《财务管理》课堂案例分析四川长虹、深康佳财务状况分(60页PPT).pptx

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1、财务案例研究电子教案qq:173173609使用教材使用教材 财务管理案例教程财务管理案例教程 朱清贞主编朱清贞主编 清华大学出版社清华大学出版社 财务案例研究是在企业财务管理、中级财务会计、管理会计和审计学原理等课程的基础上，为进一步提高学生理论层次和管理能力而设置的一门专业课。完成作业建议：认真查阅国家有关财经法规，正确运用财务管理方法，结合该案例的实际情况来提出讨论的意见和建议。最好进行小组讨论，以达到互相指点、相互提高的目的。考试试题类型主要为主观性试题。主观性试题包括简答题和案例分析题等。（1）单项案例分析题：考核对基本概念、理论、方法的掌握及应用程度。单项案例分析（简答）题占全部试

2、题的45左右。（2）综合案例分析题：主要考核对国家财经法规和财务管理方法的掌握程度及综合应用能力。案例分析题中涉及计算题要求写出计算公式及主要计算过程；需要进行理论分析的则要注明相应的国家财经法规。案例分析题占全部试题的55左右。案例的基本架构相关法律背景。便于在分析案例时作为重要参考和依据。相关法律背景。便于在分析案例时作为重要参考和依据。同时供同学思考法律与现实的差距。同时供同学思考法律与现实的差距。公司背景。案例只是提供某个时间发生的事件，而公公司背景。案例只是提供某个时间发生的事件，而公司背景可帮助了解该公司过去的、或与此相关的其他司背景可帮助了解该公司过去的、或与此相关的其他情况。（

3、同行业、市场、相关联者等）情况。（同行业、市场、相关联者等）案例背景。是有关案例的主要情况，了解案例背景。是有关案例的主要情况，了解Why?How?Why?How?What?What?能找出关键点、知识点、难点。能找出关键点、知识点、难点。理论分析。是对与该案例相关的所学理论回顾与再理论分析。是对与该案例相关的所学理论回顾与再学习。要结合该案例的现实与理论上进行比较，有学习。要结合该案例的现实与理论上进行比较，有何创新和值得借鉴？有何不足和应吸取教训？何创新和值得借鉴？有何不足和应吸取教训？财务管理案例分析的方法一、分析框架一、分析框架（逻辑框架）（逻辑框架）二、决策主体和案例的目的二、决策主

4、体和案例的目的三、分析方法概述三、分析方法概述四、一般背景分析（公司背景、市场背景，约束条件等）四、一般背景分析（公司背景、市场背景，约束条件等）五、重点问题和决策标准五、重点问题和决策标准六、假设条件分析六、假设条件分析七、战略分析和战略评价七、战略分析和战略评价八、具体分析八、具体分析九、可行方案九、可行方案十、对象评价十、对象评价十一、结论和建议十一、结论和建议十二、案例的准备和讨论十二、案例的准备和讨论十三、案例评价十三、案例评价财务管理课堂案例分析财务管理课堂案例分析四川长虹、深康佳四川长虹、深康佳财务状况分析财务状况分析案例分析思路与方法案例分析思路与方法 本本案案例例主主要要采采

5、用用比比率率分分析析的的方方法法，并并结结合合因因素素分分析析法法和和趋趋势势分分析析法法，从从上上市市公公司司最最核核心心的的指指标标净净资资产产收收益益率率入入手手，对对公公司司赢赢利利能能力力、资资产产效效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。净净 资资 产产总总 资资 产产净净 利利 润润主营业务收入主营业务收入深康佳概况深康佳概况四川长虹概况四川长虹概况公公 司司 介介 绍绍行行 业业 背背 景景行行 业业 背背 景景一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发

6、展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足有的满足”上升到上升到“质的满足质的满足”，有技术，有技术创新能力的企业将取得优势。创新能力的企业将取得优势。三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。四、四

7、、WTO的影响。随着我国加入的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。四川长虹概况四川长虹概况深康佳概况深康佳概况主主 营营 业业 务务 收收 入入单位：亿元单位：

