2022年财务管理案例期末测试题目及答案.docx

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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆财务治理案例期末测试题目Q1：列举现行条件下我国公司可获得融资渠道有哪些？每种融资渠道获得的融资对公司资本结构产生什么影响？每种融资渠道获得的融资金额在投资时,相应的投资内容是否雷同（如不雷同请说明缘由,如雷同请给出你的理由）？每种融资方式下的融资行为会给公司股价带来什么影响？其作用机制是什么？要求：陈述问题中的相关名词含义、说明问题的作用机制和作用路径；回答内容尽可能全面,每题回答字数不低于15000（A4 纸大约 12-15 张左右） 字,字体为宋体五号；段落要求：首行缩进2 字符,行间距1.25 倍；使用 A4

2、纸打印,正反面或者单面打印都可以；上交时间： 17 周周五；评分标准：本作业成果占最终测试成果的70%,期中案例考核成果占总成果的30%；合格（ 60-70）：字数达标,格式精确,陈述内容基本完整,对问题的说明基本合理；良好（71-85）：字数达标, 格式精确, 陈述内容比较完整,内容组织比较合理；对问题的说明基本符合规律,优秀（ 86-95）：字数达标,格式精确,内容完整,说明规律通顺,内容组织合理,说明 比较透彻；达不到上述任何一项要求者判定为不及格；名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 15 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆

3、一、现行条件下我国公司可获得融资渠道融资,就是资金的融通,是指企业利用内部积存或向企业的投资者及债权人筹集资金、组织资金的供应、 保证企业生产、 经营和进展需要的经济行为；企业对融资方式的挑选以及由于挑选不同方式进行融资所形成的不同的资本结构对企业的经营效率、市场价值、 治理结构以及稳固性都有着特别重要的作用；（一）我国企业融资方式的现状随着经济体制改革的不断深化,我国企业可挑选的融资方式也不断增多；然而, 目前我国企业在对内部融资方式和外部融资方式的挑选上,很大程度上仍是比较依靠内部融资,但是由于缺乏对资本成本的正确懂得,存在着过度投资的偏好；我国企业外部融资的模式照旧是“ 间接融资为主、直

4、接融资为辅”,直接融资仍不成熟,仍处于最初的进展阶段,而外部融资又过于依靠银行间接融资,然而仅仅以银行贷款为核心的间接融资方式又无法完全承载我国各类企业的融资需求；我国企业上市融资行为存在着外部股权融资偏好现象；在我国企业的外部融资方式中,直接融资仍不成熟,仍处于最初的进展阶段,在我国存在较大的进展空间,尚不能成为我国企业融资的主要方式；在我国, 虽然企业可以采纳通过证券市场直接向投资者发行股票、公司债等发行证券的方式,即所谓的 “ 公募” 融资形式来获得资金的直接融资；然而, 由于这种直接融资方式的融资成本很高,大多数企业外部融资可能更多的仍是通过间接融资的途径；而在外部融资方式的挑选上存在

5、着范畴狭窄的问题,名师归纳总结 企业过于依靠银行间接融资,而仅仅以银行贷款为核心的间接融资方式又无法完全承载我国严第 2 页,共 15 页各类企业的融资需求；银行贷款是企业与银行之间经过一对一的谈判而达成的信贷协议,- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆格来讲属于 “ 私募”融资方式； 银行贷款不仅在我国企业进展的历史上发挥了极其重大的作用,也是其最为主要的融资方式之一；从 1986 年我国开头正式批准发行企业债券以来,股票和债券等直接融资方式也随着金融市场的显现和进展在我国得到稳步的进展；然而,外部股权融资偏好现象已经是我国上市

6、公司融资行为的一个主要特点,目前我国企业挑选的外部融资方式次序依次如下：银行贷款、发行股票、债券融资；造成我国企业关于股权融资和债务融资的优序显现这种现象是由于：一方面, 是由于我国企业债券的方案治理体制对债券的发行造成了约束；我国的债券市场不发达,社会信用水平较低,市场化创新不足,债务融资工具单一,审批程序复、条件苛刻；另一方面, 是由于我国的市场基础仍不完备,由于当前股票融资非正常的低成本,就造成了股票融资比债券具有更大的吸引力；总的说来,我国企业的融资方式主要出现以下特点：银行贷款在企业资金来源中占据主要位置,当企业进展缺少资金时,绝大多数企业第一想到的是银行贷款；在直接融资中, 企业股

