财务报表分析课堂案例分析之一(53页PPT).ppt

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1、财务财务报表分析报表分析(fnx)(fnx)课堂案例分析课堂案例分析(fnx)(fnx)之一之一四川长虹、深康佳四川长虹、深康佳财务状况分析财务状况分析第一页，共五十三页。案例分析思路案例分析思路(sl)与方法与方法 本本案案例例主主要要采采用用比比率率分分析析的的方方法法，并并结结合合因因素素分分析析法法和和趋趋势势分分析析法法，从从上上市市公公司司最最核核心心的的指指标标净净资资产产收收益益率率入入手手，对对公公司司赢赢利利能能力力(nngl)、资资产产效效率率、偿偿债债能能力力(nngl)、现现金金获获取取能能力力(nngl)、股股利利政策做全面分析。政策做全面分析。第二页，共五十三页。

2、净净 资资 产产总总 资资 产产净净 利利 润润主营业务收入主营业务收入(shur)深康佳概况深康佳概况(gikung)四川长虹概况四川长虹概况(gikung)公公 司司 介介 绍绍行行 业业 背背 景景第三页，共五十三页。行行 业业 背背 景景一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“

3、有的满足有的满足”上升到上升到“质的满足质的满足”，有技术创新能，有技术创新能力的企业将取得优势。力的企业将取得优势。三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。微利阶段企业将面临严峻的挑战。四、四、WTO的影响。随着我国加入的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。于弊，有利于国产品牌进入国际市场。五

4、、长虹公司和康佳公司是国内两个五、长虹公司和康佳公司是国内两个(lin)最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。第四页，共五十三页。四川长虹概况四川长虹概况(gikung)第五页，共五十三页。深康佳概况深康佳概况(gikung)第六页，共五十三页。主主 营营 业业 务务 收收 入入单位单位(dnwi)：亿元：亿元收入是企业收入是企业(qy(qy)利润的利润的来源，同时也反映市来源，同时也反映市场规模的大小。长虹场规模的大小。长虹前前3

5、3年高速增长年高速增长,98,98、9999年下降幅度不小，年下降幅度不小，显示其市场占有率下显示其市场占有率下降，而康佳收入是稳降，而康佳收入是稳步增长，步增长，19991999年首次年首次超过长虹。超过长虹。第七页，共五十三页。净净 利利 润润单位单位(dnwi)：亿：亿元元长虹长虹1995-19971995-1997年净利年净利润大幅增长，润大幅增长，9898年首年首次下降，均保持较高次下降，均保持较高的利润，但的利润，但9999年净利年净利润大幅下降，相对而润大幅下降，相对而言，康佳净利润水平言，康佳净利润水平一直一直(yzh(yzh)保持较低水保持较低水平，但平缓增长，比较平，但平缓

6、增长，比较稳定。稳定。第八页，共五十三页。单位单位(dnwi)：亿元：亿元总总 资资 产产总资产显示企业规模的大总资产显示企业规模的大小，长虹小，长虹5 5年来总资产增年来总资产增长较快，年均长较快，年均(ni(ni n jn)n jn)增长增长39.3%39.3%，康佳也处于，康佳也处于高速增长状态，年均高速增长状态，年均(ni(ni n jn)n jn)增长增长71.8%71.8%，但总的来说，长虹规模远但总的来说，长虹规模远远大于康佳。远大于康佳。第九页，共五十三页。单位单位(dnwi)：亿元：亿元净净 资资 产产由于长虹连年高额由于长虹连年高额(o(o )的净利润，再加上股东的的净利润

7、，再加上股东的再投入，使企业净资产高再投入，使企业净资产高速增长，年均增长速增长，年均增长80.9%80.9%，康佳虽绝对数较小，但增康佳虽绝对数较小，但增幅也很大，年均增长幅也很大，年均增长87.5%87.5%。第十页，共五十三页。财务指标分析财务指标分析(fnx)内容内容核心指标核心指标(zhbio)分析分析盈利能力盈利能力(nngl)分析分析偿债能力分析偿债能力分析资产效率分析资产效率分析获现能力分析获现能力分析股利政策分析股利政策分析第十一页，共五十三页。核核 心心 指指 标标 分分 析析净资产收益率净资产收益率（净利润/净资产平均(pngjn)总额）X 100%销售销售(xioshu

