点。老张与老李争执不下，最后小吴向期货公司的工作人员求教才弄清楚，原来他们两个都不对，?中国金融期货交易所交易细那么?规定股指期货的交易时间为交易日9：15-11：30第一节与13：00-15：15第二节，最后交易日交

20、易时间为9：15-11：30第一节与13：00-15：00第二节。股指期货交易中的当日结算价非常重要，因为它是结算持仓盈亏的依据。中金所结算细那么中对结算价做了这样的规定，即当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价。合约最后一小时无成交的，以前一小时成交价格按成交量的加权平均价作为当日结算价。该时段仍无成交的，那么再往前推一小时。以此类推。合约当日最后一笔成交距开盘时间缺乏一小时的，那么取全天成交量的加权平均价作为当日结算价。合约当日无成交的，当日结算价计算公式为：当日结算价该合约上一交易日结算价基准合约当日结算价基准合约上一交易日结算价，其中，基准合约为当日有成交的离

21、交割月最近的合约。合约为新上市合约的，取其挂盘基准价为上一交易日结算价。基准合约为当日交割合约的，取其交割结算价为基准合约当日结算价。根据本公式计算出的当日结算价超出合约涨跌停板价格的，取涨跌停板价格作为当日结算价。采用上述方法仍无法确定当日结算价或者计算出的结算价明显不合理的，交易所有权决定当日结算价。正常情况下，股票买入后可以一直持有。但股指期货交易中的合约都有到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期货不能像买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前了结头寸，还是等待合约到期。?中国金融期货交易所交易细那么?规定沪深300股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，

22、最后交易日即为交割日。最后交易日为法定假日或者因不可抗力未交易的，以下一交易日为最后交易日与交割日。到期合约交割日的下一交易日，新的月份合约开场交易。孙妈妈是股民，也了解一点期货知识，她知道商品期货到了交割月以后就要进入交割的程序。因此，她想当然地认为，股指期货到了交割日的时候，就可以在支付一局部手续费后能拿到股票。于是，她打 咨询期货经纪商，她的沪深300股指期货合约到了交割日，她可以换取哪些股票。出乎她意料的是，期货经纪商告诉她，她什么股票都得不到。商品期货市场，到期交割时采用实物交割方式，而股指期货的到期交割，那么是采用现金交割方式。沪深300股指期货合约到期交割，采用的就是现金交割。现

23、金交割是指合约到期时，按照交易所的规那么与程序，交易双方按照交易所公布的交割结算价进展现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。要防止与打击操纵市场行为，除了合理设计期货合约、完善保证金制度以外，实行持仓限额制度与大户持仓报告制度也是最重要的手段之一。一旦发现有操纵市场行为，可以通过将操纵者的头寸强行平仓，使其操纵行为流产。所谓持仓限额制度，就是投资者可以持有的、按照单边计算的某一合约持仓的最大数量，不允许超量持仓。大户持仓报告制度，是指当投资者某一合约持仓到达交易所规定的持仓报告标准的，应当向交易所报告。大户持仓报告制度及持仓限额制度交易保证金缺乏，又未能及时追加的，投资者必须自行采取平仓措施

24、，否那么期货公司有权对投资者所持的头寸采取强行平仓措施。期货公司按照期货经纪合同约定的强行平仓条件、时间、方式执行强行平仓，既是期货公司的权利，也是期货公司的义务。期货公司严格按照法规及合同的约定，对客户的持仓头寸进展强行平仓，其中所带来的损失，由客户自行承当。客户保证金缺乏，且未能及时追加或自行平仓时，期货公司有权采取强行平仓措施。期货公司沪深300指数能交易吗？小李参加股指期货交易不久。一日，他在交易系统的行情报价栏内，看到有四个股指期货合约在交易，此外沪深300指数也在变动，但没有实时变化的交易量。于是，小李产生了疑问，“没人交易，沪深300指数为什么会变动呢？沪深300指数是由中证指数

25、公司按照一定规那么编制的指数，该指数随指数成份股股价变动而变动。将沪深300指数放在股指期货交易系统当中显示，目的是给投资者提供股指期货标的指数的价格走势以供参考。股指期货价格及标的指数成份股之间有一定的联动性，只要股指期货价格偏离了合理的范围，就可以进展套利。从事套利，投资者必须掌握股指期货套利的原理，并考虑多种影响因素，如交易成本与资金的时机本钱等。这些因素会在股指期货价格及理论价格之间造成一个无套利带。这也就是说，只有当股指期货价格突破这个无套利带的时候，才能进展套利操作。不过，还需要考虑一些其他因素。例如需要买卖一篮子指数对应的成份股，如果成份股数量较多，一般采用一个较小篮子的股票来降

26、低交易本钱，但这也会带来跟踪误差的问题。因此，在实践中，一般来说，股指期货套利是机构的专利，资金量不大的个人投资者很难去直接套利。?期货公司管理方法?第七十二条规定，客户应当向期货公司登记以本人名义开立的用于存取保证金的期货结算账户。期货公司与客户应当通过备案的期货保证金账户与登记的期货结算账户转账存取保证金。股指期货投资者进展股指期货交易，需事先指定银行结算账户，期货保证金的存入及提取只能在银行结算账户及期货公司保证金账户之间划拨，否那么投资者合法权益将很难得到应有的保护。小邢是个非常仔细的人，尤其是在理财方面。她在慎重地选择了期货公司以及经纪人之后，决定打入保证金，进展实际操作。她的一个长

27、辈听说后，却直摇头说：“我十几年前就做过期货交易，实在太危险了，风险太大了。你把这么多的保证金放在期货公司指定的账户里面，你怎么能保证他们不会挪用你的保证金呢？小邢说：“现在期货市场的法律环境健全了，保证金的管理也标准透明了。投资者用于期货交易的保证金只能存放于指定的存管银行账户，投资者的期货保证金账户及期货公司的自有资产是完全分开并各自独立的。我国已经建立起期货保证金的监控机制与平安监控系统。投资者可以通过中国期货保证金监控中心提供的投资者查询效劳系统，随时上网查询自己期货账户内的资金以及交易结算信息。尹小姐通过某期货公司参及了沪深300股指期货的仿真交易。她观察了股票市场的行情走势后，认为当天的指数也会下跌。于是在进行了技术分析以后，她选择了限价指令下单，可是没有成交。此后，当日行情不跌反涨，尹小姐当机立断，想买入开仓。然而当她下单的时候，突然发现无法开新仓，系统显示保证金缺乏。尹小姐觉得很奇怪，刚刚的委托单并未成交，怎么再做单就会出现保证金缺乏呢？_第 24 页