7、权融资偏好高于债权融资偏好；我国企业融资结构的另一个特点就是企业更偏好于股权融资而不是债权融资的方式；静态上, 债券融资额远小于股票的融资额；动态上,股票融资的增长额又大于债券融资的增长额；对于企业的这种股权融资偏好,我们同样可以从两个方面来分析；从融资成本角度分析考虑到我国特殊的股权结构,大股东一股独大, 对大股东而言, 通过发行股票等股权融资手段所付出的资本成本是比较低的；在保持掌握权的前提下,假如能以高于每股净资产的价格发行新股这些大股东持有股票的每股净资产会因此而上升；因此, 股票投资是一种永久性的资本投入这一特性,从而在我国上市公司中形成股权融资是零成本的融资,其成本要低于债务融资；

8、从大股东猎取非正常收益分析大股东利用其控股位置可以以不同形式占用上市公司资金；假如占用的是上市公司的债权性资金, 就上市公司就要在肯定时间内有偿债的压力,而且高负债比例会影响其担保的规模；但假如占用的是上市公司的股权性资金,就不存在硬性的来自债权人的债务偿仍要求的压力,且偿仍期限可以始终推迟下去；所以,大股东从自身的利益动身,偏好于股权融资；（二）我国企业融资的方式1. 权益融资 企业内源融资内源融资也称为内部融资或收益留用资金,是企业不断将自身的留存收益和折旧转让为投资的过程； 它是企业筹集内部资金的融资方式,也是企业挖掘其内部资金潜力,提高内部资金使用效率的过程；内源融资对企业的资本形成具

9、有原始性、自主性、 低成本和抗风险的特点, 是企业生存与进展不行或缺的重要组成部分；事实上,在发达的市场经济国家,内源融资是企业首选的融资方式,是企业资金的重要来源；名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 15 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆内源融资的优点：第一,自主性；内部融资来源于自有资金,上市公司在使用时具有很大的自主性,只要股东大会或董事会批准即可,基本不受外界的制约和影响；其次,融资成本较低；公司外部融资,无论采纳股票、 债券仍是其他方式都需要支付大量的费用,比如券商费用、会计师费用、律师费用等；而利用未安排利润就无需支

10、付这些费用；因此,在融资费用相对较高的今日,利用未安排利润融资对公司特别有益；第三, 不会稀释原有股东的每股收益和掌握权； 未安排利润融资而增加的权益资本不会稀释原有股东的每股收益和掌握权,同时仍可以增加公司的净资产,支持公司扩大其它方式的融资；第四, 使股东获得税收上的好处； 假如公司将税后利润全部安排给股东,就需要缴纳个人所得税；相反,少发股利可能引发公司股价上涨,股东可出售部分股票来代替其股利收入,而所缴纳的资本利得税一般远远低于个人所得税；内部融资的缺点：第一,内部融资受公司盈利才能及积存的影响,融资规模受到较大的制约,不行能进行大规模的融资；其次, 安排股利的比例会受到某些股东的限制

11、, 他们可能从自身利益考虑,要求股利支付比率要爱护在肯定水平上；第三, 股利支付过少不利于吸引股利偏好型的机构投资者,削减公司投资的吸引力；第四,股利过少, 可能影响到今后的外部融资；股利支付很少,可能说明公司盈利才能较差,公司现金较为紧急,不符合一些外部融资的条件；内源融资理论从资本结构的“MM理论” 进展而来；1958 年莫迪利安尼和米勒发表了题为资本成本、公司财务和投资理论的经典论文,提出了被称为“MM定理” 的资本结构理论； 他们认为：在没有税收、不考虑交易成本以及个人和企业贷款利率相同的条件下,企业的价值与其资本结构无关；虽然这一结论依靠的前提过于苛刻,与现实相距甚远,但它开拓了现代