8、亿元收入是企业利润的收入是企业利润的来源，同时也反映来源，同时也反映市场规模的大小。市场规模的大小。长虹前长虹前3 3年高速增年高速增长长,98,98、9999年下降年下降幅度不小，显示其幅度不小，显示其市场占有率下降，市场占有率下降，而康佳收入是稳步而康佳收入是稳步增长，增长，19991999年首次年首次超过长虹。超过长虹。净净 利利 润润单位：亿元单位：亿元长虹长虹1995-19971995-1997年净利润大幅增年净利润大幅增长，长，9898年首次下年首次下降，均保持较高降，均保持较高的利润，但的利润，但9999年年净利润大幅下降，净利润大幅下降，相对而言，康佳相对而言，康佳净利润水平一

9、直净利润水平一直保持较低水平，保持较低水平，但平缓增长，比但平缓增长，比较稳定。较稳定。单位：亿元单位：亿元总总 资资 产产总资产显示企业总资产显示企业规模的大小，长规模的大小，长虹虹5 5年来总资产年来总资产增长较快，年均增长较快，年均增长增长39.3%39.3%，康，康佳也处于高速增佳也处于高速增长状态，年均增长状态，年均增长长71.8%71.8%，但总，但总的来说，长虹规的来说，长虹规模远远大于康佳。模远远大于康佳。单位：亿元单位：亿元净净 资资 产产由于长虹连年高由于长虹连年高额的净利润，再额的净利润，再加上股东的再投加上股东的再投入，使企业净资入，使企业净资产高速增长，年产高速增长，

10、年均增长均增长80.9%80.9%，康，康佳虽绝对数较小，佳虽绝对数较小，但增幅也很大，但增幅也很大，年均增长年均增长87.5%87.5%。财务指标分析内容财务指标分析内容核心指标分析核心指标分析盈利能力分析盈利能力分析偿债能力分析偿债能力分析资产效率分析资产效率分析获现能力分析获现能力分析股利政策分析股利政策分析核核 心心 指指 标标 分分 析析净资产收益率净资产收益率（净利润/净资产平均总额）X 100%销售净利率销售净利率（净利润/销售收入）X 100%总资产周转率总资产周转率销售收入/总资产平均总额权益乘数权益乘数总资产平均总额 /净资产平均总额X XX X分析结论分析结论净净 资资

11、产产 收收 益益 率率净资产收益率净资产收益率反映企业所有反映企业所有者权益的获利者权益的获利能力。两家公能力。两家公司自司自9595年以来年以来都呈下降态，都呈下降态，但长虹的下降但长虹的下降幅度更大，并幅度更大，并且且9898年开始净年开始净资产收益率低资产收益率低于康佳。于康佳。销销 售售 净净 利利 率率销售净利率反映企销售净利率反映企业销售收入的获利业销售收入的获利能力。长虹能力。长虹95-9895-98年基本保持不变，年基本保持不变，但但9999年大幅跳水，年大幅跳水，康佳呈现稳中有降康佳呈现稳中有降状态，但幅度很小，状态，但幅度很小，两家公司两家公司19991999年销年销售净利

12、率基本持平。售净利率基本持平。总总 资资 产产 周周 转转 率率总资产周转率反总资产周转率反映总资产的利用映总资产的利用效率。两家公司效率。两家公司总资产周转率均总资产周转率均逐年递减，长虹逐年递减，长虹一直低于康佳，一直低于康佳，且其递减幅度也且其递减幅度也大于康佳。大于康佳。权权 益益 乘乘 数数权益乘数反映企权益乘数反映企业总资产是所有业总资产是所有者权益的多少倍者权益的多少倍数。长虹权益乘数。长虹权益乘数一直低于康佳，数一直低于康佳，呈下降趋势，而呈下降趋势，而康佳基本保持了康佳基本保持了稳定的水平。稳定的水平。核心指标分析结论核心指标分析结论长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说