8、)净利率净利率（净利润/销售收入）X 100%总资产周转率总资产周转率销售收入/总资产平均(pngjn)总额权益乘数权益乘数总资产平均总额 /净资产平均总额X XX X分析结论分析结论第十二页，共五十三页。净净 资资 产产 收收 益益 率率净资产收益率反净资产收益率反映企业所有者权映企业所有者权益的获利能力。益的获利能力。两家公司自两家公司自9595年年以来都呈下降以来都呈下降(xi(xi jiji ng)ng)态，但长态，但长虹的下降虹的下降(xi(xi jiji ng)ng)幅度更大，并且幅度更大，并且9898年年开始净资产收益率低开始净资产收益率低于康佳。于康佳。第十三页，共五十三页。销

9、销 售售 净净 利利 率率销售净利率反映企销售净利率反映企业业(qy(qy)销售收入销售收入的获利能力。长的获利能力。长虹虹95-9895-98年基本保年基本保持不变，但持不变，但9999年年大幅跳水，康佳大幅跳水，康佳呈现稳中有降状呈现稳中有降状态，但幅度很小，态，但幅度很小，两家公司两家公司19991999年年销售净利率基本销售净利率基本持平。持平。第十四页，共五十三页。总总 资资 产产 周周 转转 率率总资产周转率反映总总资产周转率反映总资产的利用效率。两资产的利用效率。两家公司总资产周转率家公司总资产周转率均逐年均逐年(zh(zh nini n)n)递减，递减，长虹一直低于康佳，长虹一

10、直低于康佳，且其递减幅度也大且其递减幅度也大于康佳。于康佳。第十五页，共五十三页。权权 益益 乘乘 数数权益乘数反映企业总权益乘数反映企业总资产是所有者权益的资产是所有者权益的多少多少(dusho)(dusho)倍数。倍数。长虹权益乘数一直低长虹权益乘数一直低于康佳，呈下降趋势，于康佳，呈下降趋势，而康佳基本保持了稳而康佳基本保持了稳定的水平。定的水平。第十六页，共五十三页。核心指标分析核心指标分析(fnx)结论结论长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱，显示电视行业的竞长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱，显示电视行业的竞争十分激烈，在众

11、多竞争者参与的情况下，减少盈利空间以保持市场份额已是必然，但争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间以保持市场份额已是必然，但98、99年长虹净资产收益率大幅下降，应引起关注。年长虹净资产收益率大幅下降，应引起关注。从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一直保持了较高的水平，高于康佳从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一直保持了较高的水平，高于康佳10个百分点，个百分点，但但99年跌到和康佳同等水平，显示其竞争力趋弱。年跌到和康佳同等水平，显示其竞争力趋弱。长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势长虹权益乘数较

12、康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势,康佳基本保持不变。康佳基本保持不变。总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产的边际产的边际(binj)效益在下降。效益在下降。以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。第十七页，共五十三页。盈盈 利利 能能 力力 分分 析析主营毛利率主营毛利率营业利润营业

13、利润(lrn)比重比重分产品分产品(chnpn)收入分析收入分析新项目投资新项目投资(tu z)分析分析期间费用比较期间费用比较小小 结结第十八页，共五十三页。主主 营营 毛毛 利利 率率主营毛利率反映企主营毛利率反映企业主要产品的获利业主要产品的获利能力。长虹能力。长虹(ch(ch n n h h n)99n)99年毛利率大幅年毛利率大幅下降下降,并首次低于康佳并首次低于康佳,其多年的规模效应没其多年的规模效应没有得到发挥有得到发挥,显示其产显示其产品的获利能力下降品的获利能力下降,康康佳基本保持稳定。佳基本保持稳定。主营毛利率主营毛利率=（主营利润（主营利润(lrn)(lrn)/主营收入）

14、主营收入）X 100%第十九页，共五十三页。1999年产品收入、利润年产品收入、利润(lrn)结构结构从长虹公司从长虹公司1999年收入与利润分产品年收入与利润分产品(chnpn)看，电视机仍是最为重要的产品看，电视机仍是最为重要的产品(chnpn)，收入占全部收入，收入占全部收入的的93.63%，利润占总利润的，利润占总利润的96.01%，空调有一定的销量，但与专业生产空调企业相比还有很大差距，有，空调有一定的销量，但与专业生产空调企业相比还有很大差距，有一定的发展空间，光盘机利润率太低，电池毛利率相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告一定的发展空间，光盘机利润率太低，电池毛利率相当