12、资本结构理论的道路和进展方向,标志着现代资本结构理论的开端；随后, 包括莫迪利安尼和米勒自己在内的众多学者都通过放宽假定对“权衡理论和优序融资理论,其中优序融资理论对“息这一假定,引入信息非对称的思想； 吸取直接投资资金MM定理” 进行修正,分别产生了 MM定理” 最大的修正就是舍弃了充分信吸取直接投资时企业依据“ 共同投资,共同经营,共担风险,共享利润” 的原就吸取国 家、法人、个人和外商投入资金的一种融资方式；吸取直接投资的优点：第一,可以尽快形成生产力, 有利于产权交易；其次,简洁进行信息沟通； 吸取直接投资的投资者比较单一,股权没有社会化、分散化,甚至于有的投资者直接担任公司治理层职务

13、,公司与投资者易于沟通；吸取直接投资的缺点：第一, 资金成本高；相对于股票筹资来说,吸取直接投资的资本成本较高；当企业经营较好,盈利较多时,名师归纳总结 投资者往往要求将大部分盈余作为红利安排,由于企业向投资者支付的酬劳是按其出资数额第 4 页,共 15 页和企业实现利润的比率来运算的；不过,吸取直接投资的手续相对比较简便,筹资费用较低；其次, 企业掌握权集中,不利于企业治理；采纳吸取直接投资方式筹资,投资者一般都要求- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆获得与投资数额相适应的经营治理权；假如某个投资者的投资额比例较大,就该投资者

14、对企业的经营治理就会有相当大的掌握权,简洁损害其他投资者的利益；吸取直接投资的种类有四种,社会公众投资；吸取国家投资、 吸取法人投资、 吸取外商直接投资和吸取国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或机构,以国有资产投入公司,这种情形下形成的资本叫国有资本；依据公司国有资本与公司财务暂行方法的规定,在公司连续经营期间, 公司以盈余公积、资本公积转增实收资本的,国有公司和国有独资公司由公司董事会或经理办公会打算,并报主管财政机关备案; 股份有限公司和有限责任公司由董事会决定,并经股东大会审议通过；吸取国家投资一般具有以下特点：1 产权归属国家 ;2 资金的运用和处置受国家约束较大 ;3 在国有公司

15、中采纳比较广泛；法人投资是指法人单位以其依法可支配的资产投入公司,这种情形下形成的资本称为法人资本；吸取法人资本一般具有以下特点：1 发生在法人单位之间 ;2 以参与公司利润安排或掌握为目的 ;3 出资方式敏捷多样；企业可以通过合资经营或合作经营的方式吸取外商直接投资,即与其他国家的投资者共同投资,创办中外合资经营企业或者中外合作经营企业,共同经营、共担风险、共负盈亏、共享利益；社会公众投资是指社会个人或本公司职工以个人合法财产投入公司,这种情形下形成的资本称为个人资本； 吸取社会公众投资一般具有以下特点：1 参与投资的人员较多 ;2 每人投资的数额相对较少 ;3 以参与公司利润安排为基本目的

16、； 发行股票融资股票融资是向全社会公开筹集资金的一种方式,行的有价证券, 它证明股东对企业享有相应的全部权；股票属于股份公司为筹集自有资金而发 股票可以作为流通交易的对象进行买卖或抵押, 是金融市场上主要的长期信用之一；股票融资主要有2 种,一般股融资和优先股融资；名师归纳总结 一般股权益融资简洁来讲就是企业通过发行一般股的方式进行融资进行公司并购； 普第 5 页,共 15 页通股融资具有以下优点：第一, 不必给投资者支付固定的股利,而且本金也没有固定的偿仍期,因此不会加剧企业的财务负担；其次,有利于提高企业的自有资本比率,为企业日后进行债务融资供应有利条件；第三, 可以向市场传递积极信号；通

17、过股市融资在我国是公司实力的象征； 一般股融资的缺点是： 第一,分散了公司的掌握权,降低了原有股东的持股比率,从而会降低公司的稳固性,也可能使公司面临被兼并收购的危急；其次, 一般股融资的成本相对较高, 除了日后要给股东支付高额的股利,本身的发行费用也很昂贵；一般股的发行方- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆式有公募与私募两种；在使用公募发行时一般需要留意好发行时机,牛市中股票发行相对容易,而且发行价格会比较高,能为企业融得更多资金；在采纳私募发行时,对发行对象的选择至关重要, 除了获得资金支持之外,募集对象最好能作为战略合作者