13、明公司盈利能力逐年减弱，显示长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱，显示电视行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间以保持市电视行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间以保持市场份额已是必然，但场份额已是必然，但98、99年长虹净资产收益率大幅下降，应引起关注。年长虹净资产收益率大幅下降，应引起关注。从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一直保持从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一直保持了较高的水平，高于康佳了较高的水平，高于康佳10个百分点，但个百分点，但99年跌到和康佳同等水平

14、，显示其竞争年跌到和康佳同等水平，显示其竞争力趋弱。力趋弱。长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势,康佳康佳基本保持不变。基本保持不变。总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产的边际效益在下降。显示公司资产的边际效益在下降。以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我们将在下面对上述指标以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我们将在下面对上述指标分

15、解，作进一步分析。分解，作进一步分析。盈盈 利利 能能 力力 分分 析析主营毛利率主营毛利率营业利润比重营业利润比重分产品收入分析分产品收入分析新项目投资分析新项目投资分析期间费用比较期间费用比较小小 结结主主 营营 毛毛 利利 率率主营毛利率反映企主营毛利率反映企业主要产品的获利业主要产品的获利能力。长虹能力。长虹9999年毛年毛利率大幅下降利率大幅下降,并首并首次低于康佳次低于康佳,其多年其多年的规模效应没有得的规模效应没有得到发挥到发挥,显示其产品显示其产品的获利能力下降的获利能力下降,康康佳基本保持稳定。佳基本保持稳定。主营毛利率主营毛利率=（主营利润（主营利润/主营收入）主营收入）X

16、 100%1999年产品收入、利润结构年产品收入、利润结构从长虹公司从长虹公司1999年收入与利润分产品看，电视机仍是最为重要的产品，收入占全部收入年收入与利润分产品看，电视机仍是最为重要的产品，收入占全部收入的的93.63%，利润占总利润的，利润占总利润的96.01%，空调有一定的销量，但与专业生产空调企业相比，空调有一定的销量，但与专业生产空调企业相比还有很大差距，有一定的发展空间，光盘机利润率太低，电池毛利率相当高，但其收入还有很大差距，有一定的发展空间，光盘机利润率太低，电池毛利率相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投入数字视频、通讯、激光读写产品，能否利润所占比重太

17、小。公司年度报告称公司将投入数字视频、通讯、激光读写产品，能否在在2000年找到新的利润增长点，对公司的发展将是极为重要的。康佳公司目前也是电视年找到新的利润增长点，对公司的发展将是极为重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的，也需要寻找新的利润增长点来保持企业的发展。为最重要的，也需要寻找新的利润增长点来保持企业的发展。长虹公司新项目投资分析长虹公司新项目投资分析长虹公司于长虹公司于1999年实施配股，募集资金年实施配股，募集资金17亿元人民币，资金的投向主要是数字产品、亿元人民币，资金的投向主要是数字产品、环保电池、市场网络建设，但除开电池项目环保电池、市场网络建设，但除开电池项目99年投入

18、较大以外，其他项目投入很少年投入较大以外，其他项目投入很少或未投入，不知道是什么原因，总之，或未投入，不知道是什么原因，总之，2000年长虹公司募集资金在这些项目上的投年长虹公司募集资金在这些项目上的投入，将对公司的发展产生重要影响。入，将对公司的发展产生重要影响。康佳公司新项目投资分析康佳公司新项目投资分析康佳公司于康佳公司于1999年增发年增发A股股8000万股，募集资金万股，募集资金12亿元人民币，资金的投向是大家所关注的。亿元人民币，资金的投向是大家所关注的。从公司的投资项目看，是比较有潜力的，数字彩电是目前电视的替代产品，将会有很好的市场从公司的投资项目看，是比较有潜力的，数字彩电是