15、高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投入数字视频、通讯、激光读写产品称公司将投入数字视频、通讯、激光读写产品(chnpn)，能否在，能否在2000年找到新的利润增长点，对公年找到新的利润增长点，对公司的发展将是极为重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的，也需要寻找新的利润增长点司的发展将是极为重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的，也需要寻找新的利润增长点来保持企业的发展。来保持企业的发展。第二十页，共五十三页。长虹公司新项目投资长虹公司新项目投资(tu z)分析分析长虹公司于长虹公司于1999年实施配股，募集资金年实施配股，募集资金17亿元人民币，资金的投向主要是数字产品、环保

16、电池、市场网络建设，但除开电亿元人民币，资金的投向主要是数字产品、环保电池、市场网络建设，但除开电池项目池项目99年投入较大以外，其他项目投入很少或未投入，不知道是什么原因，总之，年投入较大以外，其他项目投入很少或未投入，不知道是什么原因，总之，2000年长虹公司募集资金在这些年长虹公司募集资金在这些(zhxi)项目上的投入，将对公司的发展产生重要影响。项目上的投入，将对公司的发展产生重要影响。第二十一页，共五十三页。康佳公司新项目康佳公司新项目(xingm)投资分析投资分析康佳公司于康佳公司于1999年增发年增发A股股8000万股，募集万股，募集(mj)资金资金12亿元人民币，资金的投向是大

17、家所关注的。从公亿元人民币，资金的投向是大家所关注的。从公司的投资项目看，是比较有潜力的，数字彩电是目前电视的替代产品，将会有很好的市场预期，我国的数字移动司的投资项目看，是比较有潜力的，数字彩电是目前电视的替代产品，将会有很好的市场预期，我国的数字移动电话市场目前高速发展，若能进入也将有良好回报，同时公司加大对国外市场的投入，开拓国际市场也是目前国电话市场目前高速发展，若能进入也将有良好回报，同时公司加大对国外市场的投入，开拓国际市场也是目前国产电视销量的另一个增长因素。产电视销量的另一个增长因素。第二十二页，共五十三页。营营 业业 利利 润润 比比 重重营业营业(yngy)(yngy)利润

18、比重利润比重=（营业（营业(yngy)(yngy)利润利润/利润总额）利润总额）X 100%营业利润占利润总营业利润占利润总额的比重反映企业额的比重反映企业(qy(qy)主营业务对主营业务对利润总额贡献大小。利润总额贡献大小。两家公司营业利润两家公司营业利润所占比重均处于较所占比重均处于较高比例高比例,显示其主营显示其主营业务的核心地位。业务的核心地位。第二十三页，共五十三页。长虹长虹(chn hn)期间费用占销售收入比重期间费用占销售收入比重营业费用营业费用9898、9999两年两年大幅增长，与其销售大幅增长，与其销售策略有关策略有关(yugun)(yugun)，管理费用控制较好，管理费用控

19、制较好，所占比例下降，财务所占比例下降，财务费用随着负债规模和费用随着负债规模和银行利率的下调而下银行利率的下调而下降。降。第二十四页，共五十三页。康佳期间费用康佳期间费用(fi yong)占销售收入比重占销售收入比重营业费用一直保持在营业费用一直保持在较高水平，与市场竞较高水平，与市场竞争激烈和其市场地位争激烈和其市场地位有关，管理费用制较有关，管理费用制较好，所占比例保持稳好，所占比例保持稳定，财务费用随着定，财务费用随着(su(su zhe)zhe)银行利率的银行利率的下调而下降。下调而下降。第二十五页，共五十三页。期间费用占销售收入比重期间费用占销售收入比重(bzhng)比较比较期间费

20、用期间费用(f(f i yong)i yong)是利润的抵减项。是利润的抵减项。长虹前长虹前3 3年此项比年此项比重较低，远低于重较低，远低于康佳，康佳，9898、9999年年大幅上升，康佳大幅上升，康佳比较稳定，对利比较稳定，对利润不构成很大的润不构成很大的影响。影响。第二十六页，共五十三页。盈利盈利(yn l)能力分析结论能力分析结论主营业务收入长虹于主营业务收入长虹于97年达到年达到(d do)顶峰，顶峰，98、99年逐年下降，而康佳的收入稳步增长，年逐年下降，而康佳的收入稳步增长，99年与长虹持平，年与长虹持平，充分显示了两家公司市场地位的变化。充分显示了两家公司市场地位的变化。主营毛