18、,为公司带来先进的治理体会、技术及营销渠道；并能为公司并购供应相应的帮忙；优先股融资是企业通过发行优先股进行融资,用于公司并购； 优先股是相对于一般股而言的,在股利支付与公司剩余财产权安排上优先于一般股,但不具有公司经营决策的表决权,并且只享受固定的股利；优先股具有如下优点：第一,没有固定的到期日,不用偿仍本金,可减轻企业的财务压力；其次, 优先股同样属于企业的权益资本,因此,可以改善企业的资本资产比率, 从而为日后进行债务融资制造有利条件；第三, 优先股可以保持一般股股东的掌握权；第四,优先股虽然需要支付固定股利,但是又有肯定的弹性；假如企业财务状况不佳, 也可临时不支付优先股股利；这相对于

19、债务性融资的硬性约束而言更为有利；优先股融资也有缺点： 第一,成本较高；相对于债务融资来讲, 优先股股利需要从税后利润来支付；、其次,发行时的限制性条款比较多,会对企业的生产经营产生肯定影响； 权益融资的其它方式近年来, 随着金融创新的飞速进展,企业融资的手段也增加了很多新的内容,如认股权证融资, 存托凭证融资创业板市场融资及产业基金等,为企业从各种可能的渠道合法的获得资金制造了良好的条件,有力的支持了企业的开拓和进展；认股权证融资是指在某一时间以内以特定价格购买一般股的相对长期的期权；特定价格也称为执行价格, 即一般股与认股权证相关或特定时期内购买看涨期权的价格；公司发行认股权证融资, 其所

20、涉及的认股权证是独立流通的和不行赎回的,因而对公司的影响也与发行可转换债券不同； 认股权证融资的优点,发行认股权证具有融资成本低,改善公司将来资本结构,这与可转换证券融资相像；不同之处在于认股权证的执行增加的是公司的权益资本,而不转变其负债； 认股权证融资的缺点,认股权证融资也有稀释股权以及当股价大幅度上升时,导致认股权证成本过高等不利方面；认股权证对公司资本结构的影响,认股权证的认股权被行使后, 投资者在肯定期限内以商定的认购价格购人了规定比例的股票；对上市公司而言,股东权益资本随之增加；在认股权行使前后,肯定时期内,公司债权资本保持不变,随着股东权益资本的增加,公司资本结构中股权资本与债权

21、资本之比增大,资产负债率降低；在公司资本结构中债权资本比例过高时,可以通过认股权证的行使优化企业的资本结构；认股权证对公司每股收益的稀释效应,每股收益是投资者评判上市公司经营业绩、公司价值的重要财务指标； 公司扩大股权投资的直接影响是发行公司再扩股瞬时每股收益被稀释；稀释到肯定程度,股价会调整并引发下跌,影响公司的业绩表现；名师归纳总结 2.负债融资第 6 页,共 15 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆负债融资是指项目融资中除资本金外,以负债方式取得的资金； 商业银行贷款银行贷款是企业和新建项目筹集债务资金的一个重要渠道；

22、我国的银行贷款分为商业银行贷款及政策性银行贷款；依据全部制形式, 我国的商业银行分为国有商业银行和股份制银行；依据经营区域, 我国的商业银行分为全国性银行和地区性银行；境外的商业银行也是得到银行贷款的来源；随着我国加入 WT0 的实施进程,我国将逐步放宽外国银行进人我国开办商业银行业务, 外国商业银行将在我国获得批准设立分行,我国境内的外资商业银行将逐步开展外汇及人民币贷款业务；或者设立合资或独资的子银行,依据贷款期限, 商业银行的贷款分为短期贷款、中期贷款和长期贷款；贷款期限 1 年以内的为短期贷款,超过 1 年至 3年的为中期贷款,3 年以上期限的为长期贷款；既有企业公司法人或者新建项目公