19、目前电视的替代产品，将会有很好的市场预期，我国的数字移动电话市场目前高速发展，若能进入也将有良好回报，同时公司加大对国预期，我国的数字移动电话市场目前高速发展，若能进入也将有良好回报，同时公司加大对国外市场的投入，开拓国际市场也是目前国产电视销量的另一个增长因素。外市场的投入，开拓国际市场也是目前国产电视销量的另一个增长因素。营营 业业 利利 润润 比比 重重营业利润比重营业利润比重=（营业利润（营业利润/利润总额）利润总额）X 100%营业利润占利营业利润占利润总额的比重润总额的比重反映企业主营反映企业主营业务对利润总业务对利润总额贡献大小。额贡献大小。两家公司营业两家公司营业利润所占比重利

20、润所占比重均处于较高比均处于较高比例例,显示其主营显示其主营业务的核心地业务的核心地位。位。长虹期间费用占销售收入比重长虹期间费用占销售收入比重营业费用营业费用9898、9999两年大幅增两年大幅增长，与其销售长，与其销售策略有关，管策略有关，管理费用控制较理费用控制较好，所占比例好，所占比例下降，财务费下降，财务费用随着负债规用随着负债规模和银行利率模和银行利率的下调而下降。的下调而下降。康佳期间费用占销售收入比重康佳期间费用占销售收入比重营业费用一直营业费用一直保持在较高水保持在较高水平，与市场竞平，与市场竞争激烈和其市争激烈和其市场地位有关，场地位有关，管理费用制较管理费用制较好，所占比

21、例好，所占比例保持稳定，财保持稳定，财务费用随着银务费用随着银行利率的下调行利率的下调而下降。而下降。期间费用占销售收入比重比较期间费用占销售收入比重比较期间费用是利润期间费用是利润的抵减项。长虹的抵减项。长虹前前3 3年此项比重年此项比重较低，远低于康较低，远低于康佳，佳，9898、9999年大年大幅上升，康佳比幅上升，康佳比较稳定，对利润较稳定，对利润不构成很大的影不构成很大的影响。响。盈利能力分析结论盈利能力分析结论主营业务收入长虹于主营业务收入长虹于97年达到顶峰，年达到顶峰，98、99年逐年下降，而康佳的收入稳步增长，年逐年下降，而康佳的收入稳步增长，99年与长虹持平，充分显示了两家

22、公司市场地位的变化。年与长虹持平，充分显示了两家公司市场地位的变化。主营毛利率长虹一直高于康佳，显示其良好的规模效益，但主营毛利率长虹一直高于康佳，显示其良好的规模效益，但99年却大幅下降，表年却大幅下降，表明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用，也说明长虹产品的竞争力下降，明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用，也说明长虹产品的竞争力下降，而康佳在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率，说明公司崇尚的技术创新发挥而康佳在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率，说明公司崇尚的技术创新发挥了作用，有较高的盈利空间。了作用，有较高的盈利空间。期间费用长虹近两年大幅增长，主要是销售费用的增加，作为龙

23、头老大，在产品期间费用长虹近两年大幅增长，主要是销售费用的增加，作为龙头老大，在产品旺销的同时，没有建设自己的营销网络，使现在销售比较被动，康佳的期间费用旺销的同时，没有建设自己的营销网络，使现在销售比较被动，康佳的期间费用一直较为稳定，没有出现较大的波动，对公司的经营起较好的作用。一直较为稳定，没有出现较大的波动，对公司的经营起较好的作用。长虹公司产品毛利率在下降，期间费用在增长，其盈利能力自然大打折扣，何时能够走出低谷，长虹公司产品毛利率在下降，期间费用在增长，其盈利能力自然大打折扣，何时能够走出低谷，将取决于公司的经营，康佳公司一直保持稳步增长的策略，其盈利能力仍将继续增长。将取决于公司

24、的经营，康佳公司一直保持稳步增长的策略，其盈利能力仍将继续增长。资资 产产 效效 率率 分分 析析应收帐款周转率应收帐款周转率存货周转率存货周转率总资产报酬率总资产报酬率小结：随着电视市场竞争的激烈和市场需求小结：随着电视市场竞争的激烈和市场需求的减缓，两家公司的应收帐款和存货都大幅的减缓，两家公司的应收帐款和存货都大幅增加，运用资产的效率均有所下降，其中长增加，运用资产的效率均有所下降，其中长虹的降幅更大一些。虹的降幅更大一些。应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率反应收帐款周转率反映企业应收帐款的映企业应收帐款的周转速度。长虹前周转速度。长虹前两年周转率高，与两年周转率高，与其产品市场