21、利率长虹一直高于康佳，显示其良好的规模效益，但主营毛利率长虹一直高于康佳，显示其良好的规模效益，但99年却大幅下降，表明规模效益也将随着年却大幅下降，表明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用，也说明长虹产品的竞争力下降，而康佳在激烈的市场竞争中保持了稳定市场的变化而起不同的作用，也说明长虹产品的竞争力下降，而康佳在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率，说明公司崇尚的技术创新发挥了作用，有较高的盈利空间。的毛利率，说明公司崇尚的技术创新发挥了作用，有较高的盈利空间。期间费用长虹近两年大幅增长，主要是销售费用的增加，作为龙头老大，在产品旺销的同时，没有建设自己的营销网期间费用长虹近两年大幅增长，

22、主要是销售费用的增加，作为龙头老大，在产品旺销的同时，没有建设自己的营销网络，使现在销售比较被动，康佳的期间费用一直较为稳定，没有出现较大的波动，对公司的经营起较好的作用。络，使现在销售比较被动，康佳的期间费用一直较为稳定，没有出现较大的波动，对公司的经营起较好的作用。长虹公司产品毛利率在下降，期间费用在增长，其盈利能力自然大打折扣，何时能够走出低谷，将取决于公司的经营，康佳公司一直保持稳步长虹公司产品毛利率在下降，期间费用在增长，其盈利能力自然大打折扣，何时能够走出低谷，将取决于公司的经营，康佳公司一直保持稳步增长的策略，其盈利能力仍将继续增长。增长的策略，其盈利能力仍将继续增长。第二十七页

23、，共五十三页。资资 产产 效效 率率 分分 析析应收帐款周转率应收帐款周转率存货存货(cn hu)周转率周转率总资产报酬率总资产报酬率小结：随着小结：随着(su zhe)(su zhe)电视市场竞争的激烈和市场需求电视市场竞争的激烈和市场需求的减缓，两家公司的应收帐款和存货都大幅增加，的减缓，两家公司的应收帐款和存货都大幅增加，运用资产的效率均有所下降，其中长虹的降幅更运用资产的效率均有所下降，其中长虹的降幅更大一些。大一些。第二十八页，共五十三页。应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率反映企应收帐款周转率反映企业应收帐款的周转速度。业应收帐款的周转速度。长虹前两年周转率高，长虹前两年周转

24、率高，与其产品市场销路好有与其产品市场销路好有关关(yugun)(yugun)，而随着，而随着市场和销售策略的变市场和销售策略的变化，应收账款大幅增化，应收账款大幅增加，康佳也呈逐步下加，康佳也呈逐步下降的趋势。降的趋势。应收帐款周转率应收帐款周转率=主营收入主营收入(shur)(shur)/应收帐款平均余额应收帐款平均余额第二十九页，共五十三页。长虹长虹(chn hn)1999年应收帐款帐龄分析年应收帐款帐龄分析公司公司1 1年以内的年以内的应收帐款比例达应收帐款比例达到到99.9%,99.9%,显示显示(xinsh(xinsh)其应收其应收帐款非常健康，应帐款非常健康，应收帐款的流动性极收

25、帐款的流动性极强。强。第三十页，共五十三页。康佳康佳1999年应收帐款帐龄分析年应收帐款帐龄分析(fnx)公司公司1 1年以内年以内的应收帐款的应收帐款比例也很高比例也很高,显示其应收显示其应收帐款比较帐款比较(bji(bji o)o)健康。健康。第三十一页，共五十三页。存存 货货 周周 转转 率率存货周转率反映了企存货周转率反映了企业存货的周转速度。业存货的周转速度。两家公司都是逐年下两家公司都是逐年下降，显示电视降，显示电视(di(di nshnsh)市场竞争市场竞争的激烈，使企业的存的激烈，使企业的存货都大为增加，此指货都大为增加，此指标康佳强于长虹标康佳强于长虹。存货周转率存货周转率=