23、司法人使用商业银行贷款,需要满意银行的要求,向银行供应必要的资料；项目融资贷款中,银行要求的材料除了一般贷款要求的借款人基本材料之外,仍要有项目投资的有关材料,包括： 项目的可行性讨论报告、 项目建议书等前期工作资料、政府对于项目投资及环境影响批准文件、与项目有关的重要合同、与项目有利害关系的主要方面的基本材料等；商业银行为了规避贷款风险,保证信贷资金的安全,需要审查借款人的偿债才能；借款人偿债才能不足时,需要供应必要的保证担保；项目使用银行贷款,需要建立资信,分散风险,才有期望获得银行的贷款支持； 政策性银行贷款为了支持一些特殊的生产、贸易、 基础设施建设项目,国家政策性银行可以供应政策性银

24、行贷款； 政策性银行贷款利率通常比商业银行贷款低；我国的政策性银行有：国家开发银行、进出口银行、 农业进展银行； 国家开发银行主要供应基础设施建设及重要的生产性建设项目的长期贷款, 一般贷款期限较长；进出口银行主要为产品出口供应贷款支持,进出口银行供应的出口信贷通常利率低于一般的商业贷款利率；农业进展银行主要为农业、农村进展项目供应贷款,贷款利率通常较低； 出口信贷项目建设需要进口设备的,可以使用设备出口国的出口信贷；设备出口国政府为了支持和扩大本国产品的出口,提高国际竞争力, 以对本国的出口供应利率补贴并供应信贷担保的方法,勉励本国的银行对出口商或设备进口国的进口商供应优惠利率贷款；出口信贷

25、利率通常要低于国际上商业银行的贷款利率；名师归纳总结 外国政府贷款第 7 页,共 15 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆政府贷款是一国政府向另一个国家的企业或政府供应的贷款,这种贷款通常在利率及期限上有很大的优惠；到目前为止有美国、法国、加拿大等十几个国家向我国供应政府贷款；项目使用外国政府贷款需要得到我国政府的支配和支持；外国政府贷款常常与出口信贷混合使用；外国政府贷款有时仍伴有一部分赠款；外国政府贷款在实际操作中通常由我国的商业银行转贷款；我国各级财政可以为外国政府贷款供应担保,财政部规定外国政府贷款转贷,依据财政担保

26、方式分为三类：国家财政部担保、省级财政厅局担保、无财政担保；外国政府贷款的利率通常很低,一般为 1 3,甚至无息； 期限通常很长, 有些甚至长达30 年；使用外国政府贷款也要支付少量的治理费；国内商业银行转贷需要收取少量的转贷手续费；有时国内商业银行可能要求缩短转贷款的期限；外国政府贷款通常有限制性条件,限制贷款必需用于选购贷款国的设备；由于贷款使用受到限制,设备进口可能难以通过较大范畴的招标竞价取得较低的价格； 国际金融机构贷款供应项目贷款的主要国际金融机构有：世界银行、国际金融公司、 欧洲复兴与开发银行、亚洲开发银行、美洲开发银行等全球性或地区性金融机构； 可转换债券融资可转换债券是可转换

27、公司债券的简称,又简称可转债； 它是一种可以在特定时间、按特定条件转换为一般股票的特殊企业债券；可转换债券兼具债券和股票的特点；公司发行的含有转换特点的债券； 在招募说明中发行人承诺依据转换价格在肯定时间内可将债券转换为公司一般股； 转换特点为公司所发行债券的一项义务；可转换债券的优点为一般股所不具备的固定收益和一般债券不具备的升值潜力；可转换债券具有债权和期权的双重特性；可转换债券兼有债券和股票的特点,具有以下三个特点： 一是债权性； 与其他债券一样,可转换债券也有规定的利率和期限,投资者可以挑选持有债券到期,收取本息 ;二是股权性；可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券,但在转换成股票之后

