六章长期投资.ppt

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1、六章长期投资 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望第六章 长期投资 第第二二节节 现现金金流流量量的的内内容容及及其其估估算算 第第三三节节 投投资资项项目目决决策策的的基基本本指指标标 第第四四节节 投投资资决决策策指指标标的的运运用用 第第一一节节 长长期期投投资资概概述述 是一颗金色的种子，播下了，为收获成功和希望。未来有几多风雨？深思熟虑，慎重安排，使企业茁壮成长。第一节长期投资概述第六章 长期投资第一节 长期投资概述投资的概念及意义含义 投资是

2、指为获取未来收益或报酬而进行的资金投放行为。意义 投资是实现企业目标，增加股东财富，提高企业价值的基本前提。投资是企业发展的必要手段。投资是企业降低风险的重要手段。第六章 长期投资第一节 长期投资概述企业投资的分类按投资涉及时间：长期投资、短期投资。按投资涉及时间：长期投资、短期投资。按投资内容：项目投资、证券投资和其他投资。按投资内容：项目投资、证券投资和其他投资。按投资与生产经营之间的关系：直接投资和间接按投资与生产经营之间的关系：直接投资和间接投资投资 按投资方向：对内投资、对外投资。按投资方向：对内投资、对外投资。按投资在再生产过程中的作用：初始投资和后续按投资在再生产过程中的作用：初

3、始投资和后续投资投资 按投资项目之间的相互关系：独立投资、互斥投按投资项目之间的相互关系：独立投资、互斥投资和互补投资。资和互补投资。按投资的时间顺序：先决投资、后决投资。按投资的时间顺序：先决投资、后决投资。按投资对企业的影响程度：战略性投资、战术性按投资对企业的影响程度：战略性投资、战术性投资。投资。第六章 长期投资第一节 长期投资概述长期投资及其特点含义含义 是涉及时间长于一年，投资额在一年以上是涉及时间长于一年，投资额在一年以上的时间才能收回的投资。的时间才能收回的投资。特点特点 投资回收期长投资回收期长 投资数额大投资数额大 变现能力差变现能力差 投资风险大投资风险大第六章 长期投资

4、第一节 长期投资概述长期投资的决策程序环境分析，寻找投资机会拟定投资项目建议书进行可行性研究筹资预测编制设计任务书投资项目的评估和决策执行投资项目投资项目的再评估第六章 长期投资第一节 长期投资概述第二节 现金流量的内容及其估算第六章 长期投资项目计算期的构成和资金投入方式项目计算期 包括建设期和生产经营期，n=s+p原始总投资 投资项目所需现实资金的总和。投资总额 投资项目最终占用资金的总和，等于原始总投资与建设期资本化利息之和。第六章 长期投资第二节 现金流量的内容及其估算osn建设期建设期经营期经营期现金流量的含义含义 在项目投资决策中，现金流量是指和项目投资有关的现金流入和流出的数量。

5、它是评价投资方案必须事先计算的一个基础性指标。注意 现金流量中的“现金”一词，是指广义的现金，它不仅包括现金、银行存款等各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业拥有的非货币资产的变现价值。第六章 长期投资第二节 现金流量的内容及其估算现金流量估算的假设投资项目类型假设财务可行性假设全投资假设建设期投资全部资金假设经营期与折旧年限相等假设时点现金流量假设现销、现购假设第六章 长期投资第二节 现金流量的内容及其估算现金流量的内容现金流量按照发生的时间 初始现金流量 经营现金流量 终结点的现金流量。现金流量按照流动的方向 现金流入量 现金流出量。第六章 长期投资第二节 现金流量的内容及其估算osn

6、初始现金流量、经营现金流量和终结点现金流量初始现金流量 发生在建设期的现金流量。经营现金流量 是投资项目投入使用后在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。终结点现金流量 是指项目结束时所发生的现金流量第六章 长期投资第二节 现金流量的内容及其估算固定资产投资固定资产投资流动资产投资流动资产投资其他投资其他投资原有固定资产变现收入原有固定资产变现收入营业收入营业收入付现成本付现成本所得税所得税固定资产回收额固定资产回收额流动资产回收额流动资产回收额其他资产回收额其他资产回收额现金净流量含义 是指一定时期现金的流入量和流出量相抵后的净额。记作NCF公式 NCF=营业收入付现成本所得

7、税 若非付现成本只有折旧，则：NCF=净利+折旧第六章 长期投资第二节 现金流量的内容及其估算现金流量计算时应注意的几个方面正确区分相关成本和非相关成本特别重视机会成本考虑投资方案对企业其他部门和项目的影响。第六章 长期投资第二节 现金流量的内容及其估算第三节 投资项目决策的基本指标第六章 长期投资固定资产投资决策指标静态指标 投资回收期 投资报酬率动态指标 净现值 净现值率 现值指数 内含报酬率静态投资回收期的含义 是指回收初始投资所需要的时间，是以投资项目经营后的现金净流量抵偿原始投资所需要的时间，也即累计现金净流量等于零的时间，一般以年为单位，是一种使用广泛、简便易行的辅助评价指标。第六