26、主营成本主营成本/存货平均存货平均(pngjn)(pngjn)余额余额第三十二页，共五十三页。存存 货货 分分 析析单位单位(dnwi)：亿元：亿元随着随着(su(su zhe)zhe)企业企业规模和销售收入规模和销售收入增长，存货呈增增长，存货呈增长状态是属于正长状态是属于正常的，但常的，但9898、9999两年长虹公司收两年长虹公司收入下降，而存货入下降，而存货仍然大幅增长，仍然大幅增长，显示其产品有积显示其产品有积压的可能。压的可能。第三十三页，共五十三页。总总 资资 产产 报报 酬酬 率率总资产报酬率反映总资产报酬率反映企业全部企业全部(qu(qu nbnb)资产的获利能力，资产的获利

27、能力，体现了企业对资体现了企业对资产的运用效率。产的运用效率。两家公司也都是两家公司也都是逐年下降，表明逐年下降，表明其资产的利用效其资产的利用效率下降，长虹的率下降，长虹的下降幅度比康佳下降幅度比康佳更大。更大。总资产报酬率总资产报酬率=净利润净利润/总资产平均总资产平均(pngjn)(pngjn)总额总额第三十四页，共五十三页。偿债偿债(chn zhai)能力分析能力分析流动比率流动比率速动比率速动比率(bl)资产负债率资产负债率利息保障利息保障(bozhng)倍数倍数小小 结结第三十五页，共五十三页。流流 动动 比比 率率流动比率反映企业在流动比率反映企业在短期内转变为现金的短期内转变为

28、现金的流动资产偿还到期流流动资产偿还到期流动负债的能力。长虹动负债的能力。长虹的流动比率有较大增的流动比率有较大增长，与其长，与其(yq(yq)减少减少负债有关，康佳稍负债有关，康佳稍有增长。有增长。流动流动(lidng)(lidng)比率比率=流动流动(lidng)(lidng)资产资产/流动流动(lidng)(lidng)负债负债第三十六页，共五十三页。速速 动动 比比 率率速动比率速动比率=速动资产速动资产(zchn)(zchn)/流动负债流动负债速动比率反映企业速动比率反映企业在短期内转变为现在短期内转变为现金的速动资产偿还金的速动资产偿还到期流动负债的能到期流动负债的能力力(n(n

29、nglngl)。长虹的。长虹的速动比率高于康佳，速动比率高于康佳，显示其良好的短期偿显示其良好的短期偿债能力债能力(n(n nglngl)。第三十七页，共五十三页。资资 产产 负负 债债 率率资产负债率是一个长资产负债率是一个长期偿债能力分析的指期偿债能力分析的指标，反映企业总资产标，反映企业总资产中债权人提供中债权人提供(t(t gng)gng)的资金所占的资金所占的比重。长虹的负债的比重。长虹的负债水平逐年降低，康佳水平逐年降低，康佳基本保持稳定。基本保持稳定。资产负债资产负债(f zhi)(f zhi)率率=负债负债(f zhi)(f zhi)/资产资产第三十八页，共五十三页。利息保障利

30、息保障(bozhng)倍数倍数利息保障倍数利息保障倍数(b(b ishish)反映企业偿付负债利息的反映企业偿付负债利息的能力，可以评价债权人投能力，可以评价债权人投资的风险程度。两家公司资的风险程度。两家公司利息保障倍数利息保障倍数(b(b ishish)均有增长，均有增长，与它们利息支出的大幅降与它们利息支出的大幅降低有关。低有关。利息保障利息保障(bozhng)(bozhng)倍数倍数=(=(利润总额利润总额+利息支出利息支出)/)/利息支出利息支出第三十九页，共五十三页。偿债能力分析偿债能力分析(fnx)结论结论两家公司流动比率两家公司流动比率(bl)、速动比率、速动比率(bl)均属正

31、常，长虹公司均高于康佳均属正常，长虹公司均高于康佳公司，这与两家公司的负债经营策略有较大关系。公司，这与两家公司的负债经营策略有较大关系。由于长虹前由于长虹前3年规模扩张太快，而其产品竞争能力开始下降，所以年规模扩张太快，而其产品竞争能力开始下降，所以长虹开始降低负债水平，所以其资产负债率呈下降状态，长虹开始降低负债水平，所以其资产负债率呈下降状态，99年已处年已处于较低水平，康佳公司生产经营正常，仍保持了较高的负债率。于较低水平，康佳公司生产经营正常，仍保持了较高的负债率。两家公司利息保障倍数均呈增长状态，显示公司还贷能力很强。两家公司利息保障倍数均呈增长状态，显示公司还贷能力很强。第四十页