28、,原债券持有人就由债券人变成了公司的股东,可参与企业的经营决策和红利安排,这也在肯定程度上会影响公司的股本结构 ;三是可转换性；可转换性是可转换债券的重要标志,债券持有人可以按商定的条件将债券转换成股票；转股权是投资者享有的、一般债券所没有的挑选权；可转换债券在发行时就明确商定, 债券持有人可依据发行时商定的价格将债券转换成公司的一般股票；假如债券持有人不想转换,就可以连续持有债券,直到偿仍期满时收取本金和利息,或者在流通市场出售变现； 假如持有人看好发债公司股票增值潜力,在宽限期之后可以行使转换权,按照预定转换价格将债券转换成为股票,发债公司不得拒绝；正由于具有可转换性,可转换债券利率一般低

29、于一般公司债券利率,企业发行可转换债券可以降低筹资成本；名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 15 页精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆可转换债券具有双重挑选权的特点；一方面, 投资者可自行挑选是否转股,并为此承担转债利率较低的机会成本 ;另一方面,转债发行人拥有是否实施赎回条款的挑选权,并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率；双重挑选权是可转换公司债券最主要的金融特点,它的存在使投资者和发行人的风险、收益限定在肯定的范畴以内,并可以利用这一特点对股票进行套期保值,获得更加确定的收益； 发行债券企业债券, 也称公司债券, 是企业依

30、照法定程序发行、价证券, 表示发债企业和投资人之间是一种债权债务关系；商定在肯定期限内仍本付息的有 债券持有人不参与企业的经营管理,但有权按期收回商定的本息；在企业破产清算时,债权人优先于股东享有对企业剩余财产的索取权；企业债券与股票一样,同属有价证券,可以自由转让；企业债券用途多为新建项目, 利息高于同期银行利率、期限为二至三年；市场上一般大型企业发债较多；中小型企业假如有盈利较高的项目、资金需求量较大,可以采纳这种方式融资；关健要解决债券的包销、利息支付、如期偿仍等详细问题；火爆；20XX 年,金融危机,股市萎靡不振,债券市场反常债券融资的优点：第一, 债券融资的税盾作用；债券的税盾作用来

31、自于债务利息和股利的支出次序不同,世界各国税法基本上都准予利息支出在税前列支,而股息就在税后支付；这对企业而言相当于债券筹资成本中的相当一部分是由国家负担的,因而负债经营能为企业带来税收节省价值；我国企业所得税税率为 25%,也就意味着企业举债成本中有将近 1/4 是由国家承担,因此,企业举债可以合理地避税,从而使企业的每股税后利润增加；其次,债券融资的财务杠杆作用；所谓财务杠杆是指企业负债对经营成果具有放大作用；股票融资可以增加企业的资本金和抗风险才能,但股票融资同时也使企业的全部者权益增加,其结果是通过股票发行筹集资金所产生的收益或亏损会被全体股东所均摊；行债券除了按事先确定的票面利率支付

32、利息外（衍生品种除外）债券融资就不然, 企业发,其余的经营成果将为原先的股东所共享； 假如纳税付息前利润率高于利率,负债经营就可以增加税后利润,从而形成财宝从债权人到股东之间的转移,使股东收益增加；第三,债券融资的资本结构优化作用；罗斯的信号传递理论认为,企业的价值与负债率正相关,越是高质量的企业,负债率越高；3. 租赁融资在经济学上租赁融资又被称为“ 金融租赁”；租赁融资作为一种新型的融金融、贸易和租赁为一体的信贷方式始于其次次世界大战以后,由美国人 H叙恩费尔德于 1952 年 5 月创立的世界上第一家采纳融资租赁方式开办设备租赁业务的“ 美国租赁公司” 实现的；租赁融资是指出租人依据承租

33、人的挑选购入指定设备出租给承租人并定期收取佣金的名师归纳总结 一种交易行为, 其实质上转移了与资产全部权有关的全部风险和酬劳的租赁；它是一种以融第 9 页,共 15 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆资为直接目的的信用方式,它表面上是借物,而实质上是借资,并以租金的方式分期偿仍；其形式很多, 如售后租回、 服务租赁和杠杆租赁等,它们的共同点是承租人承诺对出租人有一系列的支付义务,其主要作用是激活社会的物流和资金流；通常的做法是： 承租人有意向通过出租人租赁由承租人挑选需要购买的租赁物件,出租人通过对租赁项目风险评估后情愿出租