25、销路好其产品市场销路好有关，而随着市场有关，而随着市场和销售策略的变化，和销售策略的变化，应收账款大幅增加，应收账款大幅增加，康佳也呈逐步下降康佳也呈逐步下降的趋势。的趋势。应收帐款周转率应收帐款周转率=主营收入主营收入/应收帐款平均余额应收帐款平均余额长虹长虹1999年应收帐款帐龄分析年应收帐款帐龄分析公司公司1 1年以内年以内的应收帐款比的应收帐款比例达到例达到99.9%,99.9%,显示其应收帐显示其应收帐款非常健康，款非常健康，应收帐款的流应收帐款的流动性极强。动性极强。康佳康佳1999年应收帐款帐龄分析年应收帐款帐龄分析公司公司1 1年以内年以内的应收帐款的应收帐款比例也很高比例也很

26、高,显示其应收显示其应收帐款比较健帐款比较健康。康。存存 货货 周周 转转 率率存货周转率反映存货周转率反映了企业存货的周了企业存货的周转速度。两家公转速度。两家公司都是逐年下降，司都是逐年下降，显示电视市场竞显示电视市场竞争的激烈，使企争的激烈，使企业的存货都大为业的存货都大为增加，此指标康增加，此指标康佳强于长虹佳强于长虹。存货周转率存货周转率=主营成本主营成本/存货平均余额存货平均余额存存 货货 分分 析析单位：亿元单位：亿元随着企业规模随着企业规模和销售收入增和销售收入增长，存货呈增长，存货呈增长状态是属于长状态是属于正常的，但正常的，但9898、9999两年长虹公两年长虹公司收入下降

27、，司收入下降，而存货仍然大而存货仍然大幅增长，显示幅增长，显示其产品有积压其产品有积压的可能。的可能。总总 资资 产产 报报 酬酬 率率总资产报酬率反总资产报酬率反映企业全部资产映企业全部资产的获利能力，体的获利能力，体现了企业对资产现了企业对资产的运用效率。两的运用效率。两家公司也都是逐家公司也都是逐年下降，表明其年下降，表明其资产的利用效率资产的利用效率下降，长虹的下下降，长虹的下降幅度比康佳更降幅度比康佳更大。大。总资产报酬率总资产报酬率=净利润净利润/总资产平均总额总资产平均总额偿债能力分析偿债能力分析流动比率流动比率速动比率速动比率资产负债率资产负债率利息保障倍数利息保障倍数小小 结

28、结流流 动动 比比 率率流动比率反映流动比率反映企业在短期内企业在短期内转变为现金的转变为现金的流动资产偿还流动资产偿还到期流动负债到期流动负债的能力。长虹的能力。长虹的流动比率有的流动比率有较大增长，与较大增长，与其减少负债有其减少负债有关，康佳稍有关，康佳稍有增长。增长。流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债速速 动动 比比 率率速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债速动比率反映速动比率反映企业在短期内企业在短期内转变为现金的转变为现金的速动资产偿还速动资产偿还到期流动负债到期流动负债的能力。长虹的能力。长虹的速动比率高的速动比率高于康佳，显示于康佳，显示其良好

29、的短期其良好的短期偿债能力。偿债能力。资资 产产 负负 债债 率率资产负债率是一资产负债率是一个长期偿债能力个长期偿债能力分析的指标，反分析的指标，反映企业总资产中映企业总资产中债权人提供的资债权人提供的资金所占的比重。金所占的比重。长虹的负债水平长虹的负债水平逐年降低，康佳逐年降低，康佳基本保持稳定。基本保持稳定。资产负债率资产负债率=负债负债/资产资产利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数反利息保障倍数反映企业偿付负债映企业偿付负债利息的能力，可利息的能力，可以评价债权人投以评价债权人投资的风险程度。资的风险程度。两家公司利息保两家公司利息保障倍数均有增长，障倍数均有增长，与它们利息支出与它