32、，共五十三页。获现能力获现能力(nngl)分析分析长虹长虹(chn hn)经营净现金流量经营净现金流量长虹长虹(chn hn)净现金流量净现金流量小结：作为两家老牌绩优公司，在经营活动中均有较强小结：作为两家老牌绩优公司，在经营活动中均有较强的获现能力。的获现能力。康佳净现金流量康佳净现金流量康佳经营净现金流量康佳经营净现金流量第四十一页，共五十三页。长虹长虹(chn hn)每股经营活动净现金流量分析每股经营活动净现金流量分析净现金流量反映企业报净现金流量反映企业报告期获取现金的能力，告期获取现金的能力，企业不仅要有账面利润，企业不仅要有账面利润，还应有现金净收入。长还应有现金净收入。长虹公司

33、虽利润下降较大，虹公司虽利润下降较大，但仍显示较强的获现能但仍显示较强的获现能力，特别是力，特别是9999年收回大年收回大量量(d(d lili ng)ng)以前年以前年度应收票据款度应收票据款,每股经每股经营活动净现金流量大大营活动净现金流量大大超过净收益。超过净收益。单位单位(dnwi)：元：元第四十二页，共五十三页。康佳每股经营活动康佳每股经营活动(hu dng)净现金流量分析净现金流量分析净现金流量净现金流量(li(li lili ng)ng)反反映企业报告期获取现金的映企业报告期获取现金的能力，企业不仅要有账面能力，企业不仅要有账面利润，还应有现金净收入。利润，还应有现金净收入。康佳

34、公司康佳公司9898年每股净现金年每股净现金很高很高,远远高于净收益远远高于净收益,99,99年每股经现金流略低于净年每股经现金流略低于净收益收益,但也保持了较强的但也保持了较强的获现能力。获现能力。单位单位(dnwi)：元：元第四十三页，共五十三页。长虹长虹(chn hn)1999年净现金流量分析年净现金流量分析公司经营活动产生的净公司经营活动产生的净现金比净利润还高，显现金比净利润还高，显示其获现能力较强，投示其获现能力较强，投资活动产生负净现金流资活动产生负净现金流是因为继续新项目是因为继续新项目(xi(xi ngmngm)投资所致，投资所致，筹资活动产生净现金流筹资活动产生净现金流是因

35、为是因为19991999年配股增资年配股增资所致。所致。第四十四页，共五十三页。康佳康佳1999年净现金流量年净现金流量(liling)分析分析公司经营活动产生公司经营活动产生的净现金相比净利的净现金相比净利润还有一定差距，润还有一定差距，应进一步提高其获应进一步提高其获现能力，投资现能力，投资(t(t u u z)z)活动产生负净活动产生负净现金流是因为继续现金流是因为继续项目投资项目投资(t(t u z)u z)所所致，筹资活动产生致，筹资活动产生大量净现金流是因大量净现金流是因为为19991999年增发新股年增发新股筹资所致。筹资所致。第四十五页，共五十三页。股利政策股利政策(zhngc

36、)分析分析长虹长虹(chn hn)股利政策股利政策康佳股利康佳股利(gl)政策政策股价分析股价分析第四十六页，共五十三页。长虹长虹(chn hn)股利政策分析股利政策分析公司上市后一直实施较为积极的股利分配政策，股本公司上市后一直实施较为积极的股利分配政策，股本(gbn)(gbn)扩张较快，但现金红利派发较少，令人遗憾，扩张较快，但现金红利派发较少，令人遗憾，5 5年中仅仅年中仅仅19971997派现，另一方面，公司配股频繁，虽然融资通畅，但公司利润反而下滑，不能不引起投资者的担忧。派现，另一方面，公司配股频繁，虽然融资通畅，但公司利润反而下滑，不能不引起投资者的担忧。第四十七页，共五十三页。