34、租赁物件给承租人使用；为取得租赁物件, 出租人第一全额融资购买承租人选定的租赁物件, 依据固定的利率和租期,依据承租人占用出租人融资本金时间的长短运算租金,承租人依据租约支付每期租金,期满终止后以名义价格将租赁物件全部权卖给承租人或收回；在整个租赁期间, 承租人没有全部权但享有使用权,并负责修理和保养租赁物件；出租人对租赁物件的好坏不负任何责任,设备折旧在承租人一方；从本质上讲, 租赁融资方式能带来多方面的好处,对承租企业来说,在资金不足的情形下,通过租赁融资方式可获得 100%的融资,可以用较少的启动资金获得急需设备开展生产,开创了一条“ 借鸡下蛋,用蛋仍钱” 的新融资渠道； 对于租赁公司来

35、说,可以获得长期稳固的收入,而且由于租借期间全部权没有转移,风险也相应较小；对于设备生产厂商来说,租赁使他们增加了客户,扩大了市场；从租赁融资的产生、 进展的成因来看,以资金为纽带, 以物为载体的租赁融资是金融业高度发达,金融资本、 产业资本和商业资本在市场上相互渗透与结合的产物；租赁融资把金融、贸易、工业生产三者紧密结合起来,沟通了三个市场,引导资本合理有序流淌,这种作用是简单的融通资金所无法达到的；融资租赁, 是通过融资与融物的结合,兼具金融与贸易的双重职能,对提高企业的筹资融资效益,推动与促进企业的技术进步,有着特别明显的作用；融资租赁有直接购买租赁、售出后回租以及杠杆租赁；此外,仍有租

36、赁与补偿贸易相结合、租赁与加工装配相结合、租赁与包销相结合等多种租赁形式；融资租赁业务为企业技术改造开创了一条新的融资渠道,实行融资融物相结合的新形式,提高了生产设备和技术的引进速度,仍可以节省资金使用,提高资金利用率；.融资租赁从其本质上看是以融通资金为目的的,它是为解决企业资金不相足的问题而产生的；需要添置设备的企业只须付少量资金就能使用到所需设备进行生产,当于为企业供应了一笔中长期贷款；4. 项目融资项目融资是指贷款人向特定的工程项目供应贷款协议融资,有偿债恳求权, 并以该项目资产作为附属担保的融资类型；产作为偿仍贷款的资金来源和安全保证的融资方式；对于该项目所产生的现金流量享 它是一种

37、以项目的将来收益和资项目融资属于西方发达国家,最先是应用于资源项目,之后是应用于基础设施项目；目前它已进展成为一种资源开发项目和大型工程项目等筹集大量资金的卓有成效并且日趋成熟的融资手段；名师归纳总结 5.风险投资第 10 页,共 15 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆广义的风险投资泛指一切具有高风险高潜在收益的投资,狭义的风险投资以高新技术为基础生产与经营技术密集产品投资,依据全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新型的快速进展的具有庞大竞争潜力的企业中的一种权益资本；主要特点有：第一,投资对象多为处于创业

38、期start-up ）的中小型企业,而且多为高新技术企业；其次,投资期限至少 3-5 年以上,投资方式一般为股权投资,通常占被投资企业30%左右股权,而不要求控股权,也不需要任何担保或抵押；第三,投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上；第四, 风险投资人 venture capitalist ）一般积极参与被投资企业的经营治理,供应增值服务；除了种子期 seed）融资外,风险投资人一般也对被投资企业以后各进展阶段的融资需求予以满意；第五, 由于投资目的是追求超额回报,当被投资企业增值后,风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本,实现增值；二、融资渠道获得融资后对公司资本结构

39、产生的影响（一）资本结构与融资渠道企业的资本结构, 是指企业长期负债和权益资本的比例关系；资本结构是企业融资的结果,它打算了企业的产权归属也规定了不同投资主体的权益以及所承担的相应风险；资本结构也是一项重要的财务指标,可以精确的反映企业的财务状况,合理的资本结构有利于企业资源的有效配置,更有利于企业实现自身价值的最大化；融资方式实际上就是企业获得资金的方式,而长期债务和权益资本的组合形成了资本结构,不同的融资渠道和融资方式,形成不同的企业融资结构,从而打算了企业的资本结构；假如一个企业中, 以债权融资方式为主,就在企业债务资本与股权资本的比例中债务资本的比率就会比较大, 反映资本结构的指标资产