8、章 长期投资第三节 投资项目决策的基本指标静态投资回收期的计算如果投产后每年现金净流量相等 投资回收期=原始投资额/每年相等的NCF如果投产后每年的营业现金净流量不相等，则可以根据累计现金流量为零的这一点计算。第六章 长期投资第三节 投资项目决策的基本指标投资回收期的优缺点优点 容易理解 计算也比较简便缺点 没考虑资金的时间价值 没考虑投资回收期满后的现金流量注意 不能作为决策的主要指标，而只能做辅助指标。第六章 长期投资第三节 投资项目决策的基本指标年平均报酬率含义 投产后年平均收益水平与初始投资额的比例关系，用于评价投资方案的优劣。公式 年平均利润/初始投资总额优点 年平均报酬率指标简单易

9、懂，便于掌握。缺点 没有考虑货币的时间价值，计算形式和称谓多样，口径不一，缺乏可比性。注意 年平均报酬率指标只能作为辅助指标。第六章 长期投资第三节 投资项目决策的基本指标净现值（NPV）含义 是指某投资项目整个项目计算期内各年现金净流量按其资金成本率、行业基准折现率或其他特定的折现率计算的现值代数和。公式 NPV=NCF（P/S，i，n）优点 考虑了资金的时间价值 考虑了整个项目计算期的现金流量 考虑了投资的风险因素缺点 不能动态反映投资项目的实际收益率水平 现金流量和折现率的确定受主观因素影响较大 第六章 长期投资第三节 投资项目决策的基本指标净现值指标进行决策的标准对独立投资项目进行采纳

10、与否决策 NPV0 方案可行 NPV0 方案不可行互斥项目选择的决策 应采用净现值是正值中的最大者。在资本无限量、有多个不相关项目选择中 应选择净现值为正的所有投资项目。资本有限量、多个不相关项目选择中 应以净现值为基础，结合获利指数来进行项目投资组合的决策。第六章 长期投资第三节 投资项目决策的基本指标净现值率NPVR含义 是投资项目的净现值与投资额现值总和的比率公式 净现值率=投资项目净现值/原始投资现值100%判别标准 在独立投资项目是否采纳的决策中 净现值率大于或等于零的方案，该方案可行；净现值率小于0的方案，该方案不可行。不同方案比较时，净现值率高的方案，方案较优；净现值率低的项目，

11、方案较差。注意 净现值率只是投资决策的辅助指标，当其与主要指标发生冲突时，应以主要指标为主要依据。第六章 长期投资第三节 投资项目决策的基本指标获利指数PI 含义 是指按设定折现率计算的投资项目投产后的现金净流量现值与原始投资现值之比。公式 PI=NCFt（P/F，i，t）NCFt（P/F，i，t）判别标准 独立投资项目采纳的决策 获利指数大于或等于1，该方案可行；获利指数小于1，该方案不可行。几个方案比较时 获利指数均大于1，那么获利指数越大，投资方案越好。第六章 长期投资第三节 投资项目决策的基本指标内涵报酬率的含义 内含报酬率又称内部收益率（计作IRR），是能使投资项目净现值等于零的折现

12、率，是投资项目真实的动态收益率。内含报酬率满足下列等式：NCFt（P/F，IRR，t）=0 第六章 长期投资第三节 投资项目决策的基本指标内涵报酬率的判别标准单一投资项目 IRR大于资金成本率，项目可行 IRR小于资金成本率，项目不可性。IRR均大于资金成本的多个项目 如果投资额相同，那么内部收益率和资金成本率相差最大的方案最好 如果是几个原始投资额不同的项目，则应比较其“剩余收益”即投资额（内部收益率-资金成本率），剩余收益最大者为最优方案。第六章 长期投资第三节 投资项目决策的基本指标内涵报酬率的优缺点优点 考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率；缺点 计算过程一般比较复杂 建立

13、在未来各年的现金流入重新投资会获得与内含报酬率相同的报酬率的假设基础上，有较大的主观性，缺乏客观依据。有些项目可能存在若干个内含报酬率，使人无法判别真实的内含报酬率究竟是多少。第六章 长期投资第三节 投资项目决策的基本指标 第四节 投资决策指标的运用第六章 长期投资固定资产更新决策的含义 固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使用的固定资产，用新的固定资产更换，或用先进的技术对原有设备进行局部改造。固定资产更新决策时主要考虑两个问题，一是固定资产要不要更新，二是如果更新的话，在若干可供选择的方案中哪个最好。但是，这两个问题又是不可分割的问题。因为，固定资产是否更新，只有通过和更新方案的比较才能

14、得出结论，所以，固定资产更新决策实际上就是继续使用旧设备还是更新新设备的决策。第六章 长期投资第四节 投资决策指标的运用固定资产经济寿命含义 固定资产使用的经济寿命就是能使平均年成本最低的的使用年限。公式 分析图 第六章 长期投资第四节 投资决策指标的运用0使用年数持有成本运行成本平均年成本第六章 长期投资所得税和折旧对长期投资方案的影响 所得税是现金流出量 折旧既不是现金流入也不是现金流出，但却可以通过影响利润来影响所得税从而影响现金流量。折旧对现金流量的影响 经营期现金流量=收入-付现成本-所得税 如果非付现成本只有固定资产折旧额时，则：经营期现金净流量=净利润+折旧 =收入（1-所得税率）-付现成本（1-所得税率）-折旧（1-所得税率）+折旧=税后收入-税后付现成本+折旧所得税率第四节 投资决策指标的运用