30、们利息支出的大幅降低有关。的大幅降低有关。利息保障倍数利息保障倍数=(=(利润总额利润总额+利息支出利息支出)/)/利息支出利息支出偿债能力分析结论偿债能力分析结论两家公司流动比率、速动比率均属正常，长虹公司均高两家公司流动比率、速动比率均属正常，长虹公司均高于康佳公司，这与两家公司的负债经营策略有较大关系。于康佳公司，这与两家公司的负债经营策略有较大关系。由于长虹前由于长虹前3年规模扩张太快，而其产品竞争能力开始年规模扩张太快，而其产品竞争能力开始下降，所以长虹开始降低负债水平，所以其资产负债率下降，所以长虹开始降低负债水平，所以其资产负债率呈下降状态，呈下降状态，99年已处于较低水平，康佳

31、公司生产经营年已处于较低水平，康佳公司生产经营正常，仍保持了较高的负债率。正常，仍保持了较高的负债率。两家公司利息保障倍数均呈增长状态，显示公司还贷能两家公司利息保障倍数均呈增长状态，显示公司还贷能力很强。力很强。获现能力分析获现能力分析长虹经营净现金流量长虹经营净现金流量长虹净现金流量长虹净现金流量小结：作为两家老牌绩优公司，在经营活动小结：作为两家老牌绩优公司，在经营活动中均有较强的获现能力。中均有较强的获现能力。康佳净现金流量康佳净现金流量康佳经营净现金流量康佳经营净现金流量长虹每股经营活动净现金流量分析长虹每股经营活动净现金流量分析净现金流量反映净现金流量反映企业报告期获取企业报告期获

32、取现金的能力，企现金的能力，企业不仅要有账面业不仅要有账面利润，还应有现利润，还应有现金净收入。长虹金净收入。长虹公司虽利润下降公司虽利润下降较大，但仍显示较大，但仍显示较强的获现能力，较强的获现能力，特别是特别是9999年收回年收回大量以前年度应大量以前年度应收票据款收票据款,每股每股经营活动净现金经营活动净现金流量大大超过净流量大大超过净收益。收益。单位：元单位：元康佳每股经营活动净现金流量分析康佳每股经营活动净现金流量分析净现金流量反映净现金流量反映企业报告期获取企业报告期获取现金的能力，企现金的能力，企业不仅要有账面业不仅要有账面利润，还应有现利润，还应有现金净收入。康佳金净收入。康佳

33、公司公司9898年每股净年每股净现金很高现金很高,远远高远远高于净收益于净收益,99,99年每年每股经现金流略低股经现金流略低于净收益于净收益,但也保但也保持了较强的获现持了较强的获现能力。能力。单位：元单位：元长虹长虹1999年净现金流量分析年净现金流量分析公司经营活动产公司经营活动产生的净现金比净生的净现金比净利润还高，显示利润还高，显示其获现能力较强，其获现能力较强，投资活动产生负投资活动产生负净现金流是因为净现金流是因为继续新项目投资继续新项目投资所致，筹资活动所致，筹资活动产生净现金流是产生净现金流是因为因为19991999年配股年配股增资所致。增资所致。康佳康佳1999年净现金流量

34、分析年净现金流量分析公司经营活动产公司经营活动产生的净现金相比生的净现金相比净利润还有一定净利润还有一定差距，应进一步差距，应进一步提高其获现能力，提高其获现能力，投资活动产生负投资活动产生负净现金流是因为净现金流是因为继续项目投资所继续项目投资所致，筹资活动产致，筹资活动产生大量净现金流生大量净现金流是因为是因为19991999年增年增发新股筹资所致。发新股筹资所致。股利政策分析股利政策分析长虹股利政策长虹股利政策康佳股利政策康佳股利政策股价分析股价分析长虹股利政策分析长虹股利政策分析公司上市后一直实施较为积极的股利分配政策，股本扩张较快，但现金红公司上市后一直实施较为积极的股利分配政策，股