40、负债率就会偏高；反之, 假如资产负债率偏低,就说明该企业的资本结构中股权资本占的比重较大,的是股权融资方式；（二）影响资本结构和融资方式的因素1. 资本成本是企业融资行为的最根本打算因素 债权融资和股权融资作为两种不同性质的融资方式,从而可以知道, 该企业中大多采纳债权融资的主要成本是必需在预定的期限内支付利息,而且到期必需偿仍本金；而股权融资的主要成本就是目前的股息支付和投资者预期的将来股息增长；资本总成本是债权融资成本和股权融资成本的加权平均；负债资金的比率大,就资本成本低；权益资金的比率小,就资本成本低；名师归纳总结 2.分析资产的流淌性以准时调整企业的融资方式及资本结构第 11 页,共

41、 15 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 学而不思就惘,思而不学就殆假如企业资产中流淌资产较高,就可以优先考虑简洁调整、融资成本低的流淌负债；如果企业资产中长期或固定资产较高,就长期融资多于短期融资,应以长期负债或权益资本为主,以补偿固定资产、长期资产不易变现的不足；3. 融资的用途和融资人的风险性偏好影响资本结构企业在短期融资与长期融资两种方式之间进行权衡时,做何种挑选, 主要取决于融资的用途和融资人的风险性偏好；流淌资产具有周期快、 易于变现、经营中所需补充的数额较小、占用时间短等特点,宜于挑选各种短期融资方式,如商业信用、短期贷款等；用于长期投

42、资或购置固定资产方面的融资,由于资金数额庞大、占用时间较长, 因而相宜挑选各种长期融资方式,如长期贷款、企业内部积存、租赁融资、发行债券或股票等等,从而达到优化资本结构的目的；4. 企业的规模及成长性对资本结构要求不同企业规模越大, 其资产负债率也越高；这主要是由于规模大的企业能够实行多元化经营或纵向一体化来分散投资风险,经营风险也较低, 负债担保才能和资信才能较佳,从而可使用较多的负债作为资金来源,因此会有较高的资产负债率；而成长性企业大多是新兴行业,经营风险较大, 破产成本也较大； 鉴于这种预期, 债权人将会对这些公司借款施加更多的限制；所以,成长性的企业倾向于采纳权益资金融资方式；（三）

43、融资方式对资本结构的影响负债筹资会降低资本成本,增加财务杠杆利益； 由于债务资金的利息在企业税前支付,而且,由于债权人比投资者承担的风险要小,所要求的酬劳率也低, 因此债务融资的成本是最低的；一般地, 债务融资可以降低企业的综合资本成本率,为公司带来更多的收益；但是由于负债存在代理成本, 并且随着公司负债的增加而愈显重要,因此, 成本最低的筹资方式也不能够过多的利用, 即过度负债会大大增加公司的财务风险；权益资本带来负债比率的降低；企业的权益资原来源包撬企业初创时,创办人投入的资本；留存收益向独立投资人公开出售的权益资本；长期债务融资是仅次于内部股权性融资方式外的主要融资渠道,如美国在长期债务

44、融资中,以债券融资为主的债务融资在外部证券融资中占据了绝大部分的比倒；而有关分析资料显示； 我国沪深两地的上市公司普遍偏好股权资本,存在着较低的资本结构比例,并且这一状况仍在呈扩大趋势；目前这样盲目地通过扩大股权资金来降低上市公司的负债率,实质上可能并不全是为了提高效益,更多的是为了选避负债的风险；从根本上说； 企业真正降低负债率, 提高效益应当通过提高现有资全的运作效率,从当前利润及现金流当中来；效益提高了, 那么所谓的高负债未必等于高风险；相反； 假如企业的自有资金的增加不是通过提高名师归纳总结 效益所致, 那么高权益资本比率未必就不是一种经营风险；资本结构是指企业各种资本的构第 12 页,共 15 页- - - - - - -精选学习