37、康佳股利康佳股利(gl)政策分析政策分析公司上市后一直实施积极的股利分配政策，每年均派发现金红利，给股东以积极回报，同时，于公司上市后一直实施积极的股利分配政策，每年均派发现金红利，给股东以积极回报，同时，于19981998、19991999三年实施送股，实现股本扩张，三年实施送股，实现股本扩张，19961996、19981998两年实施配股，由于两年实施配股，由于(y(y uyuy)公司业绩优良，保证了资公司业绩优良，保证了资金筹集的渠道。金筹集的渠道。第四十八页，共五十三页。股股 价价 示示 意意 图图股价以每年末最后一个股价以每年末最后一个交易日二级市场复权价交易日二级市场复权价格为准。

38、长虹颇有龙头格为准。长虹颇有龙头风范风范,97,97比比9595增长增长2020倍倍,但但9999年比年比9797年跌了一半年跌了一半,套劳了大批投资者套劳了大批投资者,相比相比较而言较而言,康佳股价波动较康佳股价波动较小小,并在并在9999年又接近年又接近(jij(jij n)n)历史高位，走历史高位，走势稳健。势稳健。第四十九页，共五十三页。综综 合合 评评 价价中中国国彩彩电电行行业业竞竞争争激激烈烈，市市场场需需求求日日趋趋减减缓缓，平平均均获获利利水水平平下下降降，要要在在竞竞争争中中获获胜胜必必须须创创新新。长长虹虹公公司司盈盈利利能能力力下下降降明明显显，步步入入调调整整期期，康

39、康佳佳公司产品具有较强竞争力，稳步增长。公司产品具有较强竞争力，稳步增长。长长虹虹和和康康佳佳规规模模高高速速扩扩张张，表表明明两两家家公公司司抓抓住住了了中中国国电电视视市市场场的的发发展展，把把握握住住机机会会，在在竞竞争争中中取取得得(qd)优势，稳居市场占有率前二位。优势，稳居市场占有率前二位。长长虹虹经经营营中中突突出出规规模模效效应应，虽虽然然带带来来了了高高额额利利润润，但但在在市市场场发发生生变变化化的的时时候候，却却带带来来了了负负效效应应，康佳在经营中显得脚踏实地，稳步增长，重视市场的变化，有后来居上的趋势。康佳在经营中显得脚踏实地，稳步增长，重视市场的变化，有后来居上的趋

40、势。两家公司目前财务状况均属良好，比较安全，都具有较强的获现能力，不同的是长虹已明显步入调整期，而康佳还处于增长期。两家公司目前财务状况均属良好，比较安全，都具有较强的获现能力，不同的是长虹已明显步入调整期，而康佳还处于增长期。两家公司均实施积极的股利分配政策，相比之下，康佳公司给与了股东更多的回报两家公司均实施积极的股利分配政策，相比之下，康佳公司给与了股东更多的回报。第五十页，共五十三页。案例案例(n l)(n l)分析结束分析结束再再 见见第五十一页，共五十三页。1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2022/11/72022/11/7Monday,November 7,20222、

41、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2022/11/72022/11/72022/11/711/7/2022 8:01:31 AM3、越是没有本领的就越加自命不凡。2022/11/72022/11/72022/11/7Nov-2207-Nov-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2022/11/72022/11/72022/11/7Monday,November 7,20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2022/11/72022/11/72022/11/72022/11/711/7/20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。07 十一月 20222

42、022/11/72022/11/72022/11/77、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。十一月 222022/11/72022/11/72022/11/711/7/20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/72022/11/707 November 20229、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2022/11/72022/11/72022/11/72022/11/710、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。11/7/2022 8:01:31 AM2022/11/707-11月-2211、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。11/7/2022 8:01 AM11/7/202

43、2 8:01 AM2022/11/72022/11/712、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。07-Nov-2207 November 20222022/11/713、无论(wln)才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Monday,November 7,202207-Nov-222022/11/714、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。2022/11/72022/11/707 November 202208:01谢谢谢谢(x i x i e)(x i x i e)大大家家第五十二页，共五十三页。内容(nirng)总结财务报表分析课堂案例分析之一。权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少(dusho)倍数。营业利润占利润总额的比重反映企业主营业务对利润总额贡献大小。利息保障倍数=(利润总额+利息支出)/利息支出。11、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。14、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。谢谢大家第五十三页，共五十三页。