35、本扩张较快，但现金红利派发较少，令人遗憾，利派发较少，令人遗憾，5 5年中仅仅年中仅仅19971997派现，另一方面，公司配股频繁，派现，另一方面，公司配股频繁，虽然融资通畅，但公司利润反而下滑，不能不引起投资者的担忧。虽然融资通畅，但公司利润反而下滑，不能不引起投资者的担忧。康佳股利政策分析康佳股利政策分析公司上市后一直实施积极的股利分配政策，每年均派发现金红利，给股东公司上市后一直实施积极的股利分配政策，每年均派发现金红利，给股东以积极回报，同时，于以积极回报，同时，于19981998、19991999三年实施送股，实现股本扩张，三年实施送股，实现股本扩张，19961996、1998199

36、8两年实施配股，由于公司业绩优良，保证了资金筹集的渠道。两年实施配股，由于公司业绩优良，保证了资金筹集的渠道。股股 价价 示示 意意 图图股价以每年末最股价以每年末最后一个交易日二后一个交易日二级市场复权价格级市场复权价格为准。长虹颇有为准。长虹颇有龙头风范龙头风范,97,97比比9595增长增长2020倍倍,但但9999年年比比9797年跌了一半年跌了一半,套劳了大批投资套劳了大批投资者者,相比较而言相比较而言,康佳股价波动较康佳股价波动较小小,并在并在9999年又接年又接近历史高位，走近历史高位，走势稳健。势稳健。综综 合合 评评 价价中中国国彩彩电电行行业业竞竞争争激激烈烈，市市场场需需

37、求求日日趋趋减减缓缓，平平均均获获利利水水平平下下降降，要要在在竞竞争争中中获获胜胜必必须须创创新新。长长虹虹公公司司盈利能力下降明显，步入调整期，康佳公司产品具有较强竞争力，稳步增长。盈利能力下降明显，步入调整期，康佳公司产品具有较强竞争力，稳步增长。长长虹虹和和康康佳佳规规模模高高速速扩扩张张，表表明明两两家家公公司司抓抓住住了了中中国国电电视视市市场场的的发发展展，把把握握住住机机会会，在在竞竞争争中取得优势，稳居市场占有率前二位。中取得优势，稳居市场占有率前二位。长长虹虹经经营营中中突突出出规规模模效效应应，虽虽然然带带来来了了高高额额利利润润，但但在在市市场场发发生生变变化化的的时时

38、候候，却却带带来来了了负负效效应，康佳在经营中显得脚踏实地，稳步增长，重视市场的变化，有后来居上的趋势。应，康佳在经营中显得脚踏实地，稳步增长，重视市场的变化，有后来居上的趋势。两两家家公公司司目目前前财财务务状状况况均均属属良良好好，比比较较安安全全，都都具具有有较较强强的的获获现现能能力力，不不同同的的是是长长虹虹已已明明显显步步入入调调整整期期，而康佳还处于增长期。而康佳还处于增长期。两家公司均实施积极的股利分配政策，相比之下，康佳公司给与了股东更多的回报两家公司均实施积极的股利分配政策，相比之下，康佳公司给与了股东更多的回报。案例分析结束案例分析结束再再 见见1、每一个成功者都有一个开

39、始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Monday,November 7,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。09:16:3909:16:3909:1611/7/2022 9:16:39 AM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2209:16:3909:16Nov-2207-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。09:16:3909:16:3909:16Monday,November 7,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2209:16:3909:16:39November 7,20226、生活总会给你另一

40、个机会，这个机会叫明天。07 十一月 20229:16:39 上午09:16:3911月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月 229:16 上午11月-2209:16November 7,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/7 9:16:3909:16:3907 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。9:16:39 上午9:16 上午09:16:3911月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/7/2022 9:16:39 AM09:16:3907-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/7/2022 9:16 AM11/7/2022 9:16 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家